基于EVA理论的中央企业综合资本资产定价模型研究

EVA考核的结果是考查企业是否能够弥补资本成本,而在中央企业的EVA考核体系中,对于综合资本资产定价,仅由资产负债率来进行调整的做法似乎不妥.鉴于此,文章通过引入代理成本等变量,并对引入变量进行定性定量的分析,从而使综合资本资产定价模型进一步完善.     

代理成本对公司价值的影响分析——基于山西注册登记上市公司的经验数据

以山西上市公司2016年数据为研究对象,运用多元线性回归等计量方法.实证考察代理成本对公司价值的影响.研究结果表明,当代理成本降低时,在山西注册的上市公司市场价值(EVA)会得到显著提高.此结论为代理成本成本理论增添了新的经验证据,为山西注册上市的公司提高公司价值提供了有效途径之一,即降低代理成本.     

产品市场竞争、代理成本及代理效率：一个经验分析

文章以我国2004-2005年深沪两市上市公司为样本,检验我国产品市场竞争与代理成本及代理效率之间的经验关系。研究发现:产品市场竞争能够有效降低企业代理成本,提高企业代理效率,并且对于我国国有企业作用效果尤其显著。     

债券融资、股权质押与企业价值 ——基于代理成本的中介效应

债券融资和股权质押是企业主要的融资方式,为企业存续和发展提供了资金支持.为探讨股权质押对债券融资和企业价值关系的调节作用,并进一步验证代理成本在债券融资和股权质押对企业价值影响过程中的中介效应,文章选取2015—2019年发行公司债的我国沪深A股上市公司为样本,利用LSDV回归法开展实证研究.结果发现:控股股东股权质押对公司债券融资和企业价值的关系产生了消极影响;代理成本在公司债券融资和控股股东股权质押对企业价值影响过程中的中介效应显著,并且代理成本显著降低了公司债券融资和控股股东股权质押与企业价值的敏感度,抑制了企业价值的提升.     

内部控制与企业社会责任履行 ——基于代理成本的中介效应检验

以2012—2016年我国A股上市公司为研究样本,以代理成本为中介变量,构建中介模型,探讨内部控制对代理成本和企业社会责任的影响以及代理成本的中介作用。研究结果表明：内部控制正向影响企业社会责任,代理成本在内部控制与企业社会责任之间起到了部分中介作用,即内部控制可以通过降低代理成本来促进企业社会责任履行。进一步研究发现,相较于国有企业,非国有企业中代理成本在内部控制与企业社会责任之间的部分中介效应更加显著。     

央企EVA考核指标完善对策

正2007年1月1日起正式实施的新版《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中,国务院国资委首次提出了经济增加值(EVA)的概念。虽然,年度利润总额和净资产收益率指标依然是中央企业负责人第二任期的主要基本考核指标,但《办法》同时提出,鼓励企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核并且规定凡企业使用EVA指标且EVA比上一年有改善和提高的,国资委将给予奖励。针对经济增加值(EVA)考核指标在央企的应用中出现新老央企EVA考核不公平,不同规模央企之间无法横向比较以及资本成本率行政规定的缺失性等问题,本文对如何完善央企EVA考核指标进行了思考。     

上市公司代理成本研究

本文选取2005年至2011年A股上市公司为样本,实证分析了企业上市前后代理成本改变量与所有权结构的关系。结果发现：企业上市后代理成本显著上升;行业竞争性、上市年份、企业控制权类型对代理成本有显著影响;所有权结构对上市后代理成本的改变影响显著,国有股、法人股、机构持股和大股东持股比例与上市后代理成本的变化负相关。说明上市后企业的委托代理成本上升,分散的所有权结构不利于股东对经理人的约束,所有权结构对代理成本的负面影响超过了上市带来的外部市场约束及信息披露机制的正面影响。     

终极控制人性质、审计质量与控股股东代理成本*--来自我国上市公司的经验证据

文章以我国2009—2012年上市公司为研究样本,对审计质量与控股股东代理成本之间的关系进行了探讨。研究发现：高审计质量具有降低控股股东代理成本的作用;在考虑终极控制人的性质后,在非政府控制企业中,外部审计的这种约束作用更为明显,并且随着两权分离度的提高而增强。但在政府控制的上市公司中,两权分离度、审计质量和控股股东代理成本之间的相关性并不显著。     

终极控制人性质、审计质量与控股股东代理成本——来自我国上市公司的经验证据

文章以我国2009—2012年上市公司为研究样本,对审计质量与控股股东代理成本之间的关系进行了探讨。研究发现:高审计质量具有降低控股股东代理成本的作用;在考虑终极控制人的性质后,在非政府控制企业中,外部审计的这种约束作用更为明显,并且随着两权分离度的提高而增强。但在政府控制的上市公司中,两权分离度、审计质量和控股股东代理成本之间的相关性并不显著。     

国资委EVA考核的现状、问题与完善思路

一、国资委EVA考核现状 中央企业全面实行EVA考核5年来,在EVA考核权重、资本成本率以及会计调整项目设置等方面主要有如下做法和特点. (一)中央企业EVA考核权重现状 考核指标权重的高低体现了股东对企业负责人经营责任的导向,体现了各级企业管理者应聚焦的经营管理重点.国资委2010年对中央企业的EVA考核权重为40分,利润指标为30分, EVA成为权重第一的考核指标.     

基于信息不对称的国有企业成本控制探讨

本文以委托——代理理论的概念和基本模型为基础,探讨了成本控制中存在的委托—代理关系以及与一般模型的不同之处。然后从企业制度和信息不对称的角度对国有企业成本控制的问题进行了分析,提出国有企业成本控制问题的关键在于建立现代企业制度,变革现有的成本考核方式。     

董事会特征对代理成本的影响——来自中国A股市场的经验证据

文章以2004年-2007年沪深A股上市公司为研究样本,考察了董事会特征对代理成本的影响。研究发现:董事会规模与代理成本之间存在正U型关系,且在10人组成的董事会中代理成本最小;董事长与总经理两职分离能够显著降低代理成本;董事会成员持股反而增加了上市公司的代理成本;独立董事比例和董事会年度会议次数对代理成本的影响不显著。     

管理层能力与企业双重代理成本——基于股权激励的视角分析

尽管我国资本市场日益成熟、法律制度日益完善,但上市公司中管理者和大股东的自利行为仍然频频发生。文章以2008—2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验管理层能力与企业双重代理成本的关系,并考察股权激励对其关系的影响。研究发现:一是管理层能力与企业双重代理成本显著负相关,具体来说,管理层能力每增加一个标准差,第一类代理成本会降低2.20%,第二类代理成本会降低0.12%;二是管理层持股是一把"双刃剑":管理层持股能够加强管理层能力对第一类代理成本的抑制作用,但会削弱管理层能力对第二类代理成本的抑制作用。文章的研究结论为上市公司建设管理团队、设计激励契约和保护股东利益提供了决策参考。     

董事会特征对代理成本的影响——来自中国A股市场的经验证据

文章以2004年-2007年沪深A股上市公司为研究样本,考察了董事会特征对代理成本的影响研究发现:董事会规模与代理成本之间存在正U型关系,且在10人组成的董事会中代理成本最小;董事长与总经理两职分离能够显著降低代理成本;董事会成员持股反而增加了上市公司的代理成本;独立董事比例和董事会年度会议次数对代理成本的影响不显著.     

基于EVA绩效考核的业绩评价体系分析 ——以万科A为例

传统的财务指标忽视了股东投入企业资本的成本,基于EVA的绩效评价考虑了企业的资本成本,比传统的财务指标更精确.我国国资委自2010年起,对央企全面采用EVA指标进行考核.随着央企先行的实践证明,越来越多企业认同基于EVA的绩效考核与业绩评价.因此,文章基于EVA绩效考核模型对万科2017年-2020年的经营业绩进行评价.研究发现受资本成本的影响,调整后得出的EVA数值与净利润相差较大,但其计算结果能更准确地反映万科的经营状况.考虑到EVA作为一个绝对指标,其指标受企业规模大小的影响,因此文章进一步加入EVA回报率指标进行分析,能够更加精确地对万科业绩进行评价与分析,给房地产企业提供一定参考.     

EVA考核提升了企业自主创新能力吗？——基于管理者风险特质及行业性质视角的研究

经济增加值（EVA）考核是国资委引导企业转型发展中的一项重要制度安排，本文利用国有上市公司的数据，实证检验了EVA考核对企业自主创新能力的影响，并进一步讨论了管理者风险特质的调节作用和影响结果的行业差异。研究发现：EVA考核的实施能显著提升企业自主创新能力；管理者风险特质对EVA考核与企业自主创新投入水平的关系存在正向调节作用；EVA考核对企业自主创新能力的影响存在显著的行业差异。本文的研究深化和丰富了EVA考核的经济后果研究，为EVA考核的深入广泛推行提供了经验证据支持，同时也给予EVA考核的差异化设计及有效实践一定的启示。     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001—2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001-2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

公司股权结构与代理成本——来自中国上市公司的经验数据

本文利用深沪上市公司的年报数据,考察了不同股东结构对上市公司代理成本的影响,实证分析了股权结构对企业的代理成本的影响。结果发现:上市公司大股东股权比例、公司主要股东人数以及银行负债的多少与公司的代理成本呈反比关系,且我国上市公司大股东控制下的委托代理问题比较严重。     

公司股权结构与代理成本——来自中国上市公司的经验数据

本文利用深沪上市公司的年报数据,考察了不同股东结构对上市公司代理成本的影响,实证分析了股权结构对企业的代理成本的影响。结果发现：上市公司大股东股权比例、公司主要股东人数以及银行负债的多少与公司的代理成本呈反比关系,且我国上市公司大股东控制下的委托代理问题比较严重。