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选取2008~2015年深交所上市公司为研究样本,以信息披露质量为中介变量,采用双重差分方法和多元线性回归方法,研究卖空机制对企业资本结构动态调整的影响。结果表明:卖空机制的引入提高了企业的信息披露质量,加快了企业实际资本结构向其目标资本结构调整的速度,信息披露质量在卖空机制与资本结构动态调整之间发挥了显著的中介效应。为资本结构动态调整影响因素的研究提供了新的分析方法,并为进一步完善卖空交易机制提供了经验证据。 相似文献
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研究高管激励对资本结构动态调整的影响,对优化公司资本结构、完善高管收入分配制度、提高公司业绩水平具有重要意义。文章基于委托代理理论分析框架,利用2007—2012年安徽省A股上市公司的数据,从静态和动态不同的角度分析高管激励对资本结构调整速度以及偏离目标资本结构程度的影响。研究结果表明,薪酬激励可以在一定程度上起到优化资本结构的作用,股权激励却无法发挥同样的作用。这一研究丰富了我国特殊制度背景下公司资本结构动态调整理论,也为公司制定有效的高管激励契约提供了全新视角。 相似文献
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以2008-2018年我国A股上市公司为样本,考察了独立董事职业背景多元化对资本结构调整的影响.研究发现,多元化职业背景的独立董事能够加快资本结构的调整速度,并且相对于向上调整的子样本,两者的关系在向下调整的子样本中更显著,且经过一定的稳健性检验后上述结论仍旧成立;且进一步研究发现,当公司的自由现金流较为充足时,职业背景多元化的独立董事对资本结构调整的作用更显著,但当管理层权力较大时,职业背景多元化的独立董事对资本结构调整的作用会被弱化.研究结果肯定了多元化职业背景独立董事的监督和咨询效应,丰富了独立董事特征及其经济后果方面的相关研究. 相似文献
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本文引入调整成本这一概念,构建了资本结构的动态调整模型。并基于面板数据分析方法,采用我国上市公司的最新财务数据和宏观经济指标,对动态调整模型进行了实证分析。实证结果表明,我国上市公司的资本结构的确存在向最优值部分调整的现象,在动态调整过程中的交易成本较小,这使得我国上市公司的资本结构调整到最优资本结构的比例较高。 相似文献
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无论是基于新古典经济学对生产函数的描述,还是最优资本结构理论,劳动力成本的上升都将对资本性投入产生影响,并将传导至企业资本结构调整的动态过程中。利用2009~2018年的上市公司数据构建研究样本,试图通过综合的理论分析与系统的实证检验考察劳动力成本上升如何影响企业的资本结构调整。研究发现,劳动力成本上升加速了资本结构的动态调整,企业通过主动削减债务融资确保企业稳健经营。这种负向的资本结构调整现象在人力资本层次较低的企业中更加突出。进一步地,行业波动性、外部融资依赖程度及资产可逆性较低的企业,劳动力成本对资本结构的负向影响更显著。进行动机考察发现,高劳动力成本企业削减了债务融资后,股票的年度回报率显著上升。研究结论表明,企业资本结构的调整不仅锚定于目标资本结构,还应部分归因于劳动力成本影响下的经营杠杆变化。 相似文献
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《会计之友》2013,(29)
资本结构问题的讨论早在1958年M M理论就开始了。M M理论认为公司在不考虑税收的情况下,公司价值与资本结构无关,但资本市场是有摩擦的,后来的学者通过放宽各种假设,形成了权衡理论、控制权理论和优序融资理论,更深入地探讨了资本结构的优化问题。资本结构的优化包括一个重要方面就是资本结构调整速度的研究,资本结构的调整问题已关系到企业的获利能力甚至生存能力,也同样成为了企业家关注的重点。文章首先对资本结构和资本结构调整速度的研究文献作了简要回顾,定义了资本结构和资本结构调整速度的基本概念,提出了影响资本结构和资本结构调整速度的因素,并针对这些影响因素与资本结构和调整速度的关系作了实证分析,最后得出结论并给出了相应的政策性建议。 相似文献
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传统的资本结构理论认为企业存在着最优的资本结构,1958年Modighani&Miller提出MM理论,指出公司的价值与资本成本不受资本结构的影响,但考虑到所得税因素以及破产成本后,资本结构将受到负债比率的影响。在1963年Miller提出了修正的MM定理,认为公司价值将随其财务杠杆增加而上升,同时在对资本结构进行考察时,可以观察到这样一种现象:即使性质相似的公司也会有不同的负债比率,对于这一现象,Miller称之为杠杆中性。随后的探讨集中在是否存在一个最优的资本结构以及如何实现公司最优资本结构的问题。资本结构理论中的权衡理论主张最优资本结构是在负债的节税利益与破产成本现值之间进行权衡的,该理论从是否考虑调整成本的角度又可以具体分为静态资本结构理论与动态资本结构理论。静态资本结构理论认为相对于其他成本而言,资本结构的调整成本很小,因此无需特别考虑。而动态资本结构理论则关注资本结构的调整成本,认为即使很小的调整成本也可能导致公司的负债比率大幅度偏离最优资本结构,需要将资本结构的调整成本纳入到最优资本结构的考虑之中。在动态资本结构理论中,考虑到资本结构调整成本与时间因素,公司价值会随着时间而波动,因而调整负债比率,以达到最优资本结构。因此公司将允许资本结构在一定的范围内变动,而这个范围内的负债比率均为最适合的比率,这样可以出现如Miller所指出的相似公司可能存在不同资本结构的现象。 相似文献
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文章以2010—2017年沪深两市A股上市公司的面板数据为研究样本,通过资本结构调整速度和实际资本结构偏离目标资本结构的程度两个视角,考察企业战略对资本结构动态调整的影响.结果表明:企业战略越激进,资本结构调整速度越快,最终偏离目标资本结构的程度越小.进一步研究其内在作用机制发现,在企业战略影响资本结构动态调整的过程中,经营风险和信息不对称分别发挥了显著的促进作用.从调整速度而言,经营风险越大,信息不对称程度越高的企业,企业战略对资本结构调整速度的影响相对较大;从资本结构偏离程度而言,经营风险越大,企业战略对资本结构偏离程度的影响也较大,而信息不对称程度对二者之间的关系并无显著影响. 相似文献
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《上海立信会计学院学报》2016,(1):90-106
以1998-2011年我国A股上市公司为研究样本,从企业主动进行资本结构调整视角,实证检验了不同负债水平的资本结构非对称调整速度,以及产权性质和市场化程度对资本结构非对称调整的影响。研究发现:企业存在资本结构非对称调整,相比负债不足企业,过度负债企业表现出更快的资本结构调整速度;产权性质对资本结构非对称调整的影响主要体现在过度负债情况下的调整速度,相比国有控制企业,非国有控制企业表现出更快的资本结构主动调整速度。进一步研究表明,市场化程度放慢了企业的资本结构主动调整速度。在过度负债情况下,市场化程度对非国有控制企业的资本结构调整速度的影响更为显著;在负债不足的情况下,市场化程度对国有控制企业的资本结构调整速度的影响更为显著。 相似文献
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以2003—2015年沪深A股上市公司为研究样本,考察股权集中度与资本结构动态调整之间的关系,并通过分组检验考察产权性质、公司规模和盈利情况对股权集中度与调整速度之间关系的影响,结果表明:股权集中度的提高将加快资本结构调整速度;在资本结构向下调整的子样本中,股权集中度的提高对加快资本结构调整速度有更加明显的效果,说明股权集中度对资本结构动态调整的影响具有非对称性;股权集中度对资本结构动态调整速度的促进作用在民营企业、小规模公司和盈利的公司中更为明显。 相似文献
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国企落实国家“去杠杆”和“稳杠杆”等政策需要通过资本结构动态调整优化实现。为了揭示国家审计对国企资本结构动态调整的影响,基于2010—2017年审计署官网公布的央企审计结果公告,以2006—2019年为研究期间对这一问题进行研究,发现央企被国家审计后其控股上市公司会加快资本结构动态调整速度。进一步深入研究国家审计对象广度、目标深度和监督力度对国企资本结构动态调整的影响,发现扩大国家审计对象广度、提高国家审计目标深度和加强国家审计监督力度,都能有效促进国企资本结构动态调整加速。研究结论对于国家审计机关充分发挥监督作用,以加快国企资本结构调整速度,提高国企资本运营效率,防范系统性金融风险,具有启示意义。 相似文献
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正一、引言国内外学者关于资本结构调整问题的研究中主要遵循调整机会和调整成本影响因素两条思路展开。Fisheretal(1989)在Mrcus和Mcdonald(1985)的基础上着重强调资本结构调整成本的重要性,他们认为只有在资本结构调整后产生的税收成本节约数额大 相似文献
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《上海立信会计学院学报》2015,(6):15-27
企业所得税与资本结构存在固有关联,其既对资本结构有影响,也对资本结构动态调整产生影响。利用我国2007-2013年沪深A股上市公司的数据,探讨企业所得税对资本结构动态调整的影响。研究发现:企业所得税越高,其资本结构偏离目标的程度越低;同时,企业所得税越高,其资本结构的调整成本越低。 相似文献
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