美国股票回购对中国投资者的启示

一、引言 早在1999年以前,我国证券市场已经有了若干起回购案例,如1992年小豫园并入大豫园,1994年陆家嘴协议回购国有股后增发B股,1996年厦门国贸回购减资案等等,但直到1999年云天化和申能股份部分国有股的成功回购,国有股回购才引起市场的广泛关注,并成为当年证券市场的一个亮点.之后由于<公司法>的限定,长期的市场熊市,现金的匮乏,公司管理层还是缺乏对公司股票进行回购的热情.但在2005年,我国政府出台<上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)>和对<公司法>相关内容进行了修改,上市公司又重新燃起股票回购的热情.邯钢股份成为流通股回购第一家,继而又有多起回购案例.公司管理层开始意识到股票回购是一个可以利用的新兴金融工具.怎样把这一工具用好,从而使公司、投资者和国家受益.或许美国政府对股票回购的导向性政策、上市公司管理层股票回购的实际做法以及理论家的研究成果都可以为我国开始不久的股票回购之路提供一些借鉴.     

库藏股制度与证券交易秩序

上市公司回购自己股份，关系到公司的资本结构和资本总量，而且会影响投资人的投资判断，因此，在公司回购自己股份并持有库藏股的过程中，应该注意股份回购与股东间机会平等，以及如何维持证券交易公正的问题。     

公司动态

宝钢称已在研究回购事宜 “公司管理层早在几个月前就开始研究股份回购事宜了，但与此次消息并无关联。不过，截至目前，公司还没有具体操作计划。”8月2日下午，针对监管部门支持“破净”上市公司回购股份的消息，宝钢股份证券部有关人士对媒体如此回应。     

公司章程反收购条款设置的股东财富效应——基于异质性条款的实证检验

本文依据上市公司各种反收购条款的内涵和现实效果,将反收购条款划分为管理层防御条款和股东保护条款,并以A股上市公司2016―2021年数据为样本,研究了两类反收购条款设置对股东财富的影响。研究发现,股东保护条款设置公告产生了正向市场反应,管理层防御条款设置公告则产生了负向市场反应。情景研究发现,交易所监管问询会加剧管理层防御条款设置的负向市场反应并增强股东保护条款设置的正向市场反应;分析师关注强化了管理层防御条款设置的负向市场反应;公司较高的信息披露质量促进了股东保护条款的正向市场反应。进一步研究发现,投资者对高科技公司设置管理层防御条款持积极态度,显示出资本市场对高科技公司管理层控制权维护的治理需求具有包容性。     

股份回购对资本市场的影响与对策研究

在我国,股份回购作为企业资产重组和优化配置的又一创新举措,已逐渐为部分股份公司所采用,但相应的法规建设和政策环境却明显滞后,使股份回购的实施具有较大的风险和不确定性。构建合理有效的法律框架以规范引导公司的股份回购,已成为当前亟待解决的研究课题。一、股份回购与我国监管现状股份回购指股份公司购回或取得原发行流通的本公司股票的财务行为。在多数市场经济国家,股份回购是公司的资本营运方式之一,其合法来源一般包括:公司兼并中形成,股东无偿捐赠,债务人抵债,以及因缩减资本、职工持股、避免重大损失等目的从资本市场购回。我国现代企业制度尚处于初创时期,证券市场的监管制度和交易制度都还不成熟,但是与国际通行作法相比更加严     

债权人保护:股份回购资金来源限制的法律漏洞及其填补

2018年《公司法》修改取消股份回购资金来源限制后,股份公司可以通过回购股份向股东返还财产,同时规避利润分配规则与减资规则,导致了债权人保护的法律漏洞。两大证券交易所与全国股转公司发布股份回购实施细则等自律性规范,在一定程度上填补了债权人保护的法律漏洞,并实质性地引入了偿债能力测试及董事责任规则,为公司资本制度的未来变革进行了有益尝试。《公司法》应当把握股份回购导致财产返还的经济实质,恢复资金来源限制,但具体限制标准则依赖于资本维持原则的改革方向。     

异议股东股份回购请求权浅析

异议股东股份回购请求权,是指公司作出合并、分立、重大资产出售、章程变更等重大结构性调整决议时,异议股东享有的要求公司以公平价格回购其股份的权利。我国《公司法》对该权利的规定存在着对各类型公司规范不统一、适用范围过窄、对债权人保护不力、行使程序规定粗糙等缺陷。我国立法应分别针对该类缺陷加以具体的完善。     

异议股东股份回购请求权浅析

异议股东股份回购请求权,是指公司作出合并、分立、重大资产出售、章程变更等重大结构性调整决议时,异议股东享有的要求公司以公平价格回购其股份的权利.我国<公司法>对该权利的规定存在着对各类型公司规范不统一、适用范围过窄、对债权人保护不力、行使程序规定粗糙等缺陷.我国立法应分别针对该类缺陷加以具体的完善.     

我国股份回购制度的重构

股份回购又称自己股份的购买,指公司通过一定的途径从二级市场买回本公司已对外发行的部分股份的行为.在国外成熟的资本市场,股份回购已经成为上市公司主要的资本运营工具之一,公司经常通过股份回购的方式达到减资或调整股本结构,实现公司经营策略的调整和资产重组的目的.股份回购的良好运作不仅会对市场参与各方产生巨大影响,而且会给证券市场增添新的亮点,为上市公司通过证券市场提高资本运作效率提供一条新思路.     

股份回购中的财富形成机制研究

2005年6月6日,中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,规范了我国上市公司的股份回购行为。股份回购在经济发展中有许多积极作用。本文通过建立股份回购模型,来系统研究上市公司股份回购的财富效应。     

管理层股权激励公告与债券市场反应

管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突，但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现，债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应，债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外，在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中，债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献，对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。     

新企业会计准则下上市公司会计报表案例分析(八) 由丽珠B回购案例谈股票回购对上市公司的影响

股票回购是指上市公司通过一定的途径买回本公司对外发行的部分股票的行为。股份回购作为成熟、发达证券市场上一种常见的公司行为。不仅会对市场参与各方产生巨大的影响,有利于规范和改善股本结构,为上市公司长远发展奠定良好的基础,也可为广大股东提供更为丰厚的投资回报。本文以丽珠集团为研究对象,分析丽珠集团是如何运用股票回购这一金融工具进行资本运作并对其公司产生有利影响的。     

上市公司股份回购研究

股份回购是指上市公司利用自有资金或者通过债务融资的方式,回购一定数额的发行或流通在外的本公司股票的行为。股份回购在优化公司资本结构,推动公司股价回归、加强公司的控制权和代替现金股利政策等方面发挥着重要的作用,对公司的整体运营和资本市场的稳定发展产生越来越重要的影响。本文首先分析了国内外上市公司股份回购的动因和产生的效应。然后并从回购动因、市场效应和财务效应三个方面进行了分析。最后,我国资本市场,回购过程中存在的问题和相关规章制度的缺陷有待于进一步的改进和完善。     

郑百文重组『默示原则』不合法

"默示原则"的出台郑百文在重组过程中,为了将流通股东所持股份的50%无偿过户到三联集团名下,在修改公司章程时增加了如下内容:"股东大会在做出某项重大决议,需要每一个股东表态时,同意的股东可以采用默示的意思表示方式,反对的股东需作出明示意思表示."郑百文在公告中宣称:超过期限公司未收到其<股东声明>的股东视为同意参加重组,同意参加重组的股东不需再办理任何通知和申报手续,届时由董事会根据股东的选择结果,代采取默示同意的意思表达方式的股东办理有关股权的过户手续,代采取明示反对的意思表达方式的股东办理有关股权的回购和注销手续,上述两种意思表示以外的任何意思表示,均视为不参加重组,由公司按公平价值回购其股份,并予注销.     

股份回购中的财富形成机制研究

2005年6月6日,中国证监会颁布了<上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)>,规范了我国上市公司的股份回购行为.股份回购在经济发展中有许多积极作用.本文通过建立股份回购模型,来系统研究上市公司股份回购的财富效应.     

浅析反对股东股份回购请求权

《公司法》确立反对股东股份回购请求权是为了克服资本多数决的弊端,保护少数股东的利益。本文结合中、日两国新《公司法》的具体规定,对反对股东的股份回购请求权的基本理论问题进行了探讨,并在此基础上提出完善我国相关制度的建议。     

读者观点

股票回购:迎来契机犹存阻碍2005年10月27日,公司法修订草案顺利通过,并将于2006年1月1日正式实施。新修订的《公司法》中特别引人关注的是“允许公司收购本公司不超过已发行股份总额的5％股份,用于奖励本公司职工”。这一政策的出台意味着公司回购的股份可以作为实行员工持股计划的股份来源,与国外资本市场做法初步接轨。尽管《公司法》修订案对股票回购产生了积极影响,但仍存在对股票回购的制约因素。实施股份回购的前提条件苛刻,上市公司能力不足。一般而言,只有公司的股票价格被长期低估,并且公司有充足     

上市公司股份回购动因分析

股份回购在西方发达国家兴起与发展,引入我国的时间较短,发展较缓慢.近年来我国A股市场的走势持续低迷,股份回购不仅可以向市场传递积极信号,还具有优化公司资本结构、降低代理成本、完善治理结构等作用,各大上市公司渐渐将其作为一种资本运作的常用工具.2020年4月,国内白色家电行业龙头企业格力电器首次宣布实施股份回购,2020年10月宣布实施第二期股份回购,2021年5月开启第三期股份回购.本文立足于现有理论,梳理股份回购在我国的发展状况,探究格力电器连续实施股份回购的动因.     

浅析境外公司股份回购财源限制的立法模式

股份回购兴起于上世纪70年代的美国,近年随着各国经济的发展,股份回购日益成为公司在公司经营中使用的资本工具,利用股份回购实现公司的经营战略和未来发展。世界上各国和地区根据本国的实际情形,对本国的股份回购制度采用了不同的立法模式,在股份回购中的资金来源的限制也存在着很大的不同。     

MBO过程中中小股东财富被转移的因素分析

20世纪70年代管理层收购(MBO)在英、美等国兴起并得到了较为广泛的应用。20世纪末,中国也出现了管理层收购的初步实践,其间几起几落,在中国这样一个处于经济转轨时期的国家,通过实施MBO能否使公司价值增加,中小股东财富是否发生了转移成了讨论的焦点,本文将对我国管理层收购中中小股东财富转移进行阐述。