产品市场竞争、公司治理与企业房地产投资——来自A股上市公司的经验证据

通过研究在产品市场竞争与公司治理不同情境中企业投资房地产的经济后果,发现房地产投资对公司市场业绩和会计业绩均存在负向影响。这种影响在竞争性行业中更加明显,并随着治理水平的下降逐渐加强。分类研究显示,在行业竞争、公司治理水平均较低或较高的情况中,负向影响较小;其他中间状态下,负向影响显著。房地产投资对会计业绩的改善效应仅存在于产品市场竞争激烈且治理较差的环境中,与之相伴的是市场业绩的显著恶化。当行业竞争激烈时,中等密集度投资能够获得会计业绩的改善,但随着密集度或投资期的增加,转变为持续恶化效应。这些结论意味着,产品市场竞争与规范的公司治理能够约束企业无效的房地产投资。     

产品市场竞争、公司治理与企业房地产投资——来自A股上市公司的经验证据

通过研究在产品市场竞争与公司治理不同情境中企业投资房地产的经济后果,发现房地产投资对公司市场业绩和会计业绩均存在负向影响。这种影响在竞争性行业中更加明显,并随着治理水平的下降逐渐加强。分类研究显示,在行业竞争、公司治理水平均较低或较高的情况中,负向影响较小;其他中间状态下,负向影响显著。房地产投资对会计业绩的改善效应仅存在于产品市场竞争激烈且治理较差的环境中,与之相伴的是市场业绩的显著恶化。当行业竞争激烈时,中等密集度投资能够获得会计业绩的改善,但随着密集度或投资期的增加,转变为持续恶化效应。这些结论意味着,产品市场竞争与规范的公司治理能够约束企业无效的房地产投资。     

产品市场竞争、公司治理与社会责任信息披露——来自中国上市公司社会责任报告的经验证据

以往对中国上市公司社会责任信息披露的研究均以年报为样本,本文首次以中国A股上市公司2008～2010年社会责任报告为样本(共1150个观测值),考察了产品市场竞争、公司治理与社会责任信息披露之间的关系。研究结果表明,公司治理结构的合理安排能够对社会责任信息披露产生一定的促进作用,而产品市场竞争则对部分公司治理机制产生了替代或互补的效应。本文的实证结论表明,在中国目前的制度背景下,要提升社会责任信息披露水平,保护利益相关者利益,需要进一步完善上市公司治理机制。与此同时,在中国上市公司治理机制面临诸多问题,而相应的改革进展迟缓的情况下,通过降低进入壁垒等方式加强产品市场竞争,也可以有效地提高公司的社会责任信息披露水平。     

产品市场竞争、公司治理与公司价值

采用我国上市公司数据研究了产品市场竞争机制作为外部机制减少高管代理问题的作用,研究认为,内部公司治理机制在竞争性强的企业发挥作用较小。然后,从股东完善公司治理机制的内在要求出发,证明其对高管的约束作用。考虑到国有企业可能存在产权不明、所有者缺位等特殊问题,使用了总样本和非国有上市企业样本分别进行研究。研究认为,中国公司治理的完善应该在建设好企业破产机制的基础上,更多的在外部竞争环境较弱的公司中展开。     

成长机会、债务融资与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司为样本,结合公司的成长机会研究了债务融资比例、债务期限结构与公司价值的关系.研究发现,债务融资比例与低成长公司的价值正相关,与高成长公司的价值负相关,债务融资比例与公司价值之间的关系受公司控股股东性质的影响.债务期限结构在公司价值中的作用没有得到检验结果的支持.     

代理成本、半强制分红与公司价值——来自中国A股上市公司的经验证据

以2009—2015年沪深两市A股上市公司为样本,检验了半强制分红政策实施以后上市公司治理机制与代理成本的差异对现金股利和公司价值之间关系的影响。研究发现：（1）代理成本的差异会影响现金股利与公司价值的关系,如果公司存在良好治理机制来降低代理成本,其现金股利对公司价值的提升作用会大大下降。（2）上市公司主动发放的现金股利与公司价值呈显著正相关关系,但被动发放的现金股利与公司市场价值的相关性不强。     

审计意见、公司融资与公司投资——来自中国上市公司的经验证据

从独立审计意见的信息传递机制出发,考虑审计意见影响的持续性,研究了独立审计对公司融资和公司投资的影响。研究发现,对于中国上市公司来说,相对于标准审计意见,非标准审计意见一方面作为公司治理机制约束了公司的投资行为,另一方面也通过信号传递机制影响了公司外部投资者对公司的评价,进而影响了公司外部融资并最终制约了公司的投资水平。然而,非标准审计意见对利用内部融资的公司投资没有显著性影响,这从侧面印证了优序融资理论的正确性。     

资本结构与产品市场竞争互动关系研究——来自中国上市公司的经验证据

资本结构与产品市场竞争的关系目前颇受经济学界的关注,但是现有的研究大多忽略了两者之间的双向互动关系。鉴于以上不足,以我国Ａ股上市公司为研究背景,应用联立方程模型对资本结构与产品市场竞争的双向互动关系进行了检验。检验结果表明：企业的负债比例与产品市场竞争强度之间存在显著的双向负相关关系。     

债务治理、高质量审计与公司价值?——来自我国A股上市公司的经验证据

通过选取2003-2008年我国A股上市公司作为研究样本,从公司价值的视角考察作为信息中介的高质量审计能否透过改进会计信息质量、降低信息风险从而提升债务治理机制的有效性。研究结果表明,高质量审计能够与债务治理机制产生协同效应并最终提升公司价值。其中短期债务与高质量审计的协同效应更为显著,而所有权性质以及地区金融发展水平都会对高质量审计和债务治理机制的协同关系产生显著影响。     

研发支出对公司增长影响的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

理论分析表明,整体上看研发支出有助于促进公司增长；但由于研发活动高度的不确定性,企业采取研发活动并不能保证获得增长.基于2009年～2011年中国制造业上市公司数据的实证研究发现,研发支出与公司增长正相关,但统计上不显著.进一步分析表明,研发支出与公司增长之间的关系受公司规模和研发投入强度的影响.研发支出对公司增长的促进作用显著不同于广告支出.稳健性检验表明,这些结论不受样本选择的影响.     

儒家文化与公司违规——来自中国A股市场的经验证据

本文按照文化-行为的逻辑,从文化地理学的视角,探讨了作为非正式制度的重要组成部分之儒家文化对公司违规行为的影响.以2008—2016年我国沪深两市的A股上市公司为样本,实证检验了儒家文化对上市公司违规行为的影响.实证结果表明,儒家文化对上市公司违规行为、经营违规行为及信息披露违规行为具有显著的抑制作用.进一步的研究表明,公司产权属性、所处地区的法治水平及所处地区对外开放程度都会影响儒家文化对公司违规行为的作用.儒家文化对国有上市公司、对公司所在地区对外开放程度低的上市公司、对法治环境好的地区上市公司违规行为的抑制作用更加显著.     

成长性、产品市场竞争与现金持有——基于中国上市公司的经验证据

行业环境以及企业成长与竞争态势显著影响其现金持有价值,基于2003-2013年沪深A股上市公司年度数据,结合禀赋差异(融资约束和产权性质)下的行业企业成长能力与竞争态势考察其现金持有价值效应。研究发现:公司现金持有具有显著的价值效应,激烈的产品市场竞争能够促进公司现金持有价值效应的提升;高成长能够促进现金持有价值效应的提升,且这种促进作用在融资约束较高的非国有企业中更加显著;成长性是现金持有发挥价值效应的关键背景环境,企业高成长通过增强行业内竞争的激烈程度进而促进现金持有价值效应的提升。     

制度环境、独立董事与长期借款融资——来自中国上市公司的经验证据

以2005～2008年中国A股非金融类上市公司为样本,考察了独立董事治理对公司长期借款融资的影响。实证研究表明,独立董事比例和独立董事薪酬与长期借款比重正相关;在民营上市公司和市场化水平较低的地区,独立董事治理机制对上市公司获取长期借款的作用更为有效。这些经验结果说明,独立董事作为公司治理结构的重要制度安排,其对上市公司获取外部债务融资具有明显的治理效应,当公司外部治理环境较差时,独立董事能够成为公司外部治理的一种有效的替代机制。     

交叉上市对公司治理的影响研究——来自我国上市公司的经验证据

以我国A股上市公司2007～2009年的公司为样本,以控股股东占用上市公司资金作为投资者保护水平的变量,对交又上市、公司治理机构与投资者保护之间的关系的实证分析表明,交叉上市能够减少控股股东占用上市公司资金,提高投资者保护水平.投资者保护水平与控股股东较高的持股比例正相关,但与其他股东的持股比例负相关.国有性质的公司与控股股东占用资金正相关,不利于投资者保护.     

金字塔终极控制权、制度环境与公司现金持有水平——来自中国家族上市公司的经验证据

文章研究了金字塔终极控制权和制度环境对2004年—2006年中国家族上市公司现金持有水平的影响。研究结果发现,金字塔终极控股股东控制权与所有权分离度与公司现金持有水平显著正相关,表明在金字结构下,终极控股股东两权分离度越大就越会持有更高现金水平;市场化指数、政府干预指数和法治水平指数等制度环境因素与公司现金持有水平显著负相关,表明在制度环境越差的地区,家族上市公司越会实行持有高额现金的政策。     

公司治理改善与资源配置效率优化——来自中国上市公司的经验证据

文章以1999年至2004年所有深沪两市的上市公司作为研究样本,通过构建证券市场资源配置效率模型和反映行业公司治理状况的G指标,考察了我国上市公司的治理状况对证券市场资源配置效率的影响.研究发现,我国证券市场的资源配置效率存在行业差异,行业平均公司治理状况越好,资源配置效率越高.进一步的研究发现,公司治理与产权以及市场...     

公司治理质量影响外部独立审计效率吗——来自中国上市公司的经验证据

运用主成分分析技术构建公司治理指数,并以此作为公司治理质量的衡量指标,考察了公司治理质量对审计师的选择、审计收费和审计意见的影响。研究发现,公司治理质量越高的公司,越倾向于选择高质量的审计师,也愿意支付更高的审计费用;在其他条件一定的条件下,相对于公司治理质量高的公司,公司治理质量差的公司更容易获得标准无保留的审计意见,从而影响审计独立性和审计质量的提高。     

市场竞争强度、管理层持股与公司绩效——基于内生性视角的经验证据

本文选取2007—2009年679家中国非金融类上市公司组成的平衡面板数据集,运用超产权理论,引入市场竞争强度,从内生性视角实证检验了管理层持股与公司绩效之间的关系。结果发现,在控制内生性影响后,管理层持股与公司绩效之间存在倒u型激励效应和市场竞争调节效应,后者具体体现为,当竞争强度增加时,利益协同效应增强;当垄断程度增强时,壕沟效应加剧。本文的经验发现有助于认知股权激励的机制安排和政府监管的政策取向。     

会计稳健性、企业投资效率与企业价值——来自中国上市公司的经验证据

通过对新会计准则和股权分置前后我国沪深A股上市公司的样本数据进行实证检验,考察了会计稳健性对企业投资效率及企业价值的影响。研究结果表明,会计稳健性是一把"双刃剑",它既可以在某种程度上遏制企业的过度投资行为,改善投资效率,从而提升企业价值,也可以使企业的投资不足状况恶化,加重非效率投资的程度,从而降低企业价值。     

外资参股对公司价值的动态影响——基于中国上市公司经验数据的分析

采用上市公司2005年～2009年的年度数据,实证分析外资参股对公司价值的动态影响,结果表明:外资参股比例与股权集中度、营业收入增长率、流动比率、速动比率正相关,而这些变量都与公司价值正相关,而且从总体上看,外资参股比例也与公司价值正相关。基于提升公司价值的目的,应加强对外资参股上市公司的管理。