我国QFII制度之反思

合格外国机构投资者(QFII)制度对于新兴证券市场而言是一块宝玉,是在资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度.QFII制度的引入给我国证券市场带来了屡屡清风和阵阵活力,同时也带来了新的全球化下的挑战.本文结合三年来QFII在我国证券市场的运行,分析QFII制度存在的利弊,不断完善QFII制度,为证券市场下一步开放奠定基础.     

QFII投资行为对中国证券市场稳定性影响分析

现阶段,我国将引入QFII制度作为一项战略性举措。QFII作为一项成熟的开放证券市场过渡性制度,已经在多个国家成功实施,相关国家希望在引入QFII后,能够对证券市场产生积极影响。特别是提高市场的稳定性水平。而理论界也比较公认,QFII制度能够提高一国证券市场的稳定性水平。本文以中国A股为考察对象,运用GAKCH模型对以15支QFII重仓股为代表的资产池进行研究发现,在QFII介入后。这一资产池的稳定性不但没有提高,反而有所降低,QFII稳定市场的作用尚不明显。因此,不能过分夸大QFII的积极作用。而要继续研究我国QFII制度,完善相关法律,以控制风险并提升QFII的积极作用。     

QFII对我国资本市场的影响

本文介绍了我国的QFII制度和人们对QFII实施前的预期,并结合QFII实施后我国资本市场的资本市场的反应情况,深入分析了QFII市场表现达不到人们普遍心理预期的原因。     

人民币资本项目可自由兑换目标下的“双Q”制度研究

我国QFII和QDII制度是人民币资本项目可自由兑换的重要阶段。QFII和QDII近年取得较快发展,但亦面临QFII规模偏小、我国资本市场对其吸引力不够,QDII缺乏海外投资经验、亏损严重等问题。需要完善资本市场功能,为QFII制度的实施营造良好的投资环境;加强QDII风险管理,提高QDII境外投资管理能力;加强监管,健全和完善＂双Q＂制度,促进跨境证券投资持续健康发展。     

QFII制度对我国证券市场的有利影响

QFII是开放资本市场的一项过渡性制度安排。2002年l2月1日,我国正式施行QFII制度。经过三年多的实践,QFII机构以其成熟的国际资本市场运作方式、先进的管理模式对中国证券市场在投资理念和盈利模式等方面产生积极影响。     

我国实施QFII制度的对策分析

QFII(合格境外机构投资者制度)制度是一种有创意的资本管制．是一种过渡性制度安排。在分析国内外背景的基础上，结合我国的实际情况阐述了实施QFII的目的，最后在借鉴国际经验的基础上提出了我国实施QFII的应对策略。     

我国QFII发展及相关法律问题研究

QFII是我国在限制人民币资本项目自由兑换的背景下，为了适应资本市场开放的需要而采取的一个过渡性的法律政策。但是由于资本市场环境限制、市场门槛过高以及缺乏相应的配套法律措施，致使目前国内QFII制度并没有完全发挥出制度效应。我国应当借鉴台湾地区和韩国的成功经验，创新监管制度，加强与其它证券法律规范的配合以解决QFII相关法律问题。     

我国QFII制度的特点和引入QFII的应对措施

引入QFII是规范我国证券市场发展、推进人民币资本项目可兑换的重要举措。在引入的过程中我们必须注意以下几个问题：防范国际投机资本冲击；加快QFII的配套制度建设，做好操作层面的制度安排；加强与境外监管机构的监管合作，加强对投资托管人的监管；加快人才培养。     

QFII制度:台湾经验及对大陆的启示

QFII制度是一种有限度的引进外资、开放资本市场的过渡性制度,已经被广泛运用于一些新兴工业化国家与地区,并积累了丰富的实践经验.本文首先分析了台湾推行QFII制度的措施及其绩效,其次详述了大陆现行QFII制度的特点与不足之处,并在此基础上提出大陆应借鉴台湾的成功经验,坚定地推行并循序渐进地调整大陆的QFII制度.     

QFII制度下股指期货政策选择的外部约束——先行国（地区）经验及我国的政策取向

合格境外机构投资者资格认定制度（QFII）对股市避险工具的需求正日益凸显。先行国家和地区的经验说明了实施QFII制度与推出股指期货之间的互动关系。而由股指期货“非专属性”导致的离岸市场竞争给我国带来了巨大的潜在压力，如果不能及时应对，我国有可能失去股指期货市场的主导权，进而威胁到本国的金融安全和市场公平。     

QFII制度:中资银行的机遇与挑战

QFII制度为国内银行开拓新业务提供了前所未有的机遇,由于中资银行托管经验的缺乏,如何在这次真正意义上的中外资银行资本业务竞争中立于不败之地,是本文所力图探讨的问题。分析托管银行在QFII制度的核心地位及业务机遇,着重分析了中资银行相对于外资银行的优势,为中资银行提出了对QFII制度的应对措施。     

QFII持股促进企业数字化转型的机制研究——影响路径、企业异质性与提质补短效应

在数字经济时代,数字化转型是企业高质量发展的必由之路,QFII制度的引入则使QFII持股成为影响企业发展质量的重要因素之一。然而,现有文献对QFII持股影响企业数字化转型的研究不足,尤其缺乏相关经验证据。本文认为,QFII持股能够提升企业的数字化转型意识,为数字化转型项目提供长期的资金投入,并通过改善投融资行为、优化信息状况、推动技术进步等路径来促进企业数字化转型。采用2007—2020年沪深两市A股上市公司数据的分析发现：（1）QFII持股比例的提高能够有效促进企业数字化转型水平提升;（2）QFII持股可以通过缓解融资约束、降低财务费用和金融杠杆、提高分析师关注度和媒体正面报道数量、增加研发投入来促进企业数字化转型;（3）QFII持股对非国有企业数字化转型的促进作用比国有企业更为显著,对高科技企业数字化转型的促进作用比非高科技企业更为显著,对成长期、成熟期、衰退期企业数字化转型的促进作用依次递减;（4）QFII持股可以促进企业发展质量提升（提高投资价值和主业业绩）,数字化转型也可以促进企业发展质量提升（提高投资价值和投资效率）,而且QFII持股可以改善数字化转型对企业发展质量的影响（强化正面的投资价值和投资效率提升效应,弱化负面的主业业绩降低效应）,因而QFII持股下的数字化转型具有显著的提质效应;（5）在创新创业VC/PE投资和外来投资活跃度较低的地区,QFII持股对企业数字化转型的促进作用较大,表明在企业数字化转型方面QFII持股具有弥补资本市场投资活跃度不足的“补短板”效应。相比现有文献,本文主要进行了如下拓展和深化：一是考察了QFII持股对企业数字化转型的影响及其路径和异质性,二是提供了QFII持股促进企业数字化转型的经验证据,三是进一步探讨了QFII持股下数字化转型对企业发展的提质效应和QFII制度对资本市场的补短效应。本文的研究有助于理解QFII持股与企业高质量发展的内在逻辑,进而深入认识QFII持股制度对中国经济高质量发展的积极作用,以利于政府部门和资本市场更好地服务于实体经济数字化转型。     

论QFII与我国证券市场的开放

截至2006年10月10日,我国的QFII已扩容至50家,获得批准的投资额度也达到80.45亿美元。QFII作为证券市场开放的过渡性形式,将对我国资本项目的开放起到重要的作用。在目前我国还处于外汇管制的情况下,要达到在开放证券市场的同时又能防止大量外资涌入冲击市场的目的,国际上某些成功的QFII经验值得我们学习借鉴。本文通过对QFII与我国证券市场开放的研究,使人们能更好的认识QFII,同时通过其他国家QFII的经验,给我们一点启示。     

QFII投资范围进一步扩大对金融市场的影响研究

在中国金融市场加速对外开放、资本市场开放口径逐渐拓宽的背景下,QFII制度也随之不断完善,一系列有关于金融开放政策的落实,表明了中国资本市场对外深度开放的决心。鉴于QFII在中国资本市场的重要地位,以2021年10月证监会发布有关增加QFII在衍生品市场交易品种的公告为切入点,在总结QFII发展历程中历次改革重点及发展现状的基础上,分析QFII的层层改革可能给中国金融市场带来的机遇与挑战。研究得出,QFII投资范围进一步扩大会在引入中长期资金、深化市场互联互通、优化投资者结构和推动债市开放方面带来发展机遇,同时也会带来一定的挑战。探讨QFII投资范围进一步扩大后中国金融市场的走向,对防范金融风险并稳固金融市场发展具有重要意义。     

异质机构投资者与企业创新能力——基于境内外机构投资者的实证检验

利用中国A股上市公司数据,基于区域异质性,研究境内外机构投资者持股对企业创新能力的影响.研究发现,在我国现行制度下,相比于境内机构者,境外机构投资者(QFII)更能推动企业创新能力的提高.进一步的研究发现QFII通过以下三条路径对企业创新能力产生影响:一是QFII风险承受能力更强;二是QFII能够促进高创新能力水平国家...     

从寻找合格股东的角度看QFII与QDII

近一段时间,我国金融界关于要不要推出QFII与QDII、何时推出QFII与QDII以及如何推出QFII与QDII的讨论非常激烈,各种意见和观点进行了激烈的交锋,意见各方各执一词,从不同的角度阐述自己的观点和理由.本文试着从寻找合格股东的角度来探讨QFII与QDII的问题.     

正确认识和积极防范QFII制度的运作风险

QFII制度作为一种外资进入我国证券市场的制度,如果利用得当会促进本地资本市场稳定发展,会改变中国证券市场的投资者结构,会影响中国证券市场投资策略与投资理念的转变,有利于中国证券市场监管模式向市场导向化转变,有利于改善我国上市公司的一些不良行为.     

略论QFII对我国证券市场的影响

QFII(外国机构投资者机制，即Qualified Foreign Institutional Investors)，意思是指合格的外国投资者制度，是QDII的反向制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面；中击，因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。它是资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的一种重大举措，对国内证券市场的长远发展将产生深远的影响。     

A股市场的QFII效应研究——来自指数收益率的垂直视角考察

对中国股市的QFII制度效应,国内的文献主要通过对国内投资同行（尤其是基金）的交易行为和投资对象（上市公司）的内外治理影响进行总量研究,基本上着眼于水平视角。本文在建立相关概念的基础上,基于沪深A股市场的指数收益率变化,计量了QFII对中国股市垂直效应依次推进的三个层次,实证得出的结论分别为负的一定的审批政策效应、正的微弱的资金数量效应和负的比较显著的策略溢出效应,据此给出了适度加大QFII的资金审批额度、恰当改进股票投资税收政策和完善信息披露机制的监管改进建议。     

企业会计准则的国际趋同是否吸引了更多的QFII投资

本文从吸引合格境外机构投资者(QFII)的投资出发,检验会计准则的国际趋同是否真正提高了资本市场的对外开放水平。基于2003~2011年中国A股上市公司10081个年度观察样本数据,本文发现,实施国际趋同的新会计准则显著吸引了更多的QFII投资于中国上市公司的股票。与此同时,发达的制度环境、交叉上市、聘请"国际四大"等多种宏微观机制则在一定程度上显著降低了会计准则国际趋同对吸引QFII投资的积极影响。本文对于认识会计准则国际趋同的积极意义以及提高资本市场的对外开放水平具有重要的政策启示。