内部控制、会计稳健性与融资约束

本文以2005--2012年沪深A股上市公司为研究对象,基于现金一现金流敏感性视角探讨了内部控制与会计稳健性对企业融资约束的影响效应。研究发现：会计稳健性水平的提高有助于缓解企业的融资约束,内部控制水平的提高也有助于缓解融资约束。进一步研究发现：随着会计稳健性水平的提高,内部控制的有效性对降低融资约束的作用在下降;随着内部控制水平的提高,会计稳健性缓解融资约束的效应在减弱,即内部控制与会计稳健性在缓解融资约束方面存在一定的替代效应。     

员工持股计划在我国中小企业的实施与运作

员工持股计划旨在让员工成为企业的主人或所有者,达到协调劳资关系,提高劳动生产率的目的。员工持股计划使员工的收益同企业的效益、管理和员工个人的努力等因素挂钩,以增强企业对员工的凝聚力,是一种有效的激励手段。员工持股计划在对企业经营者和员工发挥有效激励的同时,也起着明显的约束作用。20世纪以来,员工持股计划逐渐成为占主导地位的一种现代企业组织形式。本文首先分析了实施员工持股计划的积极意义及其本身的一些制度性缺陷所导致的负面因素;其次介绍了员工持股计划在我国的发展趋势以及它的运作环境,例如缺少相应的法律、法规和政策依据,在一些关键问题上,企业和上级管理部门往往难以达成一致意见;最后探索了怎样结合我国的实际情况实施员工持股计划。     

融资约束视角下机构投资者对企业创新的影响

以2007—2020年中国沪深A股上市企业的数据,从研发投入和专利申请两个维度实证分析了机构持股对企业创新的作用和传导路径。研究发现,机构投资者持股显著促进了全样本企业的专利申请,而对研发投入有不显著的正效应。机构异质性对企业创新产生了不同的影响,独立机构投资者对企业创新有着显著的促进作用,灰色机构投资者仅对企业专利申请有正向影响但明显低于前者,并且机构持股对国有企业创新的影响程度均高于民营企业。独立机构投资者持股增加时,国有企业融资约束缓解对专利申请的促进效应大于民营企业;融资约束在独立机构持股对企业研发投入的影响中发挥了中介效应,但这种关系仅存在于民营企业中。     

美国员工持股计划分析及对我国的启示

员工持股计划起源于美国,也称为"员工持股制度",是一种由企业员工拥有本企业产权的股份制形式.员工持股计划在改善劳资关系中发挥了极其重要的作用.本文在员工持股计划的历史演进的基础上,剖析了美国的员工持股计划运用状况和效用.通过比较分析,提出了对我国国有企业改革的一些启示,从而为进一步完善现代企业治理结构提供了一种视角.     

金融发展与企业投资效率———基于融资约束与预算软约束视角的分析

沿着“金融发展—融资约束缓解—企业投资”的思路探讨了中国金融发展对企业投资效率影响,研究结果显示：（１）中国企业普遍存在融资约束,但预算软约束弱化了国有企业融资约束的实际作用。（２）金融发展通过金融中介———国有银行体系这一途径缓解了国有企业的融资约束,而对非国有企业融资约束的缓解效应并不显著。（３）预算软约束弱化了金融发展对国有企业融资约束的缓解作用和对投资效率的促进作用,并带来过度投资和效率损失;由于金融发展对非国有企业融资约束的缓解效应不显著,也难以在提高企业投资效率方面起到推动作用。因此,缓解企业融资约束、提高企业投资效率,必须同时从金融发展（尤其是金融市场发展）与硬化预算约束两方面着手。     

高管薪酬激励会影响企业绿色创新吗

绿色创新是国家和企业发展的主要驱动力,研究如何提高企业绿色创新能力对促进企业可持续发展具有积极意义。基于2012-2021年中国沪深A股上市公司的面板数据,探究高管薪酬激励对企业绿色创新的影响以及作用机制,并且引入内部控制和融资约束变量,进一步检验内部控制和融资约束在其中所发挥的调节作用。结果发现：高管薪酬激励能够显著促进企业绿色创新,该作用通过缓解信息不对称问题得以实现;内部控制能够强化高管薪酬激励对企业绿色创新的促进作用;融资约束会抑制高管薪酬激励对企业绿色创新的促进作用。此外,分样本检验发现,高管薪酬激励对企业绿色创新的促进作用,在非国有、重污染以及东部地区的企业中尤为显著。     

货币政策、内部资本市场与R&D融资约束——基于我国上市公司的经验证据

以2008~2015年已披露RD支出的A股上市公司为样本,实证检验货币政策、内部资本市场与RD融资约束之间的关系。结果发现,我国企业RD投资存在较强的融资约束,内部资本市场能在一定程度上缓解RD融资约束压力。货币政策趋紧时,内部资本市场对RD融资约束的缓解作用更加明显。     

集团化运作下的融资约束与财务风险——来自中国A股市场的经验证据

集团化运作是利用内部资本市场合理配置资金并通过缓解外部融资约束实现企业快速扩张的重要路径。本文使用中国A股市场数据,运用实证研究方法对集团化运作下的融资约束与财务风险问题进行了分析与研究,认为企业实行集团化运作之后借助于内外部市场资源配置效率高低的替代作用缓解了企业的融资约束。通过实证研究证明,企业集团的融资约束和财务风险不是业界普遍认同的呈线性关系,而是U型关系,并且国有控股企业集团与非国有控股集团相比面临的融资约束相对较低。     

融资约束影响企业创新的门槛效应 ——基于营商环境异质性的视角

本文利用世界银行关于中国企业调查的微观数据,实证考察不同营商环境条件下融资约束对企业创新的影响.研究发现:融资约束会显著抑制企业创新,该抑制效应在小型企业、东部地区及服务业表现更加明显.基于整体的营商环境指标及市场环境、行政效率和政府关系三个细分指标的分析表明,不同营商环境下融资约束对企业创新的影响具有显著的门槛效应.在整体营商环境及行政效率、政府关系方面,营商环境较差时增加信贷支持会抑制企业创新,而在营商环境中等或优良的情况下,融资约束显著抑制了企业创新活动;在市场环境方面,无论环境优劣,融资约束都显著抑制了企业创新.最后,在实证分析基础上提出了改善营商环境、缓解融资约束、促进企业创新的政策建议.     

环境规制与重污染企业融资约束——基于中央环保督察的准自然实验

中央环保督察是中国推进环境保护的一项重要制度。以重污染企业为样本,运用双重差分法(DID)探究中央环保督察对企业融资约束的影响及机制。研究发现,中央环保督察缓解了重污染企业的融资约束。作用机制在于,中央环保督察通过促进绿色创新以及降低代理成本而缓解了融资约束。进一步分析例行督察和“回头看”都能缓解融资约束,且缓解效果在规模大、无政企关联的企业中更为显著。     

FDI、融资约束与中国企业投资

基于扩展的企业投资行为欧拉方程,利用1999~2007年中国工业企业微观数据,采用动态面板方法,分析了FDI是否以及如何缓解中国企业投资融资约束问题。研究结果表明,中国企业投资普遍存在融资约束,私营企业、新企业、中高技术行业的融资约束更为明显;FDI主要通过行业垂直关联缓解融资约束,缓解作用对私营合资企业、新企业、中高技术企业更为明显;FDI通过缓解融资约束,促进了中国企业投资和经济增长。     

数字化转型对企业融资约束的影响及其作用机制

数字技术正在逐渐改变着企业的生存、发展环境,企业数字化转型成为当前企业实现创新发展动力的重要路径,受到学者与企业广泛关注。但数字化转型对企业融资约束的影响及其作用路径等的探究还比较欠缺。在此背景下,研究基于2015—2019年中国A股上市企业数据,探究了数字化转型对企业融资约束的影响。结果发现：企业推进数字化发展能够显著缓解其融资约束;数字化转型通过提升企业会计信息质量以及降低代理成本的方式,达到缓解企业融资约束的目的;对于聘请权威性较低审计机构的非国有企业以及高管激励不足的企业而言,数字化转型对企业融资约束的缓解程度将更加显著。研究得出的结论与建议,不管是对企业自身数字化发展还是对政府制定相关政策都有一定的理论参考价值与现实意义。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

员工持股计划在我国的实践

员工持股计划在美国和许多其它国家的企业的成功实践,让世界范围的企业广泛运用。在我国,随着国有企业改革的深入,员工持股计划也被应用于各行各业的企业实践。本文介绍了员工持股计划的发展历程,对其在我国企业中的发展及意义进行了讨论,提出了目前存在的问题及解决问题的思路。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

中国金融发展与企业融资约束的缓解——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析

融资约束是制约企业和地区经济发展的极大障碍,从2003～2007年中国上市公司的面板数据和动态面板的分析结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;金融发展有助于降低企业的融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更加明显的缓解;金融中介的发展在缓解企业融资约束中的作用远比股票市场发展的作用大。     

互联网金融是否放松了文化创意企业融资约束？

剖析互联网金融对文化创意企业融资约束的影响,可以为互联网金融对经济增长的促进作用提供微观证据。在分析文化创意企业融资约束的形成机制及互联网金融发展对其影响机制的基础上,以欧拉方程投资模型和修正的托宾Q模型为基础,利用2009—2014年沪深上市的153家文化创意上市公司的非平衡面板数据,考察其融资约束状况,并检验互联网金融发展对其融资约束的缓解作用。研究结果表明,中国文化创意上市公司存在较为严重的融资约束问题;互联网金融发展能降低文化创意企业投资对现金流的敏感度,即可缓解其融资约束;在不同的企业所有权以及资产轻重程度的情况下,互联网金融发展的上述效应有不同的表现。     

内部控制对企业经济影响的分析

内部控制制度建设对企业发展而言是非常重要的,通过内部控制制度建设可以提升企业管理水平,对企业员工岗位行为进行规范和约束。企业在对内部控制制度进行完善的过程中,还可以激发企业员工工作热情,强化企业员工企业归属感,对促进员工工作效率和工作质量提升也有着积极影响。企业管理人员需要明确内部控制制度的重要性,了解内部控制对企业经济的影响,本文就是对该内容进行深入分析,希望对相关人员有所启示。     

金融资源视阈下资源认知对企业创新的影响研究

企业可用资源早已不限于内部自有,对外部潜在资源的认知结果也成为影响企业创新绩效的重要因素。作为为企业创新输送资金的关键要素,金融资源在众多创新资源中显得尤为重要。研究将企业金融资源获取视角拓展至认知层面,分析外部金融资源认知与企业创新之间的作用关系、融资约束在二者中发挥的中介作用以及企业透明度对融资约束与企业创新关系的调节作用。通过固定效应模型分析A股上市公司数据,结果表明对外部可用金融资源的全面认知通过缓解融资约束进而增进企业创新产出,企业透明度正向调节融资约束与企业创新之间的关系。说明金融资源认知多样化有利于打破融资约束、促进企业创新,高水平企业透明度可以缓解融资约束对企业创新的抑制作用。结论为企业发掘潜在金融资源、增加创新绩效提供了认知层面的新思路,并阐述了立足企业透明度情境分析创新资金利用效率提升的必要性。     

员工持股的发展与员工持股设计

员工持股制度起源于美国,目前全世界已有50多个国家实行员工持股制度。员工持股基本上可分为福利分配型持股和风险交易型持股两大类。我国职工持股大体可分为五种方式。实施员工持股制度一般步骤是:确定目的并进行可行性研究;企业价值评估;确定员工持股份额和分配比例;明确员工持股管理机构;资金筹集;履行审批程序等。