中央银行公开市场业务操作有效性实证分析

本文通过分析近几年我国货币经济的形势以及货币供给量和国内信贷的增长及两者之间的相关性,论证了中央银行的货币政策的有效性。在此基础上,通过对央行债券持有量和外汇占款之间的戈兰杰因果分析,实证分析了央行公开市场业务操作的有效性。     

中央银行外汇公开市场操作的难点与对策

自1994年3月1日中国人民银行设在中国外汇交易中心的公开市场操作室试运行以来，中央银行不断在银行间外汇市场吞吐外汇和人民币．这对平衡外汇市场供求、稳定人民币汇率、调节国家外汇储备起了相当大的作用。但在运行中也存在不少问题。本文作一粗略分析，以期进一步完善我国公开外汇市场操作业务。     

我国公开市场操作的状况分析及政策探讨

公开市场操作是货币政策的主要操作工具之一,一般被各国央行用来管理政府和银行系统间的现金流动情况和银行系统内部的流动性,从而引导和控制货币市场上利率的变动。先介绍了公开市场操作的现代货币理论基础,详细介绍了我国公开市场操作近十几年来的发展历程和现状,然后对我国公开市场操作中存在的问题进行了深入的分析,最后针对提出的问题,对进一步发展和完善我国央行公开市场操作提出了一些建议。     

双重目标下的公开市场操作及其对货币政策传导的影响

央行货币政策操作主要是依托货币市场进行的。1996年以来,随着货币市场的发展,我国的公开市场操作开始起步,2000年至今,在货币市场的结构基本趋于稳定的背景下,公开市场操作正逐渐成为央行进行货币政策日常操作的主要手段。但2003年以来一直面临着一个两难选择：一方面,人民币汇率制度改革的启动使得基础货币回笼成为公开市场操作的首要目标。     

告示效应：基于我国货币市场利率的实证研究

近年来,西方国家在货币政策操作中逐渐利用告示效应来实现其政策利率目标,在告示效应对经济变量施加影响的作用机制中,中央银行的信誉度、责任性及透明度状况起了重要作用;相比传统的公开市场操作,告示效应具有影响直接、效果明显和操作成本低的优点;基于此,我国有必要在货币政策操作中强化告示效应的影响机制,以建立一个更为简明有效的货币政策操作框架.     

国内货币市场基准利率的选择研究探讨

货币政策传导机制一直是宏观经济学理论的一大重要内容,也是当前央行货币政策宏观调控的一项重要研究课题,在金融脱媒等金融结构变化的背景下,货币政策传导机制也并非之前那么简单地可以侧重于某一种渠道,诸如货币政策传导机制中的利率渠道研究逐渐为国内学者和监管者关注。众所周知,央行的货币政策工具三大法宝之公开市场操作针对的就是货币市场,而在货币市场利率体系中,又存在着诸多准基准利率,各自在一定程度上起着基准利率的作用。利率是纲,纲举目张。利率市场化下,选择哪个利率作为一个基准利率,能够具有金融市场权威定价权及担任金融信息的指示器,即作为央行政策利率的“信使”及时将货币政策意图传递给金融市场利率,一直是学术界和央行关注的话题。利率市场化改革也曾被我党制定为一项战略性目标。2004年开始了对银行存款利率上浮封顶,贷款利率下浮封底的利差保护,目前利率市场化的呼声越来越高。要使利率市场化稳步推进并最终实现,具有货币政策“二传手”功能的货币市场上基准利率亟需完善。同时金融市场间协调发展,商业银行资金定价、宏观调控方式转变,都倒逼着这一基准利率的地位夯实。〈br〉 因此本文将我国货币市场基准利率选择问题纳入到货币政策利率传导机制框架中去。在此背景下,本文旨在研究货币市场利率体系中SHIBOR、银行间国债回购利率、短期国债收益率等各个市场利率的属性及优缺点,找到比较适合充当基准利率的（SHIBOR）,通过实证考察SHIBOR自身期限结构等的效果及SHIBOR与其他货币市场基准利率的传导关系是否通畅, SHIBOR是否真的具备了基准利率的潜质进而能够不负众望在金融市场上成为具有绝对话语权的货币市场基准利率, SHIBOR未来有何改进的地方,如何更好的培育完善它,如何提高人民银行货币政策的SHIBOR渠道在我国宏观经济运行中的效力,成为本文研究的目的。     

商业银行资本充足率与公开市场操作的有效性

各国中央银行都试图对商业银行资本充足率进行监督和管理,进而做到整体掌握控制,这虽然有利于整体的平稳运行,但对于其自身的各类公开市场操作有效性影响十分显著。之所以会有这种现象出现,主要原因在于商业银行贷款金额总是在增长,导致了很多问题的出现,而资本却没有同步增长,进而使其资本充足率下降。为了解决该问题,相关工作者必须结合业务特点进行分析研究。     

货币市场基金的发展对当前中央银行货币政策操作的影响

从历史上看,货币市场基金作为避开利率管制的一种新型投资基金,对市场资金供求状况反映十分灵敏,它的产生、运作对一国中央银行基准利率的形成、货币政策的效用传导有着重要的作用.本文分析了发展我国货币市场基金可能对中央银行货币政策宏观调控带来的积极作用,并结合我国实际情况,就如何进一步发展货币市场基金,完善货币市场,提升货币政策间接调控效用提出了政策建议.     

货币市场基金的发展对当前中央银行货币政策操作的影响

从历史上看,货币市场基金作为避开利率管制的一种新型投资基金,对市场资金供求状况反映十分灵敏,它的产生、运作对一国中央银行基准利率的形成、货币政策的效用传导有着重要的作用。本文分析了发展我国货币市场基金可能对中央银行货币政策宏观调控带来的积极作用,并结合我国实际情况,就如何进一步发展货币市场基金,完善货币市场,提升货币政策间接调控效用提出了政策建议。     

货币市场基金发展与中央银行货币政策功效分析

2003年末,我国金融市场上诞生了货币市场基金这一投资新品种.它的产生直接导致金融结构中主体地位的调整和行为的变化,并在不同程度上影响中央银行货币政策的运用效果.本文从我国货币市场基金诞生对中央银行货币政策正负效应探寻开始,分析我国目前货币政策传导有效性现状及其原因,研究美国联邦储备体系货币政策传导功效原理,讨论我国中央银行在货币市场基金发展后货币政策提高传导效果的政策建议.     

货币供应量调控目标有效性的实证研究

货币政策对实体经济和物价变动的影响,主要通过平稳性检验、协整检验和因果关系检验来考察。本文对中国1996年到2003年的经济状况进行实证,发现金融变量与经济增长、物价稳定之间存在着长期稳定的因果关系,中央银行可以通过控制货币供应量来影响宏观经济活动,达到间接调控的目的。     

中央银行货币政策对股票价格波动影响的实证分析

2014年以来,央行频繁地实施宽松的货币政策,与此同时,中国证券市场开启了一场如火如荼的牛市盛宴。文章采用回归分析的方法对中国货币政策与股价指数进行了回归分析,通过研究得出,中国货币政策对股价指数的影响甚微,其中M1即狭义货币供给量对股价指数影响比较显著,M2即广义货币供给量对股价指数影响不明显,且M1与股价指数之间存在负相关的关系。     

货币政策工具与中介目标选择：基于公开市场操作的研究

利率和货币量哪个更适合作为货币政策中介目标是一个很有争议的问题。目前许多文献对这个问题的研究并不涉及货币政策工具和利率以及货币量之间的关系。这样的研究隐含了一个前提,即货币政策工具和利率以及货币量之间存在明确的、稳定的关系,从而保证利率目标或者货币量是可控的。以公开市场操作为对象,本文研究表明,公开市场操作和货币量之间确实存在确定的关系,而和利率之间的关系是不确定的;导致利率和公开市场操作关系不确定的主要原因是IS曲线的斜率是不确定的。同时,对现阶段中国IS曲线斜率稳定性的实证研究表明,其斜率是不稳定的,因此,利率不适合作为货币政策中介目标。     

对今年我国货币政策操作及预案的几点建议

今年货币政策仍有必要围绕“控通胀,促复苏”这一中心目标,在适度宽松的基调下,不断根据经济形势、价格变化适时调整,把握好政策实施的重点、力度和节奏,既为经济复苏提供充足的流动性,又有效引导好市场的通胀预期。如果经济形势没有发生突变,应尽量避免使用调整基准利率等刚性手段,而主要依靠公开市场操作、窗口指导等手段进行“微调”、“预调”;同时准备好应对不同经济形势的货币政策预案,做到有备无患。     

中国对全球金融危机的响应：战略与政策

开始于美国的次贷危机很快演变为全球金融危机,通过贸易和金融的渠道也波及到了中国。中国政府及时布置战略对策,同时实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策应对危机,在刺激消费需求、稳定出口、拉动经济增长等方面取得了一定成果。但同时也带来增加财政赤字,引发通胀压力等不利影响。因此中国对金融危机的应对任重而道远。     

中国对全球金融危机的响应:战略与政策

开始于美国的次贷危机很快演变为全球金融危机,通过贸易和金融的渠道也波及到了中国。中国政府及时布置战略对策,同时实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策应对危机,在刺激消费需求、稳定出口、拉动经济增长等方面取得了一定成果。但同时也带来增加财政赤字,引发通胀压力等不利影响。因此中国对金融危机的应对任重而道远。     

金融：货币政策从紧多手段收回货币流动性

在2008年的金融调控中，“三率”——利率、汇率、存款准备金率将继续调整，实际利率和汇率水平将告别“名紧实松”的状态，公开市场操作也将灵活运用。货币政策与财政政策、产业政策的协调和配合将加强。产业政策和信贷政策将适时、适度调整，形成动态协调配合机制，更好地发挥综合调控作用。在近一轮的宏观调控中，财政政策在实际操作中存在的稳健不足、实际偏松的现象，也将真正回到“稳健”轨道上来，与货币政策形成紧缩合力。     

我国货币供应、通货膨胀及经济增长的实证研究

货币供给和宏观经济之间的关系一直是经济学界重要的课题之一,货币供应量在保持低通胀或无通胀的情况下适度增长,并实现经济持续增长是各国政府共同追求的目标。在此基础上,本文选取M2作为货币供应量的指标,GDP作为经济发展的指标,CPI作为通货膨胀指标,利用1996~2013年的年度数据,从理论和实证方面论证三者之间的关系。本文运用ADF检验变量的平稳性,协整检验三者的关系,并建立VEC模型探讨三者的关系。实证研究表明我国货币供应量与经济增长之间存在长期稳定的关系,适度的货币供应量有利于经济增长,并且要防范潜在的通货膨胀的不利影响。在此基础上,提出了相应的政策建议。     

货币政策对股票价格波动的影响研究——基于货币供应量和货币利率的VAR实证检验

本文基于2005—2022年的月度数据,选用广义货币供应量、银行同业拆借利率及股票市场的上证综合指数收盘价建立VAR模型,并进行脉冲响应及方差分解来分析探讨货币政策与股票价格之间的动态关系。结果表明,货币供给量和货币利率对股票价格存在微弱的负向影响。基于此,本文提出参考股票市场价格波动、畅通货币政策传导路径、发挥股票市场的价格发现等建议,以供参考。