资本项目开放视角下的人民币自由兑换政策调整

货币的完全自由兑换是一国经济发展到一定阶段的必然结果。资本项目的对外开放在使一国享受到许多现实利益的同时可能付出一些代价。近年来在发展中国家,资本项目的对外开放已经成为经济自由化进程中最困难、最有争议的问题之一：就我国来说,一直在不断完善实现自由兑换的各项条件,采取循序渐进策略,逐步到位。从目前来看,伴随CAFTA进程和汇率改革深化,中国有必要调整人民币自由兑换策略,加快人民币自由兑换进程。     

人民币资本项目自由兑换的条件

人民币要实现自由兑换,现在的任务是实现资本项目下的自由兑换。目前我国的资本项目有不少程度的开放,本文简要分析了实现资本项目自由兑换的前提条件。     

稳步推进人民币资本项目可兑换

货币自由兑换是市场经济发展的客观要求,从资本市场管制走向资本项目开放是经济改革的重要内容。     

人民币跨境交易申报问题探析

2009年7月2日,中国人民银行公布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》,人民币在国际贸易结算中的地位从计价货币提升到结算货币。2010年6月22日,中国人民银行等六部委出台《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有     

人民币资本与金融项目下自由兑换的实施步骤

<正> 从世界上实现自由兑换的情况来看,货币自由兑换的方式概括起来可分为以下三种:激进式、渐进式和波动式。激进式即一步到位地放开经常项目、资本与金融项目中的大部分项目的货币自由兑换。渐进式即分步综合到位,先从贸易项目开始,逐步扩展到整个经常项目,最后再实施资本与金融项目的自由兑换。在实施兑换之前,先统一汇率,在实施过程中,以进口政策和其它措施加以配置。波动式即在实施全面的货币自由兑换过程中,外汇汇率完全由市场供求     

上海自贸区“人民币资本项下自由兑换”必须谨慎

日前,有传闻说,在上海自贸区将允许人民币资本项下自由兑换。笔者认为,这样的想法和“做法”必须谨慎。     

数字人民币推进跨境资本管理创新的作用机制

我国央行数字货币（CBDC）在提升货币政策与跨境资本管理效能方面蕴含可观的创新潜力。与其他国家CBDC相比,数字人民币（e-CNY）体现了我国金融科技发展的特色和优势,契合我国经济实际和金融高质量发展需求。未来数字人民币还可在提升货币政策传导效率、促进金融包容性、增强宏观经济政策跨领域协同性等方面发挥更积极的作用,助力实现高水平和高效能的跨境资本管理（CFMs）。在CBDC框架下实施资本流动管理的三个层级分别为用户界面层、央行架构层和跨境平台层。技术层面挑战与先发优势实现、相关法律与制度有待完善、国际货币体系环境限制、数据治理共识与国际标准缺失,是数字人民币进一步发展面临的主要挑战。未来需要持续优化数字人民币的技术链,完善相关法律与制度,积极参与多边协商和机制创新,加强与其他国家的数字货币合作,审慎评估和设计数字货币的治理机制,妥善弥合分歧,为全球CBDC的数据治理一致性贡献“中国方案”。     

资本项目开放迷思

回顾过去人民币汇改、钱慌等一幕幕,真正的资本项目开放恐怕是奢望。最近中国宏观管理当局表态,要积极推进人民币项目自由兑换,这是好消息么?一方面,作为寻常百姓,我希望中国资本项目开放。这样的话,我可以购买在香港和美国上市的中国公司股票,可以把资产分散对冲人民币贬值的风险。发达国家的百姓有这个权利,为什么中国百姓不     

人民币资本项目开放模型及其在上海自贸区的实践

文章在利率平价理论基础上,以放宽汇率、利率波动换取资本自由流动区间扩大设计人民币资本项目开放模型,从折衷的角度探讨上海自贸区人民币资本项目开放实验及相关政策。该模型将外汇市场分为自由流动区间、政府干预区间和危机区间,并根据资本市场套利公式分析得出,可以从放宽人民币汇率和利率的自由波动幅度、促进资本流动、增加资本市场的供给弹性、扩大外汇市场交易规模、降低外汇市场交易费用等五个方面促进人民币自由流动区间扩大,从而安全有效地推动人民币资本项目开放。通过结合上海自贸区的实践,文章分别从这五个方面论证了自贸区分账管理体系、人民币跨境支付体系等相应政策措施的有效性,同时提出了一系列有待进一步实施的措施建议。     

试论人民币资本项目可兑换需要做好的基础性工作

我国要实现人民币资本项目可兑换,需要做好配套的一系列基础改革工作。这些工作主要有：加快人民币汇率形成机制建设;培育金融市场;加快企业、银行机制改革;实现人民币利率市场化;加强资本项目管理     

人民币国际化:基于资本项目开放视角

本文首先从经验研究的角度,分析了五种主要国际储备货币构成的决定因素,将资本项目的开放程度纳入经验分析范畴,为资本项目的重要性提供了经验证据。结果发现,经济规模、金融市场发展的成熟度和资本项目的开放度、币值的稳定性等是重要的决定因素。然后,在计量分析的基础之上,为人民币国际化提供了政策建议。     

大连市跨境人民币结算业务开展情况与对策研究

跨境人民币结算是我国积极应对国际金融危机、扩大人民币使用范围的初步尝试.大连市作为东北地区最大的对外口岸,自开展试点以来,跨境人民币结算取得了迅猛发展.但是在发展过程中,受产业结构和对外贸易结构所限,大连市也遭遇跨境人民币贸易结算发展瓶颈.为此,大连市在积极调整产业结构和推进出口多元化的基础上,应进一步优化政策环境,加大宣传培训力度,调动金融机构和涉外企业的积极性,扩大跨境人民币结算领域,切实推进人民币区域化.     

我国资本项目可兑换的现状及对策

推动资本项目改革是人民币国际化的必然要求。资本项目可兑换是人民币国际化的技术性条件和核心内容。当一个国家变得与世界经济越来越一体化的时候．维持对资本自由流动的广泛限制显得越来越困难．并且成本越来越高昂。因此．中国资本项目可兑换客观上已经成为必然的需要。     

从误差与遗漏项目看中国的变相资本流动

国际收支平衡表中的误差与遗漏项目一直未引起人们的重视．本文结合近二十年来国际国内经济金融的发展变动情况。利用1982-2003年中国国际收支平衡表中的统计数据，通过对误差与遗漏项目的阶段性变化特征进行分析．揭示了该项目与中国变相资本流动之间的关系．并提出相关的对策和建议．     

C宏观政策取向——我国将逐步放宽资本项目交易限制

最近，从央行了解到，我国将在风险可控的前提下，逐步放宽资本项目交易限制。步骤如下：     

短期跨境资本对金融资产价格的动态影响及对策研究

在全球负利率背景下,中国跨境资本流动的稳定性不断下降,跨境资本大规模、聚集性流入流出已成为常态,容易造成国内金融市场结构失衡,致使输入性风险跨市场传染。文章构建TVP-VAR模型,就2008年以来中国短期跨境资本对外汇市场、股票市场和债券市场资产价格的动态影响机制进行实证研究。研究表明,短期跨境资本对汇率、股价和债券收益率的动态影响有明显的时变特征,且受到监管新政及国际重大事件的显著影响。研究还发现,股票市场与债券市场在不同时期存在对短期跨境资本的虹吸和互替效应。最后文章提出审慎有序开放金融市场、完善跨境资本宏观审慎+微观监管两位一体管理框架、加强短期跨境资本的国际监管合作等政策建议。     

金融危机后人民币可兑换和对外投资政策

金融危机之后,国际金融格局发生了一定变化,人民币资本项目可兑换和对外投资面临新的挑战和机遇。在这两个相关问题上,当前要注意避免两种倾向。第一,过于担心风险而裹足不前,延缓必不可少的改革。当前国际经济金融形势仍很严峻,不确定性很     

已推动政策外的一些人民币国际化建议

除国家已推动的各项政策之外,还需要注意：适度控制境内外汇贷款投放、尽快完善外债管理办法、完善各类金融市场和金融体系、相应推进人民币可自由兑换和人民币利率市场化改革、加快推动人民币全球清算体系建设等     

货币政策与宏观审慎政策协调对跨境资本流动的影响:基于商业银行跨境融资与企业外币借贷视角

在日益动荡的全球资本流动格局下,中国跨境资本流动宏观审慎管理离不开货币政策的协调配合,双支柱调控框架理论在资本流动领域存在进一步应用的空间。文章通过构建以商业银行跨境融资及向企业进行外币贷款为特征的开放经济动态随机一般均衡(DSGE)模型,论证了中国在面对跨境融资风险冲击时以存款准备金利率为代表的宏观审慎政策及其动态调整规则的有效性,并进一步论证了宏观审慎政策与货币政策协调的重要性。主要结论为:其一,商业银行跨境外币融资会增加国内企业外币贷款甚至本币贷款的风险且会在一定程度造成上本国产出和物价的波动。其二,正常性、奖励性、约束性三类不同强度的存款准备金利率有利于商业银行和国内企业应对跨境融资风险冲击,但不利于宏观经济增长与物价稳定,且存在向家庭部门外国债券投资传导不畅的弊端。其三,正常性、奖励性、约束性三类存款准备金利率与货币政策组合的协调效应集中体现在提升经济的产出水平和降低物价方面,且对于调节国内企业的本币贷款成本具有积极意义。文章的研究结论进一步说明了货币政策的实施在一定程度上需要关注跨境资本流动。因此,货币当局应充分发挥宏观审慎政策工具动态调整功能并加强与货币政策工具的多元组合协调效应,从而在规范商业银行经营的同时满足企业合理正常的本币与外币贷款融资需求。