利率敏感时期的债券投标策略

当前利率变动正处于敏感区域,在这种情况下进行债券投标,市场心理必然十分微妙.市场的资金状况带动理性投资、债券二级市场收益率引导新发利率、债券的供求弹性影响投资选择、利率预期在很大程度上决定债券的风险与收益.在分析市场资金状况时,也需要参照央行货币政策尤其是公开市场业务操作情况、回购与拆借利率的变动方向以及债券利率的期限结构特点.     

债市变动 调整投资

我国债券市场自去年以来受到了空前的关注,债券市场也出现了若干结构性变动。在利率变动处于敏感区域的情况下,如何把握这种结构性变化,并适时调整债券投资策略,对于广大投资者而言非常重要。债券市场出现的变动 2001年债券市场出现了较大的结构性变动,主要表现在:利率变动处于相对敏感区域、债券收益率呈现结构性下降趋势、投资偏好由浮动利率品种转向固定利率品种、长期品种受到市场欢迎以及国债与企业债券的波动     

短期固定利率债券值得关注

2002年2月25日是本次降息后的首个交易日。债券价格和收益率究竟如何变动,一时成为市场关注的焦点。一般而言,如果利率下调,则债券利率的期限结构曲线将出现整体向下的移动,但由于利率下调的结构性特点以及由此造成的市场对未来利率变动预期的微妙变化等方面原因,对于不同期限和不同定价方式的债券。其收益率下降的幅度和随后的变动方向也会出现一定的差别。从债券市场的实际走势看,截至3月15日收盘,短期固定利率债券和浮     

短期固定利率债券值得关注

2002年2月25日是本次降息后的首个交易日.债券价格和收益率究竟如何变动,一时成为市场关注的焦点.一般而言,如果利率下调,则债券利率的期限结构曲线将出现整体向下的移动,但由于利率下调的结构性特点以及由此造成的市场对未来利率变动预期的微妙变化等方面原因,对于不同期限和不同定价方式的债券,其收益率下降的幅度和随后的变动方向也会出现一定的差别.     

存贷款利率水平提高对国债收益率曲线变动影响的分析

债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期的结果,本文运用单因素方差分析的方法,以2004年来存贷款利率首次提高为切入点,考察了在我国特殊的金融运行体制下,存贷款利率变动对债券市场,对债券收益率曲线所产生的影响。     

企业应善用可转换债券融资

企业发行可转换债券,最直接的意义在于可以以较低的成本筹集资金。在资本市场利率很高或企业暂时收益欠佳的情况下,企业可以以低于资本市场利率的利率发行可转换债券。这时因为,投资在购买可转换公司债券时实际是投资了一份买入期权,而债券发行公司作为期权的卖,其收益体现在可转换公司债券相对于普通公司债券较低的票面利率上。如果投资普遍看好公司拟发行的股票,期权的价格可以提高,即可转换债券的票面利率可以低于同期普通债券的利率。如果发行可转换债券的公司在获得低成本债权资金的同时,也提高了公司的资产负债比率,则在全部资金利润率高于债权资金利息率时,可以发挥财务杠杆的作用和税收抵减的效应,提高股权资本的收益率。对于直接发行股票有困难的企业,通过发行可转换可使债券持有将来成为企业股东、达到增资的目的。     

债券市场产品期限对保险资金运作的影响浅析

资产和负债的期限匹配是保险公司资金管理的重要方面,因此作为保险公司资金的主要投资工具,债券的期限很大程度上影响着保险公司的资产配置问题。我国进入老龄化社会,对于长期的养老年金产品需求不断增加。如果债券市场上的产品的年限较低,则寿险公司的资产负债就不能很好地匹配。进一步的市场利率下降,则会出现严重的再投资风险。本文对中国的债券期限进行统计,然后对今后寿险公司的再投资风险作简要分析。     

企业应善用可转换债券融资

<正> 企业发行可转换债券,最直接的意义在于可以以较低的成本筹集资金。在资本市场利率很高或企业暂时收益欠佳的情况下,企业可以以低于资本市场利率的利率发行可转换债券。这是因为,投资者在购买可转换公司债券时实际是投资了一份买入期权,而债券发行公司作为期权的卖者,其收益体现在可转换公司债券相对于普通公司债券较低的票面利率上。如果投资者普遍看好公司拟发行的股票,期权的价格可以提高,即可转换债券的票面利率可以低于同期普通债券的利率。如果发行可转换债券的公司在获得低成本债权资金的同时,也提高了公司     

上海银行间同业拆放利率的市场化有效性检验

利率市场化就是将行政管制的利率决定机制转换为由市场主体按照商业原则自主决定利率的市场化形成机制,市场化利率的代表是最能够反应市场资金供求状况的货币市场基准利率。自2007年1月SHIBOR作为中国货币当局重点培养的货币市场基准利率正式上线,它将成为中国推出的真正意义上的统一市场基准利率。SHIBOR推出以来是否能真正发挥利率市场化的基础作用,对中国实现利率市场化改革目标至关重要。本文运用相关性分析与格兰杰检验对SHIBOR的市场化效应进行分析,并通过与央行票据利率、债券回购利率等其他主要货币市场利率和相关宏观经济数据的比较,验证SHIBOR市场化的有效性,最后根据实证结论提出相关政策建议。     

放松资本控制进程中利率市场化和汇率制度弹性化

（一）放松资本控制、利率市场化和汇率制度弹性化相互制约、相互促进 第一，利率市场化是资本自由流动的基本前提。如果利率不能市场化，则无法通过降低利率抑制大量资本流入，也不能借助利率上升阻止资本外逃。在货币市场上，同业拆借利率是中央银行基准利率和商业银行利率之间最重要的传导机制，中央银行既可以根据同业拆借利率，调整基准利率，引导市场利率又可以通过变动基准利率引导同业拆借利率水平，以此增加和减少对金融机构的资金头寸，调控货币供应量。而同业拆借利率的变动又会直接影响到外汇市场上短期汇率的确定，也会影响到资本市场上资金流动。麦金农（1997）认为，开放资本项目一定要放在利率市场化之后。因为，一是如果先开放资本账户，在存在利率管制的情况下，会出现资本外逃或货币替代；二是如果开放资本账户在先，国内利率政策就不会完全由本国货币政策决定，而要受汇率变动和国外利率的影响，一国货币政策的有效性受到影响，还会在很大程度上削弱一国货币当局对货币供应量的控制力，加大宏观管理的难度；三是如果开放资本账户在先，资本流出、流入量将增大会引起汇率频繁波动。     

利率市场化改革的风险分析

<正>我国利率市场化改革宏观风险分析对经济发展的风险分析。在利率市场化过程中,过低的利率水平得到纠正使得市场利率能够有效反应资金的供需状况,使得资金得到有效配置,促进国民经济健康持续发展。但是在利率市场化过程中也存在很大     

基于久期模型的债券免疫策略分析

本文主要分析了债券对于利率变动的免疫策略,利用价格收益与再投资收益的此消彼长关系,得出以"Ma-caulay久期=持有期"的策略选择合适的债券组合可以有效地规避利率变动带来的风险。     

SHIBOR市场预期理论的实证检验

本文使用SHIBOR市场期限为1个月及以上的中长端利率数据,针对由预期理论推导出的三个模型进行了回归检验,提出期限为1个月的利率与其它长端利率的利差是平稳的,但是利差对长短期利率变动的预测与理论不一致,即存在预期迷惑现象,因而拒绝了预期理论;长端利率之间的利差不平稳,因而长端利率整体上不支持预期理论。此外,考虑到回归结果的稳健性,本文还按照不同的方式选取了两组样本数据,通过使用不同的数据仍然可以得到相似的结论,这表明回归结果是在一定程度上是稳健的。对预期理论的背离表明SHIBOR市场中长端利率的变动未能充分反映金融市场资金的供需情况,因而有待进一步发展。     

时间数轴、T型账户分析在“应付债券”会计处理中的运用

在中级会计实务"应付债券"的核算中,如果票面利率与市场同期利率相同,债券按面值平价发行,如果票面利率与市场同期利率不同,债券发行价既有溢折价的计算,又有实际利率的摊销,理论相对较深.本文就时间数轴、T型账户分析在"应付债券"相关会计处理中的运用进行有益的尝试.     

浮动利率债券的会计处理探讨

浮动利率债券与固定利率债券不同的是它们之间是相对应的关系,浮动利率债券指债券发行时所规定的债券利率以市场利率浮动而定期浮动的债券,主要是中期债券。《国际会计准则》、国内《企业会计准则》中有关浮动利率债券的规定及其初始确认计量、后续确认计量、终止确认计量进行了总结。根据《企业会计准则第22号:金融工具确认计量》第四十二条规定设计了浮动利率债券会计处理流程。     

基于利率互换交易的商业银行利率风险管理研究

商业银行经常性受到利率风险的困扰,银行要对利率风险进行必要的缺口管理。利率敏感性资金安排给银行的资产负债管理带来较大的经营风险,银行采用融资缺口模型进行资产负债管理,存在对市场利率把握不准的风险。随着利率衍生工具和交易的拓展,利率互换可以灵活地实现固定利率资金和浮动利率资金性质的转化,可以有效地控制由于市场利率变动而带来的利率风险。     

浅析企业提前收回债券的会计处理

企业债券发行一段时间后,由于企业可能无需再使用这部分长期资金,或市场利率大大低于票面利率等原因,企业要提前收回一部分发行在外的债券.提前收回债券的会计处理,不仅要计算利息和转销其账面价值,同时还要计算损益.     

有效持续期和凸度及其应用

一、有效持续期和凸度的涵义1.有效持续期持续期是衡量债券价格对利率变化敏感性的简单方法,是债券价格对收益率的一阶导数。1983年,麦考莱把持续期定义为:每个债券付款到期日的加权平均,权重是现金流现值与资产价格之比。由于麦考莱持续期假定债券现金流不受利率变动的影响,这     

债券推迟发行直线法与实际利率法核算的比较与选择

企业债券可能因近期资金宽裕、预计市场利率会下降或其他特殊原因,导致推迟发行。推迟发行债券的会计处理重点在于重新调整发行价格以及溢折价的摊销。本文主要比较了推迟发行债券时直线法和实际利率法两种摊销方法。直线法摊销简单,但不能正确反映当期融资与费用的关系,没有考虑货币的时间价值。而实际利率法考虑了收益与费用的配比关系。通过比较,本文认为采用实际利率法更为合理。     

中美利差对我国跨境收支影响的实证研究

利率是资金成本与收益的重要衡量因素,也会对跨境资金流动产生重要影响。在中美利差不断扩大的情况下,通过对国内外利差变动进行研究,可以获得国内外利差变动对跨境收支造成的影响。文章通过实证与研究得出,中美利差的变动对跨境收支产生较大影响,一定程度上加快了套利资金的流入速度。基于深入分析基础上提出相应的政策建议。