浅析中国股市IPO抑价现象

IPO抑价是指新股一级市场的发行价低于二级市场的上市价,表现为新股发行上市首日的收盘价明显高于发行价,上市首日能够获得显著的超额收益。IPO抑价使得IPO的投资者获得了超过正常的股票收益率。该现象一直都是金融经济学家们关注的热点问题。根据有效市场理论,在一个完全有效的市场中,信息是完全公开的,股票的价格反映了其内在价值,而发行价格也是按市场的需求情况确定,新股上市的首日价格不应该显著高于发行价格。然而,国内外大量实证研究表明,IPO抑价在各国普遍存在,但抑价程度和产生原因各不相同。     

我国A股IPO抑价原因解释

IPO即首次公开发行,是指公司在投资银行等中介机构的帮助下,第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份,为项目投资募集权益资本的行为。IPO发行抑价现象是指新股发行定价存在偏低现象,也就是说新股定价低于新股的市场价值,表现为发行价明显低于新股上市首日收盘价,上市首日即能获得显著的超额回报。     

创业板IPO效应影响因素实证分析

以2011—2015年在创业板IPO (Initial Public Offerings,首次公开募股)的336家企业为样本企业,以上市前两年至上市后两年为研究期间,研究创业板IPO效应影响因素有哪些。研究结果表明:超募率、抑价率和制造业显著正向影响创业板IPO效应;风险投资、盈余管理显著反向影响创业板IPO效应;股权集中度、股权制衡度以及上市首日市盈率这三个变量对创业板IPO效应无显著性影响。针对结论,提出了促进创业板稳定发展的改进意见。     

“知乎”IPO破发现象思考

本文以互联网企业“知乎”为例,通过使用贴合行业估值特点的DEVA估值模型为基础,结合公司特征进行修正,选取单位初始投资成本、市场占有率、活跃用户数量等非财务指标,对上市前的企业价值进行评估,进而分析IPO首日破发现象,挖掘背后存在的问题。研究得出：企业估值结果与知乎首日破发后的市值误差率较低,估值结果具有参考价值,说明股票IPO发行定价被高估,首日破发现象属于企业市场价值自我修正的表现。通过企业估值这一全新视角,拓宽企业IPO破发现象影响路径分析的角度,为互联网企业价值评估提供新的思路。     

媒体关注对新股表现的影响文献综述

关于媒体对于新股IPO的影响,国内外很多学者做了相关的研究,虽然媒体关注度是怎样作用于IPO的微观影响机理并没有形成统一的意见,但是大部分学者还是认为媒体新闻会对新股上市产生影响。具体的影响方式有以下三种:一部分学者认为媒体关注度对新股收益的解释并不显著,这种不显著主要发生在泡沫经济时期,代表学者为Galpin Ray和Yu(2007);另一部分学者基于传统金融学视角认为媒体报道会对新股产生长期的影响,原因在于媒体报道降低了投资者的获取信息成本,代表学者有Liu,Sherman和Zhang(2008);还有一部分学者基于行为金融学视角,认为媒体新闻会对投资者情绪产生影响从而影响股价,代表学者为Derrienia(2005)。本文首先对IPO首日超额收益现象及其理论解释做一个综合阐述,再进行研究综述。     

农业类企业IPO审计存在的问题及对策——以龙宝参茸为例

如今,越来越多的农业类企业在国家政策扶持下将上市列为长期战略之一。然而,农业类企业IPO审计问题频发,如何使农业类企业IPO走出上市困境成为社会焦点。在厘清审计主客体及环境三方审计问题的基础上,分析了目前农业类企业审计所面临的重大错报风险和检查风险,进而提出了解决农业类企业IPO审计问题的对策。     

会计政策变更与盈利预测的相关性研究

以深、沪两市披露盈利预测信息的IPO上市公司为研究样本,研究我国IPO上市公司会计政策变更与盈利预测的相关性。研究发现,盈利预测误差随着会计政策变更对利润影响程度的提高而加大。对此,一是要建立公司管理层和中介机构证券分析师相互独立预测的盈利预测体系,二是要健全会计信息披露机制。     

我国证券公司上市路径探讨

本文介绍了我国证券公司的上市情况，通过对IPO和买壳上市的比较分析，认为目前对多数证券公司而言，买壳更能满足其上市需求。     

IPO财务造假与审计风险控制——以金亚科技股份有限公司为例

伴随着我国经济快速发展,申报IPO(首次公开募股,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)的公司也是逐年增多,其中不乏存在未达到上市条件的公司企图通过财务造假的手段达到上市募集资金的现象。我国IPO财务造假现象屡禁不止,严重损害了广大中小投资人的利益,公司之所以能够"蒙混过关",主要是由于IPO过程中存在极大的审计风险,会计师事务所等发行中介的工作不到位。     

经济

贷款难使中国企业把目光转向股市普华永道发表报告认为,中国大中华区有望成为IPO市场。在降温措施下,通过在上海的股市上市来获取公司报告预测,2004大中华地区的IPO市场可望超过上市筹资目标大约在150200亿美元之间。宏观调控政策对西部投资影响不大在江浙等地加强宏观调控之际     

中国IPO高抑价原因探究

IPO即首次公开发行,指公司在投资银行等中介机构的帮助下,第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份,为项目投资募集权益资本的行为。所谓IPO发行抑价,是指在IPO发行中,新股上市后的二级市场价格相对其一级市场的发行价格存在显著为正的平均超额收益现象。按照市场有效性假说,IPO不应该存在超额报酬率,因为众多的逐利行为会使超额利润消失,但实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。而在中国,IPO高抑价现象普遍存在。     

首日涨停板制度对首发股东减持与市场反应的影响研究

本文以2010—2017年上市公司的数据作为样本,实证检验了首日涨停板制度对于首发限售股东减持与市场反应的影响。结果发现：在首日涨停板制度施行期间发行的股票,其股东决定减持的决策比例上升,减持比例下降;在市场反应方面,首发限售股东减持行为的市场窗口期[-30,30]内其累计超额收益率和异常波动率上升。上述结果说明,IPO的涨幅限制会导致投机情绪涌动,使得在解禁期间首发股东的行为异常,会使市场产生更大的波动。     

风险投资对IPO抑价率的影响实证研究

IPO抑价率反映首次公开募股领域的基本研究价值。自2009年以来,中国创业板市场经历12年的发展,IPO是风险投资行业中不断进行发展的研究主题。本文以近三年来深交所主板A股上市公司为研究样本,实证研究风险投资对IPO抑价率的影响。研究发现：（1）风险资本的参与不能显著降低IPO抑价率,中国的风投机构普遍缺乏经验,使其不能充分发挥减少信息不对称方面的作用;（2）资历丰富的风投机构可以有效降低IPO抑价率,在上市过程中为公众提供专业、全面的信息,并向被投资公司引入技术和介绍资源;（3）风险资本持股比例与IPO抑价呈显著负相关。     

新会计准则与IPO前盈余管理

新《企业会计准则》和《首次公开发行股票并上市管理办法》的实施对以IPO为动机的盈余管理产生了巨大影响．本文将从盈余管理的具体目的入手，具体分析IPO年度关联方交易、非经常性损益、投资收益、无形资产开发费用资本化等方面的盈余管理空间，最后指出新法规对抑制企业过度盈余管理所发挥的积极作用。     

互联网企业的特点及其海外上市的动因研究——以阿里巴巴为例

互联网企业在国内资本市场上筹资难,又受制于中国证监会及其相关政府部门对国内上市的严格要求及繁琐复杂的审批程序,上市成本高,筹备上市时间长。而国外证券市场已经非常发达,随着经济全球化的发展,一部分企业远赴海外进行上市融资。我国互联网企业最新的一次上市潮以阿里巴巴登陆美国证券交易所完成IPO为标志。本文就是想探究互联网企业海外上市的动因,并对国内资本市场的发展提出相应的建议。     

关注小型农村金融机构上市— 一个理性的视角

近两年,伴随着国内金融体制改革进程的深化,我国银行业掀起了一波上市浪潮,四大国有商业银行有三家先后完成改制上市,全国性股份制银行绝大多数已经成为上市公司,城市商业银行中有南京银行等三家银行登陆A股市场,小型农村金融机构中,也有数家进入了上市辅导期。受众多银行争先恐后IPO的影响,     

农商行上市面面观

2016年1月13日,江苏无锡农商行首次公开募股(IPO)项目发行申请无条件过会,将成为首家在A股资本市场上市的农商行。随后,江阴农商行,常熟农商行也顺利过会。从农信社到农商行到上市的公众企业,随着农信社体制机制改革进程不断推进,农商行正以全新的改革形态迎接转型发展的新挑战。那么,如何看待农商行的上市之路,农商行上市对农信系统又有什么影响呢?     

全国多地生猪“保险+期货”项目落地实施

1月8日,生猪期货在大连商品交易所挂牌上市,这也是我国首个活体交割期货品种。就在同一天,河南、江苏、广东等多地,在各地政府和监管部门的支持及推动下应声而动,快速推出生猪"保险+期货"项目并落地实施。中原农业保险股份有限公司联合中原期货有限公司向平顶山汝州市鼎成牧业有限公司出具了全国首张生猪"保险+期货"保单,产品以LH2109上市首日开盘价为保险价格,采用亚式期权结构设计,承保生猪700头。     

国产碳酸饮料产业的困局与突围

据陕西证监局披露,西安冰峰饮料日前已于2020年12月16日在华创证券签署上市协议,拟于深交所中小板挂牌上市,拟募集资金不低于4.6亿元,预计于今年5月31日递交IPO申请资料。消息传来,另一个地方汽水,“85岁”的北冰洋汽水也欲奔赴资本市场,而此前通过复刻版的“汉口二厂”的和利汽水,则重回年轻消费者,并获得高领资本等多家投资机构加持。     

2004年深沪两市募资仅为同期海外IPO的1/3强

中国企业2003年海外新上市(IPO)的数量为48家,筹资金额约70亿美元;2004年的数量为84家,筹资金额111.51美元;在海外新上市数量方面,2004年比2003年分别增长了75%和59%。反观国内证券市场,2004年深沪两市发行的98只新股共募资353.46亿元,约42.7亿美金,创下1997年以来首发募资额的