小企业股份制改造难点探讨

一、股权设置 股份合作制的股权设置,在实践当中各地的作法很不一致,归纳起来可以分为三类:一类是由企业职工以个人合法财产出资形成的股份。股东既是企业的出资者,又是企业的劳动者,享有劳动分红与资本分红、参与企业经营管理的权利;另一类是原有企业改制时界定为职工共同所有的财产形成的股份,这部分股份享有资本分红和参与企业经营管理的权利。上述两类股份在企业总资本中应处于主体地位,并承担相应的经营风险和义务,以此体现股份合作制的基本性质。第三类是企业以外的出资人出资形成的股份,包括个入股和法人形式投资。这部分股份,作为“…     

搞好国有小企业的股份合作制改造

国有小企业改制的实践证明 ,股份合作制企业在股权设置上存在着内在的缺陷 ,在操作上也存在着不规范现象 ,以致在实施过程中出现了诸多问题 ,集中体现在以下几个方面 :１ 股权不可转让、不可交易的局限性 ,限制了资本和劳动力的自由流动。股权的不可转让、不可交易 ,使其只是一份收入分配凭证 ,而称不上资本的所有权 ,因为它和从前一样 ,难以在产权交易、产权重组的过程中实现资本的重组和资源的重新配置。不可交易的职工股权 ,事实上也妨碍了劳动力的自由流动和重新配置。２ 股权设置过于平均 ,出现了新的无效率情况。在实行股份制和股份合…     

企业改制模式和改制绩效——基于企业数据调查的经验分析

本文以上世纪90年代后半期的企业调查数据为基础,通过建立经济计量模型来研究公有企业的改制绩效,通过相应的技术处理消除企业的各种先天因素或改制前固有的优势,试图测试改制是否能够确实激发出显著的效率效应。分析发现,向私有产权方向改制的企业效率得到显著提高;不同的改制模式是改制绩效的重要决定因素,经营者持大股从效率上来讲是最优的改制方式,而平均分配的股份合作制的改制方式则具有较差的业绩效果。我们还讨论了其原因,以及为什么中国现阶段特定制度环境下最优的公司治理结构是大股东控股。我们认为给定当前制度背景下,最佳的改革方案之一是股权向经营者集中,股权合理定价。因为只有市场的初次分配是有效率的,才能得到收入再分配的源泉。在此基础上,国家可通过各种税收设计,进行较为公平合理的收入再分配。     

股权性质、环境不确定性与技术资本配置效率——来自2008-2013我国制造业上市公司的经验证据

技术转化为资本,资本创造价值已经成为共识,技术资本在不同公司创造价值的作用程度不同,根源是技术资本配置效率问题。选取沪深两市2008-2013年间制造业上市公司为样本,检验了基于不同股权性质的公司环境不确定性对企业技术资本配置效率和价值的影响,研究结果表明:1企业环境不确定性程度越高,技术资本配置效率越低,并且技术资本配置偏离度在国有公司中表现为配置过度,在非国有公司表现为配置不足;2在股权性质为国有的公司中,由环境不确定性引发的技术资本配置偏离将降低企业价值,在非国有控股公司中,由环境不确定性导致的技术资本配置偏离将增加企业价值。     

完善股份合作制改革实践的思考

股份合作制作为现代股份公司制与职工集体合作制在社会主义市场经济条件下相融合的产物,它以资本联合为前提,以劳动联合为基础,兼容现代股份公司制和集体合作制的双重优点。基于此,股份合作制被广泛认为是一种具有现代企业制度特征的公有制实现形式,是现阶段我国国有中小企业和集体企业改革阻力最小,成本最低的制度选择,是现阶段我国国有中小企业和集体企业改制的首要选择形式。部分地区和企业的试点结果也充分证明股份合作制是有效的。然而,由于参与这场改革的各方（地方政府、主管部门。企业领导者、普通职工等）均不同程度地存在…     

股权性质、环境不确定性与技术资本配置效率

技术转化为资本，资本创造价值已经成为共识，技术资本在不同公司创造价值的作用程度不同，根源是技术资本配置效率问题。选取沪深两市2008-2013年间制造业上市公司为样本，检验了基于不同股权性质的公司环境不确定性对企业技术资本配置效率和价值的影响，研究结果表明：①企业环境不确定性程度越高，技术资本配置效率越低，并且技术资本配置偏离度在国有公司中表现为配置过度，在非国有公司表现为配置不足；②在股权性质为国有的公司中，由环境不确定性引发的技术资本配置偏离将降低企业价值，在非国有控股公司中，由环境不确定性导致的技术资本配置偏离将增加企业价值。     

何种混合所有制结构效率更高——中国工业企业数据的实证检验与分析

基于国家统计局工业企业微观数据(1998-2007),运用修正的OP方法估计了企业的全要素生产率,并以企业实收资本所反映的混合所有制结构为视角,深入考察不同混合所有制形式的企业效率差异问题。研究发现:第一,仅仅包含公有资本或者仅仅包含非公有资本的企业效率是相对较低的,而公有资本和其他非公有资本混合的企业是效率更高的群体,其中所有制越多元化效率优势愈加明显,说明公有资本和非公有资本的交叉混合能够形成一种取长补短、相互促进的效应,从而提高企业效率;第二,对于劳动密集型产业,公有资本和港澳台资本的混合能够发挥出港澳台资本在这类产业内的相对优势,而对于资本、技术密集型产业来说,外商资本的加入,更好地提升了这部分企业的效率。     

国有企业改制效果的实证研究

本文通过对1998至2003年间全部国有企业和规模以上非国有企业的数据进行分析来研究我国国有企业改制的效果。我们不仅考察了改制对企业经济效益的影响,而且考察了改制对企业社会效益指标的影响。此外,我们还分析了改制影响经济效益的渠道、国有控股和非国有控股的差别、以及改制效果的可持续性。本文的主要发现是:改制后企业经济效益显著提高,并且主要来自于代理成本的降低,表现为管理费用率的下降;改制带来了一定的社会成本,但和国际经验相比程度不是很大;国有控股改制社会效益较好,而非国有控股改制经济效益较好;改制效果在一定期间内持续。     

混合所有制经济中的国有股份探析

混合所有制经济中的国有股权只是国有财产中投入经营的一部分。目前,含有国有资产的混合所有制经济在我国迅速发展,混合所有制经济中的各种企业形态,也将不断出现。但混合所有制企业中的国有股权,是不同于同一企业中的其他所有制股权的。该文研究的是混合所有制经济中国有股份在市场经济情形下的属性,以及如何建立适合该属性的一整套运行制度,让国有股份更好地与其他股份融合,完善混合所有制经济,健全社会主义市场经济。     

一企一策:开启中小企业难关的金钥匙

钟祥市围绕整体搞活国有经济的战略目标,按照“壮大活小”的思路,坚持从实际出发,因企施策,一企一策,使一大批国有企业摆脱困境。在搞搞国有企业上,主要采取了以下几种形式: ──股份改制,融资扩规搞活。对有一定规模、产品适销对路、经济效益较好、市场前景看好的企业,积极进行股份制和股份合作制改造,转换企业内部经营机制,同时通过股改,吸纳发展资金,使企业发展壮大。全市有51家国有工业实行股份改造,共新募集股金1.8亿元。钟厦水泥股份有限公司通过股改,吸纳股金、新增资本1155万元。他们在对市场进行充分考证后,先后投入3500万元,进行…     

国有改制企业公司治理低效原因探析

我国国有企业公司化改制后经营效率并没有明显提高,其原因主要是：(1)由于股本结构和股权行使方式的不合理,导致公司内部治理结构失衡;(2)我国市场竞争机制不足,法制建设滞后,公司外部治理手段缺乏是改制企业经营效率欠佳的原因之所在。文章最后提出了完善公司治理机制,提高国有改制企业公司治理效率的途径。     

国有股权、会计信息与长期借款契约——基于民营公司IPO国有股权比例及变化的实证研究

笔者以1998年~2011年IPO民营化的上市公司为样本,实证分析IPO时国有股权比例及后续变化、会计信息与长期借款契约的关系,研究发现:(1)IPO当年民营公司国有股比例越高,长期借款契约对于企业资产担保能力和会计盈余稳健性要求越低。(2)IPO下一年民营公司国有股份增加越多,增量长期借款契约签订对于资产担保能力和会计盈余稳健性要求也越低。上述发现表明民营企业IPO时国有股权比例及后续变化有企业增强融资能力的内在目的。     

国有股权管理是国家股东的头等大事

国家是股份制企业国家股的股东。国有股权管理是国家股东的头等大事。维护和实现股权权益是所有股东在行使其权能中考虑一切问题的出发点和归宿。所以,国家股东就必须把国有股权管理这件事放在头等重要位置上来。加强对它进行管理,保证使股份制企业的国有股权得以实现。按通常贯例,股东对其股权的管理包括投资决策、股权流动和股权收益的管理。然而,各国有各国的国情,各个时期有各自不同的情况。就当前我国股份企业的现状看,对股份制企业国有股权迫切需要加强以下几个方面的管理工作;一、加强改制企业存量资产的评估和折股管理     

中部地区产业集中度与规模结构效率的实证研究——基于河南省产业的实证分析

文章实证检验了河南省20个产业在2000—2008年间产业集中度与规模结构效率之间的关系。我们的结论是:较高的产业集中度不一定能提高产业规模结构效率;河南省的企业在全国的竞争优势地位不断增强,则产业集中度和规模结构效率是正相关的;反之,则表现为负相关;在全国的竞争优势地位保持不变,则产业集中度与产业规模结构效率表现为没有明显相关关系。这就意味着河南省乃至中部地区在今后发展中应注重培育和保持企业在资本、技术、管理、品牌等方面在全国的竞争优势地位,而并非一味追求企业规模的扩大。     

苏州市属国有（集体）企业两年将全面完成改制任务

(特约记者张文礼)苏州市将加快市属国有(集体)企业的改制步伐,除少数提供重要公共产品和公共服务的企业外,市属国有(集体)企业都要通过改制加快国有(集体)资本的退出,引入境外资本和民间投资,使企业真正成为自主经营、自我发展的市场主体。这是记者从日前召开的苏州市属国有(集体)企业改革工作会议上获悉的。     

试论机构投资者对国有企业的影响

随着国有企业改革的推进,对资金需求量的增加,作为资金供需双方桥梁、纽带的机构投资者的地位将越来越重要,机构投资者必将有大的发展。因此,正确认识和评估机构投资者的发展对国有企业的作用和影响,是十分必要的。一、对调整与完善所有制结构的积极作用以往国有企业改制,国有股份一般占到50％以上,这虽然牢牢保持了企业的国有地位,但大额股份控制需要巨额资金支持,而仅靠国家财政。银行贷款是难以实现对诸多国有企业进行改制的。同时,由于上市流通股份较少,也不能为企业发展筹集到足够的资金,造成了国有企业改制难以在更大范围…     

国有股权、经营风险、预算软约束与公司业绩:中国上市公司的实证发现

以中国上市公司为例,本文首次采用分量回归模型实证分析了国有股权对公司业绩的复杂影响。我们发现:在经营表现较差的上市公司,国有股东监督内部人的积极作用超过了行政或政治干预公司经营的消极作用;而在经营表现较好的上市公司,以上作用没有显著差异。源自国有股权并受经营风险影响的上市公司的预算软约束预期损害了所有公司的业绩。与经营表现较好的公司相比,在经营表现最差的公司,国有股东监督内部人的积极作用以及国有股权导致的预算软约束预期的消极作用都更为显著。虽然国有股权对公司业绩影响的净效果在所有上市公司中都为负,但在业绩最差的上市公司里负面作用最为突出。政策含义在于国有股权的调整应当从业绩最差的上市公司开始。     

资本结构与企业价值的实证分析--以房地产行业为例

近年来,房地产行业备受关注,其资本结构和企业价值的关系值得进行研究。不同行业的资本结构之间差异较大,甚至截然相反,本文以房地产行业为例,采用spss对房地产行业的资本结构与企业价值进行回归分析,通过实证分析的结果,发现资本结构对于企业价值有着比较显著的影响,企业股权融资与EVA之间存在正相关关系。     

国有企业是低效率的吗

近年来我国国有企业的效益明显改善。一些学者认为,国有企业效益的改善主要源于国有企业的垄断地位而不是效率的提高。本文分别考察了竞争性和垄断性行业国有工业企业的效率表现,得出如下结论:在竞争性行业中,国有工业企业与非国有工业企业在财务效率和技术效率上均不存在显著差异;在垄断行业中,国有工业企业具有较高的技术效率,并不断保持着较快的技术进步速率。因此,所有制对于企业微观效率的影响并不显著,近年来我国国有企业经营绩效的改善是以国有企业微观效率的提高为坚实基础的,认为国有企业效率低,利润主要来源于垄断的看法是不符合实际的。     

深化股份合作制企业产权制度改革的思考

股份合作制的企业形式为国有、集体中小企业产权制度改革提供了一种较为适宜的范式 ,为数众多的中小企业产权制度改革都采用了股份合作制的形式。改制后的企业产权明晰 ,职工的劳动成果与个人劳动报酬和股权收益直接挂钩 ,激发了职工群众的劳动热情和创造精神 ,提高了职工的资产责任感 ,为企业制造出显著的经济效益。但股份合作制实行以后的一段时间 ,由于这一制度的内在缺陷而引发出诸多的问题 ,给中小企业发展造成不利影响。深化股份合作制企业的产权制度改革又成了我们所面临的新课题。一、股份合作制企业现有的问题及原因分析前几年中小…