我国基金热点问题

我国的证券投资基金业发展迅速,规模不断扩大,基金品种日益丰富和完善。本文拟在借鉴国内外基金研究的基础上。结合实际情况,针对我国出现的老鼠仓、开放式基金巨额赎回、封闭式基金折价之谜三个基金热点问题作一简要分析,有助于基金本身的监管和投资,同时为基金制度设计提供借鉴意义。     

基金经理更替、基金类型与基金业绩

选取2003年至2010年股票型、债券型、混合型共计625只基金作为研究样本,并控制了基金属性以及经理人的个人特征等变量,就基金经理更替对基金业绩的影响进行了较为全面的研究。结果表明,全样本时,基金经理更替频率对基金风险收益和择时能力没有显著影响,但对选股能力有正向影响。比较不同类型基金可以发现,股票型基金与债券型基金对风险收益率的影响显著不同,其中股票型基金经理更替频率对风险收益率的影响为负,而债券型基金的影响为正;股票型基金和混合型基金对择时能力的影响显著不同,股票型基金经理更替频率对择时能力的影响为正,而混合型基金的影响为负;债券型基金和混合型基金相比,债券型基金经理更替频率对风险收益率和择时能力有显著的正向影响,而混合型基金则无显著影响。     

基金经理变更的驱动机制与市场异质性——基于1726只公募基金的实证检验

公募基金经理变更会影响基金产品的投资价值和风险收益预期。国内公募基金经理的变更日益频繁,但现有研究多局限在传统的委托代理框架内,偏重于对基金业绩表现与基金经理变更间一元线性关系的探讨,而对考核评价机制与市场环境特征对于上述关系的影响鲜有论及。针对普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类公募基金,采用2006—2019年1 726只基金的39 227个有效样本数据,对公募基金经理变更的驱动机制及其制约因素进行多维度考察,研究发现：基金经理变更对于基金业绩表现的响应主要以相对收益排名形式呈现,而绝对净值增长率的表现不敏感;市场环境变化会制约基金业绩表现之于基金经理变更的实际影响,非平稳市场更容易引发基金经理变更;不同市场环境对基金经理变更存在异质性影响,牛市会形成正向推动,而熊市则会产生负向压缩效应。综合考虑基金经理变更的二元驱动机制及其市场异质性特征,有必要完善基金公司内部的考核评价体系,以进一步规范委托代理关系,同时还应构建更全面和完善的外部评价体系。     

我国基金经理特征与基金业绩相关性的实证分析

基金经理的个人特征以不同方式影响基金经理的投资倾向,进而影响基金业绩。基金可分为股票型与混合型基金、债券型基金和货币市场型基金三类,选取基金经理任职年限、是否兼任其他基金、历年任职的基金公司数、年龄、性别、团队人数等10种要素进行统计．计算不同类型基金的超越基准算术平均年收益,结论显示：股票型与混合型基金业绩与任职年限、是否兼任其他基金和历年任职基金公司数这三个因素显著相关、债券型基金业绩与年龄和性别这两个因素显著相关、货币市场型基金与团队人数这一因素显著相关。     

基金重仓股的信息效应

本文研究了基金重仓股对投资者选择股票是否有信息效应。实证结果显示，在基金公布其季度末的投资组合后，投资者购进以基金持股市值衡量的基金重仓股在中短期内并不能获得超过大盘的超额收益，也就是说，总体而言，基金的重仓股对投资者并没有信息效应。但是，有证据表明，利用重仓股的基金持股相关信息。是有可能改善投资者在未来的收益的。     

指数基金在中国的发展

指数基金在美国已经有数十年的发展历史了，但在中国真正意义上的指数基金还刚刚开始起步，特别是上证180指数的推出为指数基金的发展莫定了很好的基础。本就发展指数基金的意义和我国指数基金的现状进行了阐述，并提出了相关发展建议。     

浅析我国开放式基金的业绩评价

我国开放式基金的发展还处于起步阶段,在基金业绩的评价方法上采用的是落后的单位基金净值.借鉴国外的成功做法来对我国开放式基金的业绩进行评价,可以促进开放式基金在我国快速、健康的运行.     

基金业绩、基金经理更换与投资者财富效应——一项基于我国资本市场的实证研究

从基金管理公司内部的委托—代理关系出发,以封闭式基金为研究对象,从基金经理调整现状、基金业绩与基金经理调整的关系、基金经理调整公告的市场反应三个方面,对基金经理变动进行了实证分析。研究发现:基金业绩确实对基金经理更换及更换后的去向具有一定的参考价值,但基金经理更换并没有使更换经理后的基金业绩显著改善;基金经理公告确实引起了基金市场价格的变动,但没有使基金投资者的财富显著增加。     

基金经理们的财富画像

“这个职业压力很大，尤其是月度排名会让人心理像坐上‘过山车’，我们的薪水也不是好拿的。”殷铭（化名）成为基金经理后，首个月度排名是用彻夜失眠后的眼睛看到的。[第一段]     

中国基金市场的三因素模型实证分析

通过验证Fama和French对股票市场提出的三因素模型的思路在我国证券投资基金市场中的适用性，可以解释目前基金收益与市场组合因素、基金规模因素及帐面与市场价值因素的关系。利用三因素模型分析表明，我国证券投资基金的收益与市场组合因素和基金规模因素有着较为紧密的联系，而帐面与市场价值因素对基金收益的影响甚微。     

中国基金经理激励机制的现状与发展

基金经理的道德风险是一种潜在的威胁投资者利益的风险,通过法律法规、治理结构以及监管可以约束基金经理,但通过激励机制来激励基金经理努力工作并防范基金经理的道德风险却是最可行的方法。文章对中国基金经理激励机制的现状与发展进行了分析,期望为基金投资者利益的保护,乃至为中国基金业的发展提供一个新的视角。     

基金经理激励机制设计与中国基金业的发展

一个国家基金业是否能够持续发展，取决于基金投资者的利益是否等到有效的保护。基金经理的道德风险就是一种潜在的威胁投资者利益的风险，通过法律法规、治理结构以及监管可以约束基金经理，但通过激励机制来激励来防范基金经理的道德风险是最可行的方法。本文对基金经理激励机制的设计进行了初步探索，期望为基金投资者利益的保护，乃至中国基金业的发展提供一个新的视角。     

基金经理过度自信水平的衰减速度研究

利用数学模型研究了基金经理过度自信水平的衰减速度,研究结果表明:当基金经理的过度自信水平很高或者很低时,过度自信衰减速度将趋于0;当基金经理的过度自信水平从0上升到最高的可能值时,其过度自信衰减速度将先上升再下降,并在其间的某点达到最大。     

收益分享制与养老基金管理

借鉴企业理论,比较了养老基金公共管理和私人管理。认为在基金投资管理人和基金持有人之间采取收益分享方式,可以避免采用私人管理中出现的弊端,实现利益的最大化。对我国的养老基金管理方式提出了一些建议。     

我国基金市场与A股市场的收益和风险比较研究

文章采用总体统计描述与回归系数估计相结合的方法 ,分别比较研究基金和A股的收益和风险情况 ,以期给投资者一些投资决策的参考。     

私募基金与公募基金辨析

随着我国经济的快速发展和社会财富的不断积累，为满足不同投资者的投资需求，各种金融投资理财工具不断得到创新，私募基金便是其中的一种。如何区分私募基金与公募基金成为在私募基金基础理论研究中一个重要的问题。     

私募基金与公募基金辨析

随着我国经济的快速发展和社会财富的不断积累,为满足不同投资者的投资需求,各种金融投资理财工具不断得到创新,私募基金便是其中的一种。如何区分私募基金与公募基金成为在私募基金基础理论研究中一个重要的问题。     

国有资本收益向养老保险基金配置的合理性与科学性研究

国有资本收益向养老基金注资是国企利润分配的一种最优方式之一。因为国有资本属于全民共有的一种公共资源,其经营性收益理应为全民共享,这也符合党的十八届三中全会提出的国有资本收益更多地向民生和社会保障倾斜的政策规定。而养老基金是社会保障中非常重要的组成部分,且其缺口巨大,严重影响到了国计民生和社会福利,因此这一缺口的弥补既重要又紧迫。以国有资本收益来充实养老保险基金不仅具有可行性和必要性,同时也具备可持续性。     

同辈竞争影响基金经理冒险行为的机制研究

随着基金业的蓬勃发展,基金已成为我国资本市场的重要组成部分。基金市场竞争的日益激烈使基金经理的冒险行为备受关注,现有文献主要基于“业绩—资金流—报酬—冒险”的分析范式,从基金业绩排名角度研究竞争对基金经理冒险行为的影响,但鲜有文献研究市场竞争强度对基金经理冒险行为的影响,更缺乏相关经验证据。本文认为,同辈基金（具有相似风格的基金）之间的竞争对基金经理冒险行为具有显著影响：在基金投资收益不确定和同辈基金存在替代效应的情形下,同辈竞争的加剧会增强投资者基金风格偏好对基金业绩偏好的掩盖,导致投资者业绩追逐降低,减弱“业绩—资金流—报酬”机制的激励效应,进而对基金经理的冒险动机和行为产生抑制作用;在冒险行为结果不确定和竞争具有收益递减效应的情形下,同辈竞争加剧会导致基金业绩下降,使冒险行为的预期收益降低,同时也使基金经理被解职的风险增加,进而抑制基金经理的冒险动机和行为。采用2005—2020年中国开放式基金数据的分析发现：同辈基金数量与基金的风险调整比率、重仓股集中度和市场偏离度均显著负相关,表明同辈竞争的加剧会使基金投资组合的风险水平下降;基金业绩与下期同辈基金平均资金流显著负相关,表明同辈基金的替代效应明显;同辈基金数量增加会弱化基金较同辈超额收益对基金资金流的正向影响,表明同辈竞争的加剧会降低投资者业绩追逐;基金业绩对同辈竞争影响基金经理冒险行为的部分中介效应明显,表明同辈竞争的加剧可以通过降低基金业绩来抑制基金经理冒险行为。相比已有文献,本文主要从三个方面进行了拓展和深化：一是从理论上探讨基金市场竞争强度增加对基金经理冒险行为的抑制作用;二是通过三维风格空间网络对同辈基金进行识别,构建一种基于风格相似性刻画基金市场竞争强度的方法;三是采用中国开放式基金的数据进行实证检验,为同辈竞争的基金经理冒险行为抑制效应提供经验证据。本文揭示了同辈竞争加剧对基金经理冒险行的抑制效应及其影响机制,为进一步优化基金市场结构和规范基金市场管理提供了经验借鉴和政策启示。应加强对基金申报的宏观调控和基金运行监管,使基金市场竞争维持在适度的范围内,有效发挥同辈竞争对基金经理行为的改善效应,进而促进基金业健康发展和人民财富增长。