中国企业债券市场发展的实证分析

相对于国债、金融债，股票市场和企业信贷融资，企业债券市场是我国证券市场乃至金融市场的“跛腿”和“短板”。……     

商业银行普通金融债超额收益影响因子研究

商业银行普通金融债是我国债券市场的重要品种,近年来发行交易较为活跃。本文运用小样本稳健的自助法,以2010年至2021年我国商业银行普通金融债收益率和超额收益为对象进行研究,发现政策性银行债收益率曲线前三个主成分（水平、斜率和曲率）以及社会融资规模增速波动项对商业银行普通金融债超额收益具有显著影响,而收益率曲线更高阶主成分、通货膨胀趋势、债券供给的影响并不显著。实证结果表明,社融增速波动项可能是商业银行普通金融债超额收益定价因子,与超额收益呈负相关关系。本文的结论为新兴市场债券定价以及金融债定价的相关研究提供了有益补充。建议商业银行和市场投资者综合考虑收益率曲线形态和社融增速,合理评估金融债供给波动的短期影响,妥善安排债券发行和投资。     

浅谈商业银行发行绿色金融债的特点与优势

随着我国碳达峰、碳中和目标的提出，优质绿色债券吸引了越来越多的投资人目光。商业银行既可以是绿色债券的投资人，也可以作为发行人获得打标绿色带来的发债优势。本文梳理了商业银行发行绿色金融债的监管要求和发行特点，挖掘了不同类型商业银行绿色金融债的发行利率优势，并对绿色内涵进一步丰富的趋势进行了展望，旨在为商业银行筹备绿色金融债发行工作奠定较为全面的研究基础。     

资本管理新规下商业银行金融债券的发行

<正>2023年2月18日,银保监会及人民银行正式发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“资本新规”）,提升了商业银行金融债在银行账簿下的风险权重。文章回顾了商业银行金融债的市场现状,及资本新规公布后商业银行金融债各品种利率走势,分析了影响金融债发行端、需求端的各种因素,认为在稳健的货币政策支持下,资本新规对于商业银行金融债发行影响整体有限,但中小银行金融债券的利率走势可能会出现分化。     

加入WTO后国有商业银行资金营销面临的挑战与对策

国有商业银行资金营销的意义。商业银行资金营销是指商业银行以一定的成本吸纳社会资金后，以一定的价格，采取发放贷款、购买债券(国债、政策性金融债、企业债)、货币市场资金融出等形式，有效配置给社会的资金需求。由于我国直接融资尚不发达，间接融资仍是企业融资主流，而国有商业银行是我国金融体系的主体，是储蓄转化为投资的主渠道。     

转型金融发展及其法律框架构建

中国已建立多元化的绿色金融体系,但绿色金融侧重于关注已经是“绿色”的融资项目,忽略了高碳企业动态低碳转型的全过程融资需求。高碳企业成功低碳转型是中国实现“双碳”目标的关键一环,由此,转型金融概念应运而生。本文分析国际社会关于转型金融的研究现状,结合中国国情,以政府约束与市场激励为导向,以利益驱动为重点,从“规制型法律保障工具”和“市场型法律促进工具”两个层面构建中国转型金融发展的法律框架。     

债券市场支持制造业融资研究

摘要：加强制造业融资支持是“制造强国”战略实践的重要内容。本文在分析我国债券市场支持制造业融资存在的融资规模与市场地位高度不匹配、优质中小企业缺乏精准支持、绿色制造支持力度不强、债券违约问题突出等现象及其原因的基础上,以美、德、日、韩等海外制造业融资经验为借鉴,提出做好“金融支持制造强国建设”顶层设计、创设制造业高质量发展专项债券、开展战略性新兴制造业信用风险管理工具建设、优化制造业债券市场融资空间布局等促进制造业债券市场融资改善的建议。     

推出“天添利”理财新产品

在金融危机和银行存款利息纷纷降低的大形势下，交通银行根据投资方向不同、收益和风险的区分，推出“天添利”A、B款理财新产品。A款预期年化收益率1．35％，期限6个月，认购、申购和赎回均不收费。投资范围：根据银行之间市场信用级别较高、流动性较好的金融工具，主要包括国债、金融债、央行票据、高信用级别非金融机构融资工具、拆借、回购、存放同业、短期利率衍生工具等。     

明天的信用债

抵押债券仅仅是从担保证券向信用债券过渡的中间步骤。最终,市场的主流依然是信用发行方式。目前,我国债券品种主要是无担保但可享用政府信用的国债、金融债以及三峡债券等少数企业债,和由银行担保的企业债、公司债(未包括短期融资债)。国内债券投资者已习惯在这种信用风险下进行债券投     

利率市场化对政策性银行融资模式的影响及对策研究

利率市场化对政策性银行以金融债为主要融资渠道的模式产生了巨大的影响。一方面,利率市场化推高了商业银行的资金成本,使之对政策性金融债投资要求的回报率升高。同时,利率市场化势必造成更大的利率波动性,如何降低利率风险对长期性债券投资价值的影响是亟待解决的问题。另一方面,金融脱媒通常与利率市场化相伴而行,企业和项目的直接债权融资需求增多,对政策性金融债产生替代效应。本文对国家开发银行融资模式在利率市场化和金融脱媒背景下受到的影响进行了分析。在此基础上,本文研究了以下应对措施:吸引养老资金,实现资金供需双方对风险与收益的匹配;推行保值储蓄,降低通货膨胀风险;吸收邮储的资金,拓宽融资渠道;直接面向互联网融资,降低中间成本;利用准国家信用级别优势,发行离岸债券;对贷款资产证券化,提高资金使用效率等应对措施。     

证券业如何服务“双碳”目标？

我国在建设绿色证券基础设施方面已初见成效,产品种类和规模不断丰富和壮大,截止2020年末,绿色融资规模达12万亿元。但在顶层设计和制度细节上我国绿色金融相较于欧盟和日本等“领头羊”仍存有差距,欧盟已形成了一整套实现“温室气体零排放经济”的“组合拳”和路线图,日本则十分重视绿色法规的国际化与标准化。为实现我国“双碳”目标,本文建议未来绿色证券发展应多管齐下,将“双碳”目标明确落实到法治顶层设计上,将气候变化相关风险纳入金融稳定和监管的政策框架内,发挥绿色债券的融资潜力,助力绿色企业上市及再融资,培育绿色股权市场,构建有效的绿色基金体系。     

银行间市场流动性状况及其发展趋势

2013年6月份“钱荒”以来,银行间市场流动性持续承压,货币市场利率、国债、政策性金融债、企业债等债券发行利率与到期收益率均上行。2014年春节过后,银行间市场短期资金趋于宽松,隔夜SHIBOR由1月28日的4．85％下降至4月25日的2．36％。预计今年银行间市场流动性状况要好于去年,但不能就此乐观推断未来不会再发生“钱荒”。     

绿色信贷政策如何影响企业债务融资成本？——兼论“碳泡沫”是否存在

运用双重差分法评估绿色信贷政策对企业债务融资成本的影响,分析了信贷市场是否存在“碳泡沫”。结果表明,在绿色信贷政策出台前,银行未充分考虑高污染企业可能面临的资产风险,未对其进行显著的歧视性定价,导致信贷定价存在“碳泡沫”;绿色信贷政策出台后,银行向高污染企业增加贷款利差,具有显著的融资惩罚效应;绿色信贷政策效应具有异质性,对不同企业的债务融资成本呈现显著的非对称性。     

我国保险资金投资基础设施和重点工程模式分析

我国基础设施和重点工程项目建设要“不拘一格聚资金”,除争取财政投资、银行贷款和证券融资外,当前还亟需打通保险资金投资于基础设施和重点工程的通道。一方面,保险资金运用缺少合适的长期投资工具,目前主要投资于国债、金融债、大额银行协议存款、企业债和     

构建多元化融资协调发展的制衡机制

构建多元化融资协调发展的制衡机制黄湃经济体制改革十多年来，我国经济中的融资方式呈现出日趋多元化的复杂局面。其主要表现在：①融资主体多元化。国家财政部门、各家专业银行、各专业投资公司和企业等相继成为融资主体，②融资工具开始多样化。目前已有公债券、金融债...     

基于大数据技术排污权质押融资服务的咸宁实践

绿色金融服务面临传统的固定资产抵质押融资模式加大了绿色权益融资的难度、绿色权益定价难、绿色权益金融供给难、绿色权益融资创新风险防范难等痛点,文章以排污权质押融资为例,运用货币政策工具和金融科技手段,突破排污权质押融资、市场定价、风险防控等堵点,对推动绿色权益质押创新实践、提升绿色权益定价和绿色金融数字普惠能力具有重要意义,可有效赋能绿色产业转型发展。     

资本市场：信息透明是基础，协调发展是方向

在2016（第七届）清洁发展国际融资论坛暨2016（第六届）“十大绿色创新企业”颁奖典礼上,国际融资记者专访了中山证券有限责任公司首席经济学家、研究所所长李国旺先生。他对资本市场、产业经济等领域有深入的研究和独到的见解。他认为资本市场发展的基础是信息透明,其运转包括五个基本动力和八个维度,中国资本市场未来应秉承创新、协调、共享、开放、绿色的发展理念,实现传统经济和新经济的协调发展,在社会价值的基础上创造经济价值。     

关于商业银行发行小微企业专项金融债的研究

小微企业融资难一直是我国经济发展中急需解决的难题之一。2011年银监会出台的关于鼓励商业银行发行小微企业专项金融债的政策措施受到了商业银行的广泛关注。本文从金融债的相关概念入手,阐述了我国商业银行发行金融债特别是小微企业专项金融债的政策背景和市场情况,然后剖析了小微企业专项金融债对商业银行和小微企业金融市场的重要影响,最后分别从大型商业银行和股份制商业银行的角度提出了对发行小微企业专项金融债的实施策略。     

制度供给:中小民营企业融资的激励与惩戒

本文运用新制度经济学和信息经济的原理,对中小民营企业外源性融资市场进行分析,指出中小民营企业融资激励的“金融抑制”、“路径依赖”和融资“跛行”等问题,揭示中小民营企业融资行为惩戒的“柠檬市场”、“道德风险”和“内在制约”等问题,并逐一提出解决问题的制度性建议。     

绿色信贷政策抑制“两高”行业发展了吗？——基于融资约束和企业创新视角

本文以2012年颁布的《绿色信贷指引》为政策研究对象，构造准自然实验，采用双重差分模型检验了绿色信贷政策对“两高”行业企业融资和创新的影响。研究发现：相较于非“两高”企业，绿色信贷政策的实施显著抑制了“两高”企业的债务融资，尤其是中长期债务融资；绿色信贷政策通过发挥激励约束作用，有效促进了“两高”企业创新，使得创新成果显著增加；绿色信贷政策的实施效果在不同“两高”企业间存在差异，对国有企业、社会责任评级较低企业形成更强的融资约束，对非国有企业、评级较高企业具有更强的创新促进作用。