对上市公司股权质押信托融资项目现状的调查与思考

上市公司股权质押信托融资项目是用股票等有价证券提供质押担保获得融通资金的一种方式。它主要是以取得现金为目的,公司通过股票质押融资取得的资金通常用来弥补流动资金不足的情况。一方面,股权质押信托成为上市公司股东融资等资本运作的重要手段;另一方面,上市公司购买信托产品、信托参与公司上市渐趋潮流。信托既为上市公司吸纳资金,也为上市公司提供投资机会,这类业务可谓是上市公司股东与信托公司双赢的完美合作。然而,这类项目因其已经占据市场的一定份额,因此,调查其所带来的风险问题及相应对策,将有助于我们更好地把握市场变化,有助于我们了解信托融资业务的未来发展趋势。     

上市公司股权质押交易的动因与风险分析

近年来,股权质押已经成为我国上市公司融资的重要手段。研究表明,截至2019年3月,沪深两市存在股权质押交易的公司数量有3360家,占A股上市公司的94.9%,累计市值5.4万亿元。在当前中小企业资金普遍比较紧张的背景下,股权质押融资将大大增加企业的融资机会,有助于这些企业创新能力的提高,加速其产品的更新换代及产业化进程,成为企业尤其是高科技中小企业融资的高效手段。本文详细介绍了股权质押融资的特点及流程,并据此深入分析股权质押交易对上市公司的影响。     

股权质押融资、非效率投资与股价波动性——基于“中介效应”模型的实证检验北大核心CSSCI

近年来,股权质押融资已成为上市公司股东的主要融资方式之一,在一定程度上增加了股市风险,不利于资本市场的健康发展。本文使用2006—2020年我国A股上市公司数据,检验了上市公司股权质押融资对股价波动的影响及其影响机制。实证结果表明,上市公司股权质押加剧了股价波动,在经工具变量法和倾向得分匹配法等缓解内生性后本文结论依然稳健。此外,机制检验发现,股权质押会通过增加非效率投资加剧股价波动;异质性检验发现,公司治理水平的提升可以缓解股权质押对股价波动的影响。基于以上研究结论,本文从完善股权质押融资制度建设、加强公司外部监管、强化公司内部治理等三方面提出了政策建议,并对中小投资者提出警示。     

控股股东股权质押与公司融资约束

股权质押增强了控股股东对上市公司进行策略性"市值管理"的动机,增大了上市公司与外部资金提供者之间的信息不对称,从而可能加剧公司融资约束。本文以2004-2015年间上市公司为样本,对以上假说进行了实证检验。结果表明,控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。同时,在国有企业、国际"四大"审计以及股票流动性较高时,控股股东股权质押的融资约束效应较弱。本文在丰富了控股股东股权质押经济后果以及融资约束等相关领域文献的同时,还具有较为重要的政策含义,上市公司的利益相关者应该关注到控股股东股权质押所产生的"负外部性"。     

上市公司股权质押贷款的风险和防范

当前我国上市公司股东采取股权质押贷款方式融资非常普遍,股权质押贷款总余额已经高达5.70万亿元,这些贷款背后隐藏着巨大的风险。本文通过分析上市公司股权质押贷款风险的现状和特点,得到了高估值企业普遍更加偏向于股权质押贷款的结论,同时为防范股权质押贷款风险提供了处理思路,可以为监管部门,金融机构和公众投资者的风险控制提供参考。     

上市公司股权质押风险及防范对策

股权质押因其便捷性和流动性强的优点成为一种热门的融资选项,但由股权质押引发的问题也是层出不穷.2018年,监管部门发布的质押新规对股权质押行为进行规范约束,股权质押暴露的问题有所改善,但依然存在很多风险.本文通过对目前我国股权质押的实施现状进行梳理,分析了上市公司股权质押的主要动因和存在的风险,提出了相关的对策建议,希望帮助股权质押这一融资方式在我国得到更好发展.     

控股股东股权质押行为和资金流向以及对公司业绩的影响——基于对乐视网的案例分析

近年来,股权质押融资模式越来越受到上市公司控股股东的青睐,这也加剧了代理问题,并为股东的"掏空"行为提供了新的温床,然而是否所有的股权质押行为皆出于这一目的?本文通过对一家上市公司的股权质押行为进行具体的案例研究,分析其所获融资资金的流向及使用状况,以及对其公司业绩的影响来探讨大股东的这一融资行为是否一味为了"利益掏空"。     

大股东股权质押同伴效应的异质性研究

文章以2009-2019年1 043家A股上市公司的数据验证行业、地区同伴效应对大股东股权质押的影响。研究发现:行业与地区同伴效应将正向影响大股东的股权质押行为,地区同伴的影响更大;融资约束与国有产权性质均会削弱股权质押的同伴效应,市场竞争则加剧了股权质押的同伴效应;另外,股权质押的同伴效应会损害上市公司的企业价值,加深大股东的掏空程度。     

A公司控股股东股权质押对公司价值的影响研究

股权质押作为上市公司重要的融资手段之一,具有融资速度快的优点,但控股股东频繁的股权质押也给公司价值带来了不利影响。文章以A公司为案例,研究了控股股东股权质押的动因、两权分离情况、托宾Q值、公司财务指标等,指出了控股股东股权质押对公司价值造成的不良影响,并给出了相应意见。     

大股东股权质押同伴效应的异质性研究北大核心CSSCI

文章以2009-2019年1043家A股上市公司的数据验证行业、地区同伴效应对大股东股权质押的影响。研究发现:行业与地区同伴效应将正向影响大股东的股权质押行为,地区同伴的影响更大;融资约束与国有产权性质均会削弱股权质押的同伴效应,市场竞争则加剧了股权质押的同伴效应;另外,股权质押的同伴效应会损害上市公司的企业价值,加深大股东的掏空程度。     

股权质押对企业价值的影响研究

公司股权质押的融资方式在我国发展得越来越快,其对自身公司价值的影响是一 个值得研究的问题。对此,现有研究大多得出股权质押对公司价值具有绝对的积极影响或绝对 消极影响等一边倒的结论。有鉴于此,本文采用2014-2018年沪深A股主板470家上市公司公告 的数据,研究上市公司股权质押对公司价值影响,得出以下结论：整体上,上市公司的股权质押 对公司价值具有正面影响,有利于公司价值的提高;进一步的研究则发现当上市公司股权质押 比例处在较低水平时,股权质押对公司价值具有正向影响;但当处在较高的水平时,对公司价值 则会产生负面影响,说明上市公司股权质押比例和公司价值具有倒U型的非线性关系。     

控股股东股权质押动机及风险研究——以暴风集团为例

近年来,上市公司由于从紧的信贷政策在银行获得贷款越来越困难,为获得融资,股权质押业务越来越频繁。股权质押呈现出融资便利、质押比例高、市值规模大等特点,能够在保证股东股权不变的前提下,为企业注入资金,缓解流动资金不足以及融资约束的问题。但与此同时,股权质押带来的风险也逐渐引起市场的关注。控股股东股权质押的比例较大时会加剧股价的波动,会使出质人、质权人以及中小股东等利益相关者面临风险,甚至对公司的经营和发展产生十分不利的影响。本文以暴风集团股权质押为例,分析了暴风集团控股股东进行股权质押的动因以及股权质押带来的风险,并对股权质押风险的防范提出了建议。     

控股股东股权质押同群效应对财务重述的影响研究

随着股权质押规模的不断扩大，控股股东股权质押对公司治理的影响也越来越显著。财务重述能反映公司的治理问题，因此控股股东股权质押很可能会加剧上市公司的财务重述。本文以2018―2020年沪深A股上市公司为样本，验证了同地区上市公司控股股东股权质押存在正向的同群效应，并进一步验证了控股股东股权质押及其同群效应与公司财务重述之间的正相关关系。同时，还发现上市公司的融资约束程度和盈利水平也会在一定程度上影响控股股东股权质押，及其同群效应与财务重述之间的正相关关系。     

发达资本市场股权质押风险防控制度研究

2018年A股市场的低迷引发了严重的上市公司股权质押危机。为有效防范股权质押风险,论文梳理了发达资本市场股权质押机制,探寻发达资本市场较少因股权质押风险而引发经济运行风险的内在原因。在对境内外股权质押制度差异进行对比并充分借鉴的基础上,建议防范股权质押风险应立足制度建设,有序推动质押融资"去杠杆"及减持制度调整,并聚焦资本市场稳定机制建设,充分发挥市场的作用。     

控股股东股权质押、社会责任与上市公司财务风险

为探究控股股东股权质押对上市公司财务风险的影响机理,本文选取2012—2020年我国A股上市公司作为研究样本,运用固定效应模型实证检验控股股东股权质押对上市公司财务风险的影响、不同产权性质下控股股东股权质押对上市公司财务风险的影响差异,以及企业社会责任在二者关系中的调节效应。研究结果表明：控股股东股权质押会增加上市公司的财务风险;相对于国有上市公司而言,非国有上市公司控股股东股权质押对财务风险的正向影响会更加强烈;控股股东股权质押对上市公司财务风险的影响效应在社会责任表现较差的企业中更为明显。本研究为上市公司防范财务风险,为政府与监管机构监督股权质押行为提供了新的视角和理论依据。     

控股股东股权质押压力与企业短贷长投:基于质押价格的经验研究

本文基于控股股东股权质押价格刻画质押压力,以短贷长投为研究视角,考察股权质押压力对企业投融资策略的影响.基于2008-2018年A股上市公司数据研究发现:(1)控股股东质押压力越大时,企业的短贷长投现象越严重,中介效应检验表明质押压力通过加剧融资约束促进了企业的短贷长投行为.(2)进一步研究发现,当企业内源融资能力较弱、外源融资机会较少、战略较激进、行业竞争较激烈时,上述效应更强.(3)质押压力较大时,企业的长期债务融资规模更低、更难进行增发,表明质押压力恶化了企业的融资环境.本文完善了中国情境下质押压力的度量指标,有利于引导上市公司加强融资端和投资端的协调平衡,也为提高金融服务实体经济效率带来了重要启示.     

重复质押骗贷款职业敏感揭真相

案例背景 近年来,我国市场经济高速发展,日益增大的企业融资需求和不断完善的金融市场体系促进我国资本市场多元化融资渠道的形成.除了上市公司股权质押融资较为普遍外,非上市公司股权质押贷款形式也不断出现,该业务的操作风险不容小视.A公司成立于2002年,注册资金1.58亿元,主营业务为化纤原料和纺织面料等的销售.A所属集团公...     

放松卖空管制与大股东股权质押

本文以中国资本市场2010年开始实施的融资融券制度作为切入点,研究放松卖空管制对大股东股权质押融资行为的影响。一方面,放松卖空管制能够提高股票的定价效率,减少股票的错误定价,使得股票估值水平相对较低,股权质押融资成本增加;另一方面,股权质押可能向市场传递出一种"坏消息",引发卖空行为,导致股东的利益受损。两方面共同作用从而降低了股东进行股权质押融资的意愿和规模。进一步研究发现,上述关系在民营上市公司中更为显著。本文实证研究结果表明,卖空机制可以作为一种来自外部的治理机制规制公司的融资行为。     

大富科技股权质押纾困动因及效果研究

为解决融资难问题,多数民营企业都会选择股权质押的融资方式。在市场下行的环境下,高比例的股权质押使民营企业面临经营风险和债务危机。2018年下半年,国家出台了一系列政策,以纾解民营上市公司面临的困难。随后,各级地方政府为响应国家政策,积极推动纾困基金发展。以大富科技为例,阐述了股权质押纾困的具体过程,剖析了股权质押纾困动因,检验了股权质押纾困效果。     

现代企业股权融资的若干思考

本文针对我国上市公司的股权分置改革,在全流通的前提下从法律层面、银行政策层面、证券政策层面和企业层面分析了企业股权质押融资的可行性,提出了解决企业融资担保的新设想。