基于公司治理的我国上市公司股利政策研究

股利政策是公司在股利支付和内部留存收益两者间的分配选择,是我国上市公司主要的分配政策,也是投资者获得回报的重要途径.传统上,对公司的股利政策研究町以从股利信号理论和公司治理结构两个角度人手,而考虑到资本市场上信息不对称等非效率因素的存在,本文在股利相关理论的基础上对我国上市公司治理结构和股利政策进行分析研究,并具体研究公司董事会特征和股权集中度对股利政策选择的影响,试图找到合理的途径较好地解释我国现行股票市场上的股利政策.     

现金股利政策的影响因素实证研究——基于我国A股上市公司的经验数据

现代公司的股利政策多种多样,面临的选择非常多,在不同的行业不同的时期,可能选择的股利政策又是不一样的.公司的股利政策有股票股利、现金股利等的区分,现金股利又是我们最常见的股利政策之一.发放现金股利政策也是能够向市场释放公司“现金流充足”的信号,有利于公司的股价上扬,但现金股利是从企业的税后利润中分配的,会减少企业的现金储备量,在面对有外部良好机会进行投资时可能缺乏现金,这就是发放了现金股利的两面性,如何进行现金股利的发放对于公司的成长至关重要,究竟公司会从哪些方面考虑企业是否发放现金股利以及发放的数量,本文将会具体来讨论影响企业现金股利政策的因素.     

现金股利研究的新视角:基于企业生命周期理论

论文选取2000～2006年A股非金融行业上市公司为样本,首先采用专门方法来区分企业所处的生命周期阶段,然后采用多元回归、参数检验、非参数检验来检验上市公司是否会根据企业所处的生命周期阶段调整其现金股利政策,不同生命周期阶段的企业在现金股利支付意向及现金股利支付率是否存在显著差异.结果表明,我国上市公司的确会基于不同的生命周期采取不同的股利政策,但会受到证监会配股增发政策的影响.     

政治不确定性、股利政策调整与市场效应

本文以2004-2010年沪深A股上市公司数据,考察市委书记变更导致的政治不确定性对企业现金股利决策的影响。研究发现,政治不确定性显著导致企业股利政策的稳健性调整。一方面,使原先未发放现金股利的企业更不愿开始发放;另一方面,使企业显著调减股利支付强度。较之民企,国企更会因政治不确定性采取稳健的现金股利政策。企业这种稳健性调整具有显著的正向市场效应。     

现金股利政策的影响因素实证研究——基于我国A股上市公司的经验数据

现代公司的股利政策多种多样,面临的选择非常多,在不同的行业不同的时期,可能选择的股利政策又是不一样的。公司的股利政策有股票股利、现金股利等的区分,现金股利又是我们最常见的股利政策之一。发放现金股利政策也是能够向市场释放公司"现金流充足"的信号,有利于公司的股价上扬,但现金股利是从企业的税后利润中分配的,会减少企业的现金储备量,在面对有外部良好机会进行投资时可能缺乏现金,这就是发放了现金股利的两面性,如何进行现金股利的发放对于公司的成长至关重要,究竟公司会从哪些方面考虑企业是否发放现金股利以及发放的数量,本文将会具体来讨论影响企业现金股利政策的因素。     

我国中小企业板上市公司股利政策分析

股利政策是现代公司理财活动的三大内容之一,它是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果。股利政策不仅会影响股东的利益,也会影响公司的正常运营以及未来的发展,甚至会影响到整个证券市场的健康运行。本文基于中小企业板上市公司的股利政策进行了研究,分析了中小企业板上市公司股利政策的特点,对进一步的规范中小板上市公司的股利政策提出了自己的建议。     

地区经济增长目标与现金股利政策:"扶持效应"或"投资效应"

以2008—2018年深沪A股上市公司为样本,考察了地区经济增长目标对企业现金股利政策的影响.研究发现:地区经济增长目标降低了企业现金股利发放意愿和水平,体现为"投资效应"占主导.从具体作用机制看,地区经济增长目标会驱动企业加大投资支出,继而降低现金股利发放;并且地区经济增长目标设定过高,还会加剧企业过度投资,导致企业经营业绩下滑,继而影响企业现金股利的发放,这也是地区经济增长目标影响现金股利分配的深层次原因.进一步研究发现,地区经济增长目标对现金股利政策的降低效应在融资约束程度高和市场竞争程度小的企业中更显著.研究结果为政府优化经济管理行为、企业合理制定股利政策等方面提供了有益的启示.     

浅析公允价值计量对现金股利政策的影响

公允价值计量随新会计准则的实施引入我国后,改变了上市公司原有的利润结构,对企业的盈余状况产生影响.通过分析,本文认为公允价值计量会对现金股利政策产生三方面影响:一是加剧现金股利的波动性及不稳定性;二是加剧会计利润与现金流的不一致,现金股利政策会对未来经营状况产生影响;三是成为大股东通过现金股利的分配侵占中小股东的利益的合法的途径.根据上述影响,本文提出了相关建议.     

基于不同生命周期的股利政策影响因素分析

股利政策能够综合反映企业的经营状况,制定合理的股利政策有利于企业树立良好的市场形象,吸引更多的投资者,推动企业的长远发展。本文重点分析企业规模、成长能力、偿债能力、现金充裕度、盈利能力、以往支付情况、股票的市场表现等因素对企业处于不同生命周期的股利政策的影响方式和影响程度,以期为企业制订科学的股利政策提供理论支持。     

金融发展影响了公司成熟度与现金股利政策的关系吗?

选取留存收益股权比反映公司成熟度,研究不同金融发展水平下,公司成熟度与现金股利的关系,实证结果显示,伴随公司成熟度的提高,公司实施积极现金股利政策的动机会显著提升;金融发展在提高公司成熟度与现金股利支付倾向正向关系的同时,由于提供更多的投资机会,却弱化了公司成熟度与现金股利支付水平的正向关系。进一步研究发现,金融发展水平的提升能够推迟成熟公司首次对外支付现金股利的时机;其对公司成熟度与现金股利政策关系的影响作用主要源于金融发展的"治理效应"路径;将金融发展分为信贷市场发展和股权市场发展,发现与信贷市场促进公司成熟度与现金股利支付倾向正相关关系不同,股权市场抑制了公司成熟度与现金股利支付倾向及支付水平的正相关关系。     

我国内地企业境外上市政策可能有变

2005年12月29日香港金融管理局总裁任志刚在专栏文章中指出，由于内地储蓄持续增加，明年内地企业海外上市相关政策可能出现转变。     

宏观审慎政策框架下的货币政策研究

国际金融危机之后,国际社会认识到建立宏观审慎政策框架对于防范系统性金融风险具有极其重要的作用。宏观审慎政策和货币政策的关系及其协调性成为当前研究的热点。本文在分析宏观审慎政策和货币政策异同的基础上,研究在宏观审慎政策框架下如何优化货币政策体系,提出将金融稳定纳入货币政策的最终目标,将金融状况指数纳入货币政策的中介目标,并通过监测货币政策中介目标,构建适合宏观审慎政策要求的货币政策调控机制,对宏观经济进行动态调控。     

货币政策与宏观审慎政策的协调

本文在梳理学术文献和国际经验基础上,讨论了货币政策与宏观审慎政策之间的潜在冲突和协调机制。国际文献的初步结论是,为了同时实现价格稳定和金融稳定目标,大部分情况下需要货币政策与宏观审慎政策反向操作(由于政策的替代性),但有时也需要两者同向操作(由于政策的互补性),最优政策组合取决于宏观冲击的类别和风险的来源。本文认为,选择最优组合是一个复杂的理论和实证问题,除了冲击类别和风险来源外,不同的金融体制和经济周期阶段也会影响选择结果。因此,货币政策当局与宏观审慎当局之间需要建立有效的协调机制,并加强对货币政策和宏观审慎政策“溢出效应”的分析能力。基于上述理论,针对我国“双支柱”决策的现状和问题提出如下改革建议:一是从法律上明确中央银行的金融稳定职责。二是建立在同一框架内分析货币政策与宏观审慎政策的方法和工具。三是将金融监管部门的主要宏观审慎政策决策权集中至中央银行。四是建立货币政策与宏观审慎政策的协调流程与机制。     

汇率制度与货币政策的协同分析

汇率制度与货币政策规则存在着十分紧密的联系，汇率变动会对货币政策有效性产生重要的影响，因而汇率制度安排不应独立于货币政策体系之外，而应把汇率制度安排放在货币政策体系内来考虑。在浮动汇率制度下，货币政策规则采用直接钉住通货膨胀为目标，在控制通货膨胀方面起到了与固定汇率制基本相同的作用，而且货币政策还具有更大的自主性，因而弹性汇率制与通货膨胀目标组合优于固定汇率制以及由此决定的货币钉住的组合。     

竞争政策与贸易政策的协调

在当前国际贸易环境下，竞争政策与贸易政策的协调引起了国际社会的普遍关注，WTO第四次部长会议已经同意将贸易与竞争政策的互动列为新的议题并就这一问题进行谈判。目前建立全球性的统一的竞争规则条件不成熟，现实的选择是，WTO下设的贸易与竞争政策工作组与各国竞争管理机构密切合作，先是在与贸易有关的竞争政策在执行程序方面达成一致，然后再对实质性标准进行协商，同时要从能力建设方面支持发展中国家加强竞争机构，全力考虑发展中成员和最不发达成员参加方的需要以及有关规则的灵活性。     

财政政策与货币政策须协调配合——访全国人大代表、中国人民银行南京分行行长孙工声

又是一年春来到,正是畅话国是时,目前,记者采访了全国人大代表、人行南京分行行长孙工声。孙工声告诉记者,他在此次全国人大会议提交了《关于加强财政政策与货币政策协调配合,进一步调整优化信贷结构的提案》。     

政策要揽

落实落细今年以来出台的支持企业政策措施,助力企业渡难关等国务院总理李克强4月14日主持召开国务院常务会议,要求落实落细今年以来出台的支持企业政策措施,助力企业渡难关。在减税降费方面,采取对小微企业和个体工商户减免增值税、提高部分产品出口退税率、延长交通运输和餐饮住宿等企业亏损结转年限、阶段性减免企业社保费、缓缴住房公积金、免收收费公路通行费、降低企业用电用气价格等措施,加上2019年减税降费政策翘尾,这些可为企业减负1.6万亿元。同时按程序提前下达今年地方政府专项债额度1.29万亿元。     

政策要揽

国务院印发《“十三五”国家科技创新规划》国务院近日印发《“十三五”国家科技创新规划》，明确提出了未来五年国家科技创新的指导思想、总体要求、战略任务和改革举措。全面深化科技体制改革，大力推进以科技创新为核心的全面创新。国家科技实力和创新能力大幅跃升，国家综合创新能力世界排名进入前15位，迈进创新型国家行列；创新驱动发展成效显著。围绕构筑国家先发优势，加强兼顾当前和长远的重大战略布局。围绕增强原始创新能力，培育重要战略创新力量。围绕拓展创新发展空间，统筹国内国际两个大局。围绕推进大众创业万众创新，构建良好创新创业生态。围绕破除束缚创新和成果转化的制度障碍，全面深化科技体制改革。     

政策要揽

国务院：建设综合立体交通走廊打造长江经济带 国务院总理李克强近日主持召开国务院常务会议，部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，讨论通过《物流业发展中长期规划》，决定简化合并增值税特定一般纳税人征收率，减轻企业负担。会议强调，建设长江经济带，要注重发挥水运运量大、成本低、节能节地的优势，抓好综合立体交通走廊建设。加快实施重大航道疏浚整治工程，建设快速大能力铁路通道、高等级广覆盖公路网和航空网络，推进内河船型标准化，研究推广三峡船型和江海直达船型，鼓励发展节能环保船舶。会议要求，要特别注重发展与环境相结合，在推进综合立体交通走廊建设中，切实加强和改善长江生态环境保护治理。     

政策要揽

发改委:2006年中央投资175亿改造农村公路国家发展和改革委员会近日对外宣布,2006年农村公路改造工程投资计划已经下达,安排中央补助投资175亿元。据悉,今年在东、中部地区安排建设总里程9.6万公里,投资总规模274亿元,其中中央补助投资96亿元;在西部地区安排建设总里程2.32万公