人民币国际化情景下的SDR汇率波动：稳定性与代表性的检验北大核心CSSCISSCI

特别提款权（Special Drawing Rights,SDR）只有自身具有稳定性和代表性,才能作为储备资产和大宗商品的记账单位,实现其国际货币的职能。文章首先引入2013年中国占全球贸易额比重等因素,通过构建Stata模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。相关检验证明,人民币纳入SDR后不仅可以提高SDR货币的稳定性,还可通过扩展SDR对世界主要贸易商品的计价职能以及扩大主要贸易国货币来提升其指数货币的职能,使其增强全球记账单位的代表性。另外,加入SDR也有利于人民币作为国际储备货币组成部分以补充其流动性供给。     

加入SDR对人民币国际化进程的影响

人民币加入SDR货币篮子后,学者们的意见各有不同。文章通过分析人民币加入SDR货币篮子的风险和优势,认为人民币"入篮"虽然会对我国的货币政策和汇率市场有所冲击,但是对于我国国际地位的提升以及离岸金融市场的发展是十分有利的。基于风险和优势的分析,文章针对人民币国际化进程提出了政策建议。     

人民币纳入SDR 国际化进程加快

2015年12月1日,国际货币基金组织(IMF)宣布将人民币纳入特别提款权(SDR),权重为10.92%,排在美元41.73%和欧元30.93%之后、日元8.33%和英镑8.09%之前。此决定将于2016年10月1日生效。这无疑是中国经济的里程碑事件。人民币国际化的历程SDR与黄金、自由兑换货币一样可作国际储备。SDR货币篮子每五年由IMF根据各货币在国际贸易、金融市场上的地位决定是否需要加入新货币,同时调整篮     

应尽快让人民币加入SDR

SDR同时具有储备资产、计价单位两个功能。人民币加入SDR篮子,将会增强SDR在这两方面的吸引力,并推动国际货币合作。但国际货币基金组织(IMF)规定,SDR篮子中的货币必须是完全可自由兑换的货币。不过,人民币的情况比较特殊,我们可以对这一标准进行修订。实际上就实现SDR的功能而     

人民币加入SDR前后的国际货币权力变化及趋势

国际货币的权力分配随着国际货币体系演进呈现动态变化,近10年变化趋势与人民币的国际地位演进密切相关.本文使用货币共同变动回归方法,对2010-2016年和2016-2019年两个时期内储备货币区规模进行比较,研究不同国家货币与特别提款权(SDR)篮子的联动程度,得出人民币加入SDR前后的国际货币权力变化趋势.研究结果表...     

人民币为何希望成为SDR篮子货币中的一员?

据新华社报道，美国当地时间2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)执董会决定将人民币纳入特别提款权，即SDR的货币篮子。这意味着人民币成为自SDR诞生近50年来第一支由新兴市场国家发行并被国际社会正式认定的国际可自由使用货币，同时也意味着人民币将成为第五大国际货币，进一步确认了中国进入世界顶级经济体行列的事实。IMF总裁拉加德表示，人民币“入篮”是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，也是IMF对中国过去几年改革货币和金融体系取得进展的认可。     

加入SDR对人民币独立性的影响

文章选用人民币兑美元中间价和美元指数采用结构向量自回归模型(SVAR)从实证研究分析加入SDR后对人民币汇率独立性的影响。研究表明:在人民币加入SDR货币篮子后,短期内,对国际关键货币的依赖程度有所降低,独立性有所加强。进一步为人民币独立性加强提出相关建议。     

人民币加入SDR对国内外影响的理论性研究

国际货币基金组织(IMF)在2015年11月30日宣布人民币加入特别提款权(SDR),成为继美元、欧元、英镑和日元之后的第五种货币。2008年美国次货金融危机的爆发凸显了当今国际货币体系的弊端和缺陷。另外,中国经济发展迅速,不断推进利率市场化和汇率市场化、人民币资本项目不断开放和上海自由贸易区的成立。在这些背景之下人民币加入SDR对中国和国外都具有深远的意义。     

人民币纳入SDR对中国经济的影响及对策分析

2016年10月1日人民币被正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子,成为继美元、欧元、英镑、日元之后,IMF货币篮子的第五个成员,但是人民币加入SDR只是万里长征第一步,从人民币纳入SDR到人民币真正国际化并非易事。文章在对相关书籍,期刊文献以及互联网资料的查阅、整理和分析对比的基础上,结合SDR的内涵和筛选标准解析了人民币加入SDR的进程,指出人民币纳入SDR后对中国经济的影响,并就其消极影响给出了具体的应对策略。     

人民币加入SDR的积极意义及潜在挑战

自2016年10月1日起,国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称“IMF”)正式把人民币纳入特别提款权(Special Drawing Right,简称“SDR”)新的货币篮子.在中国成为世界第二大经济体和经济较快增长的背景下,人民币获得了国际主要货币地位,至此,SDR货币篮子由美元、欧元、人民币、日元、英镑五种货币构成.据报道,SDR的组成权重是以某种货币在贸易、金融交易中的使用程度为标准计算出来的.根据2015年11月底IMF发表的将人民币纳入SDR货币篮子的声明,人民币的权重为10.92％,超过了日元(8.33％)和英镑(8.09％),次于美元(41.73％)和欧元(30.93％),在权重表上位居第三.人民币一开始纳入SDR就占有一定的权重,且超过日元和英镑,彰显了人民币的国际地位.     

Chinese RMB exchange rate and local currency price stability in ASEAN trade

The article uses trade data between China and ASEAN countries to test hypotheses related to pricing to market (PTM) and consequent local currency price stability (LCPS). The degree of price discrimination associated with real RMB exchange rate changes between China and ASEAN + 2 shows evidence of local currency price stability in some industries in which exporters may be less competitive. China's trade policy may have also played a role in the local currency price stability. The article finds no evidence that RMB appreciation creates a larger impact on price adjustment than RMB depreciation.     

货币政策目标和篮子货币最优权重的选取——基于贸易收支稳定的视角

本文首先建立模型分析在使贸易收支变动方差最小化条件下,汇率指数最优权重的选取,也就是把汇率指数的构建和货币政策的目标结合起来。本文构建了国际收支变动关于篮子货币权重的理论模型,根据贸易收支方差波动最小获得篮子货币的最优权重。进一步,本文对最优权重进行了数值模拟分析,得到出口或进口稳定的最优篮子货币的权重,在此基础上,本文模拟了人民币对美元汇率的走势,并比较了有效汇率稳定目标下篮子货币的权重和人民币对美元汇率的变化。结合宏观经济政策目标重新确定参考篮子货币汇率指数权重,有利于完善和建立参考一篮子货币的汇率制度,为篮子货币制度制定提供理论指导。     

Re‐pegging the renminbi to a basket: issues and implications

On 19 June 2010, the Chinese authorities announced that the renminbi (RMB) was henceforth to be managed with reference to a currency basket. Yet, it has subsequently quite closely followed the USD, although having appreciated gradually by 7.7 per cent up to the time of writing. The details of the composition of the basket have not been announced. Despite having appreciated against the USD, the RMB became first significantly weaker against a broad trade‐weighted basket, and the EUR and the JPY, and this situation held until September 2011. China has announced at international forums that the RMB exchange rate regime will be reformed further. We discuss here what a transparent basket peg could mean for China. To reduce the overall volatility of the RMB exchange rate, the weight for the EUR should be significantly increased, with the special drawing right basket being one option for practical implementation. This would also have a positive impact on the EU. China's currency reform has possible implications for its USD‐dominated asset holdings. Reducing them could trigger a further depreciation of the USD. The potentially costly consequences call for new rules for the global financial architecture. However, China's economic expansion will inevitably lead to a diminishing international role for the USD.     

人民币汇率形成机制的实证研究(2006～2011)

本文在构建两个关于人民币汇率形成机制假说的基础上,利用TARCH模型和篮子货币模型实证研究了人民币汇率的形成机制,得出了人民币汇率交易价格的市场化程度偏低和人民币汇率依旧是钉住美元进行调节的两个结论。据此,我们认为人民币汇率形成机制改革方向应该是减少对外汇市场交易的干预和参照篮子货币调节汇率。     

International Financial Adjustment for China： A Financial Valuation Approach

International financial adjustment is the process whereby valuation shifts from asset price and currency changes result in relatively durable net wealth transfers across countries' international balance sheets. This paper applies a financial valuation approach to estimate the direction and the broad extent of recent international financial adjustments on China's international balance sheet. We estimate China's international balance sheet losses resulting from the valuation shifts over the period 2005–2010 and reveal that international currency shifts over the past decade have also generated a range of non‐balance sheet financial and monetary adjustment pressures for China. This paper also evaluates how China's evolving international financial policy arrangements could better mitigate China's exposure to international financial adjustments. These arrangements include a more effective currency mechanism and the mechanisms to internationalize the RMB to buffer international financial valuation shocks.     

一种全新的区域货币合作形式初探——类似SDR的货币创造

文章指出，建立一个有效的区域货币合作机制，最关键的是保证区域内各目都拥有充分的国际清偿力，其核心之一是作为国际储备基础的本位币选择问题。SDR（特别提款权）的出现给我们提供了一条新的改革思路：这种国际清偿力，不一定来自某个中心国家的货币，也不一定是一系列国家的货币所组成的“篮子”，它可以是一种在关键时刻可以发挥支付功能的“信用”。这种合作形式对缺乏资金且经济基础薄弱的发展中国家而言具有相当大的吸引力。     

Managing the renminbi: should China peg to a trade‐weighted basket?

Pegging the renminbi (RMB) to the US dollar since 1994 has characterised China's exchange rate policy under a fixed peg or appreciating crawling peg. The current policy, announced in June 2010, of ‘floating with reference to a basket’ made the RMB 25 per cent stronger against a trade‐weighted basket by early August 2015, while it was 10 per cent stronger against the US dollar. Thus, 14 percentage points arose from changes in the cross rates of the other currencies, notably from the fall of the euro since December 2014. Devaluation of the RMB by 3 per cent in August 2015 just covered the effective appreciation since December 2014. Effects of the cross rates of other currencies could be eliminated by managing the external value of the RMB with reference to a genuine trade‐weighted basket. This could be a suitable intermediary exchange rate regime for China, as the risks associated with free floating are still great. Diversifying further the currency composition of the foreign exchange reserves and other foreign assets of the Chinese government, from US dollars towards euro and yen assets, would be a natural parallel shift. The euro–US dollar–yen exchange rates in late summer 2015 may offer a good opportunity to carry out this move.     

人民币钉住一篮子货币研究

人民币汇率制度改革使得钉住一篮子货币再次受到人们的广泛关注。关于人民币钉住一篮子货币,以往相关文章往往只停留在政策建议的层面或钉住美元与钉住一篮子货币之争上,对于具体该如何钉住一篮子货币,没有进行过全面系统的阐述。通过建立模型,就如何选择篮子货币、如何确定最优权重等问题进行全面细致地探讨,之后通过试算,观察在钉住一篮子货币的情况下人民币对主要货币汇率的走势,最后把模拟值与实际值进行比较,并对比较结果进行分析。     

人民币升值的路径及其经济绩效分析

2007年以来,人民币面临的升值压力越来越大,关于人民币究竟应该采取渐进式升值方式还是一步到位升值方式的路径选择问题渐渐成为了关注的焦点。本文使用2005年汇改以后的人民币名义汇率和实际有效汇率指数以及相关因素的月度数据,对人民币升值的经济绩效进行了实证分析,并结合分析结果对人民币升值路径进行比较,得出了人民币升值必须坚持渐进式升值方式的结论。