私募股权投资对目标企业IPO影响研究

本文运用我国2007到2011年间新公开上市公司的数据,研究了私募股权投资对目标企业IPO的影响。结果表明,私募股权投资并不能对目标企业上市当天的股票表现产生积极影响,有私募股权投资机参与的公司首发当天的抑价度并没有低于无私募股权投资的公司。但私募股权投资却能对上市目标企业当年的经营表现产生积极影响,有私募股权投资支持的公司相较于无私募股权投资支持的公司IPO当年的净资产收益率要高。     

创业板IPO的VC/PE投资回报分析

本文运用我国创业板IPO数据计算了创业投资(VC)和私募股权投资(PE)的投资回报,得出了一些结论,结论表明我国作为私募股权投资的一个新兴市场,其回报是相当诱人的。     

创业板公司股权结构与IPO抑价关系的实证研究

本文选取2009年10月至2011年4月在创业板市场公开发行股票的202家公司为样本,研究股权结构与IPO抑价的关系,发现创业板市场IPO公司的股权集中度与IPO抑价没有必然联系,而股权制衡度与IPO抑价显著正相关。     

PE二级市场“寻宝”

IPO堰塞导致风投和私募股权投资的退路被堵新兴的二级市场可为他们提供隐蔽"二婚"的机会高速公路上的每一辆车,都清楚自己的下一站出口。风险投资基金(VC)、私募股权基金(PE)的每一笔钱投资也早就规划好了退出的路径。五年来,国内一大批VC、PE蜂拥挤上了投资的高速路。然而IPO关闸后,他们才发现几乎所有高速路上的出口都封闭了。据投中集团的数据,2002-2012年,中国VC、PE机构共投资9965个项目。据估算,90%以上的私募股权投资项目尚未实现退出,投资额约为1800亿美元。     

我国私募股权基金监管的问题和对策

<正>一、我国私募股权基金的发展和监管现状20世纪90年代以来,随着西方私募股权投资基金向新兴市场的转移,我国股权投资行业得到了迅猛发展。在全球性的金融危机,全球经济上升空间尚不明朗、IPO市场环境尚不景气的情况下,我国创业板犹如一针强心剂,给中小企业和VC/PE等诸多投资机构带来巨大的鼓舞和强劲动力。据China Venture的统计,2009年我国私募股权投资     

创业投资声誉、创业板IPOs初始收益和长期业绩

以我国创业板市场IPOs为样本,引入创业投资声誉对IPO折抑价理论模型进行修正,采用多元回归和两阶段回归方法,实证检验创业投资声誉与创业板IPOs初始收益和长期业绩之间的关系后发现:我国创业板市场中创业投资核证监督作用微弱;创业投资声誉对IPOs初始收益无显著影响;创业投资声誉对IPO后企业长期业绩有显著正效应。本文的研究结论对创投声誉下的创业板发行制度建设有积极作用。     

风险资本对IPO抑价的影响——基于中国中小企业板上市公司的实证研究

本文以2004～2007年间在我国中小企业板上市的201家公司作为研究时象,运用差异性比较和多元回归分析,研究风险资本对IPO抑价的影响.研究结果表明,风险资本支持企业的IPO抑价率显著高于非风险资本支持的企业,但风险资本对IPO抑价没有显著相关关系,风险资本对IPO抑价影响的认证作用、筛选监督作用、逆向选择和躁动效应在我国并不存在.进一步分析表明风险资本支持企业的高抑价率来自二级市场投资者对其预期过分乐观,而非发行定价偏低.     

中国创业投资及私募股权投资的投资回报实证分析——基于创业板IPO数据

文章应用中国创业板IPO数据计算了中国创业投资和私募股权投资的投资回报,得出了如下结论:在不考虑费用和附属权益的前提下,中国创业投资(VC)的平均内部收益率在289%～627%之间,中国私募股权投资(PE)的平均内部收益率在822%～2302%之间.如果考虑费用和附属权益,则中国创业投资(VC)的平均内部收益率在227%～474%之间,中国私募股权投资(PE)的平均内部收益率在583%～1570%之间,分别比欧美市场的类似指标高出15～30倍和25～70倍.这一结论表明中国作为私募股权投资的一个新兴市场,其回报是相当诱人的.另外,文章还讨论了内部收益率与初始投资的回归模型,得出内部收益率与初始投资不相关的结论.     

创业投资声誉与创业板IPO效应的实证研究

本文以创业投资声誉为视角,选取创业板IPOs为样本,实证研究有无创业投资参与、创业投资持股比例、创业投资声誉对IPO初始收益和长期业绩的影响效应.研究发现:中国创业板市场创业投资核证作用微弱,有无创业投资参与、创业投资持股比例和创业投资声誉均对IPOs初始效应无影响,创业投资声誉凝聚效应不佳;有创业投资参与优于无创业投资参与的IPO企业的长期业绩,创业投资声誉对IPO后企业长期业绩有提升作用且显著正相关;本文同时从中国创业板市场特性和非理性投资行为视角分析了理论假设和实证结果差异之所在.     

我国私募股权投资基金退出现状研究

随着投资渠道的不断创新,资本市场的不断发展,私募股权投融资已成为国内外机构投资者、投资基金获取投资收益的重要渠道,也成为我国中小企业克服借款筹资难题的主要融资手段。但由于在我国私募股权投资发展较晚,其退出机制存在不少问题。2012年起,我国A股市场的新股发行从10月起实行实质性暂停,与过去几年私募股权投资的高速发展相比,PE市场相对低落。根据贝恩公司发布的《2012年大中华区私募股权市场概况报告》,投资于我国的PE基金募资额下降50%,同时对18家PE基金调研发现,超过60%的项目将会通过同业并购整合、二级市场转让等非IPO方式退出。     

私募股权投资主导IPO：行为逻辑与策略选择——基于高特佳控股博雅生物的案例研究

选择高特佳控股博雅生物进行案例分析,旨在探求私募股权投资选择主导企业IPO背后的行为逻辑和策略选择。研究发现,绝对控制权不仅可以改变私募股权投资的相对控制权劣势,而且会为私募股权投资提供足够的激励以改善公司治理和企业业绩,进而实现快速IPO目标。待IPO完成后,源于资产重组将会实现更为广泛的经济利益,此时选择继续持有股份、进行资本市场运作已成为私募股权投资的占优策略选择。因此,研究认为选择IPO前控股、IPO后长期持有股份是中国情境下私募股权投资的另一重要盈利模式。     

基于股改视角的IPO抑价研究

本文分析了1999年至2008年749只IPO样本在股权分置改革前后的抑价情况。结果发现:股权分置并非造成IPO异常高抑价的主要原因。由于投资者投机心理具有惯性,股改后的市场价值投资理念还未能回归,削弱了股改对IPO异常抑价的解释力。政府管制下的IPO市场准入制度造成新股需求与供给的缺口严重,是IPO异常抑价的最主要原因。基于此,提出要消除中国股票市场的IPO异常抑价现象,需要改革当今的新股发行制度,创造更多的市场投资工具。     

基于股改视角的IPO抑价研究

本文分析了1999年至2008年749只IPO样本在股权分置改革前后的抑价情况。结果发现：股权分置并非造成IPO异常高抑价的主要原因。由于投资者“投机心理”具有惯性，股改后的市场价值投资理念还未能回归，削弱了股改对IPO异常抑价的解释力。政府管制下的IPO市场准入制度造成新股需求与供给的缺口严重，是IPO异常抑价的最主要原因。基于此，提出要消除中国股票市场的IPO异常抑价现象，需要改革当今的新股发行制度，创造更多的市场投资工具。     

2008年中国创业投资和私募股权市场十大趋势

2008年，世界经济形势风云变幻。受美国次贷危机引发的全球金融风暴影响，我国股权投资、并购及IPO市场进入了调整阶段。近日，大中华地区著名创业投资暨私募股权研究机构清科研究中心对2008年中国VC、PE、M＆A、IPO市场的数据、事件、政策等进行了分析和归纳，并从中总结出十大发展趋势，以此作为对2008年行业发展历程的整体回顾。     

我国私募股权基金发展概述

私募股权基金依据投资偏好和功能不同,分为创业（风险）投资基金（VC）和狭义私募股权基金（PE）。创业投资基金主要为创新经济提供资本支持,狭义私募股权基金主要为成熟企业扩张和重组提供资本支持。我国特有的产业投资基金主要为扶持壮大支柱产业提供资本支撑,属于狭义私募股权基金的范畴。     

关于我国私募股权投资市场发展现状及问题研究

私募股权投资（Private Equity Investment）主要是指投资于非上市股权,或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。它是金融创新和产业创新的结果,对国民经济和企业的发展具有举足轻重的影响。金融危机爆发后,特别是IPO重启之后,我国广大地区掀起一股私募股权投资基金（PE）的热潮。就PE产业现状来看,我国PE产业发展速度快,但也存在运作不规范、投机性强等问题,这些问题如果得不到解决,势必会影响到我国PE产业的健康发展。文章首先介绍了私募股权投资在我国的发展现状,进而指出存在的问题,最后为改善发展我国私募股权投资产业提出了一些建议。     

多元化考虑退出方式

IPO渠道受阻,必然使得GP基金管理人管理的项目越来越多,这个阶段非常考验他们的项目管理水平中国经济增长下滑、IPO堰塞湖与中概股赴美上市低潮等因素直接影响了私募股权投资基金募资金额,投资项目也在减少。在退出上,受到股票二级市场的影响,VC/PE也遭遇了困境。这是资本市场一个阶段性表现,它是伴随着泡沫破裂后而陷入的增长下滑。类似情形在多年前也出现过,比如     

私募股权投资基金在我国的发展实践

私募股权投资基金（简称PE）主要是针对非上市企业进行的权益性投资。广义私募股权投资涵盖了公司首次IPO前所有阶段的权益投资,包括从种子期到成熟期的各个阶段。狭义私募股权投资是指对已经形成规模并产生稳定现金流的成熟企业的投资。它伴随企业的成长和发展过程培育公开上市的企业资源。针对公司在初创阶段、成长阶段和扩张阶段的不同融资需求．PE基本上以三种投资形式出现．即创业投资、发展资本、并购基金。     

询价制度下会计师事务所声誉与IPO抑价

中介声誉假说指出,高声誉会计师事务所为了维护自身的声誉,会自发的对外提供高质量的信息,有效地降低IPO抑价,从而使得投资者能够通过对会计师事务所声誉的判断考虑IPO定价的合理性。文章以我国A股市场2005年至2012年IPO公司为研究对象,对实施询价制度8年多的IPO公司数据进行实证检验,最后得出结论:从A股总体市场来看,询价制度施行至今,会计师事务所声誉与IPO抑价显著负相关,高声誉会计师事务所能够显著降低IPO抑价;这一结论在主板和中小板市场上得以验证,但是在创业板市场上,并没有得出一致的结论。     

风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手吗？——基于中国创业板IPO首日收益率的研究

以创业板IPO首日收益率成因理论为基础,分析风投和私募持股对创业板上市公司IPO首日收益率的影响,结果显示：创业板上市公司中有风投和私募持股的企业新股发行首日收益率比无风投和私募持股的企业高,即风投和私募机构持股的创业板拟上市公司IPO抑价现象更为严重;风投和私募持股在创业板推出初期大幅推动了被持股创业板上市公司IPO首日收益率的上涨,而后期风投和私募持股则对被持股创业板上市公司IPO首日收益率影响不大,甚至有负向作用。这些结论在一定程度上验证了风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手。