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从财务学角度来看,财务契约问题源于MM定理条件的放宽;从经济学角度来看,财务契约问题源于科斯定理条件的放宽。本文主要介绍财务契约理论的基本假设与基本内容。 相似文献
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财务契约理论关于清算价值、再谈判和控制权配置问题的研究,对信贷融资关系治理具有重要的借鉴意义。资产抵押是保护债权人利益的一种机制,但抵押资产的清算价值受其专用性和外部环境的影响,设计抵押条款时应予充分考虑。债务重组(再谈判)是控制权和收益权向债务人转移以获得帕累托改进的一种机制,但是债权人对策略性违约进行惩罚的需求冲淡了这一机制的作用。债权人能够运用限制条款持续地影响企业决策,甚至在企业财务危机和破产程序中夺取整个企业的控制权。这种控制权转移是信贷契约治理代理问题的主要机制。当然,任何治理机制都是"双刃剑",最优契约需要权衡约束机会主义行为的利益和导致企业无效决策的成本。 相似文献
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张咏梅 《广西农村金融研究》2005,(3):36-38
在契约理论的框架下,企业可视为一个法律虚构,其功能是作为企业的各方参与,如股东、经理、债权人、雇员与政府机构等之间的一组复杂契约关系的连接点。在企业这个契约连接点中,企业的各方参与,按所订立的各种契约来取得其于企业中分配现金流量与其他资源的权利。瓦茨与齐默尔曼认为,财务会计的一个重要功能即在于为企业中的各类契约的订立与执行提供相应的数据,以界定契约关系。然而,在企业之中,经理拥有“自然控制权”,这其中也包括了对企业会计信息系统的控制与操作。那么,在自利意识的驱使下,经理可能有意或无意地操纵会计数字,以使各种契约关系的实际执行出现有利于己的结果。这种对会计信息系统的操纵如果恶化到一定程度, 相似文献
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基于不完全契约理论的财务治理结构 总被引:1,自引:0,他引:1
由于某种程度的有限理性或交易费用,现实中的契约是不完全的,契约的不完全会导致事前的最优契约失效。财务治理是公司治理的核心,其主要解决剩余索取权与控制权的合理配置问题。本文以不完全契约理论为基础,对财务治理结构进行分析。 相似文献
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行为公司金融:理论研究发展及实践意义 总被引:24,自引:0,他引:24
行为金融理论基本假设股票市场并非理性。大量的实证研究表明,股票市场并非理性,股票定价往往偏离公司真实价值。行为金融以及管理决策行为的研究推动了行为公司金融(BehaVrioral Corporafe Finance)的兴起和发展。 相似文献
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产权理论与博弈模型:资本结构理论的发展研究 总被引:3,自引:0,他引:3
资本结构理论,以MM定理开始,经过发展,到引入非对称信息理论的过程,事实上是一个逐步引入交易费用理论来理解资本结构的过程,可以说,现代资本结构理论从一开始按收入的行为分析开始,就走上了一个与理论经济学融合发展的轨道。本文便 是以非对称信息理论的研究虿檀起点,通过产权理论、科斯定理和博弈论的引入,认为MM定理便是科斯定理的一个特例,并进上步认识,MM定理是一个在充分信息下的“完全信息标志博弈模型”, 相似文献
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本文以权衡理论为基础,首先针对陷入财务困境的企业构建最优债务经验模型,然后以ST上市公司为例进行模型应用,最后提出经验模型的不足之处。构建最优债务经验模型的目的不在于准确计量最优债务水平应该是多少,而在于为企业的融资决策提供行动方向。 相似文献
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本文以权衡理论为基础,首先针对陷入财务困境的企业构建最优债务经验模型,然后以ST上市公司为例进行模型应用,最后提出经验模型的不足之处.构建最优债务经验模型的目的不在于准确计量最优债务水平应该是多少,而在于为企业的融资决策提供行动方向. 相似文献
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《会计研究》2015,(10)
已有研究主要考察了企业所得税对资本结构的影响,却较少有研究探讨个人所得税对资本结构的影响,基于中国的此类研究则处于空白。我国2012年颁布的股息红利差别化个人所得税政策,将投资者的股利税与持股时间相结合。基于这一税收改革,我们发现,投资者持股时间越长(短)的企业,因为在改革之后其投资者的股利税会下降(上升),这些企业债务融资的比重显著降低(提高)。此外,股利税对资本结构的影响,在股利支付力度较大的企业更为显著。进一步,股利税对不同类型债务融资比重的影响存在差异。本文的结论不仅为"税收与公司财务"这一经典的学术领域提供了来自中国的经验证据,也补充了中国在相关学术领域的缺失。 相似文献
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现代公司财务治理理论的形成与发展 总被引:70,自引:1,他引:70
新制度经济学的研究促进了现代财务治理理论的发展。本文拟建立以财权配置为核心的现代财务治理理论体系。认为财务治理结构是财务治理研究的基本框架,其核心是财权配置,并从两个方面影响企业治理,其一是形成特定的财务结构(或资本结构),从结构上影响企业治理;其二是形成一种财务激励约束机制,从制度上影响企业治理。 相似文献
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目前我国房地产上市公司资产负债率的均值介于[64%~67%]之间,如此高的资产负债率对公司财务绩效有很大的影响。从债务融资结构角度出发,结合当前我国房地产上市公司的实际,实证分析的结果为:我国房地产上市公司最优的短期借款率介于[17.8%~24.9%]之间,长期借款率与财务绩效并不存在显著的线性、二次、三次方关系,最优的房屋预售款率应介于[30.7%~41.9%]之间,商业信用率应控制在[0~42.8%]之间,同时,财务绩效与企业债券率呈正相关。因此,优化房地产上市公司债务融资结构应该合理协调债务融资结构中各个指标的比率,充分利用房贷政策及时调整融资手段、积极发行中期票据,适当运用税务筹划手段,建立适应政府宏观调控和市场变化的内部融资机制。 相似文献
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每一个企业在不同的发展阶段,其经营管理重点、资金需求都是不同的,在日益复杂的竞争和不确定的市场环境下,企业需要根据自身的发展阶段,采用科学的资本结构,合理地进行资本成本与资本收益间的权衡,有利于企业的可持续健康发展。本文首先分析了资本结构理论的发展演化和影响资本结构的因素,其次简单阐述了企业生命周期理论,在此基础上探析资本结构和企业生命周期之间的关系。 相似文献
15.
谷立新 《广东金融学院学报》2000,15(5):48-49
现代财务理论在吸收了自然科学和社会科学的精华之后,经过三次蜕变,已日趋成熟,被誉为现代经济学的典范。21世纪,面对全球经济一体化的大潮,它还会有新的突破。 相似文献
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本文在回顾相关文献的基础上,修正发展了财务权变理论,提出财务权变理论的路径依赖、外部环境、内部因素和可持续发展四个维度,试图构建起企业资本结构调整问题研究的综合性分析框架。通过分析J集团的资本结构调整行为,本文提出企业可以通过实践财务权变理论来获得最优资本结构,进而实现企业的可持续发展。 相似文献
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尽管现代资本结构理论有些已趋于成熟,但理论中最核心的问题——什么因素决定了企业的资本结构,既没有找到逻辑答案,也没有找到和现实一致的结果。并且伴随着我国资本市场的不断发展,上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要作用的同时,却出现了我国上市公司特征与西方资本结构理论相悖这一现状。基于我国的特殊情况——上市公司成长于经济转轨的独特制度环境,而产权制度无疑是现代社会中最基本,最有代表性的经济制度,所以我们从产权视角,运用信息不对称理论来解释我们国家的现状,从而进一步来刻画资本结构,使资本结构理论更加完善。 相似文献
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上市公司是现代企业制度的主要组织形式,在上市公司治理体系中,财务治理是其核心,只有财务治理结构完善有效,公司治理才有可靠的基础和保障。由于上市公司中利益相关者地位不同,所掌握的信息不对称,一部 相似文献