投资者情绪与股票市场收益的实证研究

本文通过主成分分析构造投资者情绪综合指数,并利用VAR模型和脉冲响应函数验证了投资者情绪和股票市场收益的互动关系,结果显示:投资者情绪对股票市场收益具有显著的影响,并能在一定程度上预测收益,但两者间的冲击效应具有不对称性。     

互联网基金对股票市场的影响——基于大数据情绪指数的实证研究

投资者在进行投资决策时易受到自身情绪的影响，并且投资者行为是影响金融市场间波动溢出的直接原因。运用文本挖掘技术对新浪微博2014年4月至2016年7月的博文进行文本分析和随机森林主成分分析并构建微博大数据投资者情绪指数，根据投资者情绪指数研究互联网基金市场对股票市场的影响，结果表明互联网基金市场对股票市场具有波动溢出效应。     

基于投资者情绪的IPO首日收益研究

本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法,遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指标,通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素,并在此基础上,利用VAR模型对投资者情绪与IPO首日收益之间的领先滞后关系进行刻画,主要考察投资者情绪的新息冲击对IPO首日收益动态脉冲影响.结果表明,投资者情绪显著影响IPO首日收益,投资者对未来的预期同样受到IPO首日表现的影响,投资者情绪指标之间存在显著的扩散和弥漫效应.     

基于结构方程模型的投资者情绪与市场表现关系的实证研究

投资者情绪与市场表现有着重要的关系。文章从我国股票市场中挑选能够测量市场中投资者情绪与市场表现的可观测变量,运用结构方程模型定量分析两者的关系,结果表明,投资者情绪与市场表现是相互作用与影响的。     

我国创业板IPO首日收益与投资者情绪的相关性

本文借鉴国内外学者的研究遴选出适合我国证券市场特征的投资者情绪指标,检验投资者情绪指标与我国创业板IPO申购需求之间的相关性,结果显示,新股申购需求与近期新股上市表现之间显著正相关,因此证明了投资者情绪在一级市场的客观存在。进而实证研究投资者情绪指标与IPO定价水平及首日收益之间相关关系,结果显示,投资者情绪显著正向作用于IPO定价水平及首日收益水平;同时也证实信息不对称不是影响我国创业板IPO首日收益的主要原因。     

创业板IPO高初始收益及原因探究

本文以2009年10月30日在创业板上市的28只股票为研究对象,以网上发行中签率、首日换手率、网下发行中签率、首日交易金额等作为投资者情绪的衡量变量,通过检验投资者情绪与创业板上市股票初始收益的关系,发现投资者情绪变量中只有网上发行中签率与首日初始收益高度相关.通过构建投资者情绪与首日初始收益的回归模型,进行回归分析得出在创业板上市的股票其首日初始收益主要受投资者情绪的影响,在此基础上提出关于在创业板进行投资的建议.     

影响我国股票市场宏观因素分析

本文以上海证券综合指数为研究对象,通过向量自回归模型分析了经济增长、通货膨胀、货币政策对我国股票市场的影响,对投资者和企业通过股票市场经营和获取收益提供了参考。     

机构投资者是股票市场影响实体经济的助推器吗？——基于投资者情绪对公司资本投资的视角

"资本市场并非有效",股票市场上投资者情绪对公司的实体投资行为具有重大影响。被监管层寄予厚望的机构投资者从中扮演了什么角色?上述重大影响的助推器抑或制衡器,深层的作用机理又是什么?运用行为公司金融理论,研究发现,公司资本投资决策倾向于遵循机构投资者的"专家意见",机构投资者是投资者情绪影响公司资本投资的"助推器","管理者信心"是上述助推功能得以发挥的重要渠道。上述研究发现有助于从微观企业的视角,有效识别机构投资者在股票市场影响实体经济中的角色,为监管层在"后金融危机时代"制定和执行有关机构投资者的政策提供依据;也有益于公司管理层科学理解机构投资者传递的信息,合理规避决策过程中的"专家陷阱"。     

高质量的会计信息促进了投资者理性投资吗?

本文基于盈余透明度的会计信息质量度量方法及贝克和伍格勒（Baker ＆Wurgler）投资者情绪指数构建方法,以2002—2011年期间中国 A 股上市公司为样本,探讨了会计信息质量对投资者情绪效应的影响。结果表明,投资者情绪对股票收益有着显著效应,难以估值的股票对投资者情绪较为敏感,会计信息质量的提高能减弱这类股票的投资者情绪效应,促进投资者理性投资。从作用机制来看,机构投资者对难以估值的股票在投资者情绪悲观时期具有高质量会计信息选择倾向,股票分析师也倾向于给这类股票更为乐观的评级,因此会计信息质量能够通过机构投资者持股比例变动和股票分析师评级来影响悲观时期的投资者情绪效应。     

投资者情绪对美国证券市场横截面收益影响的实证研究

众所周知,投资者情绪是衡量股票收益中非理性因素的指标,为了检测Baker and Wurgler(2006)的投资者情绪研究中,因为可能包含的风险衡量指标,从而未能充分捕捉到投资者非理性因素的部分,本文使用Brown and Cliff(2004)正交化方法将投资者情绪中可由风险解释的部分抽离出来,以检测投资者情绪中不能被风险所解释的部分是否仍然对未来股票横截面收益有解释能力。     

论股息收益率指标在证券市场中的运用

一、股息收益率指标对股市实践的重大意义 股市投资收益分配机制是指投资者通过投资股市获取收益的过程和方式。投资股票市场其收益来源有两种,一是通过股票市场交易价格的升值获取资本利得;二是通过股票分红获取股息收入。理论上讲,股票的内在价值就是股份公司支付给股东股息的现值之和。在股票价格维持不变的情况下,衡量股票投资收益的指标就是股息收益率,股息收益率=股息／股票市场价格。     

投资者有限关注、综合情绪指标与股票收益北大核心

本文选取2008年和2015年两次"股灾"时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次"股灾"时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的"教训"而变得更加理性,情绪变化对股票收益的影响反而更大。     

中国股市春节“节前效应”与投资者情绪——基于31个行业面板数据的实证研究

本文根据1991~2013年的上证综指数据,对中国股市春节是否存在"节前效应"进行研究。结果发现,春节前超额收益现象在早期并不稳健,但是随着中国股市的发展而逐渐增强。随后应用主成分分析法构建投资者情绪综合指标,并建立面板数据模型,针对行为金融学关于"节前效应"的解释进行实证检验,发现投资者情绪对春节前超额收益具有明显的正向作用,且不同行业对投资者情绪的敏感程度不同,导致了"春节效应"的行业差别。     

会计信息与投资者情绪相关性研究

本文构建了基于换手率的投资者情绪测量指标,随机抽取沪深两市300家上市公司2009年的年报数据作为样本,对会计信息与投资者情绪之间的关系进行了分析。结果显示:反映股东获利能力和公司盈利能力的会计信息能显著影响投资者情绪,除每股收益外其他会计信息与投资者情绪之间并非呈简单的线性关系。     

投资者情绪对盈余反应系数影响

本文采用行为金融学理论,结合未预期盈余、投资者情绪、盈余公告后的收益变动等因素,设计了盈余公告后收益模型。对收益模型及基于盈余反应系数定义式模型进行了分析论证。结果发现,投资者情绪对盈余反应系数有负相关关系。     

投资者情绪影响公司股票发行吗？——基于沪深A股市场的实证研究

针对股票市场上公司股票发行行为无法用经济基本面的融资需求因素解释的现象,从投资者情绪角度建立股票发行活动的理论模型,并对A股市场IPO相关数据进行实证分析,研究结果表明:投资者情绪对IPO公司数量和股票发行所募集资金规模的影响是正向显著的,投资者情绪乐观的时候,正是公司股票发行最集中的时候。这为我国证券监管机构对公司股票发行的监管提供了依据。     

投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好

近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。     

检验解释封闭式基金折价率之谜的多种理论：基于中国市场的实证研究

一。引言本文目的是想通过国内的封闭式基金数据来实证检验传统的解释折价率理论，以及投资者情绪理论，并检验封闭式基金是否可以预测股票市场的回报率。基金自发行到2002年左右，面临较大政策变化，期间保险公司买入了大量的封闭式基金份额，使得期间价格并不同于正常状况。而本文所使用的数据取自机构投资者建仓完成后，机构投资者比例变化不大之后，可以消除该影响。同时文章发现折价率对股市回报有预测能力，与美国数据进行对比发现中国股票市场受投资者情绪影响较大。     

上市公司非经常性损益的市场反应研究

本文利用2009年至2011年中国股票市场的数据,对投资者给股票定价时对非经常性损益信息的反应程度进行了分析。结果发现,投资者在做出定价决策时,区分了扣除非经常性损益每股收益和每股非经常性损益信息,并在当每股非经常性损益为正时对扣除非经常性损益每股收益给予了比每股非经常性损益更高的定价。但是当每股非经常性损益为负数时,投资者给予了每股非经常性损益比扣除非经常性损益每股收益更高的定价。     

股票市场流动性溢价的实证研究

资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理，选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标，采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归（SUR）估计法，对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明，上海股票市场存在显著的流动性溢价，换手率低或Amivest流动比率低，流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现，上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。