资本配置功能实现与成员企业价值创造——基于内部资本市场的视角

内部资本市场的监督激励优势和双层代理问题共同决定着其资本配置功能的有效发挥,进而对其成员企业价值创造产生影响。不同所有权性质企业融资约束的差异,致使成员企业价值创造对内部资本市场资本配置功能实现程度的敏感性也不尽相同。基于上述考虑,以2004-2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,分析企业内部资本市场资本配置功能实现程度差异(过度投资或投资不足)与成员企业价值创造的关系。研究结果表明:投资不足或过度投资越严重,内部资本市场成员企业价值创造能力越弱,且二者呈倒U型关系;民营企业(地方国有企业)的价值创造对成员企业投资不足或过度投资较国有企业(中央国有企业)更加敏感。     

新时期资本市场功能定位与国企改革

我国资本市场是国企改革的产物,是企业直接融资的场所,其本质是实现产权流动交换的中介。它肩负着支撑国有企业向深层次发展、实现国有企业投资主体全面置换的重任。 一、长期以来,我国偏重于资本市场的融资功能。从某种意义上讲,转制与资源配置都是服从并服务于融资的 资本市场通过一级市场的发行,并借助于二级市场赋予的充分流动性,从而聚集了一大笔社会资金。长期以来,人们通常将资本市场的主要功能概括为融资、转制和资源配置。 从我国开辟资本市场的初衷来说,对融资方面的功能是强调得比较多的。由于我国的财力无法满足处于飞…     

技术资本嵌入性及其投资决策模式

技术资本是企业资源中的核心要素,技术资本体现不同的产权特征。通过分析技术资本嵌入与企业的合约安排,对技术资本产生过程和原理作进一步探索,为技术资本投资提供适度的发展空间和有效激励。紧接着以技术入股这一特征性事实阐释技术资本的产权形成过程,并从技术资本的产权特性及投资决策模式的影响分析其发展趋势,将技术资本嵌入公司治理并提出投资决策模式,实现技术资本与公司治理的嵌入性耦合效应,可以很好地激发技术资本所有者的积极性,最大限度地发挥技术资本的价值创造功能。     

资本经营的几个概念

近年来,以优化资源配置、实现资本保值增值为目标的资本经营理财手段已成为人们关注的热点。做为一种全新的经营理念,笔者谈谈自己的学习体会。一、企业资本企业资本是指企业能够保值增值的价值。按照资产负债表中“资产=资本”的平衡关系,企业资本与企业资产是一个问题的两方面。资产是资本的载体,是资本的实物形态,资本是资产的价值形态。企业资本的具体数额应等于企业资产负债表上全部资产金额(固定资产+流动资产+长期投资等)。按照产权关系划分,企业资本又可分为自有资本和借入资本。自有资本,指的是资产负债表中“所有者权益”的贷方余…     

无形资本质量的含义、影响因素及评价标准

无形资本质量是指企业无形资本持续的价值创造能力,价值创造能力越强,持续时间越长,无形资本质量越高。影响无形资本质量的因素主要有:组织学习力、无形资本投资规模和投资效率以及客户价值,评价无形资本质量的标准包括价值创造能力、价值创造的持续性、稀缺程度和模仿难度等。     

资本与资本运营

江总书记在十五大报告中指出:“股份制是现代企业资本的组织形式。”要“以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团。”马克思在《资本论》中对“资本”的定义为:“资本就是能够生产剩余价值的价值。”故从其价值形态来看,资本就是“生”钱的钱,具有追逐利润或追逐增值的本性。企业的资本则表现为股权、债权等的价值形态,企业是资本的集合体。资本运营,目的是:在利润最大化的原则下,使资本在再生产过程中实现保值和增殖,也就是追求资本的效率,不断地实现资本扩张。因而它是投资的动力。企…     

资本运营模式研究

近年来,资本运营这一新的企业经营理念得到了迅速的发展,在众多学者的共同努力下,资本运营的理论已经越来越完善。本文认为,资本运营是对企业各项资本的价值形态以资本增值、企业价值最大化而进行的运作,包括融资、投资、资本的使用和分配等,通过广泛的资本运营搞活资本,变死钱为活钱,通过各种方式使资本发生转移,从不利的位置转移到产生增值的位置上,从而提高企业经济效益,实现资本增值最大化、企业价值最大化等。本文写作的主要目的就是在分析上市公司资本运营财务绩效的基础上,找到能够提高其资本运营财务绩效的对策和措施,从而为企业做大做强、保障国民经济健康发展提供战略思路。     

资本运营模式研究

近年来,资本运营这一新的企业经营理念得到了迅速的发展,在众多学者的共同努力下,资本运营的理论已经越来越完善。本文认为,资本运营是对企业各项资本的价值形态以资本增值、企业价值最大化而进行的运作,包括融资、投资、资本的使用和分配等,通过广泛的资本运营搞活资本,变死钱为活钱,通过各种方式使资本发生转移,从不利的位置转移到产生增值的位置上,从而提高企业经济效益,实现资本增值最大化、企业价值最大化等。本文写作的主要目的就是在分析上市公司资本运营财务绩效的基础上,找到能够提高其资本运营财务绩效的对策和措施,从而为企业做大做强、保障国民经济健康发展提供战略思路。     

基于企业价值创造的智慧资本开发管理策略

要使智慧资本为企业创造更大的经济效益及附加价值,关键在于以道德资本为根基,透过企业信息资本与组织资本的交互运作来提升顾客资本的价值。本文对智慧资本的含义与组成要素进行了分析,并基于企业价值创造对智慧资本的开发与管理策略进行了研究,以实现企业的和谐、持续发展。     

上市公司资本成本变动影响资本结构的实证研究

本文以深沪两市2000－2010年A股上市公司作为研究样本，运用股权资本成本和加权资本成本两种估计方法，实证检验资本成本如何影响企业的资本结构。研究发现：企业的资本成本与资本结构之间显著负相关。进一步研究发现，产权性质下，国营企业资本成本与资本结构的相关性更强；区域效应不会影响两者之间的相关性。本文对优化企业融资决策、降低融资成本具有一定的指导意义。     

海尔CVC与雷神创新资本协同创值研究 ——基于经济租视角

高科技创业企业通过引入公司风险投资(CVC),缓解融资约束和自身资源限制,CVC与内部的创新资本融合共生,产生互补、集成和学习等协同效应,并通过创造经济租金实现创业企业价值创造.文章基于经济租金视角剖析海尔CVC和雷神创新资本的协同效应实现雷神企业价值创造的路径,结果表明:CVC与创新资本不同层级的协同效应创造不同的经济租金,实现不同层次的企业价值创造;经济租金是CVC协同创新资本实现创业企业价值创造的中间机制;协同效应越强,创造的经济租金越多,创业企业实现的企业价值创造越大.     

技术资本与中国企业投资方式的选择

现代企业的生产要素已由过去的人财物或者劳动、土地和资本扩展为人力资源、财务货币、物质设备和资源、技术、信息和知识等多种要素,这些生产要素被生产出来之后,经过产权确认和交易过程,转变为人力资本、货币资本、物质资本、技术资本、信息资本和知识资本,即企业的要素资本。企业是否具有竞争优势,主要在于是否拥有自主技术产权,以及其技术、信息和知识等新要素资本在企业资本总额中占有的比重。现在和未来一定时期内,我国大部分企业最缺少的是技术资本,其次是知识资本,而人力资本最充裕。因此,我国企业应首选技术资本作为企业的核心资本。以技术资本为核心,重点配置信息资本和知识资本,将是中国企业投资方式的必然选择。     

融资约束、资本投资与公司现金持有竞争效应

以我国上市公司2003-2012年数据为样本,基于产权性质和金融发展水平,从资本投资中介效应视角检验了融资约束对现金持有竞争效应的影响。研究发现:公司现金持有通过资本投资中介效应实现的竞争效应在融资约束公司、民营公司以及金融发展水平较低地区的公司中更加显著。进一步检验表明,现金持有的竞争效应提高了现金价值,而且在金融发展水平较低地区的公司、融资约束公司和民营公司中更高。     

民营企业资本市场发展战略研究

<正>生命周期较短是我国民营企业发展过程中存在的普遍现象,对此现象一个通常的解释是融资难影响了民营企业的可持续发展。民营企业融资难问题一直就是学术界争论的焦点。实际上民营企业的可持续成长不仅包括资金需求满足,更包括管理体制、法人治理结构完善、社会资本获取等多方面因素,是一个系统工程。目前民营企业融资方式大部分采取的是间接融资和地下融资,即通过银行贷款或通过民间借贷方式取得经营资金,通过资本市场发行证券进行直接融资的比例还很少。理论表明,通过资本市场上市开展直接融资不仅能满足民营企业融资需求,使资本社会化,更能使民营企业的经营社会化、产权清晰、法人治理结构不断完善,最终达到企业的可持续发展。     

创业投资融资模式优选以私人权益资本为主

本文基于信息产权模型分析了以公开权益资本和私人权益资本进入项目的创业投资者搜寻信息的行为,发现以公开权益资本进入项目的创业投资者会在信息市场上遭遇“囚徒困境”现象,而私人权益资本融资是创业投资者较佳的融资制度安排。     

资本与资本结构的影响因素

本文对资本的概念理解作了一个简单的回顾,认为现代意义上资本的本质必须能为所有者带来经济利益,这与马克思关于资本的本质“能够带来剩余价值的价值”是相吻合的;并从资本与资本结构的影响因素着手分析,提出了对最佳资本结构的看法,企业更多的是在既定的资本结构下寻求利益最大。     

企业智力资本价值创造行为研究——兼论智力资本与企业价值的相关性

从智力资本投资和资本累计的视角,对智力资本及其各要素的价值创造行为进行分析,构建企业智力资本价值创造的会计度量模式,并对智力资本与企业价值的相关性进行实证检验,结果显示：智力资本是企业价值创造中的核心要素;企业智力资本的形成是企业长期投资不断累积的结果;以现金流量作为企业价值度量指标可以很好地解释智力资本的价值创造性,在企业价值创造过程中智力资本各要素的作用各不相同。     

资本成本决策分析及现阶段我国资本市场基本情况

资本成本包含了资金的时间价值和投资的风险价值,从投资者的角度看,资本成本也是资金所有者要求的报酬。企业在筹资决策活动中,资本成本是考量项目筹资特点、筹资方案和筹资决策的重要依据。在选择筹资方式的同时,企业要考虑资本成本的盈利水平,并与资金使用效益、资本成本率等指标作比较,以选择好的筹资方式。资本成本是评价各个投资项目是否可行的首要因素,企业在制定筹资决策时,要不断优化资本结构,以实现企业价值最大化。现阶段我国资本市场现状依然没有大的改变,中小微企业、科技创新型企业融资困难,这对于促进中国社会的科技创新,推动实用技术产品化、产业化和市场化极为不利。完善创新金融服务体系链,真正实现"技术—资金—产业"的有机结合,对于落实创新驱动战略有着非常重大的意义。     

智力资本对企业价值的杠杆作用研究

在现代资本市场中公司的市场价值,不仅取决其对外披露的财务价值,而且取决于公司对外披露的智力资本信息以及资本市场对这些披露信息的认可程度。本文研究发现,在我国新兴资本市场中,智力资本与企业价值存在正相关关系,但上市公司对外披露的智力资本信息有限,资本市场对企业智力资本的认可程度较低;研究进一步验证智力资本乘数与企业智力资本价值和企业价值均存在正相关关系,信息技术业的智力资本乘数和其他所选行业有显著差别,但大多数公司的智力资本乘数却没有发挥其价值创造杠杆的作用。     

信贷歧视、商业信用与资本配置效率

本文以2008—2013年沪、深两市A股上市公司为样本,考察商业信用对企业资本配置效率的影响及其作用机制。本文采用投资对托宾Q的敏感度来衡量企业投资效率,结果发现企业获得的商业信用越强,企业资本配置效率越高,商业信用能够提高企业的资本配置效率,与投资和托宾Q值的敏感度正相关。进一步研究发现,商业信用对企业资本配置效率的影响因企业终极产权性质和地区金融发展程度的不同而存在差异。商业信用对资本配置效率的改善作用在民营企业和金融市场相对不发达地区的企业中更为显著。本文进一步检验了商业信用提高企业资本配置效率的途径,结果发现商业信用可以显著缓解企业融资约束进而提高企业资本配置效率。