2009年7月中国投资报告

清科集团报告发布：7月份中国市场VC／PE投资案例共21起，披露投资金额达2．87亿美元2在资本市场上，共有10家中国公司在海内外上市，共发生18起并购案例，披露金额的有11起，披露金额为39．62亿美元，平均单笔并购金额约为3．6亿美元。有4起跨国并购案例；有8起VC／PE支持的并购案例发生.     

尽职调查"路线图"

权威机构统计数据显示，今年上半年，我国的并购交易金额高达410亿美元，年增长率为71％。目前，中国已经成为亚太地区继日本和澳大利亚之后的第三大并购市场。并购作为企业投资的一种重要形式，正在成为中国经济生活中备受瞩目的一道亮丽的风景线。不过，“并购并不像人们想象的那样有利可图”，在并购过程中，由于收购方的疏忽，往往会导致这样那样的纠纷，并给其带来损失。为了尽量减小和避免并购风险，在并购开始前对目标公司进行尽职调查（due diligence）是十分必要的。     

并购中的财务估价

据不完全统计,目前全球范围内每年公司并购重组市场交易额高达3万多亿美元,涉及交易数目达3万次之多.并购是优化资源配置、实施产业转型、培育新的经济增长点、实现高速扩张的有效途径.中国华源集团自1992年成立以来,用短短的12年时间收购了约60多家企业,一跃成为国内排名第28位的跨国集团.     

企业并购长期市场绩效与绩效推断假说——来自中国股票市场的经验证据

对企业并购长期市场绩效与影响因素的研究是目前理论界关注的焦点。以中国上市公司1998~2004年发生并购的公司为样本,研究并购公司在并购后三年的市场绩效,结果表明:并购后三年内并购公司的市场绩效都小于对照组的市场绩效;虽然管理者有高估自己能力的可能,但是对绩效推断假说的检验表明,无法用管理者是否过度自信解释价值型公司和成长型公司在并购后长期市场绩效的差异。     

并购中的税务问题——专访安永会计事务所合伙人陈明宇

据本刊记者所掌握的资料显示，2005年亚洲并购业务再创新高，今年头5个月交易额已达1790亿美元，比去年同期大幅上升69％。而和去年亚洲占全球业务的15%相比，今年上半年亚洲已经达到了18%，亚洲并购市场将持续强劲增长，中国企业的并购越来越成为影响亚洲乃至全球经济的一个重要因素，针对目前中国企业的并购事件本刊记者专访了世界四大会计师事务所之一的安永会计师事务所台伙人、资深税务及并购专家陈明字，请他从会计师的角度来谈谈中国目前持续升温的并购问题，以及目前在中国下一轮并购中的热点会在哪个行业中产生。     

东方国信（300166）国内领先的BI应用软件提供商

公司是国内领先的BI应用软件提供商，主要服务于国内电信领域的运营商。公司是中国联通、中国电信等企业商业智能系统的核心合作厂商，也是中国移动全资子公司中国铁通企业商业智能系统的三家核心厂商之一，并通过并购成功进入中国移动市场。     

股票

36家公司IPO过会待发一度让市场闻之色变的IPO目前已经暂停了5个月,有36家已过会的企业发行工作迟迟难以开启。除此之外,在会里面排队的企业已有300多家。多数市场分析认为,考虑到目前二级市场刚刚企稳,继续停止新股上市是管理层必须作出的选择。     

海外

一季度中国市场共发生13起跨国并购案 清科集团公布的《2009年第一季度中国并购市场研究报告》指出，与去年同期的低迷相比，今年一季度，中国市场上的跨国并购活动明显活跃，无论是并购事件数量还是并购总额都有大幅增加。一季度，中国市场完成了13起跨国并购事件，同比增长30％。其中10起披露价格的并购事件并购总额达到4．75亿美元，同比增长87．6％。     

券商并购为何潮涌？

就盈利构成而言，在当今美国，券商前十名占到盈利的九成，而我国仅为一半。中国券商的进一步并购有很大空间。国内现有的110多家证券公司，规模过100亿的只有47家，经过这一轮并购整合后，能够存在的券商大概只有一半，即50多家能够提供综合服务的券商，形成券商行业新格局。因此，叮以想见在今后5年内，券商之间的并购会呈现“井喷式”发展。     

浅谈并购前对目标公司的审计

公司并购在我国起步较晚，加之目前我国经济体制改革正处于转轨时期，资本运营体系还不够完善，企业并购都是由并购双方直接接触完成，并购前的审计没有得到足够的重视。随着资本市场及各种相关法规制度的完善，并购前对目标公司的审计将显得越来越重要。本文拟从收购方的角度对并购前的审计进行探讨。     

证券市场迎来并购新时代

据不完全统计,目前全球范围内每年公司并购重组市场交易额高达3万多亿美元,涉及交易达3万次之多.然而,从1993年到2002年中期的9年中,我国进行重大资产重组的上市公司只有160多家,涉及金额近600亿元.中国证监会近日出台的<上市公司收购管理办法>(以下简称<管理办法>),将让这种情况发生改变,我国上市公司并购将步入新时代.     

京东商城1．5亿美元谋上市

1月27日,京东商城宣布获得老虎环球基金领投的C1轮风险投资,目前该笔7500万美元资金已经到账．据悉年底前还有C2轮融资到账,总金额超过1．5亿美元。京东商城CEO刘强东表示,公司会在2010年启动上市计划。这是金融危机发生以来中国互联网市场金额最大的一笔风险融资,使电子商务市场再度成为关注的焦点。京东商城2004年进入电子商务领域,目前已经是中国B2C市场最大的3C网购专业平台。     

2006第二届并购国际论坛

2006年将是外资并购A股极具历史性标志性的一年。也是“十一五”规划的开局之年，中国并购市场仍会成为亚太区的焦点。随着中国全面加入WTO过渡期的结束及中国经济在全球市场的迅速崛起，许多中国企业正在海外雄心勃勃地通过并购拓展市场机会提升国际竞争力，获取关键资源、人才及技术，以建立其全球品牌和领先地位。根据有关部门统计数据显示，在过去4年，全球发生了100多起中国企业对外并购活动，中国企业并购数额以70％速度增长。     

连线上市公司

长城开发积极布局战略新兴行业 投资者问：目前，公司主营不断增长，控股公司中国电子对于公司未来的定位是哪方面？会剥离目前亏损的业务，注入新的项目吗？长城开发与长城电脑之间有无共同的业务项目，会并购吗？此外，公司曾经明确表示未来准备积极布局新能源等战略新兴行业，具体在哪些方面？     

中国企业并购的动因分析

上市公司并购的动因是公司选择目标公司和选择并购策略的前提。我们在考虑中国上市公司并购的动因时不仅要根据西方比较成熟的经济原理，还需要加入对政府推动因素及中国资本市场的分析。因此，本文在结合西方经济原理的基础上，针对中国上市公司的特殊背景，从宏观政策和企业自身方面考虑，进一步解释企业参与并购的真正动因。     

完善上市公司重大资产重组制度

随着我国经济结构调整、行业整合和产业升级不断推进,未来中国企业的并购重组必将呈现迅速的发展趋势上市公司并购重组是促进资本市场优化资源配置,实现企业扩张的有效途径。境外成熟市场上,公司并购重组风起云涌,而我国随着资本市场的快速发展,借壳上市、整体上市、上市公司并购、重大资产重组等上市公司并购重组的案例也日渐增多,并购重组的方式也越来越灵活。目前,我国初步形成了     

推进湖北省流通现代化建设的财政对策

商业网点日益增多．市场群体逐步形成。目前，湖北省零售网点共计51万家，其中：贸易物资系统的各种经营企业有1700多家，销售过亿元的20家，5到10亿元的10家，10亿元以上的有3家。全省有一定规模的商品交易市场4700多个．其中：生产资料市场1400多个，生活资料市场3000多个．年交易总额突破1100亿元。有7个国     

并购

三得利与麒麟谈判破裂打造最大饮料公司计划泡汤 日本最大啤酒制造商麒麟和三得利公司组建世界最大饮料公司的计划成为泡影，两家公司最终因并购比例与管理问题谈崩。去年7月14日，两家在日本啤酒市场销售额数一数二的公司宣布将合并组建世界最大的饮料公司，共同扩大海外市场。     

安永专家剖析八大风险案例

近期的中航油事件．因为参与航油期货对冲买卖，导致中航油5．5亿美元的巨额亏损。这一事件，不但对企业造成了严重损失．也可能对中国以至全球造成一些负面的影响。这一事件的惨痛教训再次告诫我们，必须从经验中学习．吸取教训，建立良好的风险管理体制。拥有20多年专业经验的安永中国营运委员会主席胡展云．曾为中国多家企业提供重组、上市、审计、风险管理及并购交易咨询等专业服务。他为中央企业负责人所做的风险管理演讲．从对8家因风险管理不善及欺诈事件而引致严重亏损或倒闭的国内外公司案例的分析入手，引发我们，特别是中国企业领导人冷静思考如何建立一套现代化风险管理机制，在实践中，找到一套适合中国企业特色和发展的方案。请看安永权威专家胡展云如是说。     

用五年的时间进入世界500强——中海油走出去谋略

2002年，中海油斥资12．3亿美元，在印尼和澳大利亚进行了3次跨国并购，使中海油的国际化程度大幅度提高。并购之后，海外产量占公司总产量的四分之一，海外油气储量的比例达到了20%。中海油国际化运作的能力得到国际石油界和资本市场的认可。