我国家电行业上市公司的竞争优势持续期评价

竞争优势持续期是企业投资收益率超过资本成本的可持续时间，这一概念有效联结了股票估值理论与企业竞争优势评价理论。本文根据Danielson(1998)的竞争优势持续期评价模型检验了部分家电行业上市公司的竞争优势持续期，并且对竞争优势持续期与股票持有期收益率之间的相互关系及一些特殊现象进行了深入探讨。     

关于市盈率的分析

市盈率是股票价格与其每股收益的比值。对于股票市盈率高低的看法 ,不同的人从不同的角度去理解 ,可能会得出不同甚至完全相反的结论。如当某支股票的市盈率高于市场平均市盈率时 ,一部分人可能会认为该股票此时定价偏高 ,已经失去了投资或继续持有的价值 ;而另一部分人则认为 ,市盈率高的股票往往是一些高成长性的股票 ,市盈率高本身就说明了投资者对其未来成长性的认同 ,愿意为公司的每元盈利付出较多的资金。笔者倾向于后一种观点 ,买股票就是买上市公司的未来。如果一家公司业绩较好 ,市盈率偏低 ,但没有成长性 ,也不会受到市场的追捧 ;…     

市盈率投资策略：评价与检验

本文通过选取2001年高低市盈率组合的各20家股票，计算其2001～2005年的投资回报率并进行假设检验和相关分析。本研究发现，我国股票市场投资，无论是采用高市盈率投资组合还是低市盈率投资组合，其投资回报率基本趋同，没有明显差异。投资回报主要是和股票指数相关，而与选择高市盈率组合还是低市盈率组合基本无关。从短期来看，低市盈率股票投资回报波动更大，更具有不确定性，也更具有风险性。     

竞争优势持续期：折现现金流量模型的一项修正

尽管竞争优势持续期概念最早可追溯到米勒(Miler)和莫迪格莱尼(Modigliani)在1961年关于公司价值理论的研究，但是它在相当长的时期内并未引起人们的足够重视。近年来，人们发现竞争优势持续期的引入，使折现现金流量模型在投资估价中更为有效，而且竞争优势持续期概念也日渐受到国际投资银行界的认同和运用。因此，本文欲就此论述竞争优势持续期的定义、长短、决定因素及其在投资估价，特别是在评估公司价值中的优势。     

关于价值投资策略在证券市场上的适用性分析

价值投资理论也称稳固基础投资理论,该理论认为：股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动,而内在价值可用一定的方法测定。价值投资是国外成熟股票市场上的一种重要的投资理念和方法,实践中,我国证券研究分析人员和投资者也经常使用诸如市净率与市盈率等价值指标。价值投资策略的核心思想是利用某一标度方法测定出股票的“内在价值”,并以此标准与该股票的市价进行比较,决定对该股票的买卖策略。     

市盈率模型在业务多元化企业股价估值中的运用——以鄂尔多斯公司为例

近年来,经营多元化业务的上市公司越来越多,且经营非相关多元化业务的公司也大量存在,如何合理地对这些公司的股价进行估值已成为业界的一个热门话题。以内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司为例,将成长因子作为一项重要影响因素、采用可持续增长率(又称预期增长率)对传统市盈率模型进行调整,并运用修正后的市盈率模型对该公司羊绒服装和电力冶金这两种不同的主营业务分别进行估值。在此基础上,结合该企业2013—2017年度的实际情况和发展战略,对其股价分别按资产总额和毛利额进行加权评估,以期为上市公司投资者对多元化业务发展的上市公司股价估值提供新思路与新方法。     

市盈率反转变动上市公司盈余管理实证研究

笔者运用了考虑规模和行业因素的应计利润预期模型和扩展的琼斯模型,以1999—2001年市盈率发生反转变动的上市公司为研究样本,对其盈余管理进行了实证研究并通过研究找到了市盈率反转变动上市公司盈余管理的证据,分析了不同市盈率反转变动上市公司市盈率反转前后的盈余和成长性表现。     

市盈率反转变动上市公司盈余管理实证研究

本文运用了考虑规模和行业因素的应计利润预期模型和扩展的琼斯模型,以1999-2001年市盈率发生反转变动的上市公司为研究样本,对其盈余管理行为进行了实证研究。文章通过研究找到了市盈率反转变动上市公司盈余管理行为的证据,并分析了不同市盈率反转变动上市公司市盈率反转前后的盈余和成长性表现。     

市盈率与市红率--关于股市合理市盈率问题的探讨

股票市盈率的高低是衡量股票是否有投资价值的重要指标，它关系到投资者能否从上市公司获得满意的投资回报。目前流行的55倍市盈率提法既混淆了市盈率与“市红率”的概念，又没有考虑到股票投资的风险问题，因此，建立一个新的概念即“市红率”，实在有其必要性。     

R&D投入与公司价值的相关性分析——以生物制药行业和电子信息行业的上市公司为例

企业作为自主创新的主体,其R&D投入可能带来公司价值的提升,并反映到股票预期收益即股票市价当中。基于我国生物制药行业和电子信息行业上市公司的样本数据,在对Fama-French三因子模型改进的基础上,采用截面回归分析方法,从实证角度探讨了企业R&D密度与股票收益之间的相关性及其特征表现,得出二者之间存在显著的正相关关系,具有持续效应,而且R&D投入的当期效应较强。     

A股投资对居民财产性收入贡献不足及其解释

股票已是中国居民主要的财富之一,股票投资也理应成为居民财产性收入的重要来源之一。通过股票投资增加居民财产性收入,有利于居民收入多元化和扩大消费需求,转变经济增长方式。但是,中国股票市场存在低投资回报率、低现金分红比率、高市盈率和偏高的市场风险等现状,弱化了股票投资对居民财产性收入的贡献。实证研究也表明股票投资收益率、现金分红同居民财产性收入、社会零售商品总额相关性不够显著。股票市场投资增值功能缺失、上市公司治理机制不完善、股票投资主体的不成熟和股票市场投资工具单一化是造成股票投资对居民财产性收入贡献不足的主要原因。为了发挥股票市场的投资和分散风险功能,应在扩大股票市场规模的同时,明确股票市场的投资功能和定位,完善股票市场的发行机制,优化投资主体结构,加强发行主体和投资主体的培育建设。     

A股市场FF模型适用性的实证性研究

对三因素模型在我国证券市场的适用性问题,即股票期收益率与市场溢价因素、公司规模因素和账面市值比因素的关系问题进行了实证研究。根据我们分析的样本,得出以下结论：总体而言,三因素模型在我国股票市场是适用的,可以作为一个方便实用的工具来帮助投资者对中国股票市场进行分析和预测;中国股票市场具有规模效应和账面市场价值比效应,价值型股票的收益率高于成长型股票的收益率。     

对股票红利贴现估价模型的进一步研究

有限增长期红利贴现模型是近年来股票估值较有代表性的研究。然而该模型对第二阶段即竞争平衡期现金流的处理过于简单化。文章分析了不同竞争状况对企业在竞争优势期后总股本收益率的影响,建立了一个更具一般性的股票估值模型,从而使估值更加合理。     

中国股票市场的市盈率结构分析

市盈率是衡量股票定价是否合理、判定股市泡沫的一个重要指标。1996年以来针对我国股票市场市盈率是否过高的争论,一直是热点问题。本文认为,从我国股票市场的流通性、总体规模等特点来看,对市盈率的一般性总量分析有很大的局限性;进行结构性分析更有价值。     

基于PEG模型的A股创业板股票投资价值实证分析

如何评估公司价值始终是股票投资的一个热门话题.本文选用PEG估值模型,对A股创业板2012-2017年的上市公司进行实证分析,以探索PEG模型对投资成长股价值中的有效性.实证结果显示:第一,创业板成长股的PEG值总体上远小于周期股PEG值的波动区间,这说明创业板投资者热衷于追捧市盈率高的股票;第二,个股投资回报与PEG之间无论牛熊市都呈负相关关系;即较低的PEG股票可以带来较高的收益率,且熊市PEG相关系数的绝对值大于牛市时期,这说明创业板成长股的PEG指标在熊市更有效.     

市盈率不能说明证券的投资价值

市盈率只是反映上市公司收益与股票市价的关系 ,没有涉及投资者的投资收益。因此 ,这个指标并不能用来说明证券的投资价值。说明证券投资价值的 ,应是收益率和风险率这两个指标。     

对当前股市市盈率的辩证思考

近一段时间,从证券界到理论界,对如何看待我国股市市盈率的高低以及它与股市风险的关系,展开了一场热烈的讨论,笔者想更多地从定量分析的角度对这一问题作一探讨。1.评价股市市盈率的高低,应与上市公司的收益增长速度以及宏观经济发展的大环境相联系来作判断市盈率是一个静态指标,它是股票市价与该股票上年每股净收益之比。如果上市公司的业绩增长快于其股份的增加,则高企的市盈率就会随着时间的推移自然地降下来。股市箴言云“买股票就是买未来”,道理就在于此。     

机构投资者、现金股利政策与股票市场稳定性研究——来自2005—2009年中国A股上市公司的经验证据

论文基于2005—2009年中国A股上市公司年报数据的实证研究发现,当投资于发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与上市公司股票换手率、股票收益波动率、股价同步性等反映和衡量股票市场稳定性的三个渐次递进维度的指标都显著负相关;而当投资于不发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与衡量股票市场稳定性的指标显著正相关抑或不具有显著影响关系。这些结果表明上市公司的现金股利政策直接影响着机构投资者是选择长期的价值投资行为还是进行短期频繁的投机炒作,进而影响机构投资者稳定股票市场功能的有效发挥。论文的研究结论对于股票全流通时代发展机构投资者、引导投资者的长期价值投资行为以促进中国资本市场的健康稳定发展具有重要的启示和政策意义。     

看跌期权式担保对中国股票市场的影响——理论研究与实证分析

我国股市中有一个独特的现象,公司上市后很少退市,即使上市公司达到退市标准,也可以通过政府出面或利用政府的作用将某些优质资产注入到上市公司的“壳”中,以保证上市公司股票继续在股票市场中交易。这种现象的实际效果犹如投资者购买股票的同时也获得了政府给予投资者的一份类似看跌期权的看跌担保。本文利用模型和实证分析的方法,研究了我国股市中这种看跌担保对上市公司股票价格、市场投机者的行为和投资收益的影响,分析了退市的数量标准在减少看跌担保对股价影响方面所起的作用。     

市盈率估值在中国煤炭行业的运用

市盈率在市场上被广泛提起,由于它使用方便并且相对来说比较容易理解,因此是证券分析师经常使用的证券估值方法。本文对市盈率的内涵、计算方法、使用范围进行了深度的研究,并在此基础上利用市盈率这个指标来重点关注2011年的煤炭行业具有可比性的上市公司,试图通过市盈率这种相对估值方法来挖掘中国的煤炭行业上市公司的投资机会。然而本文的研究表明,仅仅利用市盈率难以发现被低估的股票,还需综合利用其他方法。