完善我国债券市场组织体系的总体思路和具体措施

随着我国债券市场的迅猛发展,市场的整体框架和各类主体的角色定位等组织问题显得十分突出。本文在介绍发达国家债券市场组织体系特点的基础上,分析了我国债券市场组织结构存在的问题,明确提出了把中国债券市场建成具有以机构投资者为主和以专业化管理为主、以场外市场为主、以自律监管为主、以现有托管机构为主、以网上交易为主等特点的组织体系;同时,提出了深化国家债券管理体制改革、明确统一的管理机构,完善法律体系、加强市场监管,尽快培育评级、做市商、投资基金等中介服务组织,建立统一托管、分系统交易结算并相互连通的后台服务体系,建立偿债机制,发展柜台交易等政策建议。     

完善我国债券市场组织体系的总体思路和具体措施

随着我国债券市场的迅猛发展，市场的整体框架和各类主体的角色定位等组织问题显得十分突出。本文在介绍发达国家债券市场组织体系特点的基础上，分析了我国债券市场组织结构存在的问题，明确提出了把中国债券市场建成具有以机构投资者为主和以专业化管理为主、以场外市场为主、以自律监管为主、以现有托管机构为主、以网上交易为主等特点的组织体系；同时，提出了深化国家债券管理体制改革、明确统一的管理机构，完善法律体系、加强市场监管，尽快培育评级、做市商、投资基金等中介服务组织，建立统一托管、分系统交易结算并相互连通的后台服务体系，建立偿债机制，发展柜台交易等政策建议。     

中国债券市场统一问题之我见

中国的债券市场形成了交易所债券市场、银行间债券市场以及柜台零售市场共存的发展格局，但长期以来这几个市场一直处于行政分割状态，成为困扰债券市场的进一步完善的制度性障碍。2002年以来政府逐步采取了一些措施，增加市场之间交易主体和交易品种的交叉程度，从而加快了中国债券市场统一的步伐。为了进一步增加资金在各市场之间自由流动的程度，实现我国债券市场实质统一的局面，并最终形成以场外市场为主、场内市场为补充的市场体系，我国债券市场还需要从各方面加强制度建设。     

国际债券市场的发展经验及对我国的启示

自1997年建立银行问债券市场以来,我国债券市场取得了迅速发展,已经形成了以场外交易(银行间市场)为主、场内交易(交易所市场)为辅的债券市场体系.但从总量看,我国债券规模还比较小,同时,受观念和体制等方面的束缚,我国债券市场尤其是企业债券发展滞后,并在发行、交易、托管等环节上存在分割.在诸多制约我国债券市场发展的因素中,债券市场的多重监管和托管结算系统的分割是本质性的阻碍因素.本文旨在介绍美国、英国和日本三国债券市场的监管、托管结算体制及其发展经验,并对我国债券市场的建设提出相应的政策建议.     

亚洲债券市场的发展及前景

亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券(李扬，2003)，亚洲债券的供给方大都来自于亚洲经济体，而其需求方则来自于包括亚洲各经济体在内的全球投资者(Yung—Chul Park，2003)。亚洲债券市场就是亚洲债券发行、交易和流通的市场。作为以亚洲地区为主的区域性债券市场，最近一段时间以来，亚洲债券市场的发展已日益成为亚洲各经济体、特别是东亚经济体加强区域金融合作的重要内容。     

银行间债券市场的风险与防范

银行间债券市场介绍 全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司,包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场,成立于1997年6月6日。经过近几年的迅速发展,银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。银行问债券市场的债券交易包括债券回购和现券买卖两种。债券回购是交易双方进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务,     

我国债券市场中央对手方清算路径研究

文章介绍了美国、欧洲、日本等国际主要债券市场中央对手方清算机制,并结合我国债券市场实际情况,探索出三步走的场外债券市场中央对手方清算路径:银行间债券市场以中央对手方清算为主,其他清算为辅;实现场外市场和利率互换、外汇掉期等衍生品交易的中央对手方清算;建立统一的场内场外债券清算平台,最后提出增强中央对手方法律效力地位,提高风险管理水平,深化国际交流合作,促进互联互通等政策建议.     

金融市场

全国银行间债券市场推出债券远期交易5月16日,中国人民银行发布了《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》,在银行间债券市场推出了债券远期交易。债券远期交易的推出,可以有效规避风险,也有利于完善市场价格发现,提高市场流动性,这对促进银行间债券市场发展具有重大意义。     

构建我国统一互联债券市场的路径分析

目前,我国债券市场由相互分割的交易所债券市场、银行间债券市场和商业银行债券交易柜台三个市场构成。整个市场在交易主体、托管体系和监管主体方面存在割裂现象,阻碍了我国债券市场的进一步发展,严重影响了我国资本市场有机整体的形成和发展。商业银行重返交易所债券市场、构建统一的债券托管体系、理顺债券市场监管体系三者有机结合,是构建我国统一互联的债券市场的重要路径。其中,主体联通是基础,托管联通是平台,监管联通是保障。     

从货币政策视角看中国债券市场的功能

债券市场的功能分析在现代金融体系中,债券市场作为各种期限、类型的固定收益类产品的发行和交易场所,既是货币市场的重要子市场,也是资本市场的重要组成部分。债券市场     

中国债券市场发展中的自律管理

以发行规模、交易量和债券托管量三个指标来衡量,银行间债券市场已经成为中国债券市场的主体中国自1981年恢复国债发行,国内债券市场经历了起步阶段(1980～1990年)以交易所市场为主阶段(1991～1997年)和银行间市场为主阶段(1997年至今)。     

银行间债券市场运行分析与前景展望

近年来,我国银行间债券市场快速发展,交易主体不断增加,交易品种日益丰富,在交易规模持续扩大和市场流动性大幅提高的基础上,银行间债券市场在金融体系中的地位和作用与日俱增.     

债市新政促进金融市场协调发展

今年以来，债券市场的创新步伐明显加快．支持债券市场发展的新政策接踵而来：国债买断式回购、信贷资产证券化试点、银行间债券市场金融债券发行、远期交易、企业短期融资券等新的管理办法出台．涉及面涵盖银行间市场及交易所市场。毫无疑问，央行推出的一系列新政为广大投资者提供了大量新的债券及衍生交易品种．必将推动债券市场的大发展，从而促进我国金融市场整体协调发展，     

基于VRP、NS、Svensson模型的债券估值偏离程度实证分析

虽然目前债券市场正处于高度发展期,但国内债券市场因流动性、交易制度等方面的不发达而严重制约了二级市场的交易活跃程度。银行间债券市场交易主要采用一对一询价模式,鉴于交易信息的不平衡,个别债券非常容易产生估值的偏离。此外,当前国内债券市场并没有提供"连续"的利率期限结构,客观上催生了债券估值的难度。本文从微观价格角度出发,通过三种不同模型的实证分析对比,对债券市场个券的高、低估状态进行度量。     

中国资产证券化正在探索中

中国的资产证券化有两种类型:信贷资产证券化和企业资产证券化,二者受不同部门监管,在不同市场上流通。前者由人民银行和银监会监管,在银行间债券市场交易。后者由证监会监管,在交易所市场交易。这种安排是由中国债券市场被分割为银行间债券市场和交易所市场的具体情况所决定的。     

香港债券市场的特点及对内地银行间市场建设的启示

香港债券市场虽然起步较晚,但发展较快,初具规模.本文从市场基础、基础设施建设、政策环境、风险控制等四个方面介绍了香港债券市场的特点,并提出完善债券市场交易体制、优化政策环境、加强市场风险管理等促进内地银行间债券市场发展的对策建议.     

审慎推进我国银行间债券市场两类回购改革

债券回购交易兼具融资、融券属性,是金融机构重要的交易工具,与拆借、现券、衍生品市场具有较强联动效应,也是央行货币政策操作的主要工具之一。银行间债券回购作为我国银行间市场的主要组成部分,在调节流动性、传导货币政策、推动利率市场化改革等方面发挥着重要作用。与国际上转移质押物所有权的做法不同,我国债券回购以质押券冻结方式为主。随着银行间债券市场的不断发展,质押式回购冻结的债券越来越多,形成了“流动性越好的债券反而越容易被冻结”的现象,制约了债券二级市场流动性,不利于健全国债收益率曲线与货币政策传导,影响价格发现与债券估值。两类回购利率比价关系不尽合理,易造成不同类型回购利率之间利差走阔。审慎推进银行间债券市场两类回购改革,发挥市场自主选择机制,适度调整回购市场格局,完善现有回购制度逐步与国际接轨,有利于提高债券二级市场流动性,满足金融机构的债券交易型需求,更好发挥债券回购在货币市场中的稳定器和利率锚的作用,推进银行间债券市场对外开放与健康发展。     

债券市场的分层与统一:以公司债为例

银行间市场与交易所市场之间的阻隔降低了债券市场的流动性和效率,收益率曲线难以平滑。本文以公司债改革为切入点,认为公司债扩容推动了债券市场的风险分层,并通过DCC—GARCH模型测算公司债发展对债券市场的冲击,发现公司债新政加深了债券市场的互联共通程度。最后提出互联互通并不是交易方式和交易场所的统一,而是发展理念、发展方式、发行程序以及后台托管、结算的统一,是在发行、交易和结算方式以及债券产品多层次、多样化的前提下,发行人、投资者及中介组织的自由流动和自由选择。     

债券市场的分层与统一:以公司债为例北大核心

银行间市场与交易所市场之间的阻隔降低了债券市场的流动性和效率,收益率曲线难以平滑。本文以公司债改革为切入点,认为公司债扩容推动了债券市场的风险分层,并通过DCC—GARCH模型测算公司债发展对债券市场的冲击,发现公司债新政加深了债券市场的互联共通程度。最后提出互联互通并不是交易方式和交易场所的统一,而是发展理念、发展方式、发行程序以及后台托管、结算的统一,是在发行、交易和结算方式以及债券产品多层次、多样化的前提下,发行人、投资者及中介组织的自由流动和自由选择。     

政策法规

中国人民银行发布公告进一步完善银行间债券市场交易管理4月13日发布的公告要求,全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司应当切实做好银行间债券市场的债券交易、清算及结算的日常监测与管理,