相对风险规避系数与中国股权溢价之谜

本文通过基于消费的资本资产定价模型利用消费与个人财富弹性、股票收益与消费增长协方差以及股权溢价来计算中国的相对风险规避系数,认为中国证券市场明显存在股权溢价之迷,股票收益与消费增长还呈现出与理论不符的负相关关系,这从侧面证明中国股票市场的财富效用传导机制并不畅通,基于消费的资本资产定价模型在中国缺乏解释力。     

中国的股权溢价之谜：基于Hansen—Jagannathan方差界的实证研究

本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜。并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现：（1）我国不存在股权溢价之谜，也不存在无风险利率之谜，该结论有别于以往的研究；（2）对该结论的可能解释在于，较高的股权溢价来自于对消费风险的补偿，而较强的预防性储蓄动机抵消了借贷以增加当期消费的效应；（3）相对基于CRRA效用函数的模型。引入递归效用和习惯形成的模型具有更强的定价能力。     

风险收益对应论与中国证券市场非流动溢价的实证分析

本文根据风险收益对应论的思想，提出了证券市场流动性测度的统一指数，估计了我国证券市场的非流动性溢价。提出了综合风险收益率的概念。通过实证研究表明，本文设计的流动性指数的测算是可接受的，具有科学性和可靠性；同时，我国股票市场上存在着高额非流动溢价。股票市场上的超额收益并不能单纯由市场的风险溢价来解释。在资产定价时，考虑资产的流动性因素或非流动溢价因素与考虑资产的风险溢价同等重要。甚至更为重要。     

浅议对公贷款风险定价的建模与实现

商业银行人民币贷款风险定价是银行经营管理中的一项重要内容，其中的难点是风险溢价的计量。在全球金融危机的背景下，只有建立起比较完善的风险定价体系才能在充满风险的市场中平稳发展。国外的贷款定价方法虽然较为成熟，但不符合我国商业银行的实际情况，市场环境也无法满足模型中的假设条件。笔者借鉴国外先进定价经验，对传统的成本加成定价法进行改进．解决了风险溢价计量的难点。     

主体行为对证券价格影响分析

传统金融学的核心内容是“有效市场假说”(EMH)。经济学中，“有效率”有各种不同含义．就一个资本市场而言，如果它在确定资产价格是利用并反映了所能获得的全部信息，那么该资本市场(从信息的角度来讲)是有效率的。根据该假说发展起来的经典资产定价理论，包括资产组合理论(CAPM)，资本资产定价模型(CAPM)，套利定价模型(APT)构成了对于股票价格分析与现代证券投资策略的理论基础。     

股票流动性溢价理论研究述评

Amihud和Mendelson（1986）（下文省略为A—M）从交易的微观成本出发，推导出预期收益与买卖价差的关系模型，开创性地提出流动性溢价（Liquidity Premium）理论，即资产的流动性是资产定价的一个重要影响因素，流动性低的资产其预期收益高，而流动性高的资产其预期收益低。在文章中，他们认为资产的流动性反映在立即执行交易的成本中，而交易成本的一个重要成分是买卖价差（bid—ask spread）；买卖价差包含执行交易时卖方让步的折价和买方支付的溢价两个方面。     

灾难风险与中国股市波动性之谜

"股市波动之谜"自Campbell提出之后,尽管已有大量的研究,一直没有得到较好的解释,Reitz和Barro将罕见灾难引入资产定价模型,较好地解释了高股权溢价和股市波动之谜。相对于我国低红利、无风险利率波动率及平滑的消费增长,我国股市表现出高波动性,本文首先基于非线性对数框架验证我国的确存在"股市波动之谜",将广义期望效用函数和时变罕见灾难风险引入无套利资产定价模型,结果显示模型可以很好地解释我国现实数据的股市高波动性,尤其股市熊市时灾难模型更能体现灾难对投资者投资行为的影响从而影响资产价格波动,并且验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,这为今后解决股票、债券、期权等更多金融资产定价和价格波动之谜,提供了新的解决方法和研究框架。     

资本资产定价模型在资产分类中的应用

资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型,同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系,明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和．揭示了证券报酬的内部结构。资本资产定价模型之所以一经推出就风靡整个实业界、投资界,不仅仅因为其简洁的形式,理论的浅显易懂,更在于其多方面的应用,本文在对该模型进行简要介绍的同时,着重分析了其在资产分类中的应用。     

中国资本市场股权风险溢价研究

本文在回顾国内外有关股权风险溢价研究的基础上 ,从投资者的角度 ,构建了中国A股市场投资指数 ,测算中国股票市场近 8年来的风险溢价。在此基础上分析了周期选择、交易成本、股本规模对股权风险溢价的影响。结果表明 ,不同的周期下股权溢价水平大不相同 ;同时 ,中国股票市场交易成本很高 ,忽略交易成本会大大高估溢价水平 ;在市场内部 ,经验分析结果显示股本规模与风险溢价负相关 ,小盘股的风险溢价水平最高     

基于财务视角的蔬菜价格形成机制研究

我国蔬菜价格波动频繁且剧烈，损害了农民以及消费者的切身利益。本文在“量-本-利”模型基础上，借鉴资本资产定价模型，得出蔬菜价格等于成本加风险溢价，分析影响蔬菜价格形成的驱动因素，为蔬菜价格调控政策的制定提供参考依据。