“同治”还是“同谋”:机构投资者抱团与 企业违约风险

文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约束和降低经营风险对企业违约风险产生影响。进一步从信息、资源和风险的视角探讨两者关系的异质性发现,机构投资者抱团对企业违约风险的治理效应主要体现在信息不对称程度较高、资源获取较难和风险较高的样本中。文章的发现有助于深化机构投资者抱团的经济后果与企业违约风险影响因素的研究,也为进一步完善机构投资者的制度设计、持续优化公司的内外部治理结构,防范化解企业违约风险提供了参考依据。     

“政府搭台，企业唱戏”促进高校科技成果产业化

2009年4月份,教育部公布的统计数字显示,近10年来,国内高校承担各类科技课题27.2万项,申请专利4.1万多件,获得专利授权近1.9万件。然而,在专利申请量连年增长的背景下,高校专利转化率不高的问题更加突出。有关研究成果表明,我国高校虽然每年取得的科技成果在6000项至8000项之间,但真正实现成果转化与产业化的项目不到10%。问题的背后有多方面的原因,包括我们国家的基础工业比较薄、高校的科技工作长期以来缺乏稳定的支持、高校缺乏有效的科技成果转化机制、高校科技创新与市场需求脱节、高校对科技成果转化重视程度不高、高校科研人员市场意识淡薄、不注重成果转化以及缺乏专业的市场化高校科技成果供需对接平台等。国家创业投资不足,高校师生创业缺乏启动资金的支持。他要从事创业,没有前期的投入,也都谈不上成果能够转化。从高校自身来说,在围绕成果转化产业化的考虑评价指标体系当中,我们认为也存在一定的问题。所以,以市场带动科研、以科研服务市场,挖掘高校的优势资源潜力,大力开展产学研合作,促进科技成果转化和产业化,是当前科技工作中急需破解的一个难题。     

“稳就业”还是“毁就业”？ 数字经济对农民工高质量就业的影响

在"数字中国"和"就业优先"战略背景下,数字经济释放就业效能被社会寄予诸多厚望,但其在理论文献上缺乏直接的经验证据。文章利用2017年中国流动人口动态监测调查数据和278个城市数据的匹配数据,采用腾讯研究院发布的"互联网+数字经济指数"对数字经济进行测度,考察了数字经济对农民工高质量就业的影响。研究发现,数字经济对农民工高质量就业具有显著的正向影响。为克服实证模型的内生性问题,文章选取历史数据作为工具变量,所得结果依然支持数字经济对农民工高质量就业的正向效应。基于广义倾向得分匹配法分析发现,数字经济尽管正向影响农民工高质量就业,但在影响效应上却呈现"先上升后下降"的"倒U型",当数字经济为中等发展水平时,农民工高质量就业的边际效应达到最佳。这意味着今后以数字经济为抓手推动农民工高质量就业需遵从"适度"原则,需谨防过度数字化带来的"就业无效"和"就业低效"问题。进一步异质性分析发现,数字经济对"新生代"、"高技能"、从事制造业、交通运输业和居民服务业的农民工就业质量促进作用更明显。本研究为目前国家倡导"大力发展数字经济,促进就业提质扩面"提供了实证支撑,结论对推动农民工高质量就业具有重要政策启示。     

外资进入和我国企业的生产率：“溢出”抑或“挤出”效应

我国改革和开放是同时推进的,引进了众多外资企业来推动我国经济发展。那么,外资企业的进入是否有助于我国内资企业的成长？我们分析我国工业企业超大样本数据,探讨外资进入的影响,研究我国内资企业的生产率能否向效率前沿收敛。我们发现,我国不同类型的内资企业均存在效率前沿的收敛趋势,内外资企业生产率差距不断缩小。外资进入对我国内资企业的短期影响主要表现为溢出效应,但是对于同行业的其他外资企业呈现挤出效应,特别是其他独资外企。我们进一步发现外资进入的长期影响是挤出效应,但是对于国有企业和民营企业的影响却不尽相同。     

应计操纵、真实交易与公司未来业绩——基于避免亏损动机的实证检验

文章对微利公司的应计操纵和真实交易行为进行了实证检验,发现微利公司应计操纵和真实交易的程度均显著高于其他样本,表明上市公司不仅使用应计操纵,同时也会使用真实交易来实现避免亏损动机的盈余管理。在此基础上,文章进一步研究了微利公司盈余管理对未来业绩的潜在影响,研究发现微利样本中进行应计操纵和真实交易越多的公司,第二年的业绩越差,其中真实交易导致的业绩下滑比应计操纵更加严重,表明管理层为扭亏而进行的盈余管理更多的是一种机会主义行为。     

国家创新型企业政策对企业绩效的影响——“信号”抑或“扶持”作用？

创新型企业建设是我国创新型国家体系建设的重要保障。文章通过手工收集整理国家创新型企业中的上市公司名录，以2003-2017年A股上市公司为样本，采用处理效应-三重差分模型，分析政策对企业绩效的作用效果及其影响机理。结果表明：国家创新型企业政策不仅短期内促进企业创新和经济绩效增长，且表现为长期增长效应，亦不受高新技术企业政策干扰。机制分析中，政策"扶持"作用下的创新人才投入、政府补助支持以及重点实验室平台建设作用依次减弱，其次为政策"信号"作用下的信贷融资约束压力缓解和市场竞争力提升，效果最弱的为"扶持"作用下的税收优惠举措，说明政策作用下的直接创新要素资源供给效应最为有效，间接的税收优惠举措和信号作用促进效应相比有所不足。     

中国企业“逆周期”跨国并购研究

"新常态"经济周期中,中国企业跨国并购有何特征?从经济政策频繁波动的现实出发,如何理解跨国并购的"逆周期"成因?文章基于2001-2016年中国企业对91个国家的跨国并购数据,实证检验了经济周期、经济政策不确定性对跨国并购的影响,得出以下结论：首先,中国企业的跨国并购具有显著的"逆周期"特征,下行经济周期加剧了并购规模提升;其次,经济政策不确定性与跨国并购正相关,并且在国有企业中和2008年金融危机后表现为更明显;最后,经济政策不确定性差距以及市场增长潜力差距均提升了并购规模。     

纳税信用评级制度与企业创新——“赏善”比“罚恶”更有效？

前期研究证实纳税稽查、反避税等强制性税收征管可以规范企业纳税行为,对企业产生"约束效应",而不同于以往的强制性税收征管,纳税信用评级制度具有一定的激励性。由此,文章以2014年颁布实施的纳税信用评级制度刻画了激励性税收征管,基于这一新的视角,分析了激励性税收征管对企业创新投资的影响。利用2010-2017年沪深A股上市企业研发支出数据,文章采用PSM-DID模型估计了激励性税收征管对企业创新投资影响的"净效应"。结果表明,纳税信用评级制度实施后,纳税信用等级为A的企业,其创新投资显著增加,且这一效应在媒体关注程度低的企业、非国有企业及高新技术企业中更加明显。进一步的作用机制检验发现,激励性税收征管一方面通过增加信贷融资规模进而对企业的创新投资产生积极作用,另一方面通过增加市场关注压力进而对企业的创新投资带来负面影响,但由于积极作用要远大于负面影响,从而激励性税收征管表现出对企业创新投资的"激励效应"。     

股权投资、超额控制与企业价值:民营上市公司的经验分析

股权投资是控股股东超额控制的表现形式。本文通过经行业调整后的股权投资比率、名义投资公司的数目、名义投资公司的总股本和银行抵押贷款比例等四种方式对股权投资进行了测算。通过对在沪深两地276家民营上市公司进行的经验分析,检验了股权投资行为、治理结构与公司绩效之间的关系。结论表明现金权与股权投资行为负相关,董事会中控股股东所占席位与股权投资正相关,股权投资比例过大将导致公司价值降低。最后对投资者保护提出相关建议。     

低碳路上的“取”与“舍”——选择中国特色低碳道路

“作为发展中国家,我们讲的低碳经济和技术有自己的定义和实质内容——我们主要是提高优化能源的利用方式、发展可再生利用能源及提高环境质量等,目的是为我国的经济转型和结构调整打好基础。因此,我们提出的低碳经济与发达国家讲的并不一样。”第九届中国经济论坛上,国务院参事、科技部原副部长刘燕华对中国低碳经济发展模式进行了解读。     

论我国商业银行成本管理的改进

与国外银行相比,我国商业银行的资金成本、营业费用偏高,成本管理与业务脱节,其主要原因是成本管理方法滞后。本文在分析我国商业银行成本管理现状的基础上,指出我国商业银行应引入现代成本管理方法,并就改进我国商业银行成本管理提出了几点建议。     

建筑施工项目多维成本管理模型与方法研究

企业生存环境竞争的日益激烈,改进和创新施工项目成本管理技术与方法成为建筑企业实现成本控制与降低成本的关键因素之一。文章以“科学发展观”理论为指导,研究了建筑施工项目成本计算与评估的精细化管理途径,总结提出项目成本管理与计算的五维关系结构模型以及施工项目多维成本计算与管理的理论方法,列出了成本计算的基本数据结构,用案例展示了模型的应用。论文研究成果具有成本计算管理的普遍意义,但却要有企业信息化平台作支持。     

对我国中小企业成本管理的思考

近年来,我国中小企业的数量呈不断上升的趋势,且在国民经济中发挥着重要作用。长期以来,我国中小企业的发展都是以资源的大量消耗为代价,在财务上表现为高成本、低盈利。面对日益激烈的市场竞争,中小企业更应强化成本意识,建立健全成本管理体系,从而在众多的竞争中立于不败之地。本文结合我国中小企业成本管理的基本情况及重要性,就其存在的主要问题提出相关措施为创造适合我国国情的中小企业成本管理模式提供参考。     

流动性过剩:基于贷款供求非均衡模型的分析

本文利用对数似然方法估计商业银行贷款供求因素的非均衡模型,试图检验在商业银行贷款能力不下降的情况下,流动性过剩的信贷决定因素,并由此确认我国流动性过剩是贷款需求约束还是供给约束.实证分析结果表明,宏观经济调控中起关键作用的手段仍然是政府对信贷的控制,通过控制银行信贷总量而引起的总供求状况的改变会导致商业银行流动性的变化,因此,银行信贷供给约束造成我国经济中信贷收缩从而发生流动性过剩.     

我国股票首次公开发行时盈余管理与上市后市场表现的实证研究

本文借鉴西方关于股票上市后市场表现的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市101只股票作为样本,计算上市公司上市后的超常回报率并依据它分组,运用统计方法分析发现,①首次公开发行股票的公司在发行当年进行的盈余管理程度与其股票上市后的短期市场表现显著相关;②首次公开发行的公司在发行当年进行的盈余管理程度与其股票上市后中、长期市场表现无显著关系。     

国外质量管理实践与绩效研究述评

质量管理实践与绩效关系一直是质量管理研究的核心与热点问题。文章从核心实践与绩效的关系、基础实践与绩效的关系、情境对质量管理实践的影响与质量管理实践提升绩效的机理等四个方面对国外质量管理实践研究的进展与存在的不足进行了系统评述,在此基础上,提出未来可能的研究方向。     

管理控制与财务绩效关系实证研究——非财务绩效双向作用

以新疆中小企业为研究样本,通过建立结构方程模型和分层回归模型,以突出管理控制重要性为目的,探讨管理控制与企业绩效之间的关系,主要研究以下几个问题:第一,行为控制、结果控制与人员控制是否有助于提升企业财务与非财务绩效？第二,非财务绩效是否加大行为控制、结果控制与人员控制对企业财务绩效的影响？第三,是否行为控制、结果控制与人员控制通过非财务绩效才对企业财务绩效产生影响?研究结果表明,结果控制与人员控制有助于提升企业业绩,通过非财务绩效对企业财务绩效产生正向影响,而过多的行为控制将不利于提升企业业绩,但是,在一个行为控制使用程度高的企业中,企业可以通过提高非财务绩效,来减少行为控制对企业财务绩效的负向影响.结果表明,非财务绩效在管理控制与企业财务业绩之间发挥了双向作用,突出了非财务绩效的必要性.     

Cost and profit efficiency of Chinese banks: A non-parametric analysis

Using a non-parametric technique for data from 1995 to 2004, we investigate the cost and profit efficiency of 28 Chinese commercial banks. We examine the influence of ownership type, size, risk profile, profitability and key environmental changes on the bank efficiency using a Tobit regression. Consistent with the existing literature, we find that profit efficiency levels are well below those of cost efficiency. This suggests that the most important inefficiencies are on the revenue side. Our findings are also consistent with prior evidence on ownership and efficiency: joint-stock banks (national and city-based), on average, appear to be more cost- and profit-efficient than state-owned banks while medium-sized banks are significantly more efficient than small and large banks. These and other results suggest the need for speedier reforms to open the banking market, improving risk management, minimizing the government's capital subsidy and diversifying ownership of Chinese banks.