MBO:应防止国资流失

2003年12月，国资委出台了《关于规范国有企业改制工作的意见》，对管理层收购行为进行了严格规范，主要是针对管理层收购过程中导致的国有资产流失现象，明令“严禁国有企业的经营管理自卖自买国有产权”。     

MBO:叫停之后怎么办

把国有资产比作“太阳下的冰棍”，无疑有助于我们更形象地理解国企改制的必要性和紧迫性。但如果做此比喻的目的，就是逼迫我们只能在任其融化和被个别人独吞之间作出“选择”，则这种比喻本身就有些居心叵测。而此前以各种方式侵吞或私分国有资产的案例，却正是以“抢救”国有资产的名义而获得“改革”的正当性的。     

谁擅自动了国资这块奶酪?

上世纪90年代以来，国有资产流失呈快速递增态势。那么到底是谁动了国有资产这块奶酪?     

MBO 火焰 海水

李荣融：必须纠正MBO中的违规问题；李毅中：叫停MBO是因为其缺乏公平性；尹中余：国资委无权禁止企业搞MBO；郎咸平：警惕国资被“合法剥削”；李兆熙：管理人员持股不等同于“MBO”……     

国资流失主要原因

近年来，一些地方的国有企业改制中接连出现了国有资产流失事件，引起社会对国有资产流失现象的普遍关注。各界关于国有资产流失问题的讨论更是此起彼伏，关于国有资产流失的原因虽然是林林总总，不一而足，但归纳起来也无非是以下几个方面。     

MBO企盼

一直在中国企业界和相关部门中争论得沸沸扬扬的MBO问题。随着2004年年底国资委的明确表态而告一段落。国资委负责人明确表示：MBO不是要禁止，而是要规范。国资委将对MBO制定法律法规．大型企业不能搞MBO，一些中小企业的探索要区别对待且必须在明确国有资产出资人之后规范进行。     

论信托在国有企业重组和改制中的应用

我国信托业应该抓住机遇,充分发挥自身的综合优势,积极参与国有企业改革,积极介入国有企业债务重组与资产重组,为顺利实现"国退民进"和"国退外进"服务.     

我国的MBO(管理层收购):问题与对策

近二三十年来,一种新兴的企业管理模式—MBO,已经在西方国家得到广泛运用,它通常被认为能够提高对管理层的激励,对企业产生积极意义。我国近几年也开始在上市公司尝试实行MBO。一、MBO的含义和现实意义MBO的全称是ManagementBuy-out,主要是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,进而达到重组其公司的目的,与此同时获得预期收益的一种收购行为。MBO的中文名称通常是“管理层收购”。目前,在国内实行的MBO,通常是由管理层作为发起人注册成立一家新公司,作为拟收购目标公…     

曲线MBO的范例:康缘药业

2004年7月初,康缘药业(600557)发布《股东持股变动报告书》称,2004年6月16日,国资委批准其大股东的股权转让。原第一大股东将其所持有的股份拆散售出,使得由康缘药业的高层管理人员控制的原第二大股东——天使大药房以持有康缘药业11.03%的股权一跃而成为康缘药业第一大股东,从而实现了康缘药业高层管理人员的管理层收购。纵观康缘药业管理层收购事件,不难看出,公司通过国有大股东的股权转让巧妙地绕过了国资委的审批,从而实现了管理层收购。从表面看,康缘药业国有大股东的股权转让行为与MBO没有直接瓜葛——股权丝毫没有转让给公司管理层…     

国企改制新思路:ESOP

对国企改革论争的争论从来没有停止过,国企改革到底要选择什么样的模式？这引发了人们深入的思考     

国资流失何时了——从伊利事件看企业国资流失

猴年岁尾，中国企业界与往年相比显得极不平静。中航油新加坡公司巨亏，长虹巨额销售款无法收回，伊利股份5名高管被刑拘，逮捕……种种不详的信息给人们带来诸多不安；中国企业怎么了？数月甚至数日前在中国甚至在国际舞台上还响当当的企业，怎么突然之间几亿，几十亿的资金就没有了？这里促使人们深思的地方很多很多，其中有一点人们绝对不要忘记，那就是企业国有资产的严重流失。让我们以伊利股份为例，看一看企业的国有资产是如何运作，直到最终流失的。     

MBO:外部环境须完善

西方国家MBO的理论与实践，对于正处在转型时期的我国企业来说具有很重要的借鉴意义。但是，由于企业所处的环境不尽相同，在MBO的实施过程中应充分考虑它的地域特色。就目前而言，我们一方面要强调应用MBO的现实意义，另一方面更要完善MBO实施过程中的外部环境。     

管理层收购（MBO）与国有资产流失

回顾近年来国企产权改革的历程：从提出“国退民进”到“国企三年解困”“管理层收购”(MBO)“一卖了之”“买了再说”等等而导致国有资产大规模流失已是不争的事实，并引起各方责难。年流失量从初始的360亿元，后又说500亿、又说700多亿元，迄今，国家权威部门未有一个准确数字(恐难以统计)在理论界与务实者之间、在高层决策者与企业经理人和职工之间对国资“流失”与“坐失”(指国企不改制，     

阳光MBO

阳光MBO,首先,不能让MBO泛滥化,其次不要把MBO妖魔化,认为MBO就等同于国有资产流失,更不要将MBO极左化,认为MBO必将造成收入的不公正。此组专题,由本刊和10年并购经验的东方高圣联合奉献,不仅仅有阳光MBO的案例和实战手册,并试图揭示目前企业管理层这种＂潜伏＂MBO的＂方法论＂。     

平煤改制:悬疑下的放弃

今年4月18日，国家规划重点建设的大型煤炭基地、资产逾百亿元的平煤集团有关“改制”方案正式浮出水面：平煤集团工会（社团法人）拟从河南省煤炭工业局受让其持有平煤21.74％的股权。此后不久，河南省产权交易中心却以不合法定程序、有违政策规定及受让资金来源不明等多项原因，叫停平煤这一“改制”方案，外界也质疑平煤上述“改制”方案极有可能是在进行曲线MBO。为了进一步弄清事情真相，记者近日对相关各方进行了调查采访。     

我国第一例成功的MBO:粤美的

2001年1月，上市公司粤美的(000527)中代表政府的第一大股东——顺德市美的控股有限公司(以下简称“美的控股”)将其所持粤美的法人股7245．0331万股转让给代表公司管理层的顺德市美托投资有限公司(以下简称“美托投资”)，转让股份占粤美的股本总额的14．94％．转让价格为每股5元。股份转让后，政府控股公司退居为粤美的第三大法人股东；而美托投资成为第一大法人股东，粤美的管理层收购成功、被人们称为我国“第一例成功的MBO”。