高质量审计师与家族企业债券信用利差

利用2008—2020年A股上市家族企业发行的公司债券数据，从审计治理效应的角度研究在债券存续期内高质量审计师对家族企业债券信用利差的影响。研究发现：在家族企业中，来自“十大”会计师事务所的审计师和具有行业专长的审计师能降低债券信用利差，这种降低作用是通过降低企业信息风险、抑制控股家族侵占行为实现的。异质性分析结果表明，在控制权和现金流权分离程度高、机构投资者参与治理程度低的家族企业中，高质量审计师与债券信用利差之间的负向关系更为显著。结论从审计治理效应的角度丰富了有关家族企业公司治理的理论研究。     

家族化管理与审计师风险决策

根据代理理论、管家理论和社会情感财富理论,对家族企业中家族化管理这一非正式治理机制对审计师风险决策的影响机理进行了分析,并运用2013—2017年A股上市家族企业样本进行实证检验。研究结果表明,家族化管理可以影响审计师风险决策行为,具体表现为审计费用和非标准审计意见出具概率均显著降低,且家族企业高管与实际控制人亲缘关系越近,审计费用和非标准审计意见出具概率会越低。第一类代理成本在家族化管理和家族成员之间的亲缘关系对审计师风险决策的影响中起到了部分中介作用。进一步研究发现,在控股股东两权分离程度较低的情况下,家族化管理对审计费用和非标准审计意见出具概率的降低作用更为显著;从企业生命周期视角来看,家族化管理对审计师风险决策的影响在企业衰退期并不显著。对家族企业的审计风险特点的分析,有助于家族企业治理制度的选择以及审计师对家族企业治理风险的应对。     

战略差异、信息透明度与财务分析师盈余预测质量———基于深市上市公司的经验证据

依据深交所披露的上市公司信息披露质量考核数据,验证上市公司战略差异对财务分析师盈余预测质量的影响以及信息透明度对两者之间关系的作用,研究结果表明：第一,上市公司战略差异降低了财务分析师盈余预测质量,战略差异度越大,财务分析师的盈余预测误差越大、分歧度越大;第二,较高的信息透明度能够有效抑制战略差异对财务分析师预测误差和分歧度产生的负向影响。研究结论为增强财务分析师有效识别上市公司非财务信息的能力、提高盈利预测质量提供了理论基础,为监管部门加强信息披露管理、保持信息有效传递提供了启示。     

经济政策不确定性、“去家族化”与企业绩效北大核心

家族企业总是面临家族价值观和商业价值观的两难选择。本文以2008~2021年我国A股上市家族企业为研究对象,探究经济政策不确定性对家族企业“去家族化”以及后续企业绩效的影响。研究发现:经济政策不确定性对“去家族化”的影响呈现先促进后抑制的倒“U”型特征。经济政策不确定性通过影响控股家族对社会情感财富的追求来影响企业“去家族化”;异质性分析发现,企业拥有的横向联系社会资本越多,或所在地区市场发展水平越高,经济政策不确定性对“去家族化”的影响越明显,但企业纵向联系社会资本的作用效果相反。仅在经济政策不确定性水平较低时,家族企业越倾向于“去家族化”,企业绩效越好。     

分析师盈余预测、财务报告透明度与企业应计异象

本文以2011—2017年沪深A股市企业财务数据为研究对象,对中国市场中上市企业应计异象影响因素进行探究.通过研究发现:财务报告透明度和分析师盈余预测准确度均与企业应计异象显著负相关,即提升财务报告透明度和分析师盈余预测准确度均能有效抑制市场中企业的应计异象程度,进一步发现分析师盈余预测能显著增强财务报告透明度与应计异象之间的相关性.通过研究可以为治理市场中的应计异象、提升市场定价效率提供一定的借鉴与参考.     

家族企业内部反目引发的思考——以“真功夫”为例

家族企业广泛存在于世界范围内,在我国多数民营企业都是家族式企业。家族企业未来发展方向和其内部治理机制一直被众多学者所关注。家族企业在特定的经济环境下其优势不可小觑,然而在中国经济深化改革的今天,家族式的治理模式是否适应企业发展的需求呢?近几年来,很多家族企业为了谋求企业发展,选择实施"去家族化",然而结果却不尽如人意。文章以真功夫餐饮管理有限公司为例,梳理了其家族企业发展历程和大股东控制权争夺过程,尝试探析家族企业现存的问题并提出解决措施。     

审计委员会财务专长影响分析师盈余预测行为吗?

新兴资本市场分析师行为成为近年来国内外研究焦点,其预测过程及预测行为信息来源目前也尚处于探索阶段,分析师预测"黑盒"逐渐被打开.文章基于决策有用观及行为金融理论,通过引入个体数据信息首次探讨了审计委员会财务专长对国内分析师盈余预测行为的影响,发现分析师预测行为对审计委员会财务专长的高敏感性,揭示了审计委员会人员比例与背景对审计委员会财务专长与分析师预测行为关系的重要影响,进一步探索了审计委员会独立性在审计委员会财务专长与分析师预测行为关系间的重要作用,为分析师预测行为来源质量、上市公司审计委员会聘用相关委员结构不断提高审计委员会有效性及投资者进行投资决策参考提供了实证依据.     

民营企业公司治理机制分析

<正>一、民营企业公司治理整体特征及特殊性民营企业绝大部分是家族企业,从统计意义上说,民营企业公司治理在相当程度上表现为家族化治理。但是,民营企业并非仅由家族企业构成,具有多样化的来源与组成方式,如民营科技与新经济企业、国有改制民营化的企业、乡镇企业等,它们同样是国民经济的重要组成部分。因此谈及中国民营企业公司治理特征时,既要注意整体上的显著家族化特征,又必     

家族企业超额商誉、信用关系与创新投入

以2008～2021年我国A股上市家族企业为研究样本，检验家族企业超额商誉与创新投入之间的关系及其机制路径、不同所有权结构下超额商誉与创新投入之间机制路径的异质性以及超额商誉的前置动因。实证结果表明：超额商誉抑制企业创新投入；超额商誉抑制商业信用融资，促进银行信贷融资；银行信用具有财务刚性，并非家族企业创新投入的最优融资来源；商业信用与银行信用之间存在替代效应，可以成为家族企业创新的融资来源渠道之一。基于所有权异质性视角发现，非创始人家族控股以及低二代控股组超额商誉对创新投入的负向影响较弱。进一步探究超额商誉的前置动因发现，自由现金流促进家族企业超额商誉的确认。最后，基于企业内部治理水平与外部制度环境的异质性分析发现，在低经营风险组以及低市场化组，超额商誉对企业创新投入的抑制作用较强。     

"亲本"治理拖垮海鑫钢铁 ——兼论家族企业治理"二级跳"

本文分析了海鑫钢铁由盛转衰的原因,认为根源在于家族企业特有的"亲本"治理模式降低了公司决策质量,弱化了监督、制衡和激励约束机制.家族企业治理应通过由"亲本"治理向"能本"治理、"人本"治理的转化来提升治理主体的治理能力,降低治理中的信息不对称,营造治理动力,并通过向"自治理"的升华实现最大化激励.     

CEO薪酬溢价能否治理企业财务乱象? ——基于大股东掏空视角

文章以2013—2018年沪深两市A股上市企业为研究对象,对CEO薪酬溢价在企业财务乱象中的治理效应进行实证检验,并进一步检验大股东掏空在CEO薪酬溢价与财务乱象关系中的中介作用.研究发现:CEO薪酬抑制能对企业财务乱象起到较好的治理效应,即CEO薪酬溢价能显著抑制企业财务乱象;大股东掏空在CEO薪酬溢价与企业财务乱象关系中起到部分中介效应,即CEO薪酬溢价能通过降低大股东掏空的方式抑制企业财务乱象.     

财务信息扭曲与分析师盈余预测准确性

传统财务分析体系中存在资本、资产概念混淆导致的信息扭曲问题。本文采用创新的财务信息扭曲指标探讨信息扭曲对分析师盈余预测准确性的影响,具体采用2009～2019年我国A股分析师盈余预测数据,研究发现：财务信息扭曲程度越高,对分析师群体的乐观预测倾向会起到越强的修正作用,使分析师采取更加谨慎的预测态度,从而降低盈余预测偏差,提高盈余预测准确性。除此之外,企业财务信息扭曲对分析师乐观偏好的修正效果在主营业务收入预测中也较为显著。     

私有信息、会计信息透明度与分析师盈余预测

本文以2013—2018年沪深A股上市企业财务数据为研究对象,从透明度和分歧度两个层面对分析师盈余预测进行解释,实证检验会计信息透明度与分析师盈余预测关系,并进一步将私有信息引入至两者关系研究中,研究发现:会计信息透明度能显著提升分析师盈余预测的准确度,并抑制其分歧度;私有信息显著削弱会计信息透明度与分析师盈余预测之间的相关性.     

CEO权力寻租、"存贷双高"与企业财务违规风险

文章以2012—2018年创业板上市企业为研究对象,对创业板上市企业普遍存在的"存贷双高"现象是否会加剧财务违规风险的机理进行检验,并进一步引入CEO权力寻租这一要素,研究发现:"存贷双高"显著加剧了创业板上市企业的财务违规风险;CEO权力寻租显著增强了"存贷双高"与创业板上市企业财务违规风险间的相关程度.进一步发现,相较于股权集中,股权制衡能对CEO权力寻租产生较好的治理效应,即在股权制衡度较高的企业中CEO权力寻租对"存贷双高"与财务违规风险关系的增强作用会得到较好的控制.     

董事会治理和财务治理的作用效应———基于应计与真实活动盈余管理的实证检验

本文以A股上市公司为研究对象,研究了董事会治理和财务治理对应计和真实活动盈余管理的作用效应。研究发现:高质量的董事会治理能显著抑制管理层的真实活动盈余管理,这种抑制作用主要是独立董事独立性和董事激励与约束机制发挥作用的结果;而财务治理通过有效的财务控制能显著降低管理层向上的应计盈余管理,通过财务激励和财务监督机制能显著降低其应计盈余管理的程度。此外,在抑制管理层的真实活动盈余管理方面,董事会治理与财务治理存在替代作用。     

家族化经营利弊谈

家族企业是中国经济的重要组成部分,在中国经济和社会发展中作出了巨大贡献.但由于历史和国情等种种原因,中国家族企业大多数采取家族化经营的运作模式.本文仅就家族企业在家族化经营方面的合理性、局限性和改革方向做些探讨.     

分析师预测乐观偏差与企业创新投资 ——基于收入压力的视角

现有文献的潜在假设多认为分析师预测乐观偏差是一个负面事项.与此不同,本文从标的公司经营行为的角度,基于收入压力视角研究了分析师预测乐观偏差可能的积极效应.具体地,本文考察分析师预测乐观偏差对企业创新的影响.研究发现,分析师预测乐观偏差对企业创新具有显著的促进作用.进一步地,分析师预测乐观偏差对企业创新的促进作用主要体现在低机构持股、高融资约束和高CEO持股企业中.同时发现,分析师预测乐观偏差对企业创新的促进作用可能通过提高市场价值、增加管理层风险承担的渠道发挥作用.研究还显示分析师预测乐观对于企业资本投资没有显著影响.本文的研究对于理解分析师预测乐观偏差及资本市场非理性情绪的微观经济后果具有一定启示意义.     

信息正负性对财务分析师预测效率影响的研究

文章以我国2008—2015年财务分析师对沪深两市做出两次以上盈余预测的A股上市公司作为研究样本,对分析师信息分析效率展开讨论。研究发现财务分析师盈余预测修正与偏误之间显著负相关,说明我国的财务分析师对于信息是反应过度的,这一结果在控制了信息正负性后并没有发生变化;研究模型引入财务分析师盈余预测修正与信息正负性的交互项之后,发现该交互项显著为正,说明分析师对于好坏消息反应过度的程度是不同的,其对好消息反应过度的程度要高于对坏消息反应过度的程度,这一结论为考察我国财务分析师对信息的分析处理是否有效率提供了直接的经验证据。     

我国民营家族企业管理模式变革探讨

文章通过对我国民营家族企业家族化管理模式、经理人职业化管理模式的选择与困境分析,指出"家族--管理型"模式是符合我国现阶段民营家族企业管理模式变革的路径选择.     

借助"信息管理系统"打造企业竞争力

很多企业在"信息管理系统"或"ERP"的使用中,仅停留在企业内部.流程再造"层面.实际上,"信息管理系统"更重要的战略职能是管理决策所需的"信息",如销售资料、市场份额与分销数据、广告投资回报率、产品库存天数、生产能力、财务三大报表(损益表、资产负债表、现金流报表)、人员流动率、原材料价格等等.