私有信息、会计信息透明度与分析师盈余预测

本文以2013—2018年沪深A股上市企业财务数据为研究对象,从透明度和分歧度两个层面对分析师盈余预测进行解释,实证检验会计信息透明度与分析师盈余预测关系,并进一步将私有信息引入至两者关系研究中,研究发现:会计信息透明度能显著提升分析师盈余预测的准确度,并抑制其分歧度;私有信息显著削弱会计信息透明度与分析师盈余预测之间的相关性.     

关键审计事项披露会影响分析师预测准确度吗?

为了检验关键审计事项相关准则实施效果是否能如制定者所期盼的提升报告沟通价值、增加市场信息含量,文章以2012—2020年度A+H股上市公司数据为样本,采用倾向得分匹配和双重差分(PSM-DID)方法研究审计报告中关键审计事项披露对分析师预测准确度的影响.研究发现,关键审计事项披露能够有效提高分析师预测准确度,说明关键审计事项披露可以增强审计报告的信息使用价值.进一步研究发现,关键审计事项披露和分析师预测准确度之间的关系在非国有企业、信息透明度较低的公司以及盈利水平较低的公司中更为显著.     

媒体信息挖掘与分析师盈余预测准确度——基于管理层业绩预告背景的考察

文章以管理层业绩预告为研究背景,实证考察了媒体的信息挖掘作用对分析师盈余预测准确度的影响。研究发现,随着媒体报道数量的增多,管理层业绩预告精度对分析师盈余预测偏差的负向影响更加显著,表明媒体报道为分析师盈余预测提供了额外的公司预期盈余信息,即媒体具有信息挖掘作用。进一步研究发现,媒体报道对业绩预告与分析师盈余预测关系的强化作用在信息透明度较差和业绩预告为"坏消息"的公司中更显著;政策导向媒体比市场导向媒体的信息挖掘作用更强,具体表现为政策导向媒体的新闻报道能够强化业绩预告对分析师盈余预测的影响,但市场导向媒体的影响效果不显著。     

分析师行业专长、分析师盈余预测与盈余公告的信息溢出效应

盈余公告是资本市场的重要信息来源。通过研究A股市场年报发布先后顺序所产生的信息溢出现象发现,分析师会根据先公告公司的盈余消息,修正对同行业后公告公司的盈余预测。这种现象在同时跟踪两家公司的分析师中更加显著。进一步的研究表明,分析师行业专长可以增进这一机制。行业经验更丰富的分析师预测调整幅度更大,预测准确度的提升也更明显。分析师的决策过程受规模经济的影响。分析师在同一行业内,跟踪的企业越多,搜集和处理的行业信息越多,对行业内溢出信息的利用越充分。研究结果为分析师提高预测准确性以及投资者改进决策质量提供了依据,也为监管者完善信息披露制度提供了参考。     

问询函监管对分析师盈余预测行为的影响研究 ——基于沪深交易所财务报告问询函的证据

文章以2014—2016年收到财务报告问询函的公司为研究对象,探讨问询函监管对分析师盈余预测行为的影响.结果表明:问询函监管显著增加了分析师盈余预测跟随,降低了分析师盈余预测误差及分歧度.进一步研究发现,当问询函监管强度越大、问询函内容涉及前瞻性问题时,问询函监管对分析师盈余预测行为的影响越显著.     

企业战略差异度会影响分析师盈余预测吗？

随着我国资本市场的发展,证券分析师的作用日益凸显,关于分析师盈余预测的研究一直是各界关注的重点。采用我国沪深两市A股上市公司2011—2015年分析师盈余预测数据,检验了企业战略差异度对分析师盈余预测精度和分析师跟踪偏好的影响。实证结果表明：（1）企业战略差异度越大,分析师盈余预测准确度越低;（2）企业战略差异度越大,分析师盈余预测分歧度越大;（3）企业战略差异度越大,分析师跟踪人数越少。进一步研究还发现：国有产权会削弱战略差异度对分析师盈余预测准确度和跟踪人数的不利影响。     

分析师个体特征差异与预测准确度

分析师预测对资本市场参与者的行为有着重要参考价值.现有研究主要集中在被跟踪公司特征对分析师预测准确度的影响,文章以分析师自身特征为切入点,研究分析师之间个体特征差异对其预测准确度的影响.结果表明,分析师预测准确度与其拥有的一般经验和企业经验正相关;进一步研究发现,男性分析师预测准确度的提高主要通过企业经验的积累,而女性分析师预测准确度的提高主要通过一般经验的积累;就职于小型券商的分析师预测准确度与两种经验的关系较强,而就职于大型券商的分析师预测准确度与其经验没有显著关系.文章的结论为投资者如何使用分析师预测提供了更详细的指导.     

担保网络影响分析师盈余预测偏差吗？

以2008—2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期处于担保网络以及位于担保网络结构洞位置的上市公司中更加明显,而上市公司选择退出担保网络则有效降低了这种负面影响,提高了分析师盈余预测准确度。进一步研究发现,会计信息可比性是担保网络影响分析师盈余预测偏差的一条重要作用路径。调节效应分析结果显示,高质量的内部控制、良好的公司治理等内部治理机制与媒体监督、机构投资者治理等外部治理机制均能够有效降低担保网络上市公司对分析师盈余预测偏差的消极影响。研究结果有助于进一步梳理企业间复杂关系对资本市场信息传递效率的影响,为资本市场各方参与者有效缓解担保网络的消极影响提供了经验证据与政策方向。     

内部控制缺陷披露如何影响资本市场应计异象？

基于应计异象视角，利用2012—2020年A股上市公司数据，深入研究内部控制缺陷披露对会计信息定价效率的影响。结果表明，内部控制缺陷披露能够显著缓解A股市场应计异象。进一步分解应计盈余发现，内部控制缺陷披露缓解了投资增长导致的应计异象，对盈余管理导致的应计异象加剧作用不显著，整体表现为缓解作用。机制检验发现，内部控制缺陷披露的监督治理效应发挥了主要作用，提高了治理水平，缓解了应计异象，高行业内部控制缺陷披露削弱了其缓解作用，内控监管环境的严格强化了两者的关系，缺陷整改信息披露未能引起两者关系的变化。     

沪港通影响了A股市场的应计异象吗？

基于应计异象视角,以2011—2017年沪深A股上市公司为样本,利用双重差分模型实证检验沪港通交易机制对A股市场定价效率的影响,结果表明:沪港通交易机制的实施显著加剧了应计异象,利用PSM纠正样本选择偏差后,结论依然稳健。进一步研究发现,沪港通交易机制对应计异象具有双重影响:一方面,与投资/增长假说相一致,投资水平提高加剧了投资/增长导致的应计异象;另一方面,与会计扭曲假说相一致,盈余管理水平降低缓解了盈余管理导致的应计异象,但这一作用有限。整体来看,沪港通交易机制加剧了我国证券市场上的应计异象。     

年报核心竞争力信息披露具有信息含量吗？——基于分析师视角

以2012—2018年A股上市公司为研究对象,实证检验年报核心竞争力信息披露的信息含量。实证结果表明：年报核心竞争力信息披露长度与分析师盈余预测准确度无关,但年报核心竞争力信息披露中的特质性信息却与分析师盈余预测准确度相关;在非国有企业以及公司治理较强的企业中,核心竞争力信息披露更有利于提高分析师盈余预测准确度;核心竞争力信息披露与公司盈余具有相关性,因而有利于提高分析师盈余预测准确度;分析师盈余预测准确度与公司和同行业核心竞争力信息披露的相似度相关,而与公司当年和上一年核心竞争力信息披露的相似度无关。     

分析师跟踪、盈余管理与审计意见购买

文章以A股非金融类上市公司2008—2018年数据为样本,研究分析师跟踪、盈余管理和审计意见购买三者之间的关系。结果发现,分析师跟踪弱化了企业的应计盈余管理行为,强化了真实盈余管理行为;应计盈余管理抑制了审计意见购买行为,而真实盈余管理促进了审计意见购买行为;盈余管理在分析师跟踪与审计意见购买的正向关系中起到中介作用:其中应计盈余管理承担部分负向的中介作用,真实盈余管理承担部分正向的中介作用。进一步研究表明,法治水平抑制了分析师跟踪对审计意见购买的正向影响。文章从多角度进行了检验,发现结论依然稳健。     

产业政策会影响分析师预测吗?

本文以我国沪深两市2007至2018年A股上市公司为研究对象,分析了产业政策与分析师预测精确度和分歧度之间的关系.研究发现:其他条件相同的情况下,产业政策的实施会降低分析师预测精确度、增加预测分歧度.进一步研究结果表明:与公司信息透明度较高的企业相比,在信息透明度较低的企业中,产业政策对分析师预测总质量的影响更显著;与媒体报道程度较高的企业相比,媒体报道程度低的企业中产业政策对分析师预测质量的影响更显著.     

风险投资、盈余管理与企业价值 ——基于盈余管理异质性的视角

文章以2009—2016年上市的A股公司为研究样本,考察风险投资机构对企业应计盈余管理行为和真实盈余管理行为的影响.结果表明:风险投资机构持股对企业应计盈余管理行为无显著影响,却能够显著降低企业的真实盈余管理行为.在控制了内生性等问题后,上述结论依然成立.进一步研究发现,风险投资机构持股能够通过抑制真实盈余管理行为对企业价值造成的长期负面影响,显著提升企业价值.     

企业声誉和券商声誉对分析师预测准确度的影响研究

文章以声誉公司和对照公司、声誉券商和非声誉券商六年的分析师预测数据为依据,根据配对样本t检验探究声誉对分析师预测的影响,结果证明,高声誉企业与对照企业的分析师预测误差度存在显著差异,高声誉券商与对照券商的分析师预测误差度也存在显著差异。实证结果发现,对于高声誉的企业,其正预测误差比例小于对照企业,分析师对高声誉企业并未预测的过于乐观;企业的声誉越高,分析师的盈余预测越准确、误差越小;在高声誉券商就职的分析师,其预测较在普通券商就职的分析师准确度高、误差小;高声誉可以减小企业因往年每股盈余波动较大导致的分析师预测误差。     

创业板存在应计异象吗?——基于创业板前78家上市公司的实证研究

创业板的推出对我国经济的改革转型和结构调整具有战略意义。文章从应计异象着眼,探讨创业板公司的会计信息与其股价之间的关系。研究发现:第一,我国创业板公司并不存在明显的"应计异象",与国外资本市场不同;第二,以应计项目为依据设计的投资策略不能获得显著为正的超额收益。这说明创业板投资者能识别其盈利中不同组成部分的含义,市场有效程度有所改善。     

家族企业"去家族化"、分析师现金流预测与财务不端

文章以2011-2018年沪深A股家族上市企业为研究对象,对分析师现金流预测、"去家族化"战略和家族企业财务不端行为内在关联进行检验,结果表明:分析师的现金流预测能在家族企业财务不端中产生有效治理效应,即分析师现金流预测能显著抑制家族企业的财务不端;"去家族化"战略的实施能显著抑制家族企业的财务不端;"去家族化"显著增强分析师现金流预测对财务不端的治理效应.进一步发现,分析师现金流预测对财务不端的治理效应在盈余波动性高的家族企业中表现更为显著.     

应计异象、盈利质量与股票回报——中国大陆的经验研究

以中国1998-2007年全部A股上市公司数据为研究对象,探究中国市场上的应计异象.在确认中国市场上存在应计异象的同时,将会计应计进行分解,具体探究关于会计应计的三种假设在中国的适用性,确定管理层操纵可以解释大部分现象,但要解释所有细节还必须结合其他两种假设.通过将应计各项目分为可操纵和不可操纵两个部分,研究发现,市场对管理层操纵这一现象的反应存在时滞.另外,对所有A股进行分行业检验发现,主要是管理层操纵导致了应计异象.     

资本市场开放与盈余管理——基于盈余管理异质性视角

近年来，资本市场开放的经济后果受到广泛关注。本文首次基于盈余管理异质性视角，利用“沪深港通”交易制度实施的准自然实验，实证检验资本市场开放对不同属性盈余管理的影响。研究发现，资本市场开放对机会主义盈余管理与信息驱动型盈余管理均产生了显著的抑制作用。进一步地，在机会主义盈余管理样本中，资本市场开放显著提升了操控性应计质量；在信息驱动型盈余管理样本中，资本市场开放对操控性应计质量没有显著的影响。机制检验发现，资本市场开放通过投资者“用脚”投票监督机制和改善公司信息环境机制抑制盈余管理，而提高公司面临的投资者诉讼风险这一机制则未发挥显著的中介作用。     

财务分析师盈余预测特性研究——中国A股市场的实证检验

本文以我国A股上市公司2001年度的预测盈余数据为样本,实证分析了我国财务分析师的预测精确度、预测修正情况及预测倾向性等预测特性。研究表明,当前我国分析师的预测盈余具有较高的精确度;其修正行为能进一步改善预测效果;其预测行为具有显著的乐观倾向。同时还发现,虽然分析师及其提供的服务尚未得到投资者的完全认同,但市场确实对分析师预测盈余的公布做出了反应。