上市公司股票机构投资者羊群行为的经济效应研究

文章选择2012年第四季度到2018年第三季度深圳A股市场个股的净买入和净卖出的公募基金数量数据,采用LSV模型测算了机构投资者的羊群行为强度,分析机构投资者羊群行为的演变态势,并分析其对上市企业资本绩效和经营绩效的影响.结果表明:深圳A股市场的机构投资者羊群效应是存在的,呈现先下降后上升的趋势,卖方的机构投资者羊群行为高于买方.机构投资者羊群行为降低了企业股价收益率,但加大了股价波动,此外机构投资者羊群行为也显著降低了企业长短期财务绩效.结论表明现阶段我国机构投资者羊群行为未能起到"市场稳定器"的作用,也未发挥参与企业治理的功能.     

CSR分项信息披露与经营绩效的关系探析——基于我国深沪上市公司截面数据的实证研究

文章实证检验了CSR信息披露与公司经营绩效的关系,结论如下:第一,CSR信息披露能够促进企业发展,提高企业未来经营绩效,但对企业当期绩效作用不显著;第二,披露部分CSR信息项目对当期经营产生显著的正向影响,而部分则对当期经营产生负向影响,长期来看,披露CSR分项信息对未来经营业绩产生显著正向影响。文章具有一定的政策性意义。     

环境信息披露对企业绩效的影响研究

随着环境污染问题日益严重,人们逐渐开始重视环境管理,环境信息披露政策对企业有重要的外在约束作用,探讨环境信息披露对企业绩效的影响,有助于加强环境治理监管力度,强化企业的社会责任.文章通过国内外文献综述,梳理环境信息披露与企业绩效关系的研究现状,分析环境信息披露政策作用于企业环境管理战略以及给企业绩效带来的影响和效果,最后从国家层面和企业层面提出建议,以完善环境信息披露机制,推动企业披露更高质量的环境信息,以提升企业的绩效水平.     

数字化转型信息披露的价值效应研究——来自概念炒作的证据

信息披露是企业向外部传递信息的重要方式，数字化转型信息披露有助于帮助企业展现数字化转型进程并赢得市场关注。本文探讨数字化转型概念炒作的价值效应，结果显示，企业数字化转型概念炒作行为具有显著的负向价值效应，不利于提升企业长期和短期业绩；企业掩盖转型疲软、获取资源、追逐热点和操纵市值的动机以及大股东获取私利动机强化了数字化转型概念炒作的负向价值效应。机制分析显示，企业的数字化转型概念炒作行为增加了企业破产风险、降低了企业风险承担水平、加剧了股票回报波动性、削弱了资本市场定价效率，从而产生负向价值效应。进一步，从投资者反应视角展开的分析显示，散户投资者无法识别数字化转型概念炒作行为，而机构投资者可以通过直接或间接方式判断企业数字化转型信息披露的真实可靠性。投资者尤其是散户投资者应重点关注信息披露中实际的数字化转型投入和成果部分，即企业实际做了什么，并辅以新闻媒体报道，最大化避免数字化转型概念炒作行为带来的投资风险。本文可以为监管部门针对性治理“炒概念”乱象和加强投资者保护提供经验数据和相关启示。     

房地产行业资本结构与绩效关系的实证研究——基于时间序列分析

文章以1995年至2009年国内房地产行业全部上市公司为研究对象,从行业角度对资本结构与业绩关系进行实证研究.以每年的资产负债率和净资产收益率分别作为资本结构与绩效的衡量指标,形成时间序列数据,进行协整检验后,建立误差修正模型分析它们之间长期和短期的关系.实证研究结果表明:资产负债率和净资产收益率存在长期稳定关系和显著的短期均衡关系,并且短期影响有一定的滞后性.这表明企业实现绩效最优化,不仅需要考虑当年资本结构的影响,而且还要考虑历年的资本结构情况.     

上市公司环境信息披露与经济绩效关系

为了验证企业的环境信息披露情况与经济绩效的关系,本文以沪市上市公司为研究对象,共选取了200家上市公司,运用2007至2008年两年的数据,分析了沪市上市公司环境信息披露情况,检验了环境信息披露水平与经济绩效的关系。结论表明:上市公司环境保护信息披露的整体水平较低;不同行业之间对于环境披露信息的情况存在差异;环境保护信息披露水平与企业的经济业绩不具有相关性。     

外资并购短期和长期绩效经验研究

文章以外资并购我国上市公司为研究样本,对并购目标公司长期、短期的市场绩效进行了全面经验研究.研究结果显示:外资并购公告发布后,外资并购目标公司短期绩效显著为正,外资并购长期绩效为负,但统计结果不显著.研究结果说明:短期内包括资本市场在内的我国各界对外资并购寄予较高的期望.但从长期来看,实际运作效果不如人意,外资并购后并不是必然带来先进的技术、公司治理和管理水平.     

现金股利与投资者行为关系研究

现金股利作为上市公司盈利水平的一个重要指标,其高低会引来市场的关注和投资者的行为反应.文章选取2010—2018年147家"白马股"企业和147家"绩差股"上市企业,利用事件分析法、均值T检验和面板数据模型分析了现金股利对上市企业投资者短期和长期的行为反应.结果表明:企业现金股利上升能提高短期"白马股"股价收益率,同时吸引个人投资者参与"绩差股",但未能推动"绩差股"股价上升,长期上现金股利上升能吸引机构投资者增持"白马股"股票,推动股价上涨,但会导致个人投资者抛售高股利"白马股"和"绩差股".可见,机构投资者注重价值投资,而个人投资者并不偏好股利带来的盈利模式,更加看重股票价差所得.     

企业价值信息披露与公司绩效的相关性分析

文章从企业价值信息披露与公司绩效相关性的视角研究了企业价值信息披露的经济后果问题,阐述了企业价值信息披露的涵义,从价值信息披露与资本成本、超额收益、公司股票以及公司盈余四个方面对企业价值信息披露与公司绩效的关系进行理论分析,结论认为企业价值信息披露对于公司绩效是具有积极影响的.     

重庆啤酒股价大跌是“黑天鹅”事件吗?

重庆啤酒价格大跌在造成投资者巨大损失的同时,也降低了投资者对我国资本市场健康发展的信心,负面影响是显而易见的。2011年年末"重庆啤酒遭遇十跌停"被人们认为是"黑天鹅"事件,那么重庆啤酒到底是不是"黑天鹅"事件?基于以上疑问,文章简要回顾了重庆啤酒通过研发乙肝疫苗概念导致股价暴涨,又由于乙肝疫苗"揭盲结果"披露导致重庆啤酒股价大跌事件,在描述"黑天鹅"事件的内涵和特征基础上,从乙肝疫苗产品、公募私募机构投资者对乙肝概念股的炒作以及公司信息披露等方面对重庆啤酒价格暴跌的必然性进行了详细分析,得出重庆啤酒事件有其产生的必然性,不是"黑天鹅"事件。最后,从上市公司、机构投资者、证券分析师、大众投资者以及监管部门等方面提出了具有针对性的建议。     

中报过后,中小企业板块股价集体跳水分析

中小企业板块从2004年6月25日开始正式运行,投资者对此给予极大的关注.然而经过一段时问的磨合,中小企业板块的情况并不让人过于乐观.继"新八股高开低走"和"江苏琼花事件"之后,随着中报业绩的陆续披露,中小企业板块股价迅速走低.人们不禁要问,中小企业板块股价为何集体跳水?笔者认为,企业股票的定价,最终由企业的赢利性决定.因此,企业的业绩将直接影响其股价.在中报公布当日,传化股份、威尔科技、盾安环境等业绩表现不佳的企业的股票价格都发生了剧烈震荡.由此可见,中报业绩披露对股价波动产生了重大的影响.此外,我们在目前的市场状况下分析个股股价时,将不可避免地考虑宏观经济状况及大盘的总体情形,因为市场系统风险是影响股价的另一个重要因素.     

中国企业R＆D信息披露问题研究文献综述

本文从我国企业R＆D信息披露的模式,信息披露的现状以及R＆D信息对企业绩效、股票价格影响三方面对中国企业R＆D信息披露问题进行文献综述,通过系统的文献梳理,发现目前我国企业R＆D信息披露模式正在从费用化转变为有条件的资本化,但是披露现状仍不乐观,同时发现R＆D信息披露,与企业绩效及资本市场股价具有相关性。     

管理层特征对并购绩效的作用途径研究

本文使用2015—2018年间中国上市公司并购后的绩效数据,分析了并购绩效(长期、短期)、管理层能力与管理层特征的关系.研究发现:企业短期绩效(市场反应)与管理层能力并不显著,短期绩效反映的是市场对于管理层战略能力的信心,管理层能力不能通过战略路径对企业绩效进行影响;管理层能力对于长期绩效有一定的负向影响.管理层能力越强,大概率导致管理层在战略执行的决策上的冒进,采用激进的投融资和经营策略,给企业带来极大的风险,从而对于长期绩效有一定的负向影响.     

资本市场开放与信息披露质量——基于“深港通”实证检验

信息披露质量一直是理论界和实务界关注的热点。文章依据有效市场假说和信息不对称理论,以2012—2019年深主板A股上市公司为样本,使用双重差分模型实证检验了"深港通"政策实施对我国上市公司信息披露质量的影响。研究发现资本市场开放有助于提高信息披露质量,进一步研究发现深股通标的企业前十大股东包括境外投资者时,资本市场开放对信息披露质量的提升效应更强。研究为进一步深化互联互通机制、完善资本市场开放、提高企业信息披露质量提供了经验依据。     

民资介入下企业混合所有制改革效果研究 ——以山西汾酒为例

文章以山西汾酒集团为例,分析国有企业在战略投资者介入下混改的效果以及当前国企混改过程中存在的问题,并提出完善建议.研究表明,在财务指标上,山西汾酒在引入战略投资者后,其偿债、营运、盈利以及发展能力均得到了明显改善.从短期市场绩效来看,山西汾酒在引入华创鑫睿后的短期市场反应较为消极,多数投资者并不看好该事件的发展前景;但从长期市场绩效来看,市场对该投资事件的反应是正面积极的.从其他绩效指标来看,在企业治理机制、企业营销能力和创新能力上实现技术、人才、资本等因素的高效融合,优化公司董事会结构,并且在战略上谋求更多的合作以推动企业内部机制、产品及影响模式的创新.     

股权分置改革、上市公司股价与公司绩效——基于因子分析视角的实证检验

股权分置在客观上存在股东利益关系不协调、信息失真、股价绩效符合性差等制度性缺陷,股改在某种程度上为完善资本市场定价机制、规范资本运营和改善公司绩效提供可能。本文选取2004年至2009年沪深两地上市公司面板数据,对股改前后上市公司股价与经营绩效的相关性进行了比较分析。研究表明:股权分置改革在一定程度上改善了公司绩效,增强了股价与公司绩效的符合性;股权分置改革对上市公司股价与绩效符合性的影响存在规模效应和行业效应。     

后股权分置、上市公司股价与公司绩效

股权分置改革在某种程度上为完善资本市场定价机制和改善公司绩效提供可能,从而影响上市公司股价和经营绩效的符合性.文章选取2007-2009年沪深两地A股上市公司面板数据,对股权分置改革后上市公司股价与经营绩效的符合性进行实证分析.研究表明:上市公司股票价格取决于每股收益、每股净资产,并受总资产成长能力和盈利质量的影响,股改后上市公司股价和公司绩效符合性较好:上市公司股价与绩效符合性存在规模效应和行业效应.     

企业环保信息披露与股价稳定性关系

在企业价值评价体系日趋多元化的今天,企业在实现经济绩效的同时是否兼顾了社会责任的履行,是投资者所关注的问题。而在投资者所关注的社会责任问题当中,对于企业环境问题的重视程度又日益提高。企业环保信息的披露,将更多企业特质信息注入股票市场并将企业未来价值反映到股价中。本文基于对我国沪深A股上市公司的实证检验,研究了企业环保信息披露对于股价稳定性的影响。结果显示:企业环境污染会降低股价稳定性;而环保措施的披露会提高股价稳定性。上述结论在高污染型和受媒体曝光度较高型企业样本中更加明显,证明企业环境信息披露能够影响股价稳定性。为此,提出企业自身应提高社会责任意识、政府部门应完善监督机制、新闻媒体应加强舆论监督等政策建议。     

协同效应视角下企业财务绩效与碳信息披露水平的相关性研究——基于河南省上市公司数据的实证研究

本文以河南省沪深两市的上市公司为研究对象,分析企业内、外部财务绩效与碳信息披露水平之间的关系,实证结果发现企业内部财务绩效与碳信息披露水平存在正相关关系但不显著,外部财务绩效与碳信息披露水平存在不显著的负相关关系,企业披露信息的积极性不高,鉴于此本文在协同效应视角下,从绿色信贷、绿色补贴和绿色税收方面提出提升企业内部财务绩效的激励措施,从公众的环保意识、碳信息披露形式和内容以及碳信息鉴证等方面提出提升企业外部财务绩效的激励措施,这些内外部激励措施相互促进,可以发挥协同效应形成良性循环,以更好地提高企业披露碳信息的积极性和主动性,实现经济的可持续发展。     

上市公司财务困境环境下资产置换绩效分析

作为一项复杂的资本市场行为与企业主体行为,资产置换业务成为上市公司扭转经营业绩与非上市公司获取融资渠道的有效操作方式.为研究资产置换业务对上市公司带来的绩效影响,协助上市公司合理展开资产置换业务,实现业务的最优化与风险的最小化.文章以上市公司财务困境下资产置换绩效分析为研究课题,以陷入财务困境的ST百花公司实施资产置换业务为例,并采用事件研究法与财务指标分析法评价资产置换前后的短期市场表现与长期财务层面的表现,纵向与横向定量分析资产置换变更主营业务所产生的影响.