分析师关注能遏制高管交易获利吗?

分析师在资本市场上通过对公司公开信息的解释和私有信息的挖掘,能够起到约束高管行为的作用,然而分析师与高管存在合谋套利的可能性,其独立性备受质疑.本文利用窗口事件法,检验高管交易获利这一特定情境下分析师的作用.研究发现,分析师关注能够有效遏制高管交易行为的择时能力和实际获利能力,显著降低高管短期(长期)交易行为的超额收益,其约束效应在短期(长期)主要通过遏制亲属(高管本人)交易获利实现.研究结果表明分析师关注能够促进企业内外部信息流动,约束高管投机性行为,保护中小投资者的权益.     

分析师跟踪会影响企业主体信用评级吗?——基于我国信用债市场的经验证据

随着我国债券市场规模的不断扩大,信用评级成为当前复杂经济形势下的热点话题.作为改善信息环境、缓解代理问题的重要机制,分析师跟踪能否影响发债企业的主体信用评级,引发学术界和实务界的密切关注.选取2011-2018年我国拥有主体信用评级的A股上市公司作为研究样本,实证考察分析师跟踪与发债企业主体信用评级的关系.研究发现,分析师跟踪人数越多,企业主体信用评级也越高,在控制内生性问题后该结论依然成立.作用机制分析表明,分析师跟踪主要通过降低企业的会计信息风险以及债务代理风险两条途径对企业主体信用评级产生影响.进一步研究显示,分析师跟踪提高企业主体信用评级的积极效应在国有性质、非四大审计以及机构投资者持股比例高的企业中更为显著.     

分析师报告能够预测与解读财务报告吗——来自中国股市的经验证据

本文以2005-2009年中国A股上市公司为样本,研究了分析师报告信息含量和财务报告信息含量之间的关系.研究发现:财务报告公布前,分析师报告未能对财务报告的内容做出有效预测;财务报告公布后,分析师报告在一定程度上有效地解读了财务报告向资本市场传递的信息,但未发现证券分析师能够更加有效地解读复杂程度较高的财务报告.     

资本市场加速发展为分析师提供了更大舞台

“新财富最佳分析师”评选从2003年开始，目前已历经五届。现作这个评选已经成为资本市场人士公认的最具权威性的证券分析师排名。“新财富最佳分析师”评选活动，涎生于中国经济的快速发展大背景下，井伴随中国资本市场的发展壮大而影响力日益提升。它具有以下特点：     

内部资本市场影响证券分析师预测吗?--基于我国企业集团的经验证据

企业集团内部资本市场错综复杂的关联交易降低了内部交易各方对高质量公开信息的需求,也提高了证券分析师通过市场信息对交易行为进行类比解读的成本。因此,企业集团内部资本市场规模越大,其成员公司的股价中包含的特有信息越少,体现为更少的证券分析师关注度和更低的盈余预测准确度。通过对我国2004-2011年企业集团成员公司内部资本市场关联交易和分析师预测的考察,本文提供了支持上述推测的经验证据,拓宽了分析师盈余预测影响因素的研究范围,同时增进了实务界对企业集团内部资本市场的理解。     

内部控制、分析师关注与企业创新

在创新引领经济发展的新时代背景下,研究企业内部控制是否会对技术创新水平产生影响,并考察证券分析师发挥何种作用具有一定意义。文章以2007—2019年我国沪深A股上市公司为样本,检验了内部控制与企业创新之间的关系以及分析师关注对二者关系的影响。研究结果表明：内部控制完善的企业创新水平显著更高,分析师关注显著抑制了内部控制对技术创新的促进作用;进一步检验发现,国有企业与民营企业的内部控制对创新的促进作用无明显差异。文章通过探寻企业创新水平的影响因素,为企业加强内部控制以提升创新绩效提供了决策参考和理论依据。     

承销商分析师利益冲突与定向增发

本文以2006－2013年项目融资和配套融资为目的的定向增发上市公司为研究对象,实证考察了定向增发预案公告前后12个月和定增股份锁定期内承销商分析师和非承销商分析师在投资评级以及盈利预测上的差异。研究发现,相比于非承销商分析师,承销商分析师在预案公告前12个月体现出更为乐观的评级建议,预案公告后12个月,承销商分析师仍然表现得更加乐观,并且盈利预测偏误与绝对误差要显著大于非承销商分析师水平;对锁定期的分析发现承销商分析师在评级建议和盈利预测上都表现得更加乐观,而且对于期间股价表现不佳的定增个股的盈利预测更加激进,这种现象是由于承销商分析师利益冲突所致：预案公告前后是取悦上市公司管理层,锁定期则是维护机构投资者利益。     

分析师关注与盈余管理:对中国上市公司的分析

利用2003—2012年中国A股上市公司数据,研究分析师关注对公司盈余管理行为的影响。结果发现:公司的盈余管理水平与分析师关注显著正相关,这种正相关程度随着经理人承受的市场压力的提高而减少,但随着分析师群体对公司迎合程度的提高而增加。因此,分析师关注对公司盈余管理的影响主要通过配合机制实现。     

分析师推荐评级变动的投资价值研究

本文以2012－2013年每周一标准化评级为买入的3943份报告以及标准化评级为增持的5283份报告为样本,采用三种不同的收益调整模型和事件研究法,研究了我国分析师推荐评级变动对股票价格的影响,发现在整个分析师的推荐报告里占有八成左右的评级维持的报告因为自身的低超额收益降低了分析师推荐报告的整体投资价值,评级上调的买入或增持报告具有一定的短线投资价值,首次评级和评级下调的报告存在显著的推荐后股票价格漂移现象。     

分析师关注能否改善企业环境表现？

分析师关注如何影响企业环境表现,是通过监督治理机制促进企业环境表现改善,还是业绩压力机制抑制企业环境表现的改善？文章使用2008—2019年上市公司样本研究发现,分析师的监督治理效应大于业绩压力效应,分析师关注使企业为获取环境合法性认同而积极改善企业环境表现,以期为加强分析师行业发展、提升公司治理水平提供实证数据支持,为企业改善环境治理提供借鉴。     

汽车行业分析师南辰——丰田的生产方式还能被效仿吗？

分析丰田公司陷入的系列“召回门”，将从多方面对全球汽车工业产生深远影响。     

分析师爱惜羽毛吗? ——基于声誉效应的文献综述

与西方成熟资本市场不同,我国市场上中小投资者众多,由于信息渠道的限制与专业能力的差异,他们并不能充分地识别风险与价值发现,而分析师作为市场的信息中介,对于我国新兴市场效率的提升具有重大意义。文章基于分析师声誉效应,从信息属性与价值属性两个维度出发,总结评述前人已有研究成果,并对卖方研究业态转型提出一些思考,通过建立合适激励机制能够有效地鼓励更多分析师提供具有深度性和前瞻性的研究与服务,让研究回归本位,以期为分析师声誉形成与监管政策机制提供参考,保护广大投资者利益,保证我国多层次资本市场健康、平稳、有序运行。     

关键审计事项准则实施能提高分析师预测准确性吗?

我国于2016年12月批准印发了《在审计报告中沟通关键审计事项》准则,主要初衷是促使审计师披露更多公司个性化信息和审计过程信息,试图同时解决审计报告信息含量不足和财务报告信息过载带给使用者的困扰。为了反映实施该准则的效果,本文以中国2015-2017年沪深A股上市公司为样本,实证检验关键审计事项准则实施与分析师预测准确性的关系,并分别检验盈余管理和盈余透明度对两者关系的调节作用。研究发现,关键审计事项准则实施使得分析师预测准确性显著提高,上述关系在盈余管理程度高、盈余透明度低的公司更加明显;关键审计事项文本可读性越高的公司以及披露越多收入确认事项和资产减值事项的公司,分析师的预测准确性越高。     

管理层权力与企业创新 ——兼论分析师关注的调节作用

当前,新产品、新技术频繁涌现,抢占市场份额,行业竞争不断加剧,企业要想在激烈的环境中生存下来,创新便成为重要的一环.企业创新水平越高,竞争力越强.进一步研究发现,分析师关注强化了管理层权力对企业创新的正向促进作用.研究结论对于企业适当放权以及加强分析师等市场中介队伍的建设进而提升创新水平具有重要借鉴意义.     

资本市场效率与资产增长异象:源于“错误定价”还是“风险”

中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在,其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题,关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价.本文以1998-2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题,并在此基础上对“错误定价假说”和“风险定价假说”的解释能力做了对比分析.研究结果显示,中国资本市场上存在明显的资产增长异象,且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势.对两大假说的对比研究发现,“错误定价假说”中的“过度投资假说”和“市场择时假说”对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力,但“有限套利假说”的解释能力则相对较弱;而“风险定价假说”则没能得到中国资本市场数据的支持.这说明,中国资本市场上的资产增长异象主要是由投资者对市场信息的反应存在系统性偏差而不是风险变动导致的.     

分析师能发现审计合谋吗？--基于我国上市公司的经验证据

以异常审计收费作为审计合谋的代理变量,研究分析师是否能发现审计合谋行为。研究发现,分析师跟踪人数会随异常审计费用的增加而显著减少,这说明分析师能觉察到审计合谋可能带来的风险,并通过放弃跟踪该公司的方式向市场传递信息;进一步研究发现,分析师对上市时间较长的公司,以及民营上市公司的异常审计费用更为敏感,跟踪数量下降较为明显。     

高管激励、分析师关注和审计收费

审计收费作为会计师事务所的重要收入来源和被审计单位的一项必要支出,是双方就服务供求协商一致的价格,而公司的激励和分配机制直接影响高管的决策从而作用于审计收费的制定。本文选取2008～2017年我国A股非金融类上市公司的数据为样本,从薪酬激励和股权激励的角度研究高管激励机制对审计收费的影响。研究发现:高管薪酬激励会显著增加审计收费,高管股权激励会显著降低审计收费,分析师关注度的增加促进了高管股权激励与审计收费的负向关系。     

ESG表现与企业高质量发展——融资约束与分析师关注的作用

ESG表现会对企业的生产经营等诸多方面产生影响。本文以2004—2021年25862家获得华证ESG评级的沪深A股上市公司为研究样本,研究了ESG表现对企业高质量发展的影响。结果表明,良好的ESG表现有助于企业实现高质量发展,且融资约束和分析师关注在两者间起到了部分中介作用。进一步研究发现,国有企业、透明度较高、处于成长期的企业,ESG表现推动企业实现高质量发展的作用更大。本研究对于国家和有关社会机构进一步完善ESG评级体系,规范企业的生产经营活动,推动企业进一步实现高质量发展具有一定的参考价值。     

基于非经常性损益的应计异象分析——来自中国A股市场的证据

以2003-2011年的A股上市公司为研究对象,基于非经常性损益对应计异象展开分析,研究发现:投资者无法识别盈余各组成部分的持续性差异,存在错误定价,买入应计盈余最低组同时卖出应计盈余最高组的股票,在未来一年能获得8.5%的超额收益,按非经常性损益的大小进一步细分后,买入应计盈余最低且低非经常性损益组的股票,同时卖出应计盈余最高且高非经常性损益组的股票,在未来一年能获得14.4%的超额收益。