老白干酒并购丰联酒业财务绩效研究

近年来，随着我国白酒行业行业调整不断深化，市场集中程度高以及市场竞争强度逐渐加大，越来越多的白酒企业在对外扩张中选择并购重组的方式扩大企业规模，提高企业竞争力。以老白干酒并购丰联酒业为案例研究对象，通过事件研究法和财务指标法对其并购绩效进行分析，研究结论得出：此次并购有效提升了老白干酒的短期财务绩效，对老白干酒的盈利能力、营运能力和长期偿债能力产生了正向影响，促进了老白干酒短期发展，未显著提升长期并购绩效。     

企业基于知识资产并购的短期市场绩效研究

本文以研究上市公司基于知识资产的并购战略对企业短期市场绩效的影响为目的,选取了2000-2010年间实施了知识资产并购战略的上市公司为研究对象。利用事件研究法进行了实证分析。研究发现基于知识资产并购的企业在短期内并不能增加企业的市场价值,既短期内不能获得正的累积超常收益(CRRA)。     

外资并购短期和长期绩效经验研究

文章以外资并购我国上市公司为研究样本,对并购目标公司长期、短期的市场绩效进行了全面经验研究.研究结果显示:外资并购公告发布后,外资并购目标公司短期绩效显著为正,外资并购长期绩效为负,但统计结果不显著.研究结果说明:短期内包括资本市场在内的我国各界对外资并购寄予较高的期望.但从长期来看,实际运作效果不如人意,外资并购后并不是必然带来先进的技术、公司治理和管理水平.     

管理层收购对企业绩效影响的实证研究

管理层收购(MBO)现象首次发现至今已有30多年的历史,学术上也不乏企业实施MBO后对企业绩效影响的实证研究,但是目前的研究大多数为围绕的是短期效益,长期影响的研究还属空白.本文将主要针对长期影响进行研究.     

企业并购绩效文献综述

20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和整合的重要手段之一。为了探究企业并购的短期和长期市场绩效,并购后的合并企业财务绩效,怎样来解释并购的绩效等问题,国内外学者从不同角度做了大量的研究,但研究至今没有统一的结论。本文对国内外有关企业并购绩效和归因研究的重要文献进行了总结和综述,并指出了并购绩效现有研究的局限性和进一步值得研究的领域。     

企业并购绩效文献综述

20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和整合的重要手段之一。为了探究企业并购的短期和长期市场绩效,并购后的合并企业财务绩效,怎样来解释并购的绩效等问题,国内外学者从不同角度做了大量的研究,但研究至今没有统一的结论。本文对国内外有关企业并购绩效和归因研究的重要文献进行了总结和综述,并指出了并购绩效现有研究的局限性和进一步值得研究的领域。     

财务独立董事能否抑制高管的价值损毁行为？——基于我国A股上市公司并购的经验证据

基于我国发生并购行为的沪深A股上市公司2010—2013年的数据,研究财务独立董事对管理层私利、高管过度自信和企业并购绩效的影响,结果表明：财务独立董事对企业并购绩效有显著的正向影响;管理层私利与高管过度自信均会造成企业并购后绩效的下降;财务独立董事通过抑制管理层私利和高管过度自信可改善企业并购绩效,同时,财务独立董事的年龄、学术背景将会对其改善并购绩效起到显著的推动作用。     

并购中"双高现象"与企业并购绩效 ——基于银行持股介入与最终控制人视角

文章以2011—2018年沪深两市发生并完成并购事件的2985个企业的30287个观测值为样本,对并购中高溢价和高业绩承诺增长率即"双高"现象对并购绩效的作用与影响机理进行实证检验,进一步探讨银行持股介入对"双高"现象与并购绩效关系的调节作用以及在不同最终控制人视角下两者关系的变化.结果表明:并购过程中的"双高"即高并购溢价率和高业绩补偿承诺增长率会对并购绩效产生显著的负向影响;银行持股介入能显著削弱并购过程中"双高"对并购绩效的负向影响;相较于国有企业,在非国有企业中并购"双高"对并购绩效的负向影响更为显著.研究可拓展并购绩效影响因素相关研究领域,同时为我国上市企业实现预期并购绩效提供新的借鉴与参考,还能为银行等金融机构积极参与实体企业发展与管理提供证据支撑.     

治理结构对并购绩效的影响

公司治理结构对上市企业的并购绩效有一定的影响,为了了解治理指标与并购绩效指标的关系, 文中采用了不同于其他研究的二维分类法,建立了计量模型进行了统计分析。研究结果表明:适当的第一大 股东股权比例及管理层持股有利于提高公司的并购绩效,并提出了适当提高管理层持股的比例的建议。     

管理层过度自信对集群企业协同创新绩效的影响

近年来,关于管理层过度自信在企业创新中的作用受到学界广泛关注,本文重点研究管理层过度自信、多重网络嵌入与集群企业协同创新绩效之间的内在逻辑关系。基于312份集群企业调查问卷发现:管理层过度自信对集群企业协同创新绩效存在复杂影响机制,过度估计和过高定位负向影响协同创新绩效;过度估计通过关系嵌入和知识嵌入影响协同创新绩效,过高定位则通过结构嵌入和知识嵌入影响协同创新绩效;企业动态能力负向调节关系嵌入与协同创新绩效的关系,正向调节结构嵌入和知识嵌入与协同创新绩效的关系。因此,在设计集群企业协同创新机制时,应充分考虑管理层过度自信的非理性影响,引入过度自信评估机制和风险预警机制,提升管理层在协同创新网络中的位置和动态能力建设,从而制约管理层过度自信的潜在风险。     

互联网公司并购行为与创新绩效的关系

在知识经济和全球一体化时代,并购作为企业推行一体化战略和多元化战略,打造竞争优势和实现市场扩张的有效手段,对提升企业创新能力和企业综合实力有着显著的影响.本研究以互联网行业为研究对象,通过整理分析我国海外上市互联网企业并购的面板数据,对企业并购、创新、纵向一体化和创新绩效之间的关系进行实证研究.结果表明,互联网企业的并购对创新绩效的影响呈倒U型;纵向一体化并购的企业,并购削弱了其对创新绩效的正向影响;随着企业创新绩效的提高,并购削弱了创新能力对财务绩效的正向影响.     

连续并购的绩效研究——基于华电国际的经验数据

国内外学者针对企业并购绩效的已有研究大多认为并购是提升企业效益的重要手段,但针对并购方并购绩效的研究成果还存在不同结论,且现阶段有关我国上市公司并购绩效的研究多数使用单一方法,未从短期经营和长期经营的角度综合评价,对连续并购绩效的研究也较少。为了研究并购方连续并购绩效变化情况,利用事件研究法和财务指标法,从实证角度对华电国际在2010—2014年间的连续并购绩效进行实证分析,得出研究结论:(1)并购在短期内能够获得超额收益,为华电国际股东带来的财富增加是显著的;(2)并购的长期绩效不断提高,华电国际各项能力获得平稳提升,观察期内随着经验的增加学习效应逐渐显现,验证组织学习假说。     

制度距离对企业海外并购绩效的影响研究 ——基于海外并购经验、双边投资合作关系的调节作用

文章选取2010—2016年我国A股上市企业进行的238起海外并购事件作为研究样本,采用因子分析法对企业海外并购绩效进行综合考量,同时采用多元线性回归模型进行实证研究.研究表明:多数企业通过海外并购获得了正向的绩效变化,但变化幅度较小,并未得到预期的并购效益;正式制度距离、非正式制度距离均会对企业海外并购绩效产生显著的负向影响;海外并购经验、双边投资合作关系对制度距离与企业海外并购绩效之间的关系具有调节作用,即两者均会弱化制度距离对企业海外并购绩效的负向影响.     

基于公司并购绩效实证研究结论的几点阐述

对于我国目前正在进行的第五次并购浪潮,关注于公司并购长期绩效是目前并购动机的大趋势,能否使得并购取得对公司长远业绩的贡献是评价现行并购是否成功的关键,在现阶段的国家大环境下,跨国并购、跨行业多元化并购要求现在进行的一切并购必须立足于战略并购的角度,严防为了短期业绩的提升而进行盲目的并购,对于并购业绩的评价是研究并购绩效的热点问题。     

民资介入下企业混合所有制改革效果研究 ——以山西汾酒为例

文章以山西汾酒集团为例,分析国有企业在战略投资者介入下混改的效果以及当前国企混改过程中存在的问题,并提出完善建议.研究表明,在财务指标上,山西汾酒在引入战略投资者后,其偿债、营运、盈利以及发展能力均得到了明显改善.从短期市场绩效来看,山西汾酒在引入华创鑫睿后的短期市场反应较为消极,多数投资者并不看好该事件的发展前景;但从长期市场绩效来看,市场对该投资事件的反应是正面积极的.从其他绩效指标来看,在企业治理机制、企业营销能力和创新能力上实现技术、人才、资本等因素的高效融合,优化公司董事会结构,并且在战略上谋求更多的合作以推动企业内部机制、产品及影响模式的创新.     

"人工智能"概念对上市公司经济绩效的影响研究

我国资本市场一直偏好炒概念的现象,但炒概念股真能获得高额收益吗?概念股票上升是否反映了企业业绩增长?基于上述疑问,文章选择"人工智能"概念股作为研究对象,分析"人工智能"概念提出前后对企业长短期经济绩效的影响,并分析企业信息披露质量的调节效应.结果表明:概念提出对短期的企业的股价存在正促进作用,但长期股价会回归到均衡水平;概念提出减损了短期的企业业绩,但长期(三年期)的企业业绩不影响;企业信息披露质量提升有助于抑制股价的短期上涨性波动,同时有助于促进长期绩效的上升.进一步检验发现,"人工智能"概念企业的基本面与资本市场表现不存在相互影响,表明股价走势与业绩关联性不强.     

上市公司并购绩效研究——以康恩贝制药并购伊泰药业为例

本文采用事件研究法和财务指标法,对2012年8月康恩贝制药并购伊泰药业的案例中并购方公司的绩效进行了研究,评价并购交易的短期绩效。同时分析并购方公司并购后的长期绩效。结论显示：短期并购交易能为并购方公司带来超额收益,对公司业绩提升有利,但长期绩效有待观察。     

终极所有权性质、政治关联与并购长期绩效

本文通过BHAR法和回归分析法探讨了终极所有权性质和企业政治关联对企业并购长期绩效的影响。BHAR法和回归分析法的实证结果表明:企业终极所有权性质与企业的长期并购绩效显著负相关,董事长的政治关联与企业并购长期绩效显著正相关,而总经理的政治关联对企业的长期并购绩效的影响不明显。同时本文还发现并购是否同属管辖、资产规模和资产负债率都与企业长期并购绩效显著负相关。     

并购支付方式与收购公司短期并购绩效研究

并购方式的采用是企业并购行为的一个重要特征,不同的并购方式会对收购企业的绩效产生不同的影响,分别表现在税务因素、信息不对称因素以及信号因素上。长期的股权分置格局,导致我国的并购市场中支付方式十分单一,主要以现金支付为主。2005年中国资本市场启动了股权分置改革,为以股权为主的支付方式推广扫清了障碍,非现金的支付方式也得到了越来越多的运用。文章以329家2004～2007年发生并购的沪深两市A股上市公司为样本,采用事件研究法和单因素分组检验考察不同支付方式对收购公司短期并购绩效的影响。实证结果表明,无论是采用现金支付还是非现金支付,收购公司在短期内均获得显著为正的累积超常收益,但采用非现金支付的收购公司短期并购绩效要明显好于采用现金支付方式的收购公司。     

并购对企业长期绩效的影响——基于中粮集团的案例分析

本文以中粮集团的一系列并购活动为案例分析的对象,采取事件研究的方法,通过计算企业并购前后的超额累计收益率来检验中粮集团并购事件对其长期绩效的影响。结果显示,中粮集团的一系列的并购行为服从于集团整体战略,基本上提高了企业的长期绩效。