试论NYSE和NASDAQ的做市商制度

证券交易制度是影响证券市场资源配置功能发挥的内生变量。西方的做市商制度作为一种重要的证券交易制度，在证券交易中发挥着重要的作用。值得一提的是，在不同的市场，做市商制度的应用是不一样的，譬如作为全球最大的两家证券交易市场NYSE（纽约证券交易所）和NASDAQ（纳斯达克证券市场），其做市商制度差别就很大。对它们的比较分析，对我国引进做市商制度具有极大的借鉴价值。     

机构投资者建仓行为导致的套利限制研究

有效市场假说是否成立与套利有密切的关系,因此套利是否受到限制成为对众多“异象”争论的焦点。股票市场上的套利者往往是机构投资者,通过分析机构投资者建仓行为的前提、客观原因、主观原因,说明建仓行为对股票套利的影响。需要建立巨大头寸是机构投资者建仓的前提条件,而建仓的主观原因来源于股票套利风险巨大,客观原因来自于股市特殊结构带来的流动性（成交量）风险。套利者（机构投资者）的建仓行为将所需要的头寸拆散,逐步交易,产生对套利的限制。     

做市商与庄家控制市场的差异

尽管许多人将做市商制度称为“庄家制度”，但是由于交易机制的根本差异，做市商与庄家对市场的控制程度是不同的。在理论上，做市商制度能够保证市场不被做市商人为操纵。实际中要想做到这一点，应辅之以一定的市场监管。     

论人民币汇率波动的“弹性”

冲击对汇市波动产生的影响持续有多长，可以知道汇市的弹性的强弱。本通过自回归条件异方差(ARCH)模型征明了亚洲金融危机后中国汇市在干预下的弹性。中央银行出于多种原因还在频繁地进入汇市。可以说中国干预外汇市场是成功的，但是这不能一直照搬下去。政府与企业的角色要换位。要逐步让企业承担汇市波动的风险。企业要“走出去”以获得更多的信息。这样企业在汇市上的运作才能消化冲击，促使汇市趋于平稳。     

浅谈月度投资策略报告的写作

月度投资策略报告简称为月报,是相关金融机构（证券公司、期货公司、银行等）为找出市场价格变化（股市、期市、汇市等）的关键因素,通过数据、图表等分析方法进行分析预测,为投资者提供全面市场行情和投资建议的月度专业性报告。它具有一定的时效性和连续性,在写作上有一定的自由性,但也是普通投资者了解期货市场的重要渠道之一。因此,写好月度投资策略报告是很重要的一件事情。     

多层次资本市场体系的生成与演进研究

多层次资本市场体系是资本市场完善的标志，它的生成是市场发展的客观必然。产业升级、风险投资、国家相关政蓑在多层次资本市场体系的生成与演进过程中都起着重要的推动作用。中国目前资本市场的多层次化没有得到实质性进展，应借鉴国际经验，尽快采取积极措施，如调整发展资本市场的思路，引进做市商制度，大力发展OTC市场（场外交易市场），更新监管理念，鼓励金融创新等推动多层次资本市场的生成与演进。     

喜忧参半的湖南卫视

2009年10月23日,经国务院同意证监会批准,历经10年筹备的中国创业板市场正式开板。作为多层次资本市场体系的重要环节和科技型中小企业做优做强的必由之路,创业板市场的推出是我国资本市场发展的必然结果。本文基于对做市商制度及其市场作用的介绍,重点对我国引入做市商制度的管理提出了诸多建议,相信对我国今后创业板交易制度的完善将提供有益的借鉴。     

中国创业板市场引入做市商制度的障碍与对策探讨

创业板市场良性发展的基础是要有一套保证市场流动性的交易机制。我国创业板市场引入做市商制度可以起到提高交易效率、降低市场风险维持价格稳定等作用。针对我国在现阶段引入做市商制度存在的一些障碍作者在借鉴国外成功经验并结合我国实际情况的基础上提出了改善外部环境和加强做市商自身建设的建议。     

银行间债券市场的做市商制度研究

我国在2000年建立银行间债券市场的双边报价商制度，构建了初步意义上的中国债券市场做市商制度；在接下来的几年中，这一制度在提高市场流动性、活跃市场方面发挥了积极的作用。但从2003年下半年开始，债券市场行情持续走低的情况下．双边报价商制度可以说名存实亡。针对这一新情况的出现，本文进行了详尽的问题分析，并提出政策建议来解决做市商的做市动力以及如何更好地发挥做市商做市效果两方面的问题。     

商品市场的金融化对价格波动性的影响研究——以纽约商品交易所（NYMEX）WTI原油为例

本文致力于研究商品市场的金融化如何影响价格的波动性,特别是相对于对冲交易,投机交易将如何影响价格的波动性。在本文的实证应用方面,我们考虑的变量是原油期货价格,在这里我们使用纽约商品交易所（NYMEX）WTI原油相关的数据,非商业参与者的净价差,非商业参与者的净头寸,非商业参与者的头寸总额,非商业参与者的头寸和头寸总额的比率,和非商业参与者的头寸和期货市场交易量的比率。实证研究表明,非商业参与者的投机活动将会增加石油价格的波动性。或者把它放人一个更广泛的概念,石油的金融化使得石油更像是一种投资工具而不是一种商品,并增加了其价格的波动性。其次,经过一段频繁交易期之后,市场对价格趋势将会得到一些共同的看法,价格将会进人一个更加稳定的通道。当然这点可能由于数据问题需要进一步论证。     

中国外汇市场的分形结构测度

从赫斯特指数、分形维和分形分布的特征指数三个方面对我国外汇市场进行了实证分析.结果显示,我国外汇市场具有长期记忆效应,是一个分形市场,但市场有效性还值得进一步研究,还需要从交易制度的转变和交易品种数量的扩大来着手解决我国人民币汇率形成机制的制度安排问题,提高我国外汇市场的有效性也就指日可待.     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

本文以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行了实证研究。结果表明:汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应。汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。对于上述结论,本文主要从国际资本流动和贸易渠道两方面进行了分析。     

近代中国期货市场的兴起与主要特点

受在华外商的影响和刺激,中国商人也尝试进行期货交易和筹设交易所。在交易所产生之前,同业公会、公所暂时充当了交易所的角色,并且出现了类似于期货和约的成单、成票及期货买卖,这是近代中国期货市场的雏形。中国第一家交易所——北京证券交易所的开业和其他各类交易所的设立则意味着近代中国期货市场正式形成,规范化的期货交易制度也随之确立,与此同时还掀起了一次交易所投机狂潮。由于所依存的社会经济环境不同于西方发达国家,因而近代中国期货市场体现出了自身的特点。     

我国证券市场引入信用交易机制研究

信用交易机制是沟通货币市场和资本市场之间资金流动的重要通道，因其所特有的功能和运作机理而成为发达国家证券市场上通行的交易机制。在我国证券市场，因人们漠视其功能，顾忌其风险，至今尚未引入这一机制，导致我国证券市场运作机制残缺。从我国证券市场现状看，引入信用交易机制不仅是必要的，而且也是可行的。     

外汇市场与期货市场的相关性研究

1978年以来中国进行了多次汇改,汇率的波动对中国经济产生重大的影响,其中,就2005年7月汇改后的汇率变化对期货市场稳定性的影响进行了探究.首先介绍了汇改的阶段和期货市场的现状做了简要的分析,再对影响期货市场价格的因素做了解析,接着分析了汇率变动对期货市场的关系,最后提出了一些政策建议.     

大力推进产权市场交易品种创新

目前,产权市场大量交易品种仍以非证券化的实物形态出现,从而使得产权市场配置资源的功能难以发挥.因此,应大力推行产权市场交易品种创新,积极发展股权、基金、资产证券化产品的交易.文章对此作了深入探讨.     

中国海运市场中的市场势力及规制分析

拥有市场势力的国际海运企业通过实施其垄断行为,会提高货主的交易成本,阻碍了对外贸易的健康发展。文章对中国海运市场上国际海运企业市场势力进行分析,结果表明存在较高的垄断程度,并据此提出了政府规制措施,以促进中国海运市场的竞争及对外贸易的健康发展。     

论专业市场劣质商品交易的博弈分析

笔者将博弈分析引入专业市场劣质商品交易研究中,认为信息不对称条件下,专业市场商户存在提供劣质商品的利益前提,并提出以商品市场经营公司为基础构建专业市场利益约束机制,解决商户与买主之间的信息不对称,进而规范专业市场商户的交易行为。     

我国商业银行投资银行业务现状、风险与对策

多年来,分业经营体制限制了商业银行向投资银行业务等综合领域的发展。随着市场竞争日趋激烈和管制的放松,我国商业银行迈出了综合经营的步伐,出现了投资银行业务与传统业务交叉融合的现象。根据我国商业银行投资银行业务的发展现状,对业务中蕴藏的主要风险进行分析,提出应采取设立防火墙制度、加强人力资源建设、完善风险内控体系等措施,进一步完善商业银行投资银行业务的风险管理。     

市场不完备与股票交易量

交易量与收益率都具有信息含量，它们之间既有联系又有区别。我国的证券市场是一个新兴的市场。与国际证券市场的联系不太紧密，投资者也不够成熟，市场不完备对交易量有较大的影响。文章从交易量与收益率的交互表现入手，分析了交易量的流动性假说、交易量与信息扩散速度的关系、信息不对称对交易量的影响。以度投资者的异质性、过度自信和投机行为等对交易量的影响；并着重讨论了中国证券市场实际存在的阶段性闭市、交易成本和卖空限制三种市场不完备对交易量的影响。