期权思想在中小企业融资对策中的应用

文章简要分析了中小企业融资困难的现状,并阐述了Black-Scholes期权定价模型的基本原理和实物期权的内涵和定价,最后将期权思想引入中小企业融资领域,为解决或部分解决中小企业融资问题提出了新的对策.     

市场主导型融资模式下股票期权激励机制的利弊

在市场主导型融资模式下，上市公司经理层与股东之间的利益冲突十分严重。为了激励职业经理更多地从股东利益出发行事，越来越多的公司实施了包括经理层股票期权计划在内的各种激励机制。在信息不对称条件下，以广大中小股东为主体的外部投资者很难评估经理层的工作努力程度和经营决策水平、因此很难设计出一种真正基于经理人员努力程度和决策水平的薪酬体系，只能通过寻找一种能够反映经理人员努力程度和决策水平的中间指标来决定他们的薪酬标准。在有效的股票市场里。公司股价无疑可以较为客观地反映公司的市场价值，股价上升通常被认为是经理层努力经营、正确决策的结果，因此从理论上看，以股票期权作为经理人员薪酬计划的一部分可起到激励、监督、约束职业经理经营决策行为的有效作用。     

“担保换期权”:科技型中小企业融资新渠道

导读:为了能更好地帮助中小企业解决融资难的问题,科技金融街栏目将设立"科技型中小企业如何进行融资"专题,为中小企业支招。本刊将连续刊登案例介绍,以便让更多的中小企业学会利用金融工具以及选择其他的方式进行融资,切实帮助中小企业拓宽融资渠道。希望企业认真关注本栏目。     

论期权市场

期权的本质是买卖期货合同，和期货合同的买卖不同的是，在期权合同时，合同的买方具有是否执这一合同的选择权。买方是否履行合同，完全取决于在期货合同到期时，相应的商品或金融工具的市场价格是否对买方有利，期权中包括的选择权利可为择购期为择售期权。依据期权合同所代表商品的不同，期权市场可分为股票期权、指数期权、外币期权、利率期权、期货合同期权五类。国外企业对于企业家的激励，除了高薪金外，还有期权激励。期权激励是指企业的董事会在聘请企业担任企业高级职员时，同时给予他们相应的企业股票期权。企业家在股票以的激励下，可以最大限度地发挥生产经营的积极性。对企业家实施期权激励的前提条件是要大力发展我国的期权市场。为此，就是要使我国的期货市场得到健康的、充分的发展，为期权市场的发展准备必要的条件。     

高新技术企业股权融资创新研究

高新技术企业的发展有助于促进经济结构调整和产业升级．而高新技术企业面临的融资困境直接制约高新技术企业的发展和壮大。股权融资的创新发展对于解决高新技术企业的融资困境非常重要。文章以企业融资理论为基础，并以滨海新区为例讨论了目前我国高新技术企业股权融资发展的现状和障碍．最后提出了高新技术企业发展股权融资要解决的问题及其对策。     

中国企业正式融资与非正式融资的决定因素研究

文章以世界银行在2011年12月至2013年2月间对中国企业的调查数据为样本,通过对数据筛选整理,构建Probit模型研究了中国企业正式融资和非正式融资的影响因素。研究结果发现:企业规模、组织形式和腐败程度这三个因素对企业融资方式的选择有显著的影响,其他变量对企业融资方式选择的影响不显著。     

企业融资结构理论与中国企业融资模式的选择

本文通过对现代企业融资结构理论的分析以及对企业融资方式的国际比较,得出选择怎么样的企业融资结构与一国资本市场的完善程度、以及经济体制下长期以来形成的融资方式的历史沿革有关。在此基础上,本文对中国企业融资模式的选择进行了研究。     

期权定价理论方法在企业投资决策中的应用

20多年来金融经济学最重大的成果之一是期权定价理论及其应用。这方面所进行的开创性的工作应首推Ｆｉｓｈｅｒ.Ｂｌａｃｋ和ＭｙｒｏｎＳｃｈｏｌｅｓ于 1 973年发表在《政治经济学杂志》上的一篇名为《期权和企业债务的定价》的论文。在这篇文章中Ｂｌａｃｋ和ｓｃｈｏｌｅｓ对金融经济学发展的主要贡献表现在两个方面 :第一是提出了股票期权的定价公式 ,即今天所称的Ｂｌａｃｋ -Ｓｃｈｏｌｅｓ公式。这个公式的重要之处在于它不像其它金融模型那样依赖于投资者的偏好和期望 ,它的输入变量中惟一不可观察的是标的资产的波动量。在实际分…     

企业问融资问题研究

根据现行法律、法规的规定，企业问融资存在巨大的法律障碍，但由于企业发展对资金的强劲需求，企业问往往通过各种形式形成实际的借贷关系，这在一定时期内给金融和经济的正常发展造成了不利影响。为了规范和解决这一问题，需要分析和厘清委托贷款的法律关系，明确实务操作细节对完善委托贷款制度，促进企业融资问题解决有着重要意义。     

企业技术创新投资实物期权模型

如果假设企业自主创新复合期权具有独占性,即创新投资机会是企业所垄断的,则企业的技术创新投资只需要用实物期权理论与方法来进行价值评估与投资决策,或者说是企业的创新投资期权与自然的博弈。本文将创新项目所面临的不确定性技术的与经济的作为外生的随机状态变量,以几何布朗运动这一随机过程来描述。     

我国民营航空公司融资原因和对策分析

民营航空公司因融资渠道不畅和融资环境恶劣,导致资金方面的困境,已经成为民营航空的桎梏和软肋。本文首先从民营航空融资的外部影响因素出发,强调通过制度性因素的变革为民营航空公司创造一个良好的融资环境;其次通过改变民营航空公司内部影响要素,实现对融资结构的调整和融资能力的改善;最后从政府、企业和金融市场三个角度提出解决民营航空融资困境的对策研究。     

我国船舶制造业系统性融资需求研究

世界贸易快速发展带动船舶制造业的规模日益壮大,船舶融资业务也日趋专业化、行业化和系统化。文章分析我国船舶制造业发展现状,结合国际贸易增长实况,预测我国船舶制造业资金需求,进一步分析资金供给结构,在此基础上,针对船舶制造业发展特点和融资产品种类进行系统性融资需求方案设计。     

企业融资效率研究综述

融资效率问题一直备受关注,是学术界研究的热点,国内外学者在融资效率的研究方面已取得了丰富的研究成果。从目前已有的研究文献出发,从融资效率的概念、评价方法、影响因素三方面分析融资效率的研究现状,最后对研究现状进行评述并为融资效率的进一步研究提供了方向。     

我国航运产业融资服务体系构建研究

尽管我国航运融资市场在近几年呈现出快速发展的态势,但与世界发达的航运中心相比,仍处于初级阶段。存在融资资金供需缺口大、创新能力不足、融资结构不合理等问题。提升航运融资服务层级面临的最大障碍是缺乏健全的航运融资服务体系。在分析现状的基础上,提出了我国航运融资服务体系的构建思路及建设策略。     

基于多维立体式的建筑企业融资模式的研究

本文主要从建筑企业融资的现状及存在的问题研究,根据建筑企业的特点及融资方式的不同,找到适合建筑企业融资的模式,为建筑企业的持续发展解决资金供应的问题。     

城市大型公共基础设施项目的融资问题

随着我国经济的蓬勃发展,对公共基础设施的需求也呈现高速增长。但是,国家的基建资金有限,单纯的国家财政投入显然不能满足需求增长。而公共财政的改革又使建设资金更趋紧张。对于较大规模的基建工程,因关系重大仍采用单纯的财政投入加银行贷款。其实,从经济学和公共财政角度上看,多元投资主体介入是必要的和必然的。     

ESO激励的风险、对策研究

管理层股票期权(ESO)是对公司高层管理人员的一种较好激励方式,但局于本身激励相关内在因素所限,仍存在激励失效的可能。本文在概述股票期权激励特点的基础上,建立模型探讨其内在风险,并在最后给出相应对策建议。     

我国卫生筹资目标的可行性与筹资能力

在未来几年内,我国在卫生总费用占GDP的百分比继续增长的同时,逐步提高公共筹资的比例,相应地降低居民个人筹资比例是完全可行的,是城乡个人、社会医疗保险和财政卫生筹资能力都能承受的。现阶段农村合作医疗的筹资能力相对较弱,未来财政卫生支出需要重点向农村地区倾斜。     

基于层次分析法的中小企业筹资风险研究

近年来我国中小企业发展迅速,但筹资问题依然是困扰中小企业的一大难题。本文针对中小企业筹资风险进行研究,使用AHP法对影响中小企业筹资风险的各个因素进行量化分析,对影响中小企业筹资风险的资本获利能力、资金清偿能力、资金利用能力、资产保值增值能力建立一套科学的指标体系进行分析,并得出结论。     

我国商业银行存款保险期权定价的实证研究——基于Merton、RV和Garch模型的比较与分析

文章以发展近四十年的期权定价方法为基础,引入GARCH(1,1)期权定价模型对银行股本收益率的波动率进行了建模分析,并与早期的Merton和RV模型实证分析结果进行比较。研究发现：采取传统求方差算法的费率要低于采取GARCH模型算法的保险费率;同时,Merton方法计算的费率高于RV方法的计算结果。研究结论为我国存款保险的定价提供参考性建议。