国际资本流动对中国货币政策影响的实证研究

在开放经济的"三元冲突"中,中国选择了固定汇率,较严格的资本管制和较大的货币政策独立性,即用少量货币政策独立性的丧失换取有限度的资本流动.但在这种组合下,随着我国资本流动规模的扩大,货币政策独立性也将进一步丧失.对于中国,货币政策的自主权至关重要,除非有能力继续维持更严格的资本管制,我国必须逐步扩大汇率的浮动区间.     

我国货币政策传导的阻滞与疏通:一个分析框架

货币政策是否有效,取决于货币政策传导渠道是否畅通.我国的货币政策传导渠道是通过银行信贷市场和资本市场,将货币供给转化为扩大投资、刺激消费和推动经济增长的动力.近几年来我国"稳健"货币政策形成的货币供给增量在银行信贷传导渠道与资本市场传导渠道中发生了"吸附"与"沉淀",导致货币政策传导阻滞和实施效果远不尽如人意.要疏通我国货币政策传导,必须抑制货币政策传导渠道中的货币"吸附"与"沉淀".     

试论我国货币政策的局限性

<正> 改革开放以来,在运用货币政策对国民经济进行宏观调控方面,我国引进了西方国家的管理经验及措施,概括起来说就是用紧缩性货币政策来对付经济过热和通货膨胀,用扩张性货币政策来对付经济衰退和失业。可实际效果并未能如愿。特别是去年以来,针对经济滑坡、市场疲软,人民银行先后采取了降低利率、扩大贷款等措施,效果     

基层央行贯彻实施货币政策的难点及对策

正确贯彻实施货币政策,促进县域经济金融协调发展,是当前人民银行的重要任务.然而,由于县级人民银行处于货币政策传导的神经末梢,可以运用的货币政策工具有限、对货币政策的理解存在偏差、人员素质不高等原因,影响了货币政策在县域的传导与实施.本文通过对基层央行贯彻货币政策中存在的难点分析,提出了疏通货币政策的相关对策.     

非常规货币政策传导机理研究

2008年金融危机以来,在面临名义零利率约束下,以美国为代表的主要发达经济体先后实施了大规模的非常规货币政策,并实现了经济的复苏和增长.作为新的货币政策手段,系统研究非常规货币政蓉的传导机理有着重要意义.为此,本文系统讨论了非常规货币政策的传导机制以及不同传导渠道之间的内在关系,包括货币政策沟通机制、扩大中央银行资产负债表规模和调整资产负债表结构机制,为深入研究非常规货币政策实施效果提供参考.     

跨境资本异常流动下双支柱政策的有效协调

本文基于我国2005-2019年数据,运用动态溢出指数的方法,实证研究在不同跨境资本异常流动情形下双支柱政策的有效协调问题.结果 表明,相对于境内投资者,境外投资者对我国跨境资本异常流动的影响更加频繁.货币政策和宏观审慎政策的总溢出指数和二者间的定向溢出指数均呈现明显的时变特征.在不同跨境资本异常流动的情形下,双支柱政策交互影响中的主导地位不同:当跨境资本异常流动导致货币供应量增加时,货币政策在双支柱调控框架中起主要影响;反之,宏观审慎政策处于主导地位.价格型货币政策和宏观审慎政策的平均交互影响水平大于数量型货币政策和宏观审慎政策的总溢出指数.本文契合扩大金融业对外开放的背景,为改进宏观经济政策的决策和操作提供支持与借鉴.     

短期跨境资本流动与货币政策独立性—— 基于新兴经济体的实证研究

随着美国等发达经济体非常规货币政策的实施与陆续退出,新兴经济体面临着货币政策独立性挑战。以2001年至2016年间19个新兴经济体的面板数据为样本,运用动态面板GMM方法研究了短期跨境资本规模的变动对其货币政策独立性的影响。研究结果显示:汇率弹性大小和资本账户开放度对货币政策独立性的影响不显著,短期跨境资本流动规模的扩大显著降低了新兴经济体的货币政策独立性。这表明新兴经济体在面临跨境资本监管难题的情况下,中心国家货币政策通过影响跨境资本流动传递信号,进而影响他国信贷规模和杠杆率,浮动汇率制并不能保证货币政策独立。为增强货币政策独立性,新兴经济体应该对跨境资本流动实施审慎监管,并加强与发达经济体之间多层次货币与金融合作。     

对我国实施积极财政政策问题的思考

财政政策和货币政策是国家调节宏观经济运行的主要手段,如果说货币政策侧重于量的扩张,财政政策则有利于结构的调整.积极的财政政策是指中央政府多拿出一些财政资金,即通过扩大财政支出,使财政政策在启动经济增长中发挥更直接更有效的作用.     

试论股票市场在宏观调控中的作用

股票市场不仅具有构建现代化企业制度框架、筹集企业资本的作用,而且还是货币政策传导的中介,在宏观调控中具有重要的作用.当前货币政策不能有效发挥作用的重要原因是股票市场不发达,所有权投资不能随政策意图而增加,从而抑制了债权投资的扩大,使货币政策的作用降低.完善间接宏观调控机制,必须大力发     

货币政策持续期国债流动性分析

为研究国债市场流动性状况,引入货币政策持续期概念,设置综合度量国债流动性度量指标,建立刻画各次货币政策调整期内不同国债品种流动性模型.运用统计分析,研究我国国债市场的不同国债流动性状况.结果表明:我国货币政策对国债流动性的冲击是比较平稳的,也从另一个侧面证明我国国债市场的货币政策效应具有较好的稳定性.     

试论2007年至2008年我国"从紧"货币政策的有效性

货币政策的有效性问题一直以来都引起相关学者、政策制定者的高度关注.而我国目前主要是运用货币政策和财政政策相结合的宏观调控政策对经济形势实行调节.本文以2007年上半年至2008年我国"从紧"货币政策为研究的背景,首先界定货币政策有效的内涵、政策目标的内涵,进而以三个货币政策的目标变量作为指标,对该轮"从紧"的货币政策的有效性进行验证.经过验证,最终得出结论,就直至2008年上半年的数据为止而言,该轮货币政策总体来说是有效的,但出现了时滞.同时本文也指出继续关注该轮货币政策影响的必要性.     

当前我国货币政策在内外均衡中的困境

在开放经济下,实现经济体的内外均衡是一国政府不懈追求的目标,在本轮治理经济过热中,政府着重运用紧缩性货币政策,其效果是明显的,但同时也表现出政府在追求经济的对内对外双重均衡中处于一种顾此失彼的局面,表明当前货币政策已处于困境.本文主要运用蒙代尔-弗莱明模型对当前货币政策及政策效果展开比较深入地分析.     

欧央行货币政策外溢效应对我国的影响

本文在总结前人研究成果的基础上,运用SVAR方法对欧央行货币政策外溢效应进行实证研究.实证结果表明,欧央行货币政策对我国存在显著的外溢效应,欧央行利率政策与我国物价水平存在正向的同步效应,欧央行宽松的货币政策是我国房地产泡沫形成的Granger成因.根据实证结果,本文提出两点政策建议,一是加强国际货币政策协调,共同应对严峻的国际经济金融形势;二是提高国内货币政策的科学性,加强和改善宏观调控的成效.     

从IS-LM模型分析我国的"双稳健"政策

本文运用IS-LM模型,从财政政策和货币政策两方面对我国现行宏观经济政策进行了评价.财政政策和货币政策是国家调控经济运行的两大基本政策,文章重点分析了财政政策和货币政策之间的密切关系,并在分析的基础上,就如何加强财政政策和货币政策两者的协调配合给出了几点建议,"双稳健"政策是一种谨慎的政策选择.     

中国货币政策的效力差异(1978-2007)——以工业部门和农业部门为例

本文运用基于VAR的脉冲响应函数和方差分解,对中国货币政策在工业部门和农业部门之间的效力差异进行了实证检验.研究表明,中国货币政策在工业部门与农业部门之间存在明显的效力差异,在工业部门的效力总体上要强于农业部门的效力.文章对中国货币政策在两部门之间产生效力差异的原因进行了探析,并基于本研究,提出了提高我国货币政策效力的政策建议.     

当前货币政策应注意的问题

根据国内外经济发展态势,中央银行将继续执行稳健的货币政策,保持货币政策的稳定性、连续性和前瞻性,继续落实中央关于扩大内需的政策措施,保持金融对经济的必要支持力度,支持巩固目前经济回升的良好态势。与此同时,也要密切关注经济运行特别是物价走势,适时运用多种货币政策工具,调节货币和信贷供给,保持人民币币值和汇率稳定,在继续扩大国内需求和抑制通货紧缩的情况下,要注意防止可能出现的新的经济过热和通货膨胀,促进金融市场的稳定以及经济的稳定增长。     

德国联邦银行流动性管理研究及借鉴

在1970-1990年代,德国经济在马克不断升值的过程中保持了低通胀、高增长的良好趋势,由此引起了各国学者对德国货币政策目标选择及操作工具的深入研究.本文分析了德国中央银行在货币政策目标、货币政策中间目标上和操作目标上的选择过程,并深入探讨德国联邦银行如何运用货币政策搭配以实现这些政策目标.德国联邦银行制定和实施货币政策方面的独立性、严格控制货币供给增长以及在处理本币升值等方面的经验做法值得我国借鉴.     

政府换届、经济政策与政治经济周期

在梳理政治经济周期理论的基础上,比较中西方国家该理论前提、内在逻辑的差异,并从实际出发提出相关命题,建立计量模型,运用中国1953年～2008年的年度数据进行实证研究.结果表明,"两会"召开周期 (中央政府换届)与经济波动周期之间存在较显著的相关性;中央政府换届导致地方政府交流周期,政绩考核晋升机制使地方政府产生纵向、横向上的竞争,并形成周期性的经济发展举措,进而加大了对经济周期的影响;中央政府政治周期使财政政策、货币政策具有一定的顺周期特征,地方政府通过财政项目竞争、软预算约束以及货币信贷倒逼机制,扩大了财政政策、货币政策的顺周期性;在受到国际经济危机异常冲击时,我国财政政策、货币政策表现出平稳经济波动的特征.     

货币政策、内部治理与企业非效率投资--基于装备制造业上市公司的研究

本文利用2006—2014年中国装备制造业上市公司的面板数据,运用多元回归模型对货币政策、公司内部治理与企业非效率投资之间的关系进行研究。结果表明,宽松货币政策有利于装备制造企业获取外部融资,使企业更倾向于增加投资和扩大规模,导致企业投资效率降低;宽松货币政策显著加剧了国有企业的非效率投资现象,而对非国有企业的影响并不显著;适当提高股权制衡度、增加独立董事比例和高管持股比例,有利于提高投资决策的合理性,弱化宽松货币政策对企业非效率投资的影响。在此基础上,本文针对装备制造业的发展提出了相关政策建议。     

审视我国存款准备金率的调整

面对新一轮的经济增长周期,货币政策成为调控经济健康、快速、可持续发展的重要手段,在中央银行使用的各种货币政策工具中,存款准备金率的三次频繁调整成为亮点.从存款准备金率三次调整的背景、目的、成效及可能出现的问题等方面阐述了这一货币政策工具的运用.