国美控制权商战背后的公司治理问题分析

本文以近年发生的国美控制权商战为案例,来分析较为突出的民营企业上市公司治理问题,如家族企业公众化与家族控制权如何引发冲突、资本结构调整带来的机构投资者与家族所有者如何制衡、大股东控制权削弱给公司业绩带来怎样的影响、股权激励给公司凝聚力带来的翻天覆地变化、独立股评人怎样促进了公司治理结构的改善,通过对上述问题的梳理、分析、总结,提出改善上市公司治理机制的建议。     

国美股权之争对我国家族企业公司治理的启示

随着市场竞争增大，引入职业经理人的家族企业也面临着向现代企业转型的现实，通过国美控股权之争的典型案例，本文重点研究了如何平衡企业大股东、职业经理人以及董事会的利益，并针对中国现代企业管理现状，从股权制衡、建立股权激励体制和董事会监督职责三个方面提出相应建议，对改善我国家族企业结构和提高经营业绩有借鉴意义。     

从国美之争探析民企公司治理

一、国美事件案例回顾2010年,爆发于国美电器大股东黄光裕和董事局主席陈晓之间的控制权之争,彻底冲击了中国企业界的商业伦理与游戏规则,引起国内外学者的广泛关注。国美电器是国内最大的家电连锁销售企业,由黄光裕在1987年创办,1992年在香港上市。国美上市后,为避免股权稀释权力受到公众股东约束,黄光裕制造了史上权力最大的国美董事会,并担任国美董事局主席,通过控制董事会保持对国美的绝对控制权。     

国外关于最优股权结构与股权制衡的文献综述

国外关于最优股权结构的研究导致了股权制衡理论的出现。制衡的股权结构有助于解决公司治理的两类委托代理问题。本文的研究发现:(1)和传统的认识不同,多个大股东相互制衡的股权结构是普遍存在的;(2)从理论上来说,股权制衡是股权结构的一种均衡状态,在上市公司与非上市公司,家族企业与非家族企业中均存在;(3)股权制衡有助于限制大股东对小股东的掠夺行为,减少控制权溢价,对企业的绩效有正面的影响。     

家族控制与企业债务融资：基于我国上市公司的实证分析

以2017年1647家上市家族企业为研究对象,从企业控制人持有公司控制权比例对上市家族企业债务融资的影响切入,引入债务代理成本,运用中介效应模型,分析家族控制对企业债务融资变动的解释能力。研究发现家族企业家族控制水平对于上市家族企业债务融资具有负面影响,家族控制权的提高会提升企业的债务代理成本,而债务代理成本对家族控制权与企业债务融资的关系具有完全中介效应。     

大股东私有收益与并购绩效问题的研究综述

随着我国近几年出现的上市公司并购失败案例的增多,许多学者从规模、股权等方面都作了研究。去年九月份的国美控制权之争将众人的目光引到控制权私有收益上。本文总结了近几年学者们研究的私有收益与并购关系的结论,在面对日益频繁的并购活动时,如何能在并购前就分析出公司大股东的动机是具有很大的现实意义的。     

基于控制权理论的上市公司融资结构分析

本文以控制权理论为视角,研究我国企业融资结构与控制权之间的关系,进而分析我国股权融资偏好现象.最终得出结论,管理层拥有企业最终控制权是企业热衷股权融资的主要原因.     

家族企业控制权调整及其动因分析

在家族企业的发展历程中,为了提高所1拥有的生产性投入的产出,企业的最初的所有者通常会在保证控制权的情况下,让渡一部分所有权给其他生产性资源的所有者,以集中资本,达到最优企业规模。首先,本文延续科斯理论的本意,将控制权分为治理控制权和管理控制权,并依据其载体认定控制权调整的方式包括股权比例、股权层级以及董事会投票权三种途径。其次,沿袭新制度经济学的逻辑,识别了控制权共享受益和控制权私有收益这两种动机。本文的启示:对内,股东要注意调整幅度,防止引发控制权危机,维护并优化控制权;对外而言,有助于外部投资者识别控制人的调整行为和动机,为投资决策提供有效信息。     

中国家族上市公司控制权研究

家族控制企业越来越成为中小上市公司的重要组成部分研究家族上市公司的控制权情况具有重要意义。本文以以前的研究结果过为依据,结合中国上市家族企业最新发展睛况’重点讨论中国家族上市企业的控制权以及控制权对家族上市公司带来的各种影响。     

企业股权融资的控制权风险规避研究——以阿里巴巴为例

随着我国市场经济的不断发展,股权融资现阶段已成为企业获取资本的主要方式,但企业进行股权融资必然会加大企业的控制权风险,怎样规避这种风险成为企业创始人在进行股权融资时必须考虑的问题。本文以阿里巴巴为例,通过分析发现其主要通过控制融资规模,合理运用社会资本和推行合伙人制度来规避控制权风险,并从案例中总结得出几点启示。     

论控制权转移对家族企业绩效的影响

家族企业引进职业高管,实现了控制权的转移,但导致了治理效率的降低,同时带来了控制权分散风险和高管与股东代理冲突上升等问题。因此,家族企业能否成功转型,关键在于能否通过治理结构创新,解决控制权转移过程中的诸多问题。本文从股权比例、薪酬激励和董事会结构等方面对治理结构和治理效率在控制权转移前后进行了对比分析,提出了优化治理结构、提高治理效率的可行性策略。     

贝恩资本对国美电器的股权及业绩影响研究

随着中国的经济不断开放,越来越多的境外资金进入国内资本市场,同时也引发了大量的企业收购案。本文通过贝恩资本收购国美电器股份案例试分析资金介入后对企业的影响。本文描述国美电器与贝恩资本进行股权争夺并分析贝恩资本进入后对国美电器从组织结构到公司运营等方面的影响。并通过国美电器2009至2011年的一些有代表性的财务数据展现了国美电器自引入贝恩资本后企业经营情况变化。     

家族企业股权制衡度与企业价值的门槛效应分析

本文以2010~2014年全部A股上市的家族企业平衡面板数据为样本,通过多元回归分析和固定效应面板门槛回归模型研究了基于不同企业特征下,股权制衡度与企业价值之间的关系。研究发现:企业规模、家族控制程度及两权分离度对股权制衡具有门槛效应,股权制衡度对企业价值的影响效果会随着门槛变量的改变而改变,家族企业股权制衡度与企业价值之间的关系并非严格意义上的"倒U型"关系,而是非平滑对称的曲线,不同的门槛变量,两者之间呈现不同的影响方向和影响程度。本文为股权制衡影响家族企业的路径和作用机制提供经验证据,而且门槛回归结果更能反映真实情况,能够更好地解释股权制衡度与企业价值之间的关系。     

中国上市公司控制权溢价问题实证分析

在企业价值评估实务中,经常会遇到对企业控制权的价值进行度量的问题.在评估实践中,有些评估人员会考虑控制权溢价,而很多评估人员常常会忽略这一点.那么,企业控制权溢价是否普遍存在?溢价水平有多大?不同行业之间的溢价水平是否一致?哪些因素会影响企业控制权的溢价水平等等?这些都是长期困扰评 估师的问题.本文中,笔者从控制权的界定、控制权的收益、控制权溢价的度量方法等方面入手,通过对中国上市公司1998至2012年间的1400多家企业股权协议转让案例的考察,从中选取了76个控制权协议转让的案例,运用统计分析的方法,对可能影响控制权溢价的若干因素进行了研究,得出了一些有益的结论.笔者希望通过这个研究,能够为资产评估师从事企业控制权价值评估提供参考.     

大股东控制权的安全性现状及影响因素——对我国A股上市公司的分析

<正>最近,国美电器控制权争夺案成为最热门的财经事件之一,吸引着社会各界的广泛关注。它山之石可以攻玉,国美电器虽是一家在香港上市的公司,但却引发我们对内地A股市场上市公司相关问题的思考。我国A股上市公司股权相对集中,公司控制权大多掌握在单一大股东手中。大股东的控制权是否     

家族控制权影响企业价值的最适比例研究——基于面板门限回归模型

本文选取沪深两市300家家族企业2005—2016年的相关数据作为样本,采用面板门限回归模型对家族控制权是否对家族企业价值(以托宾Q作为衡量标准)带来影响进行实证研究。研究表明:1.2%,25.73%,28.36%这三个值是家族控制权比例给家族企业的价值带来变化的门限值,当家族控制权比例在25.73%—28.36%之间时是最佳比例,家族企业的价值随着家族控制比例上升而上升的比例最大。     

基于控制权配置视角下的上市公司股权激励效应

控制权是现代企业发展中一项十分重要的内容,它能够影响到企业资源配置情况,对于控制权制度设计来说,不仅有权利机关设计,还有权利产生等内容。但由于上市公司受到所有权与经营权相分离因素的影响,导致企业内外利益主体并不相同,因此需要通过研究控制权来确定其与企业之间的关系,了解其相互之间的作用。基于此,本文将从控制权配置基本情况入手,结合股权激励相关研究,重点研究基于控制权配置上市公司股权激励效应。     

股权集中度对上市家族企业价值创造能力的影响研究

本文研究上市家族企业的股权集中度与其公司价值创造能力的关系,首先通过主成分分析计算出企业价值创造能力的综合性变量,再通过回归分析其与股权集中度的关系,最终得出股权集中度与上市家族企业的价值创造能力为U型关系.     

大股东控制权对股权激励效果的影响

本文分析了大股东控制权实现过程中对管理层股权激励的监督或冲突作用以及这种影响在不同股权性质和不同成长性公司中的不同表现。研究发现:大股东控制对管理层的作用显著影响股权激励效果;国有控股上市公司大股东对管理层的监督作用明显,随着第一大股东持股比例的增大,管理层股权激励效果增强;民营控股上市公司大股东控制权与管理层股权激励之间存在冲突,第一大股东持股比例越高,股权激励效果越差;高新技术企业大股东控制权与管理层股权激励之间存在冲突;非高新技术企业中第一大股东与管理层之间存在不明显的监督作用。本文的研究结论从股权激励的公司治理环境角度解答了我国股权激励效果不佳的困惑,为不同类型的上市公司启用管理层股权激励方案时考虑适宜的公司治理环境特别是大股东控制程度提供了经验证据。     

家族企业创始人的职业经历与公司风险承担研究

本文引入家族企业控制权掌握者创始人的异质性,应用“高等层级理论”研究了家族企业创始人的职业经历与公司风险承担的关系,研究结果显示,与先前在企业部门工作的创始人的家族企业相比,先前在公共部门工作的创始人的家族企业风险承担显著更低,具体表现为公司的盈余波动性和现金流波动性都显著更低.