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股权融资作为一种重要融资方式,在我国市场上存在价格与价值严重背离的现象。以双汇发展为样本,分别利用B-S模型、蒙特卡罗模型对股权理论价格进行估计,并采用相关性和最小二乘回归方法检验实际价格和理论价格之间的关系,结果表明蒙特卡罗模型优于B-S模型,但都存在一定程度的背离。 相似文献
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基于债务融资成本理论,以沪深证券市场A股房地产上市公司为研究样本,实证考察债务融资期限结构对企业价值的影响,进而探讨债务期限结构的优化以实现企业价值的提升。通过逐步回归模型的实证分析结果表明,房地产企业债务期限结构与企业价值之间呈倒U型关系,行业最优债务期限结构比例均值为36.4929%,且抽样分析检验给出的最优长期债务比例区间为34%~38%。 相似文献
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伴随着中国资本市场的发展,因股权激励、并购重组等经济活动的增加,上市公司中存在着一定数量的有限售期限的股份,对该类股份价格的评估经常出现在评估实践需求中。本文以期权中最常用的B-S模型为基础,从分析影响限售股的价值因素出发,结合期权理论建立限售股评估模型,并通过数据对模型进行检验。 相似文献
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本文以香港恒生指数期权为研究对象,对期权与标的价格之间的动态关系和指数期权定价偏差进行研究。研究结果表明:恒生指数分别和恒生指数看涨期权、恒生指数看跌期权之间存在相互关联的关系,引起看涨期权价格偏差的主要原因有期权价值状况、到期日隐含波动率、交易量等因素。这个结论为中国持续连贯地发展股指衍生品市场提供了坚实有力的证据。 相似文献
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经营者股权激励与企业价值——基于内生性视角的理论分析与经验证据 总被引:2,自引:0,他引:2
本文首次从内生性视角研究中国上市企业经营者股权激励的影响因素及与企业价值相关性的问题。遵循内生性的研究思路,选取高科技上市企业2001—2004年均衡的平行数据为研究样本,通过研究发现:各种企业可观测特征和不可观测因素对经营者股权激励水平有显著影响。在此基础上,以托宾Q值表示企业价值时,我们发现,对高科技企业来说,即使考虑到内生性影响,经营者股权激励与企业价值之间仍然存在强烈的区间效应,即经营者股权激励水平与企业价值之间存在倒U型关系。大力加强经营者股权激励的程度,将有助于高科技企业价值的提升。 相似文献
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新三板创新企业大量诞生,需要科学实用的估值理论与评价方法,为投资者与企业管理者灵活运用。本文基于现金流折现与实物期权理论,在新三板价值评估与定价方法选择基础上,建立估值理论模型,界定参数计量方法。本文采用多案例分析思路,以5家不同地区与不同行业典型企业作为研究样本,验证理论模型适用性与科学性。通过SWOT方法与VRIN标准,挖掘企业期权价值来源;运用DCF与Black-Scholes模型,计算现有资产与实物期权价值;运用敏感性分析手段,探寻出期权价值关键影响因素;采用三角模糊数运算法则调整估值结果,客观反映样本企业价值变动区间;运用IFAHP综合评价模型,识别实物期权风险因素及相应因子,挖掘优质潜力企业。进一步通过四种定价方式比较,市场价格、期权价值与模糊估值差异性分析,验证模型稳健性。本文研究为量化评估企业增长机会价值,提供分析工具与参考案例,对提升新三板企业资产质量与估值水平,具有重要的理论价值和实践意义。 相似文献
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本文在Ronn-Verma存款保险定价模型的框架下,利用股权与欧式看涨期权之间、存款保险与欧式看跌期权之间的同构关系,建立起银行资产市场价值、银行资产隐含波动率与银行股权价值、股价波动率之间的联立非线性方程组。并利用上市银行的股价可观测、股价波动率可估计的有利条件,采用数值方法对16家中资上市商业银行所获的政府隐性担保及其蕴含的存款保险基本费率进行了测算。测算结果表明,不同银行风险水平存在差异,所获政府隐性担保亦不同,有力支持了存款保险的差别费率设计思路。 相似文献
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住房反向抵押贷款作为一种新型的养老模式,为一些有房无钱的老年人解决了养老难题。本文就有赎回权的住房反向抵押贷款的赎回权的定价进行讨论,将赎回权看作是一种欧式看涨期权。同时,选择TGARCH模型拟合短期利率的动态变化,并利用短期利率动态模型改进B-S期权定价理论中关于无风险利率的限定,进而结合蒙特卡洛模拟的方法对期权进行数值计算,得到赎回权的价格。 相似文献
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在不确定情况下,如何对期权价值进行准确定价一直是研究的热点.在项目评价中,由于人类思维及行为具有模糊以及难以量化的特点,传统的期权定价方法使决策不可避免地再次被刚性化.为此本文应用模糊理论及贝氏定理来度量该模糊性及模糊样本信息效果,据以作为估计期权定价模型中相关变量期望值的依据,并藉以建立模糊期权定价模型,以确定不确定性情况下的B-S期权定价问题. 相似文献
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《会计研究》2016,(11)
本文以2010~2014年全部A股上市的家族企业平衡面板数据为样本,通过多元回归分析和固定效应面板门槛回归模型研究了基于不同企业特征下,股权制衡度与企业价值之间的关系。研究发现:企业规模、家族控制程度及两权分离度对股权制衡具有门槛效应,股权制衡度对企业价值的影响效果会随着门槛变量的改变而改变,家族企业股权制衡度与企业价值之间的关系并非严格意义上的"倒U型"关系,而是非平滑对称的曲线,不同的门槛变量,两者之间呈现不同的影响方向和影响程度。本文为股权制衡影响家族企业的路径和作用机制提供经验证据,而且门槛回归结果更能反映真实情况,能够更好地解释股权制衡度与企业价值之间的关系。 相似文献
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本文以2009年1月1日至2015年12月31日期间实施包括非高管员工股权激励的上市高科技企业为样本,实证检验了非高管员工股权激励与创新产出之间的关系。结果显示:非高管员工股权激励能够促进创新产出,且创新产出与激励比例显著正相关。经区分股票期权和限制性股票模式的要素研究发现:激励差距与模式无关,差距越大越能促进创新产出;授予范围在两种模式下作用相反,范围较大(较小)的股票期权(限制性股票)更能促进创新产出;以及只在股票期权模式下得到,有效期较长更能促进创新产出,特别是发明专利;业绩考核较为严格更能促进创新产出,但过于严格会抑制创新。本文结论为上市高科技公司实施非高管员工股权激励及要素设计提供了理论依据。 相似文献
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本文将股票波动性随机变化的因素考虑到二叉树期权定价模型中,得到了可以用数值计算方法实现的一个期权定价方法,该公式比传统二叉树模型更能反映股票波动的异方差性。以五粮液认购权证与五粮液认沽权证为样本,运用马尔科夫链蒙特卡罗方法对其进行了模拟分析,并与B-S模型进行了比较。 相似文献
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本文以连续3年披露研发支出的73家中小板上市公司为研究样本,分析产权性质、股权激励对企业技术创新的影响,在充分控制其他影响企业技术创新的因素后,研究发现:第一,经营者持股和以股票期权为主的股权激励机制显著地促进了企业技术创新;第二,民营产权弱化了经营者持股对企业技术创新的促进作用;第三,以股票期权为主的股权激励机制对企业技术创新的影响并未显著受到产权性质的约束。 相似文献