产权性质、内部控制与企业社会责任信息披露的经济后果——基于分析师预测视角的研究

以我国2009²012年沪深市A股上市公司为研究样本,采用润灵环球责任评级公司对企业社会责任报告的评级得分作为社会责任信息披露的代理变量,从财务分析师盈利预测的角度,考察社会责任信息披露的经济后果。研究结果表明,企业社会责任信息披露质量有助于降低分析师盈利预测误差,但对预测分歧度的影响不明显;企业社会责任信息披露对分析师盈利预测准确性和预测分歧度的正面影响在国有企业及内部控制较好的公司更加明显。     

财务信息可比性、产品市场竞争与分析师预测

选取针对沪、深两市A股上市公司2006—2013年度盈余发布的分析师预测样本,研究上市公司财务信息可比性对分析师跟踪数量和预测质量的影响。研究发现,上市公司的财务信息可比性越高,则对其进行跟踪预测的分析师数量越多,预测质量越高。当公司所在的产品市场竞争程度越高时,财务信息可比性与分析师跟踪数量及预测质量之间的正相关关系均更为显著。研究结果表明,可比性这一财务信息质量特征是影响分析师预测行为的重要因素,且产品市场竞争会增强二者之间的关系。     

承销关系对我国财务分析师独立性影响的实证研究

本文以2006-2008年深沪两市新股上市的非金融类A股上市公司为样本,实证检验承销关系对财务分析师独立性的影响。检验结果表明,由于受到证券公司投行部门争取证券承销业务的压力,承销商分析师更倾向于对本公司承销的股票发表乐观预测;承销商分析师并没有凭借其特有的信息优势而做出更准确的预测,反而在预测准确性上更低。由此可以推断出,承销关系会对分析师的独立性构成威胁。本文的研究对于规范分析师行业,以及投资者对分析师预测信息的使用具有一定意义。     

分析师关注度及其职业声誉对企业捐赠的影响——基于我国A股上市公司的相关数据

以我国A股上市公司为样本,实证检验分析师关注度及其职业声誉对企业捐赠行为的影响。研究发现,分析师关注显著促进了企业的捐赠行为。在进一步引入证券分析师声誉变量后,发现明星分析师关注更能提高企业的捐赠水平。上述研究结论为企业捐赠的外部影响因素提供了经验证据,表明证券分析师已成为监督企业履行社会责任的重要力量。     

分析师关注、控股股东股权质押与关联并购绩效

本文以2007-2016年我国沪、深两市A股上市公司作为并购方发生的关联并购事件为样本,应用多元回归的方法研究了分析师关注、控股股东股权质押对公司关联并购绩效的影响.实证结果表明:控股股东股权质押对公司关联并购绩效有显著的负向影响,并且随着控股股东股权质押比例的提高,这种负向影响会逐渐增强.此外,证券分析师作为重要的市...     

企业社会责任履行与分析师预测精准度

从分析师盈利预测精准度的角度,研究履行社会责任的企业是否提供了更高质量的财务信息,进而使得分析师能更加准确地预测企业的盈利情况。利用2009~2012年沪深两市A股上市公司的经验数据研究发现,企业履行社会责任将会提升分析师对企业盈利预测的精准度。进一步区分产权性质以及外部治理环境,两者之间的关系在国有企业以及外部治理环境较好的地区正向关系更加显著。     

证券分析师股票评级对审计质量的影响研究

证券分析师是资本市场的信息传递者，有效缓解代理问题冲突，成为外部治理的重要力量之一，并对审计监督产生一定影响。通过2012—2019年我国A股上市公司的数据样本，从投资者、上市公司、审计机构三个主体研究证券分析师评级与审计质量的关系。研究发现，证券分析师发布的评级越乐观，审计质量就越高，且企业所面临的诉讼风险抑制了证券分析师评级对审计质量产生的作用，企业客户集中度在证券分析师评级与审计质量中发挥了中介作用。研究结论不仅丰富了审计质量影响因素的研究，也为进一步理解证券分析师的外部治理作用提供了参考价值。     

分析师独立性与盈余管理

以2003~2010年的A股上市公司为样本,从盈余管理的视角考察了分析师独立性对公司治理效应的影响。研究发现:分析师跟踪与盈余管理水平显著负相关;与投行分析师相比,独立分析师抑制盈余管理的作用更明显;在区分盈余管理方向后,分析师跟踪及其独立性对盈余管理的抑制作用在正向盈余管理样本中更为显著。这些研究结论对于加强证券分析师队伍建设,强化其市场信息中介职能,提高上市公司的治理水平,具有一定的理论价值和现实启示。     

中国证券分析师盈利预测准确度的影响因素——来自中国股票市场的证据

以中国A股上市公司2005年至2009年的数据为样本,研究了证券分析师的个人能力及所处工作环境与其盈利预测准确度的关系。研究结果表明,在中国股票市场,分析师的相对预测准确度与其个人从业年数、对公司的跟进年数和跟进的公司数之间存在着不同程度的正相关关系,与其跟进的行业数之间存在一定程度的负相关关系,但与券商规模之间没有显著关系。     

经济政策不确定性、产业政策与并购溢价

面对宏观经济政策的不确定性,企业并购定价会受到怎样的影响?具有明确政策信息导向的产业政策又会在不确定性环境中发挥怎样的作用?以我国A股上市公司2004-2018年间的并购交易事件为样本,实证检验了经济政策不确定性对并购溢价的影响及产业政策对两者之间关系的作用.研究发现,经济政策不确定性上升会导致主并企业支付更高的并购溢价,当目标企业受到产业政策支持时,两者之间的关系会被强化,即主并企业支付的并购溢价会更高.进一步研究发现,经济政策不确定性对并购溢价的影响在跨行业并购中更为显著,在关联并购与非关联并购中均显著且没有明显差异.此外,考虑并购绩效的研究表明,主并企业对目标企业支付的高溢价总体上是值得的,特别是当目标企业受到产业政策支持的时候,但经济政策不确定性会在一定程度上削弱并购溢价对并购绩效的正向影响.结论 丰富了宏观经济政策变动对微观企业行为的影响研究,并为理解政策变化对并购定价决策的影响提供了经验证据.     

业绩快报披露影响了分析师预测吗

以2004~2013年度A股上市公司为样本,研究了业绩快报披露对分析师预测的影响。研究发现,相对于未披露业绩快报的公司,披露业绩快报的公司有着更多的分析师跟踪和分析师预测修正,分析师预测的质量也更高;相对于自愿披露业绩快报的公司,强制披露业绩快报的公司有着更多的分析师跟踪和分析师预测修正,分析师预测的质量也更高。这一研究拓展了既有的上市公司业绩预测文献,为强制性业绩快报披露制度提供了经验证据支持,也为上市公司监管机构提供了优化披露制度的建议。     

环保费改税与企业ESG信息披露——基于分析师关注和机构投资者持股的调节效应

在我国立足发展新阶段、贯彻落实发展新理念的背景下,ESG信息披露已经引起全社会的普遍关注。基于2015—2020年沪深A股上市公司的样本数据,利用多期DID模型实证检验环保费改税对企业ESG信息披露的作用机理。研究发现：环保费改税能显著促进企业ESG信息披露;作为外部监督机制的分析师关注和机构投资者持股可以强化环保费改税对企业ESG信息披露的促进效果;环保费改税对营商环境好、行业竞争度低以及融资约束程度低的企业ESG信息披露促进作用更显著。     

湖北省上市公司环境信息披露问题研究

伴随着社会经济的不断发展,由于高速增长所带来的环境问题也随之而来。本文选择了在上海和深圳证券交易所A股市场上市的54家湖北省上市公司作为研究样本,对它们发行上市时候的招股说明书和2006～2008年年度报告进行了详细而又深入的整理分析,对湖北省上市公司环境信息披露的整体情况有了全面的了解。最后,笔者提出了基于上述分析的对策建议,希望通过上市公司的榜样作用带动更多的企业承担环境责任。     

高铁开通与分析师预测精度

以沪深两市A股上市公司2003—2017年分析师预测数据为样本,采用双重差分模型检验高铁开通对分析师预测精度的影响。研究发现,高铁开通显著提高分析师预测精度,这一结论对工具变量回归、安慰剂检验、变量与样本调整等各种稳健性检验保持稳健。中介效应表明,高铁开通主要通过促进分析师实地调研而影响其预测。进一步研究发现,当高铁站距离市中心较近、公司位于市区、分析师来自高声誉券商且无利益冲突时,高铁开通对分析师预测精度的促进作用更为显著。     

信息透明度与企业价值——基于中国上市家族公司的经验证据

由于家族股东的＂一股独大＂以及家族对企业的控制,与非家族企业相比,家族企业内部的委托——代理问题及其治理模式也有别于非家族企业。本文基于家族上市公司中特殊的＂双重委托代理＂问题,从我国2003～2007年沪深两市110家家族控制的上市公司中分别选取了32家作为样本,从外部治理角度,对我国家族上市公司的信息透明度与企业价值的关系进行了实证研究。实证结果发现：信息披露评价、当年的分析师预测人数与企业价值负相关,当年的分析师盈利预测偏差与企业价值之间负相关,但不显著。说明,现阶段我国上市家族公司提高信息透明度并没有发挥提升企业价值的作用。这一结论的政策意义在于：应进一步健全家族上市公司的信息披露制度,建立结构合理、实质重于形式的信息披露制度。     

Ａ股市场上分析师评级信息含量及其来源研究

选取２００５年１月—２０１０年１２月Ａ股市场上分析师评级数据,基于券商分析师投资评级建立量化投资策略,以构造零成本投资组合的形式对中国市场券商分析师的投资评级是否具有信息含量进行实证检验。根据量化分析结果,不论是否考虑交易成本,投资组合均可获得较高的超额收益,亦即分析师评级具有一定的信息含量,但受市场状况影响较大。就分析师评级信息含量的来源而言,对于低账面市值比、小市值和低换手率的公司,分析师评级的准确性和信息含量更高。说明分析师对于基本面和价值层面的分析能力较强,同时具备通过各种途径对小公司信息进行深层次挖掘的能力。     

企业并购的溢价风险分析

管理层的代理成本、信息不对称、竞价者的压力和协同效应的高估是导致收购方超额支付溢价的主要原因。溢价支付过多会大量转移收购方股东的财富,抵销并购可能带来的协同效应,增加企业的债务负担,为并购企业带来巨大的经营风险和财务风险。对目标公司的实际价值进行详尽评估的同时,对企业的内外部环境进行分析,是规避溢价风险的有效途径。     

会计稳健性缓解了盈余惯性吗

以2005~2018年我国A股上市公司为样本,研究会计稳健性对盈余惯性的影响。实证结果表明,会计稳健性可以显著降低盈余惯性。作为资本市场的重要中介,机构投资者和分析师在会计稳健性影响盈余惯性中发挥了积极作用,表现有机构投资者持股比例高的公司和有分析师关注的公司,会计稳健性对盈余惯性的缓解作用更加明显。进一步研究考察会计稳健性缓解盈余惯性的作用机制,结果表明,会计稳健性通过提高会计信息质量和增强投资者关注度两条路径缓解了盈余惯性。     

会计稳健性缓解了盈余惯性吗

以2005~2018年我国A股上市公司为样本,研究会计稳健性对盈余惯性的影响。实证结果表明,会计稳健性可以显著降低盈余惯性。作为资本市场的重要中介,机构投资者和分析师在会计稳健性影响盈余惯性中发挥了积极作用,表现有机构投资者持股比例高的公司和有分析师关注的公司,会计稳健性对盈余惯性的缓解作用更加明显。进一步研究考察会计稳健性缓解盈余惯性的作用机制,结果表明,会计稳健性通过提高会计信息质量和增强投资者关注度两条路径缓解了盈余惯性。     

分析师预测与上市公司业绩预告策略选择

业绩预告是上市公司信息披露的一种重要形式,能够为投资者提供有关公司未来业绩的信息。然而,由于我国业绩预告具有一定的强制性特征,因此国内关于业绩预告发布动机的研究较少。本文选取2004～2010年的分析师预测样本,研究了制度因素及分析师预测特征因素对业绩预告策略选择的影响。研究发现,大部分满足强制性发布条件的上市公司都能按规定发布预告;分析师预测分歧度越大的公司越倾向于发布预告;分析师预测误差与业绩预告发布的概率正相关,负向误差加强了两者之间的正相关关系。