证券市场开放的国际比较及对我国的启示

证券市场的开放是指本国允许外国投资者投资于其国内股市和债市，具体地说是指允许国外投资者进入本国二级市场，自由买卖国内证券，导致资本的跨境流动，属于资本项目范畴。需要指出的是，我国对WTO承诺证券业的开放是指本国允许外国服务提供者参与国内证券业务，属于WTO服务贸易范畴，是指境外服务提供者进入我国市场，为我国居民用中国的本币投资中国证券市场提供中介服务，不涉及资本的跨境流动(注册资本金除外)。     

共同基金对新兴市场的投资

一、共同基金对新兴市场的投资:问题的提出 一段时期以来,有关"认可的外国机构投资者"(QualifiedForeign Institutional Investors,QFⅡ)的讨论引起了人们极大的兴趣.所谓QFⅡ,是指通过认可的外国机构投资者,引进外国资金,投资于国内的证券市场.从一些新兴市场的经验看,来自国外的证券投资有助于提高市场定价效率,增加企业的融资能力和降低融资成本,引入先进的资产管理理念和技术等.然而,证券资本的跨境流动涉及中国资本项目的可兑换问题,一旦放开,有可能影响证券市场、外汇市场乃至宏观经济的稳定.部分学者认为,中国综合国力不断增强,近几年国际收支状况良好,外汇储备保持快速增加,开放证券资本流动问题不大;但另外的观点认为,在中国金融体系还存在许多薄弱环节的情况下,证券资本流动的不稳定性可能带来较大风险.     

人民币资本项目下证券投资发展研究——基于QFII现状分析

十八届三中全会提出要健全多层次资本市场体系以及推动资本市场双向开放提高跨境资本和金融交易可兑换程度。然而目前我国对资本市场开放实施的是过渡性的制度安排。从事境内资本项目下证券投资的境外资本参与者主要是合格境外机构投资者(QFII)。自2002正式引入QFII制度以来,我国的QFII制度已经走过了14个年头,伴随着我国经济的良好发展、证券市场的不断完善,以及QFII的投资规模和投资额度不断扩大,本文通过对QFII建立背景的回顾,14年来证券投资现状的分析,针对QFII证券投资中存在的主要问题展开讨论,并提出相应的完善我国人民币资本项目下证券投资制度的对策建议。     

跨境资本流动会增大银行资本结构偏离度吗?

文章选取2010～2020年中国121家商业银行年度数据，构建面板回归模型分析了跨境资本流动对银行资本结构偏离度的影响及其作用机制。研究表明：(1)跨境资本流动对银行资本结构偏离度具有促进作用。相对于国有银行与股份制银行，跨境资本流动对城农商行资本结构偏离度的促进力度更大。(2)信贷规模与同业负债在跨境资本流动与银行资本结构偏离度的关系中承担着双重中介作用，跨境资本流动主要通过提高银行信贷规模和降低同业负债双重渠道来增加银行资本结构偏离度。(3)货币政策不确定性上升会加强跨境资本流动对银行资本结构偏离度的促进作用，而金融开放程度提高会减弱这一促进作用。(4)区分跨境资本类型的进一步研究表明，相对于证券投资渠道与其他投资渠道的跨境资本，以FDI为主导的直接投资渠道的跨境资本流动对银行资本结构偏离度的助推效应更大。该成果将为提升跨境资本监管效率及防控以资本结构偏离为特征的杠杆率维度银行系统性风险提供重要的理论指导与决策参考。     

发展中国家金融开放的外汇市场风险测算及资本流入影响北大核心

利用全球65个发展中国家1999-2019年的样本数据,以外汇市场压力指数测算发展中国家金融开放的外汇市场风险,并以金融发展水平和制度质量为门槛变量,基于动态面板双门槛回归模型分析了FDI流入、债券组合投资流入、股票组合投资流入等三种跨境资本流入的影响.实证结果表明,跨境资本流入对发展中国家金融外汇市场具有非线性风险促进效应,不同金融发展初始水平的东道国金融开放存在"U"型跨境资本流入风险促进效应,而东道国制度质量初始水平与跨境资本流入风险效应负相关.替换关键核心解释变量和利用子样本检验后发现实证结论是稳健的.     

[国内]资讯

中国没有出现外资集中撤离迹象 中国新闻网消息，中国国家外汇管理局有关部门负责人日前表示，目前中国没有出现外资主动集中撤离的迹象。首先，外商直接投资（FDI）和证券投资跨境资金净流入仍在增加。其次，FDI撤资规模保持在较低水平。2013年上半年．FDI撤资购汇35亿美元．较上年同期减少17％。再次，外商投资企业投资利润汇出变化平稳。在国内外存在许多不确定、不稳定因素的情况下，预计下半年中国跨境资金将在波动中趋向基本平衡。     

论中国证券市场国际化

证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际上的自由流动,原来一国性的证券市场变成了国际性的证券市场。证券市场国际化是生产国际化和资本国际化发展的必然结果,也是国际融资证券化趋势的必然要求。我国证券市场国际化的过程就是我国证券市场对外开放的过程,它不仅意味着我国证券市场逐步走向世界,同时也意味着世界逐步吸纳我国证券市场。 一、证券市场国际化的意义 第一,它标志着一个国家开始建立高度开放性经济体制,表明一国国民经济与世界经济、金融大循环接轨,从而在更高层次上与世界经济有机地结合起来。第二,一国证券市场的国际化表明该国的经济发展达到了相当水平,制度、法规和投资环境相当完善。实现证券市场的国际化,就要使国际资本自由流动足以与国外相抗衡的条件下才能实现。反过来,证券市场的国际化也会促进一国经济结构的调整,增强在国际竞争中的应变能力。第三,证券市场的国际化可以扩大证券供求规模,使企业和政府能够进行长期稳定的直接筹资。同时能刺激     

论推进我国证券市场国际化的策略

论推进我国证券市场国际化的策略江苏盐城市人民银行张流泉所谓证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际上自由流动，即证券的发行，证券投资、证券交易和证券市场结构，超越国界，实现国际间的自由化，这是生产国际化和资本国际化发展的必然结果，也是国际融资证...     

我国上市公司融资偏好的生成机理和治理策略

我国上市公司的直接融资结构明显偏重于股权融资,主要是基于"股权稀释"的安排,势必导致社会资源低效配置、融资后的投资回报率低、企业经营业绩趋于下降等负作用。其生成机理在于股权融资实际成本低,资本市场信息不对称的逆向选择,没能真正建立现代企业制度以及证券市场对经理     

内蒙古农牧民收入增长制约因素和对策研究

一、内蒙古农牧民收入增长制约因素分析 (一)宏观制约因素 1.政府对农业和农村投资不足,补贴力度不够 内蒙古自治区属于财政资金不能自给的地区,虽然从绝对量上看财政支农资金在逐年增加,但财政支农资金的增长幅度低于财政支出的增长幅度,政府对农牧业的投入份额逐年下降,2002年财政支农资金占地方财政支出的比重已降为8.83%,此前比重基本上在10%以上.     

我国证券投资基金与资本市场发展

进入９０年代，投资基金在世界各地取得了广泛的发展，各国投资者中参与基金投资的比重越来越大，投资基金的种类也不断推陈出新，各种专业性。国家级的基金应运而生，人们已经广泛利用投资基金参与证券投资活动，在发达的证券市场中，直接从事投资的个人投资者越来越少，投资基金等机构投资者开始在市场中发挥越来越重要的主导作用。在我国，随着投资基金发展与改革的各种政策的出台及开放式基金推出步伐的加快，我国投资基金终将置于金融业乃至资本市场整体发展的要素战略地位。 一、投资基金在资本市场深化中的作用 资本市场包括投资主体…     

我国证券市场的国际化分析

资本市场传统上被认为是证券市场加上一年期以上的债券市场,改革发展的实践已证明了这一定义的局限。完整的资本市场,应包括证券市场、债券市场和基金市场。发展和利用资本市场,使之更好地为国民经济的发展和国有企业战略性改组服务,必须从研究证券市场入手。一、国际资本市场的证券化进入90年代以来,国际证券投资增长速度明显超过国际直接投资增长速度,国际资本市场呈现愈来愈明显的证券化趋势,这种趋势主要表现在以下几个方面：1．国际证券投资在国际投资中所占比重大幅度提高。二战前,国际资本流动的主要方式是作为传统国际间接…     

中国QDII实践反思

所谓的QDII,是指＂合格境内机构投资者＂。它是新兴经济体国家和地区开放本国资金投资海外证券市场的一种制度安排,其特点是,不允许个人直接投资海外证券市场,而是让其借助＂合格＂的证券机构投资者所提供的通道,即购买它们发行的理财产品,间接进入海外证券市场。     

防止资金大进大出是资本市场稳定的关键之一

中国证监会副主席方星海近日在北京表示,要坚持放得开、看得清、管得住的要求,加强对资本市场跨境投资行为和资本流动的监测和分析研判,保持资本市场平稳运行,防范资金大进大出风险. 一个比较显著的特点是,随着我国对外开放步伐的不断加快,特别是金融领域开放力度的加大,国际资金向中国市场流动的步伐也在加快.其中,资本市场是最受关注的领域之一.如何避免资金的大进大出,有效防范资本市场风险,是必须做好的一项工作,也是资本市场稳定的关键之一.     

资本账户开放对货币国际化的影响:基于制度环境视角

文章运用系统广义矩估计(SGMM)方法,从制度环境视角实证研究了资本账户开放对货币国际化的影响,并进一步考察了不同制度环境下,不同类型跨境资本放松管制对货币国际化影响的异质性。结果显示:第一,在考虑制度环境的背景下,资本账户开放对货币国际化的影响存在门槛效应,即当制度质量较低时,资本账户开放并不利于货币国际化进程的推进,随着制度质量的提高,资本账户开放对货币国际化的影响由负变为正;第二,不同类型跨境资本放松管制对货币国际化的影响方向不同,且随着制度环境的变化,这一影响效应的变化也各不相同,在制度环境较差的情形下,直接投资开放程度的提升不利于货币国际化水平的提高,制度环境的改善则可以降低这一负向效应甚至可能产生显著的正向效应,证券投资开放程度提升对货币国际化的影响与直接投资相反,而金融衍生品投资开放对货币国际化的影响则不显著。因此,中国在推进资本账户开放和人民币国际化的进程中,应不断加强国内制度环境建设,保持制度质量的提升与资本账户开放进程相协调、相匹配,同时审慎放松对不同类型资本的管制。     

保持人民币汇率稳定的必要性——兼论汇率与我国证券市场的相关性

中国证券市场正处于一个谨慎的逐步开放过程中,随着开放步伐的加快,与国际金融市场的互动关系将更为明显.人民币升值会对国际资本,尤其是投资资本产生巨大的吸引力,而金融资本的流入短期内无疑会增加国内资本市场的资金供给,刺激市场行情上涨,但基于投机资本"快进快出"的特点,一旦人民币实现升值,会造成资金的抽离,对证券市场构成很大的冲击,增加市场剧烈波动的风险,也将使监管当局面临巨大压力.因此,保持汇率的稳定对我国证券市场有着重大的意义.     

中国证券市场秩序下证券投资高风险特征分析

中国证券市场是一个不成熟的、高风险市场。在我国的证券市场秩序下，进行证券投资有着不同于成熟证券市场的风险特征。造成这种状况的原因是复杂的。本文从中国证券市场特征研究出发，分析在我国证券市场秩序下证券投资的高风险特征，从而为进一步研究中国证券市场证券投资风险奠定基础。     

证券市场对中国当前货币政策效应的推进

本文以我国１９９９年货币政策的基本面及其效应释放功能为切入点,从证券市场与货币政策效应的理论关联、我国证券市场发展对货币政策效应的积极性影响两个方面展开证券市场对当前货币政策效应推进的分析。本文认为,我国资本证券市场的规范化发展不是阻碍政府货币政策效应的力量,反而通过不断完善我国资本证券市场的功能、优化证券市场结构,恰恰能够通过资本证券市场将社会中广泛存在的分散资金转化为有效的资本投资;通过储蓄存款证券化等银行与证券市场改革的互动,更可将各大商业银行的经营性货币资金转化为居民住房贷款或耐用消费品贷款消费。从而真正使得我国扩大了的货币投放量转化为实际的社会投资和购买力,以达到刺激投资和消费,促进我国社会经济稳定持续增长的目的。     

适时推动证券市场国际化

中国加入WTO意味着中国将进一步融入到经济全球化的过程中,在统一的游戏规则下,平等地参与国际经济贸易竞争。我国开放较晚、相对缺乏竞争力的金融服务业将直接迎来国际资本的冲击,经历一场前所未有的深刻变革。在这一历史时刻,中国的证券行业应具有强烈的危机感,利用国际国内的有利条件,认清风险与障碍,适时正确地推进我国证券市场的国际化。证券市场国际化的含义与一般规律 证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资本,在运行过程中实现的证券发行、证券投资以及证券流通的国际化。一国的证券市场国际化包含     

试论我国证券投资基金稳定市场的功能

稳定市场是证券投资基金 (以下简称“证券基金”)的功能之一 ,但在我国的证券市场上基金稳定市场的功能能否有效发挥呢 ?从我国证券投资基金的投资期限分析中我们发现 ,我国的证券基金以中线投资为主 ,市场的不规范和其狭窄的投资渠道决定了基金很难进行理性投资 ,进而使得基金稳定市场的功能失效。因此 ,加强证券监管 ,为基金提供良好的发展环境才是完善基金稳定市场功能的有效途径。