美联储应对金融危机的货币政策及其启示

在世界金融危机的爆发过程中,美国、欧洲各国政府均采取了前所未有的大规模金融救助计划.除了备受瞩目的对金融机构注资,国有化和给存款人提供担保外,美联储危机管理的货币政策操作随着金融危机演变而不断变化和创新.美联储认为金融危机时积极的货币政策可以减少信息不对称,减低金融市场对金融产品估值的不确定性和宏观经济风险,作用比平时更为显著.     

存款准备金制度的改革及其影响

当前中国商业银行存款准备金当中 ,借入的数量占绝大多数 ,且有相当多的超额准备 ,这在很大程度上与央行对准备金支付较高利率有关 ,央行应调低准备金利率 ,使商业银行将该部分资金投放到市场 ,使整体经济获得更多资金支持     

金融危机后美联储货币政策的特点及效果分析

本文首先回顾未击中美联储实施的常规性及非常规性货币政策措施及其特点,然后阐述了这些措施产生的效果的分析。最后,得出提高中央银行应对危机能力和完善货币政策操作的启示。在分析美联储应对金融危机采取的措施,对如何增强我国反金融危机货币政策有效性的建议。旨在增强我国货币政策的有效性,进一步促进我国经济健康、快速、有序发展。     

美联储资产负债表演变及政策内涵研究

当前,美联储资产负债表已成为研究美联储施政方针的重要工具之一。美联储的重要操作在其资产负债表中大多都有所体现。通过研究美联储资产负债表的演变,剖析演变历史脉络背后所蕴含的政策含义,有助于我们更好地认识美联储货币政策的主要目标、操作框架、重要工具、传导渠道、溢出效应。本文从美联储资产负债表的关键科目入手,重点分析关键科目背后折射出的货币政策内涵,并在此基础上探讨美联储加息和缩表对金融市场的影响。研究表明,美联储基本完成了新的货币政策框架构建,利率走廊体系不断修补完善,新框架下美联储能够较好地控制货币的量和价;美国货币政策和财政政策已深度捆绑,财政赤字货币化可能将抬升中长期全球通胀中枢;美联储货币政策收紧初期和末期会对债市、股市、汇市产生较大冲击。对此,需要高度关注、积极应对。     

美联储货币政策对国际贵金属市场的影响

文章通过实证分析研究美联储的货币政策对于国际贵金属市场的影响发现美国货币政策中美国联邦基金货币政策的实际调整部分,对国际贵金属市场价格走势并没有显著的重大影响。但是将美国联邦基金货币政策区分为美国联邦基金货币政策预期调整部分和美国联邦基金货币政策非预期调整部分之后,美国联邦基金货币政策非预期调整部分则对国际贵金属市场价格走势会产生显著重大影响,但是,美国联邦基金货币政策预期调整部分则对国际贵金属市场价格走势没有显著影响,对于后续研究者和国际贵金属市场投资者具有一定的参考意义。     

美联储退出量化宽松政策的影响及我国的对策

美联储实行的量化宽松政策对美国经济复苏起到较大作用。然而,利率回归正常化后,可能对全球金融市场乃至全球经济、发达经济体及包括中国在内的新兴经济体产生影响。对此,我国应从货币政策、汇率形成机制、跨境资本监管、人民币国际化、"走出去"战略等方面采取措施以降低美联储退出量化宽松政策的影响。     

次贷危机背景下美联储的危机政策理念

本文结合以往的危机干预经验,以美联储的次贷危机应对措施为重点,分析、归纳美联储危机政策操作的理念.在这次危机处理中,美联储秉持实用主义原则,在流动性工具上进行了大胆创新,注资范围也大大扩展,同时多次大幅度降息,这些激进的、创新的举措是与当前美联储所面对的复杂的、严峻的局面相称的.这些创新大大丰富了央行应对危机的手段,提高了解决危机的能力,但同时也可能带来道德风险问题.     

美联储超常规政策退出分析

2009年下半年以来，尤其是进入2010年，美联储超常规金融救助政策“退出”的迹象越来越明显。美联储的政策“退出”将选择先“数量”（缩减流动性投放、降低存款机构超额准备金水平）、后“价格”（加息）的路径。目前尚处于论证和测试的阶段。由于超常规政策退出面临多种困难和障碍，美联储的“退出”将是谨慎、缓慢、渐进的，并将根据经济前景和金融市场状况的变化进行调整。我国应密切跟踪美联储的政策动向，做好宏观调控预案，及时出台相应政策。     

美联储的未来挑战

美联储常用鹰鸽派区分其决策者的立场,耶伦在很大程度上属于善变的鹰鸽两面派。耶伦任初将继承伯南克时期的高失业、低通货膨胀及超低利率,注定始于鸽派,市场也普遍认为她比伯南克更鸽派。同时,她也主张对双重目标给予同样权重,主张在不同环境下采取不同的政策重点。     

美联储四轮量化宽松货币政策的效果

金融危机重创了美国的金融系统,为防止流动性紧缺向实体经济蔓延,美联储被迫向金融系统注入流动性。但起初效果并不明显,资产价值缩水,经济发展的不确定性增加,银行的惜贷行为明显,实体经济压力很大。为解决实体经济流动性问题,美联储不得不代替金融部门承担了融资功能,不断创新货币政策工具,扩展货币政策的空间,拓展了中央银行调控经济危机的能力和方法,在极端市场条件下,扮演了"最终贷款人"的同时,承担了"第一贷款人和唯一贷款人"的角色。总之,美联储先后采取了几轮非常规货币政策调控工具——量化宽松货币政策,对经济进行调节。     

Federal Reserve System Rising: The Expansion of Board Veto Authority on the Eve of the Great Depression

Most scholars agree that restrictive Federal Reserve System (FRS) policies contributed to the depression’s duration and severity. FRS policy mistakes are attributed to faulty ideas, poor leadership, and decentralised institutions. Extant scholarship treats ideas as constraints which systematically led policy-makers astray. This paper instead focuses on the dual roles ideas play in shaping institutions and uniting coalitions behind institutional projects. It traces the rise and fall of New York FRS Governor Benjamin Strong’s ‘great idea’ that the FRS should promote international monetary stability. Declining support for New York’s internationalism enabled a rural Board faction to expand its veto power from 1928 to 1930. In the critical year following the 1929 stock market crash, Board obstruction of New York FRS attempts to lower its discount and bill rates caused its investments to fall faster than the system’s bond portfolio expanded, forcing outstanding system credit to contract. Beyond showing that the Board’s pre-depression rise mattered, the paper speaks to broader debates about how ideas become empowered to shape policies and inform interests.     

金融亲周期性与准备金政策新框架——兼论对资产价格的调控

金融系统的亲周期性在金融市场上的表现是信贷和资产价格的繁荣—萧条周期,并对现行货币政策框架提出了新的挑战。文章结合存款准备金政策的国际性软化发展趋势,提出贷款准备金政策操作框架以改革和完善现行的准备金制度,目的是通过差异贷款准备金率来实现货币政策的结构效应与总量效应和对资产价格的调控机制,以及逆周期性调节。     

美国金融监管改革对中国的启示

2010年奥巴马签署的《美国金融改革法案》旨在解决此次金融危机中所暴露出来的金融市场系统性风险,在不断推进金融创新的同时,加强对金融业的监管,最大限度的保护广大投资者的利益。该法案是近年来对美国未来金融业发展以及金融机构监管较为深远的一项改革法案。它将给中国金融市场提供有益的借鉴,要求我们既要尊重金融市场化发展规律,推进金融创新,加强市场透明度,同时也要在统一监管方面做足功课,并积极促进国内监管改革向国际接轨。     

主权财富基金、外汇储备管理与货币政策有效性

中国主权财富基金——中国投资公司的资产负债安排对国内银行体系流动性以及货币政策有效性具有负面影响。必须改革我国外汇储备管理体制:一是财政部应该介入外汇储备的管理;二是赋予中央银行更大的独立性,自主决定购买政府债券的时机和规模,切断外汇储备与银行体系流动性之间的对应关系。     

Fiscal and Monetary Problems in Developing States: Proceedings of the Third Rehovoth Conference

This study considers social capital and religious adherence as determinants of child poverty in the United States and finds that both social capital and religious adherence play a role in U.S. child poverty at the county level. The study also disaggregates the total religious adherence variable into Mainline Protestants, Evangelical Protestants, and Catholics and finds that the effects of these denominations on child poverty are mixed. The model is tested for spatial dependence bias and the test results show that without spatial correction, the OLS results may be biased and inefficient.     

金融资本新霸权资本主义及其未来走向——对当前资本主义经济发展阶段的认识

当代发达资本主义经济发生了重大变化,金融资本重新确立了在资本主义经济社会生活中的霸权。资本主义经济发展进入一个最新阶段,即金融资本新霸权的资本主义阶段。金融资本新霸权是资本自我扬弃的历史结果,也必将被更高形式的资本扬弃,从而使得资本自我扬弃的余地越来越小,新社会的到来也就愈益临近。但从近期分析,金融资本新霸权资本主义仍将继续持续一段时间。     

滞胀风险下的宏观经济调整与货币政策选择

随着金融危机向实体经济转移和扩散,我国经济增长出现下滑,已远低于潜在增长率;而由宽松货币政策所导致的广义货币供应量在不断增加,通货膨胀压力正逐步显现。在外需短期无法恢复、内需相对不足的情况下,滞胀的风险在逐步加大。VEC模型结果表明:货币流通速度、广义货币供应量增长速度共同决定我国通货膨胀率。当经济景气程度上升、货币流通速度加快时,货币供应量增长过快会引发通货膨胀。因此,现阶段应在有效监控经济景气程度和货币流通速度的基础上,对宏观经济政策进行微调,以便提高政策搭配效果,有效化解风险。     

Causes of Inflation in Europe, the United States and Japan: Some Lessons for Maintaining Price Stability in the EMU from a Structural VAR Approach

Price stability being among the primary goals of EMU monetary policy,it should be interesting to analyse thefactors that led to the disinflationarydevelopments of the last years. Using a structural VAR approach withlong-run identifying restrictions derived from an open-economy macromodel, various factors of inflation for Austria, Germany, Italy, the UnitedKingdom, the United States and Japan and the extent to which they havecontributed to inflation are analysed. These factors are energy price shocks, supply shocks, wage setting influences, demand and exchange rate disturbances and money supply surprises. The latter three are also used to calculate core inflation. Within a smaller model for aggregate EMU data, supply and demand influences are analysed. While supply and demand factors have generally contributed to the inflation decline, monetary policy, enhanced competition, low energy prices and moderate wage setting are featuring most prominent in the recent disinflation process.     

美国最新研发经费统计数据及分析

通过给出美国最新研发经费统计数据,介绍美国研发经费在来源和执行部门方面的特点与变化,以及在基础研究、应用研究和产品开发上的分配情况,可以看出：自金融危机之后,美国的研发经费支出基本维持稳定,但是在GDP中的比例略有下降。美国的研发投入仍然受困于经济复苏乏力。     

财务监督体制下国有垄断企业四类代理成本分析与测算

文章以代理成本经典概念为依据,对财务监督体制下国有垄断企业四类代理成本进行深入分析,通过比较国有垄断企业和民营企业之间的市场价值创造效率损失,测算出国有垄断企业四类代理成本。测试结果显示,国有垄断企业委托代理效率非常低下,市场价值损失严重。