政府补贴、 绩效激励与 PPP 模式的收益分配

PPP模式中， 社会资本不仅扮演着与政府合作的角色， 而且扮演着代理人的角色。 如何有效地解决政府与社会资本的委托代理问题， 是保证项目能否顺利建设、 持续运营的关键。 本文基于委托代理理论构建了两阶段委托代理模型、 绩效激励模型， 分析了社会资本的最优努力水平与最大期望效用定量研究了政府对社会资本补贴与分成比例之间的关系。 研究认为， 社会资本付出的最优努力水平能够优化公私双方的利益分配， 降低政府补贴比例与分成比例， 实现项目综合效益的最大化。 本文的研究， 为科学制定PPP 项目的收益分配机制与激励机制提供了理论依据。     

政府和社会资本合作项目绩效评价的思考

<正>近年来,政府和社会资本合作模式(PPP模式)作为新兴基础设施融资方式从国外引进到国内,受到各级政府的大力推广。PPP模式主要宗旨是为了增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率。本文希望通过对PPP项目绩效评价分析研究,提出进一步做好该项目的建议。一、PPP项目中绩效评价已有应用,尤其是绩效付费项目目前我国有关PPP项目的核心政策文件主要有三个,分别为《基础设施特许经营     

社会资本视角下棚户区改造PPP项目风险分析

为了降低棚改PPP项目中的风险,提高社会资本参与棚改PPP项目的积极性,以社会资本方为研究视角。通过文献回顾和案例分析,总结社会资本参与棚改PPP项目面临的主要问题,筛选出社会资本参与棚改PPP项目面临的17个主要风险因素;运用DEMATEL法分析各风险因素的重要程度及相互影响关系,确定政府信用风险、相关法律法规不健全风险、市场收益不足风险、规划设计风险为关键风险因素;针对关键风险因素提出社会资本方防范措施,即多举措并举、细化合同条款、合理界定棚改PPP项目使用者付费范围、选择实力强的设计院是防范社会资本的有力措施。研究结果为分析棚改PPP项目风险提供了新思路,有助于提高社会资本参与棚改项目的积极性,所提对策对社会资本合理规避棚改PPP项目关键风险具有重要的借鉴意义。     

上市公司参与PPP项目的融资效率研究——基于DEA模型的实证分析

上市公司是PPP项目的重要社会资本方，融资对上市公司参与PPP项目有重要影响。本文以2014～2021年间多次参与PPP项目的44家上市公司为样本，采用数据包络模型，评价债权、股权、内源3种融资方式下上市公司参与PPP项目的融资效率。研究发现，3种融资方式下企业参与PPP项目整体上均存在规模收益递增，融资投入的增加带来更高比例的产出增加；但3种融资方式下企业参与PPP项目融资效率提升路径存在差异；积极的PPP政策对企业参与PPP项目的效率有正向影响。     

PPP项目公司的股权结构及其在某养老项目中的应用

PPP项目的发起人一般以股东身份设立项目公司作为项目的实施载体,通过整理项目融资和公司治理等股权结构的相关研究成果,分析国内外8个典型PPP实际项目,发现项目公司股权结构是影响项目实施效率的重要因素,主要股东通常具有专业化、短期利益或长期战略等特点,项目公司股东权益合理变化有利于公司应对PPP项目的阶段性风险、提升公司价值。针对某社会养老机构PPP项目的股权结构设计分析,进一步探讨股权结构设计和调整在PPP项目中的具体操作方法和应用价值,可为政府解决公共产品和服务供给紧缺的矛盾、为大中型企业开发类似PPP项目提供参考。     

律师问答

读者：2014年9月24日,财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（以下简称76号文）,称将在全国范围开展政府和社会资本合作（Pub]1c—PrjvatePartnershlp,PPP）模式项目示范。其对建筑行业有什么积极影响？律师：对于使用者付费的PPP项目而言,76号文是利好。一是76号文对于拟开展示范工作的PPP项目列出了正面清单,利于引导各方更好地参与PPP项目。76号文表明,财政部将统筹考虑项目成熟度、可示范程度等因素,在全国范围内选择一批以“使用者付费”为基础的项目进行示范,并进一步将示范项目重点锁定在城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施等领域内的收费定价机制透明、有稳定现金流的项目。     

我国城市水务供给行业公私合作体制探索——基于重庆水务集团公私合作案例分析

公私合作(PPP public-private-partnership)模式是一种有效的公共产品或服务的供给方式。我国水务市场正逐步允许民间资本参与投资和经营,由于其自然垄断性以及我国传统的公有制要求,水务市场主要由国有企业参与项目融资建设。文章通过案例分析的研究方法,讨论政府和重庆水务集团公私合作关系、运作模式和特点,分析了该模式存在的困惑及障碍。针对问题提出了明晰政府定位、建设公私合作信息公开机制、合作竞争机制、构建合作结构等四方面的体制改革途径,从而实现新型的水务提供方式、让公众享受最好的供水服务和提升水务产品公私合作效率。     

基于资本资产定价模型的PPP项目合理回报率研究

PPP项目围绕基础设施和公共服务项目构建政府和社会资本之间的长期合作关系, 在决策或招标阶段制定合理的投资回报水平是建立政企之间长期合作的关键工作, 事关公正、公平和项目可持续健康运营。本文基于资本资产定价（CAPM） 和加权平均资金成本（WACC） 模型构建资本金和全投资回报率测算模型, 并以污水行业为例, 实证得出了近年来污水PPP项目资本金和全投资回报率合理范围,不仅为污水PPP项目决策提供参考依据, 而且为其他行业PPP项目决策提供模型参考。     

基于不对称Nash谈判模型的PPP项目收益分配研究

PPP项目涉及多方参与者, 在项目各参与者间制定公平合理的收益分配方案是 PPP 项目成功实施的关键所在。 本文选取政府、 纯投资者和特许经营单位3 个部门为收益分配对象, 对影响 PPP 项目收益分配的因素进行了分析, 构建了基于不对称Nash 谈判模型的两阶段动态收益分配模型, 即合作之初以参与者重要程度确定的初始收益分配方案, 项目运营完成后综合考虑影响项目收益分配的参与者重要程度、 投资比重、 风险分担度、 参与者满意度和成员绩效因素, 对初始收益分配方案进行调整, 从而构建最终的收益分配方案, 并给出了各影响因素及分配因子的测度方法。 实例分析验证了模型的有效性, 使用该模型得到的 PPP项目收益分配结果更加公平合理, 提高了参与者参与项目的积极性。 本文在理论上补充了PPP 项目收益分配问题研究的不足, 为今后解决PPP 项目收益分配问题提供了新的思路与方法。     

新基建下开发性PPP模式激励机制模型 ——基于政府视角

为了在新基建领域中更好的推行开发性PPP模式,本文在委托代理理论的基础上,引入了社会资本的两种行为,即技术创新努力行为和提升社会效益行为,并设计了基于政府视角的开发性PPP模式激励机制模型,探讨多元参数影响下政府方对社会资本的激励问题;同时,本文运用多目标规划和一阶条件法对模型进行求解,并通过MATLAB软件和实际案例进行数值模拟分析。研究结果表明,社会资本方的资源或能力禀赋、风险感知度以及经济社会效益权重系数均会对激励水平产生影响,政府应根据项目实际情况,做好前期调查工作,并调整相应的激励策略,以实现政府综合效益最大化。上述结论对于新基建下开发性PPP模式在各类项目中的良好运用具有借鉴意义。     

PPP项目资本合作网络:理论模型和案例分析

私人投资者是PPP项目公司的股权投资者,其之间是退出门槛较高的长期资本合作。本文基于社会网络分析方法,提出了PPP项目资本合作网络的理论模型,以2014~2019年财政部PPP项目库中执行阶段项目的数据为基础,构建了私人投资者资本合作网络,对网络基本特征、最大合作集群和节点的中心性进行了分析。研究结果表明:(1)私人投资者之间的资本合作已形成了社会网络,且网络规模仍将继续增长;(2)总体来看,最大合作集群的平均度随时间的演化而减小、平均路径长度随时间的演化而增加;(3)最大合作集群在一定程度上表现出金融机构中心性。     

PPP模式的落地开花

随着中国经济整体增速放缓,地方政府进入偿债高峰期,面临经济建设和债务偿还的双重压力,PPP成为吸引社会资本参与基础设施建设的有效模式,被寄予厚望。而随着近期政府各项有关PPP文件、政策、指南等的纷纷出台,政企合作的大幕逐渐拉开,各地对PPP模式的应用项目相继落地。如何更好地把握PPP的运作理念、运作机制、运作规则、运营流程?项目执行和项目移交中都有哪些需要注意的问题?如何解决投融资过程中资金     

健康快速推进PPP市场发展

自党的十八届三中全会以来,作为基本建设深化改革的重要举措,政府和社会资本合作(PPP)模式逐步兴起。截止去年底,全国公布推荐的PPP项目6650个,总投资额达8.7万亿元。但就PPP市场近两年来的发展状况看,目前还存在一些问题。虽然官方未全面公布PPP推荐项目的签约情况,但据媒体报道,目前发改委、财政部入库项目签约率仅为三四成,抛开一些仅签订意向协     

PPP项目银团贷款中的信息不对称问题 ——基于A高速公路PPP项目实践

PPP是政府和社会资本在基础设施和公共服务领域的一种合作模式.通常由"社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作,并通过'使用者付费'及必要的'政府付费'获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监督,以保证公共利益最大化",最终实现合作各方比预期单独行动更为有利的结果.PPP项目主要有以下...     

加强政府与社会资本合作推进核电产业创新发展

正根据党的十八届三中全会精神要求,推广政府和社会资本合作(PPP),是我国全面深化改革的一项重要举措,也是实施创新驱动、推进国家战略、发展新经济的一项重要手段。2013年以来,政府有关部门大力推进PPP改革,在继承、创新、完善的基础上,赋予PPP新的内涵、新的使命、新的力量,形成了合力推进的良好氛围,开创了PPP助力我国经济社会发展的新局面。2016年,国家发改委、国家能源局发布了《关于在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式的通知》,并在能源领域推广PPP模式重点项目,积极推广政府和社会资本合作。通过PPP模式的推广运用,推进能源领域供给侧结构性     

结构资本视角下企业价值模型的动态分析

在知识经济背景下,企业应对日趋激烈的市场竞争的法宝是培育、获取核心竞争优势,而结构资本是核心竞争优势的基础与源泉.但如何使企业结构资本的价值始终保持,关键在于有效的更新结构资本.本文首先界定了结构资本的内涵,接着分析了结构资本的价值创造机理,在此基础上,将结构资本引入企业生产函数构建了企业价值最优决策模型.通过对模型的动态分析,得出结构资本是影响企业价值的重要因素,并证明了企业价值均衡路径上结构资本的最优增长率.     

太湖水库PPP项目融资效率研究

为提高太湖水库PPP项目融资效率，首先，结合太湖水库PPP项目融资现状，采用资本资产定价模型对其融资成本进行计算；其次，基于我国PPP模式收益方式，计算太湖水库PPP项目收益及现金流；最后，给出提高太湖水库PPP项目融资效率对策。结果表明太湖水库PPP项目融资效率有待提高；研究结果对提高水利工程PPP项目融资效率具有重要参考意义。     

企业破产机制、企业融资决策与最优资本结构选择——基于数值模拟的研究

本文使用数值模拟的方法定量分析了破产机制对企业最优资本结构和债券价格的影响。模拟结果显示随着破产重整期间的上升,最优杠杆比率随之增加。讨价还价能力在债权人和股东之间的分配格局显著地影响了企业最优资本结构的选择。企业税率、企业资产价值波动率、破产成本、财务危机成本等非破产机制因素也在一定程度上影响甚至改变了破产机制影响最优资本结构的程度和方式。     

基于残值视角的PPP项目特许权期决策研究

模式在我国应用前景广阔,合理的特许权期对PPP项目的成功运作至关重要。本文在已有研 究的基础上,根据PPP项目价值的波动规律,将PPP项目价值波动分解为磨损造成的价值下降 与维护引起的价值上升两个方面,从项目残值必须符合预期的角度,分析PPP项目的维护投 入,进而构建考虑残值的PPP项目特许权期决策模型。研究表明：（1）项目的报废率与建设 成本正相关,与经济寿命期负相关;（2）社会资本对PPP项目的维护投入随着运营时间逐渐 增加,且与建设成本负相关、与经济寿命期正相关、与特许权期负相关;（3）当社会资本 的投资回收速率较低或期望报酬率较高时,政府应制定较长的特许权期;（4）较长的特许 权期对社会资本增加建设投资具有激励效果。本研究旨在为政企双方进行合理特许权期的决 策提供新的角度与方法。     

PPP的法律性质何在

PPP的法律性质是行政合同还是民事合同？不管怎样,只有正确定性才能合理引导,真正意义上实现通过社会资本的积极参与提高PPP项目的管理效率。PPP项目特许权协议的法律性质在理论界与实务界历来有争议,主要表现为行政合同与民事合同之争。笔者认为,PPP项目及PPP特许权协议中确实涉及诸多政府的行政行为,实践中也有很