民营企业基于高管背景的非市场策略选择研究

转型经济时期政府管理及金融体制的制度性缺陷使得民营企业必须采取非市场策略以争取有利的外部环境,聘请具有政治关联和金融关联属性的高管人员成为企业的重要策略选择。文章利用沪深两市792家样本企业经验数据实证考察了高管政治关联程度、金融关联程度与公司绩效的关系,总体实证研究结果表明高管政治关联程度与公司绩效显著正相关,但受董事会与经理层战略分工的影响,市场化进程对不同类型高管政治关联价值效应存在不同的调节效果。研究结果同时表明高管金融关联对民营企业发展的正向促进作用有限,研究结论对于指导中国民营企业基于高管背景的非市场策略选择具有重要借鉴意义。     

银行关联、会计信息与债务融资——基于我国民营企业的实证研究

银行关联是否有利于降低会计信息的债务契约有用性?不同的金融生态环境和政治关联程度是否对银行关联与会计信息债务契约有用性的关系产生不同影响?运用我国A股民营上市公司的数据对上述问题进行实证检验,研究发现:银行关联显著降低了会计信息的债务契约有用性;与金融生态环境好的地区相比,在金融生态环境差的地区,银行关联更有助于降低会计信息在债务融资中的有用性;在没有政治关联的企业中,银行关联能更有效地降低会计信息的债务契约有用性,而在有政治关联的企业中,银行关联的作用较弱。     

管理者过度自信、政治关联与企业风险研究

以往关于企业风险的研究多集中于客观因素,往往忽略了企业的主体行为因素;而企业的管理者作为决策者,其行为因素对企业的风险水平有重要影响。文章以2010—2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,以企业风险管理为研究路径,综合分析管理者过度自信对企业系统风险和非系统风险的影响,同时还考虑了政治关联这一市场替代机制的调节作用。实证检验发现:管理者过度自信与企业系统风险和非系统风险显著正相关;政治关联对管理者过度自信与企业非系统风险的关系存在显著正向调节作用,而对过度自信与企业系统风险的关系没有显著调节作用。     

政治关联对上市民营企业研发投入的影响研究——基于信贷融资的中介效应

随着我国经济的发展,研发投入引起了企业越来越多的重视.基于此,以2009-2018年沪深A股上市民营企业为研究样本,运用OLS、Sobel-Goodman与Bootstrap中介效应检验法以及倾向得分匹配法(PSM)等实证方法,基于资源依赖理论、寻租理论等,从信贷融资的中介效应视角研究政治关联对上市民营企业研发投入的影响机制.研究发现:政治关联能促进企业研发投入;政治关联能扩大企业信贷融资规模及延长企业信贷融资期限,但并未能降低企业信贷融资成本;信贷融资规模与期限在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应,信贷融资成本并未在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应.本研究为研究政治关联对研发投入的影响提供了新视角,同时为民营企业增加研发投入提供了新路径.     

网络中心性对企业绩效的影响研究 ——创新关联、政治关联和技术不确定性的调节效应

社会网络对于网络成员通过组织间关系来获取关键资源具有重要价值,而企业在网络结构中的位置则是影响其资源获取能力的关键因素。同时,企业的资源获取能力还会受到企业与网络外部组织之间的关系联结以及市场环境等情境因素的影响。本文基于社会网络理论,以网络中心性作为自变量,以创新关联、政治关联和技术不确定性作为调节变量,对网络中心性对企业绩效的影响机制进行了理论探索与实证研究。结果显示,网络中心性对企业绩效具有显著的正向影响,创新关联和政治关联均对网络中心性与企业绩效之间的这种关系产生显著的正向调节作用,而技术不确定性的调节作用并未得到支持。     

政治关联、IPO初始收益率与长期表现——基于创业板的实证研究

文章选取创业板从2009年到2012年的356家上市公司,实证检验了政治关联、IPO初始收益率与长期绩效之间的关系。研究表明:IPO初始收益率与长期表现负相关,即IPO初始收益率对长期表现有一定预示作用;引入政治关联以后,政治关联与IPO初始收益率的交互项与长期表现正相关,即IPO企业政治关联对初始收益与长期表现起正向调节作用。进一步,将政治关联分为官员型和委员型,分别考察其对IPO初始收益与长期表现的调节作用,发现官员型政治关联对两者有负向调节作用,而委员型政治关联对IPO初始收益率与长期表现有显著的正向调节效应。     

高管政治关联与企业社会责任——基于中国上市公司的实证分析

本文基于制度理论视角,研究高管政治关联对企业社会责任的影响。采用固定效应模型多元回归方法,对182家中国上市公司连续4年数据构成的平衡面板数据进行实证检验。研究结果表明:高管政治关联对企业社会责任存在显著的正向影响;企业所在地区市场化发展水平越高,高管政治关联对企业社会责任的正向影响越强。高管政治关联通过两方面对企业社会责任产生作用:一方面,高管政治关联能够起到传递政府等利益相关者对企业施加压力的渠道作用;另一方面,高管政治关联的特征差异导致企业受到相关利益相关者压力的程度存在差异。本文最后提出如何通过发挥高管政治关联作用推动企业承担社会责任的建议。     

政治关联丧失与审计质量 ——基于产权性质与法律监管的调节效应

本文以2013—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,将上市公司具有政府背景的高管和官员独立董事视为政治关联,实证检验政治关联丧失对审计质量的影响,分析了产权性质和法律监管的调节效应,并利用DID的方法检验政策冲击对政治关联丧失与审计质量的影响.研究表明:(1)政治关联丧失有利于审计质量提高;(2)产权性质弱化了政治关联丧失对审计质量的正向影响;(3)在监管压力较高地区,政治关联丧失对上市公司审计质量的影响更显著;(4)"中组部18号文"颁布后,官员独董大量辞职对审计质量有正向促进作用.     

投资者保护、市场化水平对技术并购溢价的影响

本文以2007~2012年间我国发生的上市公司技术并购事件为样本,运用实证方法首先研究投资者保护、市场化水平两者共同作用下对降低技术并购溢价的影响,然后研究行业竞争与政治关联对其作用的调节效应。研究结果表明:投资者保护与市场化水平两者共同作用显著地降低了技术并购溢价;行业竞争对两者共同作用的调节效应是正向的;政治关联对两者共同作用的调节效应是负向的。     

政治关联与公司融资资源配置——来自A股上市公司的经验证据

检验了政治关联对公司融资资源配置的影响,发现政治关联与银行贷款、股权再融资之间具有系统性的关系。实证研究结果表明,存在政治关联的公司可以获得更多的银行贷款,政治关联指数越大,获得的银行贷款越多;政治关联对银行贷款的优惠效应尤其体现在长期贷款上,对短期贷款的影响则不显著。在配股审批中,有政治关联的公司比没有政治关联的公司通过率高,这在一定程度上表明政治关联和产权性质会影响资本市场资源的配置效率。针对结论,提出应加快设立金融改革试验区,推进中小金融机构、非国有银行的发展,拓宽企业尤其是民营企业的融资渠道;尽快推进和完善经理人市场建设,实行国有企业高管的选拔制度改革,促进国有企业用人市场化等政策性建议。     

金融生态环境、关联财务企业与私营企业绿色创新

文章基于2011—2019年沪深A股私营上市企业财务数据,实证检验金融生态环境、关联财务企业与绿色创新三者内在关联,并进一步检验政治关联的存在对金融生态环境和关联财务企业在绿色创新作用中的影响.结果表明:关联财务企业的构建和金融生态环境的改善均能促进私营企业绿色创新;金融生态环境显著削弱关联财务企业对私营企业绿色创新的促进作用;进一步发现金融生态环境的改善和关联财务企业的构建对不存在政治关联的私营企业绿色创新产生更为显著的促进作用.     

银行股权关联、股价信息含量与企业财富效应

本文选择沪深A股非金融上市企业为研究对象,研究时间区间为2013-2018年,对银行股权关联这一企业普遍存在财务策略下股价信息含量与企业财富效应关系进行实证检验.经研究发现:股价信息含量越高,就越能促进企业财富效应的提升;银行股权关联的构建能显著提升企业的财富效应;银行股权关联的构建对股价信息含量在企业财富效应中的促进作用产生挤出影响,即银行股权关联显著削弱股价信息含量与财富效应间的相关性.     

机构投资者异质性、CEO政治关联与盈余管理

机构投资者已经成为我国资本市场的重要组成部分,在公司治理中的作用日益突出。基于2008-2012年沪深A股的经验数据,研究了不同类型的机构投资者持股对公司盈余管理的影响,并分析了CEO的政治关联在其中的调节和中介作用机制,考察了企业不同产权和不同经济区域下,该作用机制的效果和表现。研究发现:基金持股和QFII持股显著降低了公司的正向盈余管理,社保基金持股对此无影响;机构持股对负向盈余管理的影响不显著;CEO的中央政治关联和CEO的政治关联强度显著降低了机构投资者持股对正向盈余管理的抑制作用,民营企业和西部地区企业的CEO政治关联也显著削弱了机构持股对正向盈余管理的抑制效应。     

政治关联视角下上市银行社会责任履行效应研究北大核心

社会责任的履行是公司治理发展的新方向,是利益相关者理论的内在要求。在现有的制度下,政治关联是我国上市银行公司治理的基本特征,对社会责任存在着必然的制约。本文基于上市银行的样本数据,借助于多元回归分析方法,实证研究了政治关联对上市银行社会责任履行的影响机理,发现董事长、行长、监事会主席、独立董事的政治关联对银行社会责任的履行存在着不同程度的促进效应,进而提出了推进上市银行社会责任履行的具体策略。     

政治关联、高管薪酬与内部控制有效性——基于房地产上市公司的经验数据

近年来,高管薪酬、内部控制问题一直是社会各方关注的热点,选取沪深两市房地产上市公司2010—2014年的非平衡面板数据,研究了政治关联、高管薪酬与内部控制有效性水平之间的关系,结果表明:第一,相对于非政治关联房地产企业,存在政治关联的企业其内部控制有效性水平显著高一些;第二,房地产企业高管薪酬对其内部控制有效性起着显著的正向影响;第三,政治关联对内部控制有效性的影响随着高管薪酬的不同而有所变化,高管薪酬越高,政治关联对内部控制有效性的正向影响越大,即高管薪酬在政治关联对内部控制有效性的积极影响中起着正向调节效应。     

政治关联对企业社会责任影响的实证研究

关于政治关联社会效应的研究较少。企业在建立了政治关联后会不会积极履行社会责任,如捐赠。以2008年为"汶川"地震进行捐赠的178家民营上市公司为样本,实证研究了政治关联对企业社会责任的影响。     

政治关联的民营企业员工成本存在粘性吗——基于劳动合同法生效后民营上市公司经验数据

文章以《劳动合同法》的实施为背景,以2008—2014年沪、深两市A股民营上市企业为研究样本,透过社会性负担这一视角,阐述政治关联带给企业的两面性,实证分析了我国民营上市企业政治关联对企业员工成本粘性的影响。研究发现:政治关联的民营企业与非政治关联企业相比,其员工成本粘性更小,甚至出现反粘性,并且其政治关联程度越大,成本粘性越小或反成本粘性越大,由此导致的结果是企业业务量下降时,政治关联企业更倾向于采取裁员措施。研究结果支持了政治关联身份的保护作用有助于降低民营企业社会负担的观点,并且从侧面反映出政治关联对国有企业和民营企业的影响机制不一样。研究结论对观察《劳动合同法》的实施效果具有重要意义。     

企业金融化、内部控制与审计质量

企业金融化在资本市场与金融市场领域的研究比较深入,但学者对企业金融化在审计领域的研究关注较少。以2010—2018年我国A股上市公司为研究样本,实证检验企业金融化对审计质量的影响以及内部控制对两者关系的调节作用。研究发现,企业金融化与审计质量显著负相关,内部控制能显著抑制企业金融化对审计质量的负向影响。进一步研究发现:审计业务复杂程度和审计风险在企业金融化对审计质量的影响中发挥显著的中介效应,即企业金融化通过增加业务复杂程度和审计风险,从而降低审计质量;来自四大的审计师具有更强的专业胜任能力和独立性,且连续审计中,其能更好地利用内部控制以应对企业金融化带来的风险;内部控制五要素中内部监督能显著抑制企业金融化对审计质量的负向影响,而内部环境、风险评价、信息沟通、控制活动均未能显著抑制企业金融化对审计质量的负向影响。研究结论丰富了企业金融化与审计质量领域的相关文献,拓展了企业金融化经济后果的理论边界,同时也为推行建立健全良好的内部控制制度提供了经验证据。     

双重公司治理环境下上市公司政治关联的治理效应研究——基于沪深股市A股民营上市公司的数据检验

双重公司治理环境是我国上市公司治理的现实环境,包括经济型治理和行政型治理两个方面。政治关联是双重公司治理环境下公司治理的典型特征。基于我国民营A股上市公司的样本数据,借助于结构方程模型,实证研究发现发现:经理层政治关联对公司竞争力的促进效应最强,大股东政治关联的促进效应次之,而董事长政治关联的促进效应最弱;营销竞争力明显有助于公司竞争力的成长,生产竞争力次之,技术竞争力最弱;政治关联在短期内可以促进公司的发展,但长期持续效应不足,不利于社会的进步。本研究结论为我国上市公司政治关联的完善和治理机制的优化提供了现实性的理论借鉴。     

高管团队政治关联对中小企业经营绩效的影响研究——基于中小板上市公司的数据

本文以2004年至2008年在深圳证券交易所上市中小板上市公司为研究对象,实证研究了政治关联对我国中小企业经营绩效的影响。结果发现,高管团队的政治关联对中小企业经营绩效有显著正面影响;高管的地方政治关联对企业绩效的影响要比中央政治关联的影响更为显著。