第三类代理成本与企业内部控制制度

委托代理理论是解释现代企业制度中不同利益集团矛盾产生和发展原因的重要理论,该理论认为,代理关系是一个人或较多的人聘请别的人代理他们来履行一些服务,包括把一些决策权委托给代理人。由于存在委托代理关系,产生了代理成本问题。从经济性质角度看,代理成本的组成内容包括委托人的监视费、代理人的担保费和剩余损失三部分。从公司治理角度,严若森(2005)将代理成本分为二类:第一类代理成本由所有者与经营等管理者之间的代理关系产生,是在投资者与管理者之间的利益冲突与博弈中总的价值减少;第二类代理成本发生在不同出资者之间,是大股东与小股东、股权投资人与债权投资人之间利益冲突与博弈产生的公司总价值的减少。笔者按此路径,将不同层级经营管理者之间的代理成本称为第三类代理成本。在企业内部控制方面,现有研究较多地关心内部控制的实施与操作层面的问题,而对于内部控制制度产生的经济前提及其影响问题,即经营管理者之间代理关系以及其对内部控制的影响作用关注较少。本文拟对此作些探讨。     

私募股权投资基金委托代理关系分析

本文研究了私募股权投资基金中委托-代理关系的三个方面,一是私募股权投资基金委托-代理关系的主体及其成因,二是有限合伙制基金解决委托代理问题、降低代理成本的定性分析,三是有限合伙制私募股权基金解决委托代理问题、降低代理成本的博弈分析。研究结果表明:我国私募股权投资基金的发展方向应为有限合伙制,其操作的关键在于加强信息披露和信息沟通,增强基金管理人的信用,注重成熟代理人市场的培育。     

控股股东与公司治理关系的分析:基于双重委托代理的视角

一、委托—代理关系在公司治理中的表现1976年,美国经济学家Jensen和Meckling发表了《企业理论:经理行为、代理成本和所有权结构》一文,这是委托代理理论的开端。委托代理理论是为解决在股权高度分散的情况下上市公司面临的全体股东与经营者之间的     

新时期加强物业公司成本管理与控制的策略分析

随着我国经济的发展和进步,物业管理行业得到快速发展,我国物业管理行业随着房地产行业的发展而进步,但是在物业管理公司快速发展的过程中,也出现了问题。由于我国物业管理公司起步晚,积累的行业经验少,可是物业管理行业发展的速度却极快,物业公司成本管理与控制的问题日益显现。成本管理问题关系到物业管理公司在市场中的竞争能力,由于物业公司成本管理能力较弱,导致我国物业公司在快速发展后出现停滞的情况。本文将对当前我国物业管理公司成本管理的现状和问题进行阐述,并对解决措施进行分析。     

控股股东与公司治理关系的分析:基于双重委托代理的视角

一、委托—代理关系在公司治理中的表现1976年,美国经济学家Jensen和Meckling发表了《企业理论:经理行为、代理成本和所有权结构》一文,这是委托代理理论的开端。委托代理理论是为解决在股权高度分散的情     

我国国有商业银行委托代理关系之博弈分析

一、引言委托代理关系简单地说就是委托人和代理人之间的风险分担收益分享的关系,这种关系广泛存在于社会经济生活之中,在股份制公司中,作为公司所有者的股东将公司所有权委托给通过股东大会选举产生的董事会代理行使,形成所有权代理关系。董事会通过契约把公司的经营权委托给经理人员行使,形成经营权代理关系,这种双层代理关系使股东对经理的所有权约束力弱化,导致经理经营企业的价值往往小于他是企业完全所有者时经营企业的价值,这两者之间的差额被称作“代理成本”。我国国有企业的绝大部分资产是国有资产,国有资产的终极所有者为全体人…     

上市公司股权激励对公司绩效的影响——基于2009年股权激励制度规范后的研究

<正>一、引言与现代企业制度中的"两权分离"相伴而生的是委托代理关系、代理成本与代理冲突,股权激励机制正是为了寻求股东与管理层利益的共同点、解决委托代理问题而产生的一套激励约束机制。有关股权激励的实施效果尤其是对公司绩效的影响也一直是国内外众多学者和实际工作者所重点关     

高管自利与财务报表重述 ——基于中国A股2004-2013的实证分析

委托代理理论强调代理成本的存在,强调公司高管有自我利益最大化的动机和能力.在我国愈演愈烈财务报表重述背景下,以2004到2013中国A股非金融类公司为样本,研究公司高管的自利行为.发现财务报表重述现象与高管自利有着显著正相关关系.为此,建议监管机构建立起上市公司财务报表重述的公司高管的管理责任追究机制,以及要求高管"吐回"已获薪酬激励的处罚政策.     

试论委托代理冲突及其缓解措施

<正>随着公司所有权与经营权不断分离,委托代理问题日益成为人们关注的话题,剩余索取权与剩余控制权的分离使得投资者与经营者利益存在冲突,从而导致代理成本高昂。近年来,对委托代理关系的研究较多,研究者从不同角度给出了相应的理论假设和政策建议,但是本质上代理问题仍然没有得到有效     

对标要素② 公司治理

现代企业中的公司治理结构是一种协调股东和其他利益相关者的机制，不仅规定了公司的各个参与者的责任和权利分布，而且明确了决策公司事物时应遵循的规则和程序，涉及激励与约束等多方面的内容。简而言之，公司治理结构是处理企业各种契约关系的一种制度，核心是委托-代理关系，目标是降低代理成本。     

点评“新国九条”-“新国九条”新在哪儿？

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称＂新国九条＂）于2014年5月9日公布,引起了市场舆论广泛关注。＂新国九条＂与十年前的＂国九条＂进行对比分析,＂新国九条＂的新意在哪儿？请看本栏目文章《＂新国九条＂新在哪儿？》、《＂新国九条＂基本原则的解读与思考》。如何评价＂新国九条＂的作用？     

专注金融关注策略

自上世纪70年代末,我国金融科技界启动金融电子化建设以来,就一直伴随着选择不同策略的争论.先有小型计算机和大型计算机的主机分歧,后有分布式和集中式的网络争论,从工商银行大机延伸工程开始到各商业银行纷纷实施数据集中工程,今天,数据大集中已成为我国金融信息化的必由之路.     

学习《企业价值评估指导意见》的几点体会

2004年2月25日,财政部发布了中国资产评估协会制定的<资产评估准则--基本准则>和<资产评估职业道德准则--基本准则>,标志着我国资产评估准则体系的初步建立.现在,中国资产评估协会又发布了<企业价值评估指导意见>(以下称指导意见),此意见是对<资产评估准则--基本准则>的重要延伸和发展,必将对资产评估行业的规范化发展起到积极的促进作用.     

关于整合财政支农资金的思考

随着社会主义新农村建设战略实施，财政支农投入力度越来越大，支农项目越来越多，但由此带来的资金管理过于分敞、运行成本过高等问题也口益突出，造成财政支农资金难以形成合力，资金投入规模效益得不到充分发挥。如何创新支农资金管理机制，整合财政支农资金资源，强化资金管理，充分发挥规模效益，促进社会主义新农村建设，是当前各级财政部门面临的一个重要任务。在此，笔者针对这一问题谈谈自己的粗浅认识。     

CEO过度自信对薪酬的影响研究

CEO过度自信是影响其自身薪酬的重要因素。本文以2008—2018年A股上市公司CEO的薪酬情况为研究样本,实证检验了在中国情境下CEO过度自信对薪酬水平和薪酬结构的影响。研究发现:过度自信的CEO比非过度自信的CEO拥有更高的总薪酬和股权激励强度以及更低的现金薪酬比例;同时,相比非国有企业,国有企业中CEO过度自信对薪酬的影响更为显著。进一步研究发现:企业面临的风险大小和创新程度会强化过度自信与CEO薪酬之间的关联关系。     

宏观审慎政策的国际协调问题研究--基于我国的DSGE模拟分析

本文在两国模型的DSGE框架下引入宏观审慎政策监管机制,把金融摩擦、国际资本流动和宏观审慎政策纳入同一个一般均衡分析框架。通过国际贸易和国际资本流动机制,考察宏观审慎政策的国际影响机制。基于我国的模拟分析结果表明,第一,对于我国来说,宏观审慎政策的国际合作不仅能够有效地应对国内经济冲击,也有助于抵御外部经济冲击。第二,我国推动构建国际宏观审慎政策长效合作机制,有助于积极应对国际资本流动,促进我国资本市场进一步开放。第三,我国宏观审慎政策存在国际溢出效应,但是对其他国家的影响并不明显。     

国外供应链金融研究综述

本文介绍了供应链金融的产生与发展,并对近十年来国外供应链金融的理论发展做了分析和总结,以期把理论更好地应用于实践。     

审计委员会若干理论问题的探讨

我国对审计委员会的研究处于探索阶段,因此对审计委员会发展阶段的划分、审计委员会理论基础以及目的等理论问题存在诸多分歧。本文认为审计委员会发展应分为三个阶段,不同阶段有不同的标志;审计委员会不仅仅是受托责任,更主要是委托责任,其理论基础是委托代理理论;审计委员会的目的不仅仅是监督,而是制衡,是再监督。     

Options on the Spot and Options on Futures

This paper analyzes and compares the valuation of two types of options that relate to the same asset: options on the asset itself and options on the futures on the asset. The early exercise privilege plays a central role in explaining the differences between the values of the two options. It is shown that in the case of a cash instrument that does not make interim payments, such as gold, the value of a call option on the spot is smaller than the call option on the futures contract; the opposite is true for put options. The early exercise boundaries, which characterize when it pays to exercise, are also compared and analyzed.