利率产品定价与利率期限结构关系分析

利率期限结构是利率产品定价的基本工具。在对横截面利率期限结构和利率期限结构的动力学模型进行论述的基础上，本文对普通债券和利率衍生产品定价的内在机理进行了阐述，并在胡志强、萧毅海《债券定价与即期利率、远期利率关系分析》一文分析的基础上，进行了更深入地研究，并提出了我们的观点。     

我国国债利率期限结构研究

本文简要地阐述了利率期限结构理论,并对国内外的有关利率期限结构的模型进行了评述。在国内的国债利率期限结构模型的基础上,根据现有的数据,分析了我国国债利率期限结构曲线的变动趋势并提出了预测模型。     

我国国债收益率曲线实证研究

本文利用三次多项式函数对债券贴现因子进行拟合,得出即期利率曲线。实证分析结果表明我国国债利率期限结构符合拱形结构,期限相对较短的债券,利率与期限呈正向关系;期限相对较长的债券,利率水平与期限呈反向关系。     

利率理论考察与基准利率定义

基准利率选择问题是我国利率市场化改革的核心问题,解决基准利率选择问题的关键是对利率理论全面考察和对基准利率的全面准确定义。其中,利率决定理论、利率风险结构理论与利率期限结构理论是现代利率理论的核心理论,文章基于这三种理论的考察基础,对基准利率的内涵和外延进行全面的分析,可以准确全面地对基准利率进行定义。所谓基准利率,是指在货币市场中同时具有风险最小性和期限结构合理性特征的利率,该利率既具有金融市场基础性地位,也具有货币政策指示器的特性。该定义是确定基准利率选择标准的重要前提。     

基于有效矩估计方法的我国利率期限结构实证分析

首先回顾了国内外的一些利率模型,接着着重分析了一些利率模型及相关债券定价公式。然后利用银行间国债交易数据,使用有效矩估计方法对仿射利率模型及非仿射利率模型进行了实证分析。结果表明仿射利率模型不能很好地刻画利率的期限结构,而非仿射利率模型能较好的刻画利率的期限结构。     

利率期限结构预期理论及其实证检验——基于我国银行间同业拆借市场利率

利率期限结构在货币政策中扮演着信息指示器的角色.银行间同业拆借利率可被视为货币市场的基准利率,本文对其进行实证,结果显示各种期限利率组合基本上符合预期理论的要求,只有7天与60天的组合未能有效支持该理论.这说明了次贷危机后,为保证中国金融体系安全,中行过多地对银行间同业拆借进行干预,增加了利率的期限风险溢价,导致部分长期同业拆借利率出现过度反应.     

同业拆借利率的单因素利率期限结构模型的广义矩估计

主要针对现代利率期限结构的动态模型进行定量地实证研究,采用了7天期银行间同业拆借利率数据,通过广义矩估计方法估计了8个单因素利率期限结构模型并进行了相应分析.综合看,可得出结论即CIR模型较CKLS模型能更好地解释中国银行间同业拆借市场的利率行为.同时实证结果还显示银行间同业拆借利率的均值回复效应较显著.     

CKLS-JUMP过程驱动的利率动态模型:理论估计与实证模拟

利率期限结构动态模式研究已经成为现代金融领域的一个研究热点,而跳跃扩散过程已经成为模拟存贷款利率最为有效的动态模型。本文主要以商业银行存贷款利率为对象,研究分析利率期限结构的动态变化过程。首先基于存贷款利率的变化特征,建立利率的CKLS-JUMP跳跃扩散模型;其次,运用马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法(MCMC)对其参数进行理论估计;最后,以我国商业银行五年期存贷款利率为例进行实证模拟。研究结论认为:CKLS-JUMP模型更加符合我国存贷款利率动态行为;同时MCMC方法比传统估计方法更加准确。     

基于Nelson-Siegel模型的国债收益曲线拟合

本文用Nelson-Siegel方法利用交易所国债数据时我国国债利率期限结构做了静态估计,估计结果显示此方法较好的拟合了我国国债利率期限结构,比较适合我国国债市场.同时拟合结果也反应出我国国债利率期限结构存在的问题.     

宏观经济因素影响利率期限结构的稳定性判别

本文选取2005至2013年中国银行间市场国债交易数据,借助动态NS模型提供的水平、斜率和曲度因子刻画利率期限结构特征,基于结构突变检验方法,实证判别了利率期限结构与宏观经济因素之间影响关系的稳定性。结果表明：利率期限结构存在显著的结构变化特征,而基于三类动态因子结构突变点进行分段回归的效果,明显优于固定系数模型的回归效果,且系数的估计结果存在显著性差异,说明宏观经济因素对利率期限结构的影响显著,但并不稳定,其影响结果依赖于人们关于宏观经济运行的预期。因此,政府在政策选择过程中必须有的放矢,以提升政策制定的合理性和有效性。     

基于Vasicek模型的债券定价实证研究

本文利用传统的单因子利率期限结构对我们债券市场利率期限结构进行实证研究，通过回归方法，同时对不同债券进行定价并与显示价格进行对比，以说明这些模型在我国现阶段的适应程度。     

利率风险与债务期限结构的正反馈效应分析

本文在总结以前学者有关债务期限结构分析的基础上,提出了债务期限结构与利率波动之间可能存在正反馈机制。通过对经筛选的我国上市企业面板数据的实证分析,发现银行间同业拆借利率可以较好地反映企业债务期限结构的变化。而分行业的实证分析则表明,利率波动加剧会使绝大多数行业的短期债务比例降低,呈现显著负相关关系。但现阶段我国的利率形成受企业债务期限结构变化的影响不明显,长短期的面板Granger因果检验无法通过。最后,本文从利率风险及利率期限结构的角度对我国上市公司特殊的债务结构给出了新的解释。     

基亏Nelson—Seigel模型的中国利率期限结构估计

利率是金融市场中最重要的变量,与宏观经济有着密切联系。利率期限结构作为不同到期期限的利率组合,包含着重要的宏观经济信息,如陡峭的利率期限结构意味着经济将逐渐复苏,平坦的利率期限结构预示着经济将陷入衰退。因此许多发达国家的中央银行,如英格兰银行、美联储等都将利率期限结构的变动作为预测本国经济走势或评价宏观经济政策的重要参照指标。     

中国利率期限结构对经济周期波动的预测能力检验——基于动态Probit模型的研究途径

本文对我国利率期限结构对经济周期波动的预测能力进行实证研究.首先,利用时差相关分析方法选择我国经济周期波动的利差先行指标.然后,利用基于利差先行指标的动态Probit模型检验我国利率期限结构对经济周期波动状态的预测能力,并且对静态Probit模型和动态Probit模型、各种动态Probit模型之间的预测效果也进行了比较.研究结果表明,我国利率期限结构变动对未来3个月的经济周期波动状态具有比较稳定的指示作用,利用经济状态先验信息的动态Probit模型的预测效果优于静态Probit模型.     

我国银行间同业拆借利率期限结构实证研究

由于利率在市场经济中的基准作用,所以对利率期结构期限的研究一直以来都是金融领域的基础问题.上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)是我国目前唯一的市场化利率,通过向量自回归模型(VAR)、Johansen协整检验和向量误差修正模型(VEC),对上海银行间同业拆借利率进行实证检验,建立了描述其内在动态变化规律和波动趋势的利率期限结构模型.结果表明该模型无论进行短期预测还是长期预测,都具有较高的精度,可以为各商业银行和金融机构及时调整资产负债结构、对利率衍生产品定价和正确控制金融风险提供参考依据.     

国债投资的利率风险免疫研究

亚洲金融危机后，我国国债发行和交易利率逐步下降，国债投资收益率也随之下降。但是，目前我国的宏观经济面临新一轮过热的压力，中央银行也面临提高利率的压力，也极大地增加了国债投资的利率风险。本文从利率期限结构承受线性冲击和非线性冲击以及随机利率期限结构条件下，利用免疫理论研究如何防范国债投资的利率风险。     

基于支持向量机的利率期限结构研究

支持向量机具有良好的非线性函数逼近功能,是一种重要的研究利率期限结构的非参数化方法。文章建立了基于支持向量机的利率期限结构模型,并对其进行了估计,然后与传统的及神经网络的方法进行了对比,结果充分显示了支持向量机的良好性能,精确度也得到了进一步的提高。     

利率期限结构、商业银行投资组合与宏观经济波动——基于DSGE的分析框架

将包含同业业务的商业银行投资组合、利润和利率期限结构的局部均衡模型嵌入以家庭、资本投资者、商业银行、中间厂商和最终厂商为经济主体的DSGE模型中,分析商业银行风险错配、货币政策工具和经济增长对利率期限结构的影响。结果表明:经济增长冲击和商业银行的风险错配冲击对我国利率期限结构的影响最大,其次是数量型货币政策和价格型货币政策冲击。     

利率市场化对我国商业银行的影响及对策研究

利率市场化改革给我国商业银行带来了多方面的影响。其一,冲击了商业银行现有的经营管理模式和盈利模式;其二,银行的净利息差额受到影响,加剧了银行间的竞争。要想减轻利率市场化给商业银行带来的不利影响,需要商业银行加强资产负债期限结构管理和利率风险管理,完善现有的定价机制,发展中间业务,寻求新的利润增长点。     

久期模型在财务中的应用

所谓久期就是指将所有影响债券利率风险的因素全考虑进去,形成一个经过修正的投资标准期限,用以衡量债券价格的利率风险程序,该标准期限越短,债券对利率的敏感度越低,风险越低;该标准期限越高，债券对利率的敏感度越高，风险亦越大。就目前对久期模型的研究而言，其基本上都是应用于融资企业，随着对久期模型研究的不断深入，相继有人提出了方向久期、偏久期、关键利率久期、近似久期以及风险调整久期等新的久期模型，把利率的期限结构、票息率的改变以及信用风险、赎回条款等加入到模型里面，使久期模型得到了进一步的发展，而在工业企业中的应用广度和深度有限。