企业ESG表现对股价崩盘风险的影响研究

优秀的ESG表现是企业的一笔隐形财富。基于ESG表现评级,本文分析并检验了企业ESG表现对其股价崩盘风险的影响情况。可以发现：上市公司的ESG表现越好,其股价崩盘风险越低。进一步研究发现,机构投资者持股和分析师跟踪抑制了ESG表现对股价崩盘风险的影响。异质性分析表明,ESG表现对股价崩盘风险的抑制作用在非国有企业、被出具标准审计意见的企业和盈利企业中更加明显。这对于透彻厘清ESG表现与股价崩盘风险之间的关系具有一定的理论意义和实践价值。     

企业ESG表现对债务违约风险的影响——基于企业生命周期理论视角

以2011—2021年沪深上市公司为样本,实证检验了企业ESG表现对债务违约风险的影响以及生命周期的调节作用。研究发现,企业良好的ESG表现能够降低债务违约风险,生命周期在ESG表现影响债务违约风险中具有调节作用,成长期和成熟期的企业ESG表现对企业债务违约风险有显著缓解作用,而衰退期企业ESG表现对债务违约风险的缓解作用不显著。影响机制研究表明,ESG表现通过提高信息披露质量与公司治理水平,进而降低企业债务违约风险。     

ESG表现能够降低企业绿色转型风险吗

通过构造绿色转型调整系数,对原有的企业风险衡量方法进行补充,以2009—2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验ESG表现对企业绿色转型风险的影响及作用机制。结果表明,企业提高ESG表现有助于降低绿色转型风险,且经过一系列稳健性和内生性检验后依然成立。这种效应是通过增加创新活动、缓解融资约束和降低客户集中度三种渠道实现的。异质性分析发现,良好的ESG表现对风险的抑制效应在非重污染行业、低碳城市、非国营性质的企业中表现得更为显著。     

基于Logistic模型的中小上市公司财务风险预警研究

随着社会主义市场经济的深入发展,中小上市企业有必要建立一套有效的财务危机预警机制.本文建立Logistic回归模型,以2008-2016年40家中小上市公司为样本,对财务指标及非财务指标分析后提取2个因子,得到财务风险预警模型.带回样本数据证明模型综合准确率可达81％,具有较好的预警作用.     

融入ESG因素的企业债券信用风险预警研究

选取2018年第四季度至2020年第四季度发生违约和信用评级下调的企业债券为样本,利用Logistic模型探究企业ESG表现在债券信用风险预警中的应用,研究发现:(1)ESG表现越好的企业,其债券发生违约或信用评级下调的可能性越低.(2)在预警模型中加入ESG因素能够显著提升模型的敏感性、特异性和预测准确性.(3)利用ESG评级构建的预警指标有助于预测企业债券信用风险.(4)进一步考察ESG的分项指标发现,违约企业在环境表现和公司治理方面存在尤为明显的缺陷.研究结论为发债企业提升自身ESG表现,投资者充分认识ESG评级的"排雷"作用和监管部门将企业ESG表现作为审核发债的重要参考提供了支持证据.     

公司信用债违约风险预警与防范研究

我国债券规模位居世界第二,债券市场已成为企业直接融资的主要渠道;同时我国公司信用债违约频发,违约主体几乎涵盖了全部行业,永煤AAA债券违约事件引发各方关注。在此背景下,本文研究了信用债违约风险预警与防范,搭建了债券违约预警模型:一是深入分析了违约原因,提出了经济下行加剧‘债务-通缩’流动性分层导致再融资困难民企互保引发违约风险串联的观点;二是基于KLR信号分析法,以历史违约主体财报数据为基础构建了上市公司债违约预警模型,抽离出相关指标权重构成预警指标体系,并进行了实证检验;三是基于预警模型,提出加强动态监测、构建债券风险分类管理办法等政策建议。     

ESG表现对企业价值的影响机制研究

近年来,可持续发展、绿色发展理念逐渐深入人心,企业在环境、社会和公司治理(ESG)方面的表现受到社会各界的广泛关注。本文基于2009年第一季度至2020年第四季度A股3096家上市公司,实证考察了企业ESG表现对企业价值的影响。研究结果表明：企业ESG表现越好,企业价值越高。对作用机制的分析表明,良好的ESG表现有助于缓解企业融资约束、改善企业经营效率、降低企业财务风险,从而提升企业价值。进一步分析发现,对非国有企业、所处制度环境较好和信息传递效率较高的企业而言,ESG表现对价值的提升效应更为明显。本文研究为ESG表现的正面经济后果提供了经验证据,对企业和投资者重视ESG表现、政府部门完善ESG激励政策具有一定的启示。     

企业ESG表现、机构持股意愿与股价崩盘风险

随着ESG理念逐渐影响我国资本市场,机构投资者已将企业ESG表现作为投资决策的重要依据之一,企业ESG表现和机构投资者的行为将对股价崩盘风险产生重要影响。本文选取2011—2021年我国沪深A股上市公司的ESG评级、财务信息和股价风险的面板数据,实证分析了企业ESG表现、机构持股意愿以及股价崩盘风险之间的影响逻辑和作用机制。研究结果显示：企业ESG表现越好,其股价崩盘风险越小;机构持股意愿越强对公司股价崩盘风险具有抑制作用;机构投资者对ESG表现好的企业存在一定的偏好,将其纳入投资组合,进一步降低股价崩盘风险。进一步地,通过异质性分析发现ESG对股价崩盘风险的抑制作用在国有企业、中西部地区和非制造业中表现更强,这一研究结果对企业和机构投资者践行ESG可持续发展理念和维护股票市场稳定具有重要参考价值。     

企业违约概率模型表现的监管标准研究

在内部评级法实施过程中,企业违约概率模型的表现是国内外监管机构持续关注的重点。企业违约概率模型表现的监管指标体系应以AR值(Accuracy Ratio,精确率)为区分力指标;以在一定的容忍度下,主标尺下各个级别的实际违约率围绕该级别违约概率中间值落入的设定区域为准确性指标和审慎性指标;以子样本AR值和不同时点上AR值的变化为稳定性指标。监管机构除了评估上述四个维度指标值的合理性以外,还需要结合银行主标尺设置、评级企业数量、违约企业数量、模型方法论等因素,整体判断企业违约概率模型的表现。     

企业ESG表现对企业韧性的影响研究

依据2009—2022年A股上市公司数据,构建多元线性回归模型,考量企业ESG表现对企业韧性的影响。结果显示：企业ESG表现对企业韧性正向影响显著,企业ESG表现越好,企业韧性越强,且在重污染行业和东部地区企业中更为显著;良好的企业ESG表现主要通过缓解企业融资约束和提高企业创新效率两个渠道增强企业韧性。鉴于此,企业应努力提升自身ESG表现,政府主管部门要引导并鼓励企业加强ESG建设,各利益相关方发挥监督作用,强化企业韧性,助力企业高质量发展。     

ESG机构投资者会影响企业的ESG表现吗？——基于中国A股上市公司的实证研究

环境、社会和公司治理（简称ESG）机构投资者既是ESG发展的推动者,也是企业重要的所有者和监督者,探究当前中国的ESG机构投资者是否对企业的ESG表现产生影响以及通过何种机制影响企业的ESG表现具有重要现实意义。本文使用2015-2020年A股沪深两市上市公司的季度面板数据,建立OLS和面板有序Logit模型,实证分析ESG机构投资者对企业ESG表现的影响,并运用逐步回归法和Bootstrap检验分析了中介效应。研究表明：ESG机构投资者显著促进企业的ESG表现;ESG机构投资者可以通过约束大股东侵占行为（第二类代理问题）和缓解融资约束促进企业ESG表现的提升。因此,本文建议大力培育ESG机构投资者,同时完善ESG机构投资者参与企业治理的通道和法规。     

ESG表现、机构投资者与企业价值

在“碳达峰”与“碳中和”指引的可持续发展理念下,企业的ESG表现逐渐成为社会各界关注的焦点。本文基于2011-2020年沪深A股上市公司的观察数据,实证检验了ESG表现对企业价值的影响。研究结果表明,提高ESG表现会提升企业价值,吸引更多的机构投资者持股是其中介机制。进一步分析发现,提高ESG表现对提升所处地区市场化水平较低和价值水平较低的企业价值的作用更为显著。以上结论为当今时代背景下深入厘清企业提高ESG表现所蕴含的经济实质提供了思路。     

ESG表现对实体企业金融化的影响研究——基于中国制造业上市公司的实证

本文以2011—2021年中国沪深A股制造业上市公司为研究对象,实证制造企业ESG表现对企业金融化的影响。结果显示：制造企业ESG表现以及环境、社会、公司治理表现均与金融化显著正相关。通过替换解释变量、工具变量法、倾向性得分匹配(PSM)等方法进行稳健性检验,结论依然成立。异质性分析表明,制造企业ESG表现对金融化的影响与制造企业权力结构有关,但与制造企业产权性质无关。两职分离的制造企业中ESG表现与金融化显著正相关,而两职合一的制造企业中此种关系并不显著。     

“去刚兑”背景下的企业债券违约风险：机器学习预警和经济机制探究

本文构建了包含1245个变量的宏观经济-微观企业混合大数据集,并结合10种机器学习算法,开展基于大数据和机器学习的债券违约风险预警,探究其背后经济机制。实证结果表明：相比经典Altman模型、Merton模型、信用评级模型,机器学习模型能够更好地预测我国债券市场违约风险,非线性机器学习模型表现更佳。异质性分析表明,机器学习模型对信用评级低、发行期限长、票面利率高、非国有企业、银行间市场的债券,以及在经济政策不确定性(公众基于媒体报道对政府经济政策未来走向的预期的不确定性)高的时期,具有更强的预测能力。机制分析表明,机器学习模型通过违约债券样本识别、短期信号识别(债券交易量)、长期特征识别(融资约束、内部控制)实现精准预测。本文对于债券违约风险预警、维护金融稳定、信用评级体系完善、金融科技创新和金融服务实体经济提供了有益的政策启示。     

企业ESG表现与劳动力需求——来自中国A股上市公司的经验证据

本文基于2011—2019年沪深A股非金融类上市公司数据,考察企业ESG表现对其劳动力需求的影响。研究发现：（1）企业ESG表现最终会对劳动力需求产生正向作用。（2）机制检验结果表明,企业ESG表现通过资金支持效应增加了对劳动力的需求,通过技术升级效应则增加了对高学历劳动力的需求,而降低了对低学历劳动力的需求。在资金支持效应和技术升级效应共同作用下,企业对高学历劳动力需求增加,而对低学历劳动力需求不显著。（3）异质性检验结果显示,非国有企业、污染企业以及东部地区企业,其ESG表现提升对企业劳动力需求的正向效应更明显。（4）进一步研究表明,企业ESG表现会增加非常规高技能劳动力的需求,而对常规低技能劳动力需求不显著。本文的研究成果对于理解企业ESG表现在促进劳动力就业、推动绿色经济高质量发展等方面的作用具有一定的参考价值。     

企业ESG表现对股票流动性的影响研究——来自A股上市公司的经验证据

ESG赋予了企业新的发展理念,是企业可持续发展的必由之路,已成为政学业三界高度关注的议题。本文基于2009-2021中国A股上市公司的面板数据,实证考察了ESG表现对股票流动性的影响,并通过“认证”和“风险”两个中介渠道,分析两者之间的影响机制。研究表明：ESG表现对股票流动性具有显著的正向影响,企业ESG表现越好,股票交易越活跃。且这一正向促进作用在大型企业、国有企业中尤为显著。机制分析表明,ESG表现通过吸引机构投资者、降低企业风险助力股票高流动性的提高。本文拓展了ESG表现的经济后果研究,对企业、投资者重塑ESG理念和监管机构完善ESG信息披露制度具有重要意义。     

政府补贴、ESG表现对企业创新绩效的影响研究

在当前复杂多变的经济环境中,企业面临着资源、能源和环境多重压力,创新活动的高风险往往使制造业企业望而却步,政府补贴在企业创新过程中能起到弥补市场缺陷的重要作用。选取2015-2021年沪深A股制造业上市公司为样本进行实证分析,旨在检验政府补贴对企业创新绩效的促进作用,以及ESG表现的中介效应。研究表明：政府补贴对制造业企业创新绩效具有激励作用;政府补贴能够提升制造业企业ESG表现;ESG表现在政府补贴与企业创新绩效的关系中发挥部分中介效应;政府补贴对国有制造企业创新绩效、ESG表现及其中介效应的影响均比国有企业更加显著;ESG信息披露政策颁布后ESG表现的中介效应增强。为减轻制造业企业研发压力,提升创新绩效,政府要重视和完善ESG信息披露及创新补贴制度;企业应合理运用政府补贴、加大研发投入,努力实现创新发展。     

ESG表现与股价崩盘风险

本文选取2013-2020年沪深A股上市公司数据为样本,研究了环境、社会责任及公司治理（ESG）表现对企业股价崩盘风险的影响。研究表明：良好的ESG表现能够发挥监督效应和声誉效应,即通过提高企业的外部监督和声誉水平,进而抑制其股价崩盘风险。进一步研究发现,企业信息环境越差,ESG表现对企业股价崩盘风险的抑制作用越强;经济政策不确定性越高时,ESG表现对企业股价崩盘风险抑制作用越为明显。研究基于企业ESG表现这一非财务指标,扩展了企业股价崩盘风险的影响因素研究,肯定了良好的ESG表现在微观的企业层面所发挥的积极作用,也对维护资本市场稳定、促进我国经济高质量发展具有一定的现实意义。     

基于信用债违约概率模型评估债券业务的风险研究

近年来,随着经济环境的复杂化以及信用债刚性兑付被打破,在越来越多的信用债发生违约的背景下,本文结合学者的研究,引入除企业财务指标以为的企业背景和债项利率两个解释变量,对原有的信用债风险预警模型进行改进。并采用随机抽样的方式,检验了模型预测精度。通过验证发现,引入除企业财务数据以外的变量,特别是发债主体背景,能使模型的预测更加准确性。所以,在信用债发生违约时,不但反映在财务状况恶化,还反映在发债主体背景强弱。     

绿色金融与企业ESG表现：关注度的调节作用

本研究通过实证分析探讨绿色金融是否对企业ESG表现产生积极影响,以及媒体关注度和公众关注度如何影响绿色金融与企业ESG表现之间的关系。本研究采用固定效应的回归方法对中国A股上市公司2015～2020年的数据进行实证研究。研究结果表明：绿色金融促进企业ESG表现。同时,关注度越高,绿色金融越能促进企业的ESG表现。本研究通过强调关注绿色金融的必要性,丰富了绿色金融影响企业ESG表现的理论机制,对促进企业可持续发展具有一定的参考价值。