Endogenous credit-card acceptance in a model of precautionary demand for money

A credit-card acceptance decision by retailers is embedded intoa simple model of precautionary demand for money. The modelgives a new explanation for how the use of credit-cards candiffer so widely across countries. Retailers’ propensityto accept cards reduces the need for buyers to hold cash asthe chance of a stock-out (of cash) is reduced. When retailersmake their decision with respect to credit-card acceptance theydo not take into account the effect that decision has on othersellers. This externality generates multiple equilibria oversome portions of the parameter space.     

Cointegration,error correction,and the demand for money in Mexico

Cointegration, Error Correction and the Demand for Money in Mexico. -Estimates of the long-run demand for narrow and broad definitions of the Mexican money supply over the period 1980Q1–1994Q1 suggest that a single cointegrating relationship exists for real money balances (M1 and M2), a scale variable (real GDP or real consumption expenditure), and the 91-day treasury bill rate. The results from short-run dynamic equations favor M2 as the monetary aggregate to target and suggest that real GDP rather than real private consumption is a more appropriate scale variable in the demand for money function for Mexico.     

Divisia monetary aggregates and money demand for Malaysia

Divisia M1 and M2 are constructed for Malaysia. Unlike M1, Divisia M2 shows significant differences in both level and growth rates from its simple sum counterpart. We also compare these Divisia measures to simple sum M1 and M2 in a money demand function. Using error correction models, we examine short-run dynamics between these monetary aggregates and money demand determinants such as inflation, domestic and foreign interest rates, financial wealth, and income. We find that Divisia M2 is the most appropriate monetary aggregate of the four candidates to track money demand in Malaysia and should be used when conducting monetary policy.     

De-monetisation, inflation and coffee: the demand for money in Uganda

This paper investigates the recent macroeconomic history ofUganda using time series models for the demand for the threemain monetary aggregates. A collapse of income and high inflationled to de-monetisation. The flight from currency and demanddeposits was limited by their use for transactions, but demandfor time and savings deposits was largely a function of inflation.The role of the exchange rate and the price of coffee in determiningan asset demand for money was mixed. Re-monetisation since thelate 1980s has been slower than de-monetisation.     

International comparisons of money demand

Many studies of the demand for money, covering a wide variety of economies, have demonstrated the importance of financial innovations and shifts in monetary policy regimes, but they have also illustrated the difficulty of measuring and assessing such changes. Because innovations and regime shifts have differed markedly across countries, international comparisons can help identify their effects. This paper reviews the literature on money demand comparisons, focusing primarily on industrial countries. It finds that innovations have had widespread effects, but also that the demand for money is not generally less stable now than it was before those changes occurred.     

The demand for money in the Netherlands revisited

Summary This article presents an analysis of demand for money in The Netherlands, both at the aggregate level and the sectoral level. Special attention is devoted to the distinction between short and long run demand. Deviations of the long-run relationships are modelled by means of the error correction mechanism. The elasticities for aggregate demand are consistent with the findings for the money demand by the household and business sectors and correspond reasonably well with those derived from other studies. The estimated equations describe the rise in theM1- andM2-ratio in the 1980s in a satisfactory way, although forM2 from 1987 onwards there is a discrepancy between actual and fitted values. The disaggregated analysis shows that the behaviour of the business sector seems to be responsible for this.The authors are indebted to Professor S.K. Kuipers for his comments on an earlier draft.     

A transaction theory of the demand for money

Zusammenfassung Eine Transaktionstheorie der Geldnachfrage. — In diesem Aufsatz wird versucht, die Keynessche Transaktions- und Spekulationsnachfrage nach Geld in eine einzige Transaktionsnachfrage nach Geld unter Unsicherheit zu fassen. Es wird gezeigt, da\ die Spekulationsnachfrage nicht unabh?ngig von der Transaktionsnachfrage ist und folglich nicht getrennt behandelt werden darf. Die Kosten für die Kassenhaltung werden in Liquidit?ts-, Alternativ- und Transaktionskosten aufgeschlüsselt. Liquidit?tskosten entstehen durch ungenügende Planung der für laufende Ausgaben bestimmten Kassenhaltung. Alternativkosten entsprechen der verlorengegangenen Rendite auf Kassenbest?nde. Transaktionskosten resultieren aus dem Konvertieren von nichtliquiden Mitteln in liquide (oder umgekehrt). Wenn Einkommen und Ausgaben stochastischen St?rungen ausgesetzt werden, zeigt sich, da\ sowohl aktive (Transaktions-) als auch passive (Spekulations-) Kassenbest?nde nachgefragt werden. Au\erdem wird dargestellt, da\ eine durch unerwartete Einnahmen oder Ausgaben bewirkte Erh?hung der Varianz der Kassenbest?nde (Risiko) zwar zuerst zu gr?\eren Kassenbest?nden führt, diese sich aber verringern, nachdem das Risiko einen bestimmten Schwellenwert erreicht hat. Weiterhin wird gezeigt, da\ 1. ?risk aversion? weder eine notwendige noch hinreichende Bedingung für die Existenz passiver Kassenbest?nde darstellt; 2. beobachtete durchschnittliche Kassenbest?nde eine ?biased? Sch?tzung der optimalen Kassenbest?nde sind und 3. in einem bestimmten Bereich der Kassenbest?nde wegen der Transaktionskosten keine Anpassung aufgrund einer Risiko- oder Zinssatz?nderung vorgenommen wird.

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Résumé Une théorie de transaction de la demande de monnaie. — L’article essaye de réconcilier la demande d:ncaisses de transactions et, aussi de l’origine keynésienne, la demande d:ncaisses de spéculation en formulant seulement une demande d:ncaisses de transactions en présence de l’incertitude. Il est montré que la demande d’ncaisses de spéculation n’est pas indépendante de la demande d’ncaisses de transactions et qu’il n’est pas justifié de séparer ces deux formes de demande. Trois types de co?ts résultants de la détention de monnaie sont distingués: les co?ts de liquidité, les co?ts d’opportunité et les co?ts de transaction. Les co?ts de liquidité résultent des encaisses pas bien projetées en vue des dépenses courantes. Le co?t d’opportunité est le rendement renoncé des encaisses. Les co?ts de transaction résultent des conversions des actifs en l’encaisse, ou vice versa. Si le revenu et les dépenses sont soumis aux perturbations aléatoires, il est montré qu’il y a une demande d’encaisses actives (de transactions) et une demande d’ncaisses oisives (de spéculation). En outre, il est dérivé que, à la suite d’une augmentation de la variance des encaisses à cause des revenus et dépenses pas projetés, l’on détient d’abord des encaisses de plus en plus grande jusqu’au point au delà les risques grandissent beaucoup et exigent la détention des encaisses plus petites. L’auteur conclut (1) que l’aversion contre les risques n:st pas une condition ni nécessaire ni suffisante pour l:xistence des encaisses oisives; (2) que les encaisses moyennes observées sont des estimations des encaisses optimales caractérisées d’un biais; (3) qu’il n’y a pas, sur un certain rang d:ncaisses, des ajustements à la suite des variations du risque ou de l’intérêt à cause des co?ts de transaction.

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Resumen Una teoria de transacci?n para la demanda por dinero. — El présente trabajo trata de reconciliar la demanda por dinero especulativa y de transacci?n de Keynes con una demanda por dinero ?nica de transacci?n bajo condiciones de incertidumbre. Se muestra que la demanda por dinero especulativa no es independiente de la demanda por dinero de transacción y, que por lo tanto, no es correcto tratar estas dos demandas en forma separada. Se distinguen tres tipos de costos para mantener dinero: costo de liquidez, costo de oportunidad y costo de transacción. Costo de liquidez es aquél en que se incurre por no tener un plan de pagos al contado adecuado para cubrir los desembolsos corrientes. Costo de oportunidad es el rédito perdido por la mantencion de dinero en caja. Costos de transacci⤵ son costoc envueltos en la conversión de activos a dinero en caja y vice versa. Si el ingreso y los pagos están sujetos a perturbaciones estoc⟹ticas, se demuestra que habrá una demanda tanto para activos (transacción) como para dinero en caja ocioso (especulativa). Además se demuestra que en la medida en que la varianza del dinero en caja (riesgo) crece como resultado de ingresos o gastos no planeados, esto lleva primero a mantener dinero en caja en mayores cantidades, pero una vez que el riesgo crece, se mantienen a partir de cierto punto menores cantidades de dinero en caja. Ademàs se demuestra que (1) la aversión por el riesgo no es una condición necesaria ni suficiente para la existencia de dinero en caja ocioso; (2) los promedios observados de dinero en caja son estimaciones sesgadas de las cantidades óptimas de dinero en caja y (3) que a partir de cierto límite de cantidades de dinero en caja no se harán ajustes ni para cambios en los riesgos, ni para cambios en las tasas de interés como consecuencia de costos de transacción.

     

Monetary services and money demand in China

Using Barnett's methodology, we construct a monetary services index (MSI) for China. Compared to the traditional simple money aggregates, this index has solid microeconomic foundations, and has consistent variables. With China's on-going economic reforms in full swing, this index may provide a more appropriate indication of the current rapid process of economic monetization and financial innovations. In addition, we that it is capable of using the MSI to replace the conventional simple-sum aggregates in estimating long-term money demand. This may provide attractiveness for the People's Bank of China (PBC) to include the index as an alternative target variable in concluding its monetary policy during the period of rapid economic transition.     

A re-examination of the demand for money in Nigeria

Summary and Conclusion This paper reexamines the demand for money in Nigeria and finds the real income and the expected rate of inflation to be important independent variables that explain over 80 percent of the variation in the real cash balance. The study shows that, in view of the low per capita income of Nigerians, permanent income and measure income are largely the same. An important finding of this study is that, because their price level is (in large part) exogenously determined, the monetary authorities in Nigeria should be more desirous of following the constant growth rate rule. A very substantial part of the country's export (that is, oil) is especially prone to inflationary pressures due to the ease with which international inflation can be transmitted. Since the authorities can control money stock, this ‘rule’ is indicated from both the theoretical and the empirical standpoint.     

The stability of the West German demand for money, 1965—1982

Zusammenfassung Die Stabilit?t der Geldnachfrage in Westdeutschland von 1965-1982. — In dieser Arbeit wird die reale und nominale Geldnachfrage, jeweils in der Abgrenzung von Ml und M3, für die Bundesrepublik Deutschland für den Zeitraum 1965(1) — 1982(IV) auf ihre Stabilit?t hin überprüft. Die Ergebnisse der Stabilit?tstests weisen nicht auf eine etwaige Instabilit?t der Geldnachfrage hin. Dies bedeutet für die Geldpolitik, daΒ die zuf?lligen Parameterschwankungen nicht durch eine entsprechende Geldangebotspolitik kompensiert werden sollten, da eine derartige Strategie voraussichtlich zu einer zus?tzlichen Unsicherheit von der Angebotsseite her führen würde. Statt dessen sollte eine stetige Geldversorgung bei- behalten bzw. angestrebt werden. AuΒerdem werden einige m?gliche Erweiterungen der Geldnachfragefunktion getestet. Jedoch ergeben die Sch?tzungen, daβ weder das W?hrungsrisiko noch die Preisunsicherheit in der hier gew?hlten empirischen Approximation einen signifikanten Beitrag zur Erkl?rung der Geldnachfrage geleistet haben.

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Résumé La stabilité de la demande de monnaie en Allemagne de l’Ouest dans la période 1965-1982. — Dans cet article l’auteur teste la stabilité de la demande de monnaie en terme nominal et réel pour l’Allemagne de l’Ouest dans la période 1965(I)-1982(IV). Dans l’analyse, la monnaie est définie étroitement (Ml) ainsi que largement (M3). Les résultats des tests de stabilité n’indiquent aucune instabilité dans les fonctions analysées. Parce que les perturbations sont purement au hasard, chaque essai de l’autorité monétaire d’égaliser les chocs venant de la demande probablement mènera á une source additionnelle de l’instabilité. Pour éviter ces perturbations additionnelles, l’autorité monétaire devrait prendre soin d’une expansion monétaire soutenue. Quelques extensions possibles de la fonction de la demande de monnaie ont été testés. Mais les résultats empiriques ne démontrent aucune influence significative sur la demande de monnaie pour les mesures proposées d’instabilité dont on avait supposé représenter l’influence du risque du cours de change et de l’instabilité de prix.

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Resumen La Estabilidad de la Demanda Monetaria en la Rep?blica Federal Alemana, 1965-1982. — Utilizando dos definiciones de la demanda monetaria, Ml y M3, el trabajo analiza la estabilidad de la demanda monetaria en terminos nominales y reaies en el periodo previamente indicado. Los resultados de los tests no indican inestabiiidad en las funciones investigadas. Debido al caracter püramente estocastico de las perturbaciones en la demanda monetaria, la politica monetaria no debe intentar compensarlas ya que ello aumentaria la incertidumbre. Las autoridades al cargo de la polftica monetaria deberian entonces limitarse a mantener un ritmo constante de crecimiento de la oferta monetaria. Algunas extensiones posibles de la demanda monetaria son también analizadas, pero los resultados emp?ricos no indican una influencia significante sobre la demanda monetaria de algunas medidas de incertidumbre que intentan representar la influencia del riesgo en el tipo de cambio y en los precios.

     

Modelling the demand for broad money in the United States

The demand for money function occupies a central role in most theories of aggregate economic activity, especially in the formulation and execution of effective monetary policy. In this paper, estimates of the short- and long-run demand for broad money in the United States are obtained. The empirical evidence suggests that the relationship between the growth of money balances and its economic determinants is more stable than some have argued. Importantly, the out-of-sample forecasts presented here suggest that M2 growth in the 1980s is well predicted by an error-correction model that includes a variable representing the value of time and also uses real consumer spending as the short-run scale variable.     

Currency substitution and the demand for money: The argentine case, 1960–1976

Zusammenfassung W?hrungssubstitution und Geldnachfrage: Der Fall Argentinien 1960–1976. - Das Ziel dieser Arbeit ist es festzustellen, ob W?hrungssubstitution eine empirisch signifikante Erscheinung in Argentinien im Zeitraum zwischen 1960 und 1976 war. Um zu ermitteln, ob es ein solches Ph?nomen m?glicherweise gab, wurden verschiedene Geldnachfragefunktionen gesch?tzt. Für Politiker ist es wichtig, die Extistenz eines W?hrungssubstitutionseffekts zu prüfen, weil dann, wenn er vorhanden ist, eine strenge W?hrungspolitik in der Regel nicht ausreichen wird, um die Inflation einzuschr?nken. Es ist au\erdem notwendig, da\ die Beh?rden gleichzeitig eine glaubwürdige Wechselkurspolitik und eine konsistente Zinspolitik durchführen. Die ?konometrischen Ergebnisse liefern deutliche Hinweise für eine W?hrungssubstitution in der argentinischen Volkswirtschaft, insbesondere dann, wenn der Geldbegriff eng definiert wird.

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Résumé Substitution de monnaie et demande de monnaie: Le cas argentin, 1960–1976.- Le but de cet article est de déterminer si la substitution de monnaie était un phénomène empiriquement significatif en Argentine pendant la période 1960–1976. L’auteur estime quelques fonctions de demande de monnaie pour établir l’existence possible d’un tel phénomème. Il est important pour les politiciens de vérifier l’existence d’un effet de substitution de monnaie parce qu’en cas de l’existence une politique monétaire restrictive sera généralement insuffisante de réduire l’inflation. Il est aussi nécessaire que les autorités simultanément poursuivent une croyable politique de taux de change aussi bien qu’une politique “consistante” de taux d’intérêt. Les résultats économétriques démontrent une forte évidence de la substitution de monnaie en Argentine, particulièrement si la masse monétaire est étroitement définie.

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Resumen Substitución de monedas y la demanda de dinero: el caso argentino, 1960–1976. - El objetivo de este artículo es determinar si la substitución de monedas fue un hecho empírico importante en Argentina en el periodo 1960–1976. Para establecer la posible existencia de tal substitución, varias funciones de demanda de dinero son estimadas. Es relevante que las autoridades verifiquen la existencia de substitución de monedas porque en su presencia, una política monetaria restrictiva no será por lo general suficiente para reducir la inflación. También es necesario que se implemente simultáneamente una política de cambio creíble y una consistente política de tasa de interés. Los resultados econométricos respaldan la presencia de tal substitución en la economía argentina, en especial cuando dinero si define como moneda en circulación y/o depósitos a la vista.