关于2002年人民银行公开市场业务情况

2002年中国人民银行公开市场业务取得突破性进展，央行公开市场操作在调控基础货币、调节商业银行流动性、引导货币市场利率方面取得了成功，并积累了丰富的经验，为公开市场业务的进一步转型奠定了基础。本文从多个方面介绍了2002年中国人民银行公开市场业务情况。     

银行间债券市场与公开市场业务的利率关系——基于VAR模型的实证分析

本文以货币政策传导机制为研究基础,运用VAR模型实证检验了银行间债券市场利率与公开市场业务利率的互动关系.实证分析表明:(1)在二者的互动关系中,公开市场业务利率对银行间债券市场利率的影响、冲击效应及解释力远远大于银行间债券市场利率对公开市场业务利率的影响、冲击效应及解释力;(2)银行间债券市场利率不是引起公开市场业务利率变化的Granger原因,只存在公开市场业务利率对银行间债券市场利率的单向引导Granger果关系.     

我国央行票据发行有效性的分析

2002年中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款回收流动性。文章首先重在采用格兰杰检验和协整检验的方法,从实证角度来考察发行央行票据对冲基础货币量的效果、央行票据利率对货币市场利率的影响,并根据分析在了解央行票据局限性的基础上提出相应的政策建议。     

2011年11月份利率市场回顾与后期展望

11月8日,央行公开市场招标发行100亿1年期央票,中标利率3.5733%,较之前3.5840%的发行利率小幅下行1.07bp。这也是自2009年7月1年期央票重启发行以来,首次出现一级市场发行利率下降的情形。紧接着的一周,央行意外放量发行520亿1年期央票,中标利率再度下行8.58bp至3.4875%。央票发行利率的下行一方面体现了当时     

动向

央行重启28天逆回购 9月13日,央行在公开市场业务操作中以利率招标方式开展350亿元7天期限逆回购和200亿元28天逆回购,其中28天逆回购是2002年12月31日之后首度出现在公开市场操作中。业内人士表示．以丰富逆回购期限品种替代降准向市场投放流动性．构建起货币政策新的中间目标．是我国货币调控日臻灵活成熟的体现。     

中央银行票据在公开市场中的有效性研究

当银行间流动性过于充分时,央行可通过回购开展公开市场操作,央行票据成为央行进行货币供应量调控、引导市场利率的重要政策工具。但副作用日益显现,于是改进调节手段的声音不断出现。文章首先分析中央银行票据在公开市场操作中的机理以及优缺点,在理论层面分析央票的前景。其次,通过格兰杰因果检验的分析方法,对于央票净发行量和货币供给之间的关系进行研究。最后,在实证基础上,对于央票业务的完善提出针对性的政策建议。     

中央银行票据在公开市场中的有效性研究

当银行间流动性过于充分时,央行可通过回购开展公开市场操作,央行票据成为央行进行货币供应量调控、引导市场利率的重要政策工具。但副作用日益显现,于是改进调节手段的声音不断出现。文章首先分析中央银行票据在公开市场操作中的机理以及优缺点,在理论层面分析央票的前景。其次,通过格兰杰因果检验的分析方法,对于央票净发行量和货币供给之间的关系进行研究。最后,在实证基础上,对于央票业务的完善提出针对性的政策建议。     

利率走廊的国际经验与我国利率走廊构建研究

利率走廊是20世纪90年代兴起的货币政策实施框架,也是许多国际货币政策转型的主要方向。本文首先回顾了加拿大、欧洲央行和美国等国家利率走廊的实践经验,发现利率走廊和公开市场操作不是替代关系,而是互补关系,中央银行通过结合利率走廊和公开市场操作,可以更好地调控市场利率。对我国的实证研究表明:7天银行间质押式回购利率最适合成为我国利率走廊的操作对象;央行的常备借贷便利利率和超额存款准备金有可能成为未来我国利率走廊的上、下限。模拟分析发现,我国利率走廊仍然存在宽度较大的问题,不利于央行控制市场利率的波动。文章最后提出,我国目前适合建立以公开市场操作为主、利率走廊为辅的货币政策调控框架,并给出了我国利率走廊的构建路径。     

财经资讯

数字央行公开市场连续7周资金净投放据中国人民银行9日发布的公开市场业务交易公告,上周央行在公开市场连续第7周实现资金净投放。公告显示,央行8日在公开市场发行100亿元的3月期央行票据,同时时隔三周后开展150亿元的3月期正回购操作,算上上周二开展的60亿元央票发行,对冲之后,上周公开市场净投放资金1050亿元,连续7周实现净投放。     

公开市场操作与利率期限结构行为——基于混频数据信息的研究视角

在混频数据信息环境中,精准识别公开市场操作(央行政策利率)和国债收益率曲线(基准利率体系)之间的关联机制至关重要,其影响了货币政策期限结构传导的有效性。本文在混频Nelson-Siegel(N-S)利率期限结构模型框架下,引入央行政策利率,揭示公开市场操作与利率期限结构(水平、斜率、曲度)因子之间的作用机制。实证结果表明:混频数据信息条件下,引入的公开市场操作信息显著改进国债收益率曲线的拟合效果;斜率因子冲击对公开市场操作具有显著的正向影响,而利率期限结构因子对政策调控的反应不敏感。进一步研究表明,2015年以来,公开市场操作对斜率因子的影响逐渐扩大,政策利率向国债收益率曲线的传导效率得到显著提高,我国现代货币政策框架日益健全。     

市场快讯

一、公开市场操作 3月份,央行共进行了11次正回购操作,总金额为6020亿元．其中3期期限为14天,中标利率均为38％,8期期限为28天．中标利率均为4％。本月未发行央行票据（见表1）。     

对构建我国中央银行公开市场业务的研究

对构建我国中央银行公开市场业务的研究王勋培，孔迅公开市场业务作为现代中央银行实施货币政策最灵敏最有效的手段，其主要传导过程是央行在公开市场上买卖有价证券、吞吐基础货币来调节市场货币供应量，达到扩张或收缩银根之目的。我国中央银行从今年起也开始公开市场业...     

市场快讯

一、公开市场操作 4月份,央行共进行14次正回购操作．总金额为8410亿元,期限有14天、28天,14天期的中标利率均为38％,28天期的中标利率均为4．O％。本月未发行央行票据（见表1）。     

数据·分析

28天期逆回购10年来首现 央行9月13日实施了共计550亿元的逆回购操作,包括7天期的350亿元,中标利率3．35％,28天期的200亿元,中标利率3．60％。其中,28天逆回购是2002年之后首度出现在公开市场操作中。     

公告操作与公开市场操作的比较研究

通过公告操作调节利率，从而实现货币政策调控目标，已经在新西兰、英国、加拿大等许多国家取得极大成功。因此，有学者提出把公告操作作为我国央行的重要货币政策工具，甚至取代公开市场操作。本文通过对公告操作与公开市场操作的内涵界定，两者在各国实际运用状况的考察及比较分析后认为，两者之间事实上是一种相互依赖的关系，我国央行在运用公告操作的同时，应该积极完善我国公开市场操作的各项配套措施。     

商业银行月度资讯

正央行公开市场继续平衡操作,正回购连续九期维持两百亿11月4日,央行将在公开市场持续开展14天正回购,此次操作量继续为200亿,同时市场关注的中标利率也未变,继续持平于3.4%。正回购操作量连续第9期维持200亿水平,同时已连续3周实现资金零净回笼和净投放。哈尔滨银行俄联储协议合作,扩大资金拆借等多领域合作11月9日,借APEC"东风",哈尔滨银行与俄罗斯联邦储蓄银行在北京签署金融合作协议。哈尔滨银行拟向俄方银行提供人民币资金拆借业务,及扩大在代理行关系、单证业务、贸易融资一级金融市场等领域合作内容。     

商业银行在当前LPR新形成机制背景下的经营策略调整与应对

2019年,我国利率市场化改革进程进一步推进,贷款市场报价利率(LPR)形成机制进一步完善。8月份,央行发布公告,LPR按公开市场操作利率加点形成的方式确定,按月发布,LPR报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行,LPR由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。这将对商业银行的经营行为产生较大影响,对商业银行贷款利率管理水平提出严峻挑战,商业银行应积极调整经营策略,努力提高自身风险防范能力和综合盈利水平。     

金融危机期间澳大利亚储备银行公开市场操作及启示

公开市场操作是澳央行最主要的货币政策工具,金融危机期间,澳央行通过公开市场操作向市场提供了充足流动性,成功平抑了利率波动,为澳大利亚成为本次金融危机中最早复苏的发达国家创造了条件。中国与澳大利亚货币政策框架虽存在差别,但近期“主要运用市场化手段动态微调”,和此后逐步实现调控方式由直接向间接过渡的需要,都将公开市场操作推向了金融调控的突出位置。该文借鉴澳央行经验,提出改进我国公开市场操作的相关建议。     

信贷调控:数量型工具还是价格型工具

中国人民银行取消贷款规模控制后,对信贷量的调控主要采用间接手段为主的货币政策工具。本文首先比较了数量型工具和价格型工具调节信贷规模的平均效用,整体而言,法定存款准备金率、公开市场业务比利率工具更加有效;其次通过引入可变参数状态空间模型,分析1998-2010年各类工具对信贷量的动态作用过程,探讨了不同阶段影响力不同的原因,并认为未来公开市场业务或许成为央行控制信贷供给最重要的工具,准备金工具的效果将会增强,而利率工具依然不适用于调控信贷量。     

商业银行月度资讯

正国有五大行出招抢钱存款利率均已上浮10%近期五大国有银行已悉数加入存款利率上浮到顶的队伍,即在官方存款利率基础上浮10%。此前,为避免存款竞争过于激烈,央行曾窗口指导五大行存款利率暂不上浮到顶。央行大额逆回购操作流动性紧张恐难平息1月23日,央行再次在公开市场上进行了1200亿元21天逆回购操作。由于目前没有央票到期,加上此前周二的逆回购,央行此周已通过公开市场操作投