我国上市企业公司治理存在的问题与对策

在股份制改革的初期，国家急于扶持国有企业上市，又担心国有资产流失，更担心境外资本冲击国内资本市场，因而确定了国家必须在上市公司中保持控股甚至绝对控股的指导思想。所以中国上市公司股权结构具有四个特点：第一，流通股的比重非常低，绝大多数股份不能上市流通；     

股权分置下的上市公司融资行为研究

股权分置是指目前在我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股相分离的现象.这是中国证券市场和其它成熟证券市场之间的最为显著的一个差异.在股权分置的制度背景下,流通股与非流通股同股不同权、同股不同利,加之非流通股股东占有绝对的控股地位,导致证券市场沦为上市公司的融资或"圈钱"的平台.鉴于此,本文拟对我国上市公司融资行为的特征及其理性回归进行分析.     

上市公司股权结构与公司治理

一、上市公司股权结构 1．股权结构的含义。股权结构是指公司的股票被各类股东所持有的比例,具体包括两个方面：一是公司的股份由哪些股东所持有;二是各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。2．我国上市公司股权结构的现状。我国上市公司的股权结构也与我们对资本市场的管制密切相关,     

股权协议转让：优点 动机 意义 市场机会

一、国有股、法人股协议转让所具有的优点 当前,上市公司股权的协议转让正成为购并和资产重组过程中比较成功的方式.在国内证券市场中,经常发生一些二级市场的收购、参股事件,但要么由于市场炒作,要么由于投机色彩较浓,至今还没有一起成功的案例.其根本原因就在于,不仅目前上市公司的股权结构普遍不合理,而且相关的法律法规体系还不健全.长期以来,我国上市公司的股权结构几乎没有一个是按照最优化原则来设计的,使得股权结构具有明显的"人为分割"特征,既有流通股,又有非流通股;既有社会公众股,又有国有股、法人股和外资股.其中,国有股占有很大比重,处于绝对控股的地位,但却不能上市流通.可见,在一个70%左右的股权不能流通的二级市场中,任何收购活动要想成功,其难度可想而知.于是真正的收购者,就只有选择协议转让作为购并非全流通上市公司的一种有效方式.     

减持国有股的方式及其利弊分析

我国上市公司国有股的比重普遍较大,股权过于集中,股权结构不规范,不利于上市公司建立科学的法人治理结构,实行规范化的运作、管理,也不利于股份制优势的充分发挥。减持国有股非常必要。资本市场的发展完善,为减持国有股创造了良好的条件。十五届四中全会通过的《决定》提出:选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司,在不影响国有控股的前提下,适当减持部分国有股,所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。但是,由于我国上市公司国有股的总体规模大,减持国有股对资本市场形成一定的压力,对上市公司的经营也有影响,必须谨慎     

民营上市公司资本结构、股权结构和公司绩效

文章利用沪深两市188家民营上市公司2003～2006年的相关数据,运用多元线性回归方法对民营上市公司资本结构、股权结构与公司绩效关系进行检验。研究结果表明,资本结构与公司绩效正相关;法人股持股比例与公司绩效不存在明显的相关关系;流通股比例与公司绩效负相关;第一大股东持股比例与公司绩效弱正相关。     

我国股权分置改革及其对资本市场的影响

股权分置是我国上市公司特有的一种现象。因为特殊的历史原因和特殊的发展演变,我国A股市场的上市公司内部普遍存在着非流通股和社会流通股两种不同性质的股票,形成了"不同股不同价不同权"的市场制度与结构。当时之所以对上市公司进行股权分置处理,主要是基于两个方面的考虑:一是在20世纪90年代初,我国股票市场尚处在初创探索阶段,国家出于稳妥的考虑,就将上市公司的股份分为流通股和非流通股,其中国有股和法人股为非流通股,只拿出面向社会投资者发行的股份上市探索性流通,以免股票市场失败对社会造成大的震动;二是担心国有股上市流通会造成国有资产流失,动摇社会主义公有制的经济基础。正是由于上述两个方面的考虑,上市公司股份就被人为地分割成了流通股和非流通股。笔者认为,股权分置改革势在必行,其改革必将对资本市场产生重大影响。     

上市公司“私有化”——上市公司怎样“私有化”

上市公司“私有化”是指上市公司大股东或重要股东回购该公司所有流通股，从而取消上市资格，往往由上市公司唯一控股股东发起，以现金收购全部流通股，让上市公司变成非上市公司。提出私有化的企业常有两个特征：一是现金充足和市值完全低估；一是集团旗下有多家上市资源，希望整合。本刊就上市公司“私有化”问题做了专题报道。     

我国上市公司股权结构与公司治理浅析

目前,我国的股权结构与国外存在较大差异,其表现为上市公司股本结构复杂;股权高度集中;非流通股在总股本中占据比重较大.文章从我国上市公司股权结构的特征出发,分析与股权结构相应的公司治理模式和效果,并根据我国公司治理存在问题提出了几点建议.     

资本机构、股权结构与企业价值关系研究——基于零售行业上市公司的实证分析

以净资产收益率ROE为公司价值的指标,在国内外大量研究资本结构、股权结构与企业价值关系成果的基础上,利用2006～2008年零售行业上市公司的相关数据,运用线性回归方法进行了检验。认为上市公司的公司价值均与其资本结构正相关,股权集中度与公司价值正相关,流通股比例与公司价值负相关,而国家股比例与公司价值关系不显著。     

股权分置改革的现实选择

中国资本市场已经经历了长达4年多的持续下挫，社会公众投资者已经蒙受了巨大的损失。导致股市受挫的根本原因在于中国股市的制度性缺陷，即上市公司股权结构的长期分置状态，形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。股权分置是指目前我国上市公司的股权结构中，流通股与非流通股分离的现象。尚未流通股份中发起人股占了相当大的比例。证监会的统计数据表明，在目前我国上市公司的股权结构中，     

我国上市公司股权分置问题的研究

截至2004年底，上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64％，国有股份在非流通股份中占74％，这同2003年的水平大体持平。目前我国上市公司存在严重的股权分置现状。结合市场行情，可以分析出我国上市公司股权结构存在的一些基本特点：①股权结构复杂，容易在不同股种间形成价格歧视，违背“同股同价、同股同权、同股同利”的原则；②流动性差的非流通股份处于控股地位，非流通股股东不参与融资却参与利润分配，这不仅妨碍了市场经济中资本市场有效配置资源作用的充分发挥，还严重伤害了同流通股股东的感情；③非流通股中的国家股占绝对比重，股权高度集中，使得上市公司在发展的过程中仍然难以摆脱行政指令这条锁链。     

我国上市公司治理效应分析

近些年,我国上市公司在快速发展的过程中出现了比较多的问题,其原因主要在于我国大多数上市公司股权结构的不合理.我国上市公司股权结构的最大特点是股权高度集中、其中国有股所占比重过大,并且不能流通,由此带来了"内部人控制"和"大股东侵害小股东利益"的问题.本文从股权结构入手,通过对我国上市公司股权结构的具体分析,论述了股权结构对我国上市公司治理效率的影响,并就完善我国上市公司治理状况提出具体建议.     

商贸旅游业上市公司股权结构对资本结构影响的实证研究

本文在资本结构的代理理论基础上,结合我国上市公司特殊的治理安排和股权结构特征,验证了商贸旅游业上市公司股权结构对资本结构决定的影响.     

股权双轨制与上市公司非生产性财务行为

股权双轨制是指在我国上市公司存在的特殊股权结构制度安排,其核心内容是允许流通股和非流通股在上市公司同时并存。前者可以在开放的股票市场上挂牌交易,流动性很强;后者则只能在较为封闭的其他要素市场流动,流动性受到很大限制。由于非流通股不能有效流通,非流通股股东的获利方式基本上只能依赖于上市公司的业绩;而流通股股东则可以从上市公司的业绩中获利,也可以在股票市场上通过博取股票价差获利。这些特点直接导致了上市公司的股东被分化为两个阵营:非流通股股东组成的利益集团和流通股股东组成的利益集团。股权双轨制从制度上使上市公…     

中国车类上市公司股权结构与公司绩效关系的实证研究

股权结构与公司绩效之间的关系问题一直是一个研究热点.文章首先对股权结构与公司绩效的关系进行文献回顾,对二者间的关系进行理论分析并提出研究假设,同时设计实证模型,利用中国车类上市公司的样本数据对模型进行实证检验,最后得出结论.结果显示,就中国车类上市公司而言,公司绩效与股权集中度显著正相关、与法人股比例存在二次曲线相关关系、与流通股比例显著负相关.     

上市公司并购趋势及应对措施分析

随着股权分置改革的顺利进行及有限售条件的流通股逐步解禁而将使上市公司真正进入全流通、大型国有企业的加速整合上市、包括并购在内的资本市场一系列法律法规的施行、直接融资比重的不断增大等,形成了以上市公司为目标的并购新市场环境。本文以新市场环境为背景,分析我国上市公司并购的发展趋势并提出应对措施。     

国企改制与上市新思路

吕灵华前不久撰文提出了国有企业改制与上市的新思路。要规范股票市场,首先必须改革我国新股发行与上市的制度。将国有企业改制为单一流通股上市是国有企业改制与上市的新思路,其作用表现在如下几个方面:一、有利于企业的可持续发展,将原有的国有资产全部改制为流通股上市,可促使企业不再只依靠增大投资搞外延性发展,而是通过改制后的企业制度高级化来保障上市公司的质量。二、有利于加强国有股权结构的调整。采用将国有经济全部     

控制性股权结构对股利分配的影响研究

公司的股利分配政策对于投资者保护而言具有重要的作用。根据我国沪深两市上市公司的股权结构特征将我国的上市公司的股权结构划分为三种不同的股权结构类型,研究了控制性股权结构下我国上市公司股利分配行为的差异。研究发现:股改后分配的现金股利低于股改前,只是控制性股东股权结构变化的幅度较大;终极控制人的性质不同会影响现金股利的分配,在绝对控股的股权结构中,当最终控制人为地方政府时,较之中央政府倾向于支付更多的现金股利。     

我国上市公司治理效应分析

近些年,我国上市公司在快速发展的过程中出现了比较多的问题,其原因主要在于我国大多数上市公司股权结构的不合理。我国上市公司股权结构的最大特点是股权高度集中、其中国有股所占比重过大,并且不能流通,由此带来了"内部人控制"和"大股东侵害小股东利益"的问题。本文从股权结构入手,通过对我国上市公司股权结构的具体分析,论述了股权结构对我国上市公司治理效率的影响,并就完善我国上市公司治理状况提出具体建议。