大股东控制权、现金流权与公司绩效——基于中国家族上市公司的实证研究

以2009年沪市发行A股且采用金字塔控股的137家家族上市公司为样本,用托宾Q衡量公司绩效,对现金流权、控制权、两权分离度对公司绩效的影响进行了分析。研究结果表明:我国家族上市公司最终控制股东现金流权与托宾Q正相关,表现出利益汇聚和激励效应;最终控制股东控制权与托宾Q负相关,存在大股东利用控制权攫取控制权私利现象,并且两权分离度与托宾Q负相关。     

终极控制人两权分离与公司绩效——以安徽省民营上市公司为例

以安徽省民营上市公司为研究样本,用样本公司2009-2011年的面板数据对终极控制股东控制权、现金流权以及两权分离情况与公司绩效之间的关系进行研究,统计结果表明:安徽省民营上市公司终极控制人两权分离度与公司绩效的显著负相关,控制权、现金流权与公司绩效显著正相关。由此得出结论,终极控制股东的控制权与现金流权两权过度偏离会导致公司绩效下降。     

现金流权与控制权分离下的公司价值--基于我国家族上市公司的实证研究

为探究现金流权与控制权的分离对我国家族上市公司价值的作用机理以及影响程度,本文首先建立了一个基于控制权私人收益的理论模型。然后,本文以121家家族上市公司为样本,对现金流权、控制权、现金流权与控制权的分离率以及影响公司价值的诸多因素进行细致的分析。研究表明,我国家族上市公司现金流权与控制权的分离率平均为62%,并且此分离程度在东亚为最高。另外,研究发现:我国家族上市公司价值与现金流权比例显著负相关,这可能是与控股股东的“掠夺性分红”行为有关;我国家族上市公司价值与控制权比例显著负相关,与独立董事人数占董事会比例、负债规模、净资产收益率均不相关,与公司规模显著负相关;公司规模与现金流权与控制权的分离率显著负相关。     

民营上市公司并购效果实证分析

本文以2000～2004年的面板数据为基础，使用固定效应模型研究了255起民营上市公司并购的效果。结果表明：民营上市公司并购的经济效益较好，表现在并购后1～3年内公司财务绩效持续提高，公司规模、主营收入的持续增长和成本控制能力增强，实证结果支持效率假说，而不支持委托代理假说、狂妄假说和支持与掏空假说；社会效益方面，除增加就业外，民营上市公司并购的社会效益较差，表现在员工工资和员工福利在并购后下降，昕得税在企业收入、利润水平上升的情况下反而有所下降。     

控制权与公司绩效：中国民营上市公司ST化的合理解释

从股权结构的角度对控制权指标进行选定和度量,以主营业务收益率、管理费用除以主营业务收益的比率作为公司控制权在经营绩效上的反映,建立了一个股权分散、控制权弱化与公司经营绩效的因果模型,并以中国ST民营企业数据进行实证。结果表明,公司的ST化与股权的制衡化以及第一大股东对董事会、总经理的直接控制能力下降(控制权弱化)存在显著正相关关系。因此,现代企业应该强化第一大股东的控制权,控制权转移应和股权转让相一致,才能有利于我国上市公司的长远发展。     

我国上市公司控制权转移绩效研究

2005-2006年我国上市公司股权分置改革,使我国资本市场进入一个全新时代,到2009年限售股几乎全部解禁,非流通股全部流通,中国进入了全流通时代,将促使形成一个有效的定价标准统一的公司控制权市场.     

我国家族上市公司股权激励与公司绩效实证分析

虽然家族上市公司情况复杂,但其经济组织的本质特点必然通过一般的数量指标表现出来,而股权结构可以反映出这些本质特点。虽然传统的企业理论认为家族企业的股权结构是一种没落的形式,这种股权结构直接会导致公司的低效。但是本文指出,我国家族上市公司的公司绩效并不低,反而比一般的上市公司绩效要高（虽然也出现了较为明显的两极分化）。因而,笔者认为．我国家族上市公司的股权激励可能具有的特点影响了我国家族上市公司的生产经营,并进而影响了公司绩效。从已有研究文献来看,我国对家族上市公司股权激励与公司绩效的实证研究还不足,还需要在研究样本、研究方法等方面进一步完善。本文将实证研究我国家族上市公司股权结构与公司绩效之间的关系。结果显示我国家族上市公司的股权激励作用并不明显,股权激励措施并不有效。     

中国创业板上市公司治理与绩效的实证研究

公司治理的直接目标是提升公司绩效,公司绩效是衡量公司治理有效性的重要指标。本文以截至2010年9月30日在中国创业板上市的123家公司为样本,构建公司绩效与公司治理各变量的多元线性回归模型,对中国创业板上市公司的治理与绩效进行实证分析,并在实证研究的基础上,对如何完善我国创业板上市公司治理,提升公司绩效提出了政策建议。     

我国房地产上市公司董事会特征与公司绩效研究

本文整理了2013—201566家A股上市房地产公司数据,分析房地产上市公司董事会的特征.具体研究董事会人数、独立董事占比、董事长总经理是否二职合一、董事会持股比例、董事会薪酬、独立董事薪酬、董事会会议次数与公司绩效的关系.     

天津近代货币“斗争”回顾与思考

天津作为近代北方金融中心、工业中心,发展出颇具规模的金融体系,从清末的钱庄、票号,到民国初年的官银号、官办银行、外资银行,金融体系在国内外竞争中不断变化。在这一背景下,天津地区的各类金融机构竞相发行货币占领市场,使货币呈现多样化、竞争化的趋势。中央政府试图采取一些措施规范货币发行,直至1935年币制改革终于将货币发行权收归中央政府。了解这一时期不同主体发行货币之间竞争的原因、方式、结果,有利于深刻理解货币发行业务的特殊性与重要性,有助于借古鉴今,指导我们提高人民币的国际竞争力。     

公司治理结构特征与困境公司恢复——基于中国上市公司的实证研究

目前学者们对公司财务困境的研究主要集中在事前的困境预测上,而对公司陷入财务困境后如何恢复研究较少。本文选取2005—2009年国内被ST的上市公司为研究样本,将研究样本分为逐渐走出财务困境的公司（一类公司）和一直处于财务困境中的公司（二类公司）,从董事会特征、股权结构以及管理层持股这三个方面来比较分析这两类公司在陷入财务困境之后的公司治理结构差异对困境恢复的影响。研究结果表明,公司处于不同的财务情况下,大股东们对公司绩效的影响是不一样的。当公司逐渐陷入财务困境的过程中,大股东们对公司绩效没有显著性的影响;而在公司逐渐摆脱财务的过程中,大股东们对公司绩效有显著的正面影响,此时的公司治理关键在于股权集中度,大股东在公司摆脱财务困境中起到了重要作用。     

我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系的实证研究

资本市场的大幅膨胀,传媒企业竞相上市,中国传媒行业掀起一波融资热潮。以我国的传媒行业2007～2009年数据为研究样本对我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系进行实证研究,结果表明,我国传媒业的资本结构与企业绩效之间存在负相关关系,此外,模型中加入的控制变量中股权集中度、公司成长性、资产流动性以及股权流动性与资本结构存在显著的线性相关性。     

我国上市公司并购效应评价及实证分析

上市公司并购效应的体现主要来自于关联并购，市场化的非关联并购效应不明显。横向并购效应突出，混合并购呈负面效应。非现金支付方式并购效应优于现金支付方式。     

营运资金管理与企业业绩关系的实证研究--以我国高科技上市公司为例

本文以我国高科技上市公司为样本,对其营运资金管理与企业业绩之间关系的进行了研究,研究结果表明强有力的营运资金管理和企业业绩之间成倒U形关系,支持了良好的营运资金管理能提高企业业绩的假设,即说明当企业的营运资金管理达到一个最佳的水平时,企业业绩能得到最大限度的提高。此外,本文还分析了该优化对融资约束的替代措施是否敏感,研究结果表明,企业的最佳水平的营运资金管理,能保证企业运营的充足资金,使企业更可能在经济上受到最小的约束,保证企业的长期、健康、可持续发展和良性运转。     

公司声誉、审计师声誉与权益资本成本——基于中国民营上市公司的经验证据

以2009~2013年中国沪深两市 A 股民营上市公司为样本,实证检验审计师声誉、公司声誉与权益资本成本的关系。研究发现：限制其他条件,审计师声誉、公司声誉分别与公司权益资本成本呈显著负相关。进一步研究发现,随着公司自身声誉的逐步建立,审计师声誉对于公司权益资本成本的影响将会逐渐减弱,公司声誉对于审计师声誉具有替代作用。     

对我国上市公司债务约束功效的实证检验和分析

文章对负债的抑制过度投资的约束功效,针对我国国有控股上市公司的现实情况,提出了负债不能约束过度投资的假设.根据CSMART数据库的数据,利用统计描述和横截面的分析,得出了目前我国国有控股上市公司的负债没有对过度投资产生明显的约束功效,证明了假设的正确性.     

中国上市公司债务期限结构特征的实证检验

本文采用描述性统计、混合最小二乘、参数和非参数检验等方法对中国上市公司的债务期限结构特征进行了系统分析。研究发现，中国上市公司的债务期限相对较低，中国受管制行业的债务期限相对高于其他行业，不同行业和不同地区之间的债务期限存在显著性差异．这些差异大部分归属于行业差异和地区差异而不是年度差异。总的说来，债务期限9．53％的变异能由行业类别加以解释，4．15％的变异能由地区虚拟变量加以解释。