地方债管理新政对城投债信用风险的影响研究

地方债管理新政提出全面加强地方政府性债务管理,可能导致存量城投债信用能力发生分化。本文基于2012—2015年间企业债面板数据,将地方债管理新政作为政策冲击,采用双重差分法评估政策实施对于存量城投债信用风险的影响。实证结果表明,在剔除其他因素对信用风险的影响后,地方债管理新政显著增大了存量城投债信用风险;地方融资平台的政府债务认定率越小、获得的政府支持力度越小,地方债管理新政对存量城投债信用风险的放大作用越显著。地方政府应妥善处理存量债务,确定合理的政府债务认定率,适当加大政府支持力度,提高地方融资平台经营能力,以实现新旧地方债管理方式的平稳过渡。     

城投债信用风险管理实践与策略研究

摘要：城投债作为我国信用债市场的重要品种,一方面为城市基础设施建设与运营提供了资金保障,推动了城镇化进程;另一方面其规模迅速膨胀也积累了地方政府债务风险和金融风险。在地方政府财政压力高企的背景下,其隐性担保能力的下降改变了投资机构对城投债的风险偏好。本文基于城投债现状、地方债务风险形成机理以及信用风险管理的难点,构建了以打分卡及信用利差为基础的内部评级体系。同时,对新时期城投债的主要特征进行总结,并提出相关政策建议：制定科学合理的城投债发行计划和规模,防控债务过度累积和短期债务占比过高;根据城投公司的财务状况、偿债能力等因素设定债务风险预警指标体系。     

城投债信用利差影响因素——基于文献综述视角

本文基于文献综述视角,梳理了城投债信用利差的影响因素,归纳了这些因素对其产生影响的机制路径。研究结果表明,城投债的信用利差长期主要受到宏观、区域、行业和债项因素的影响。其中,宏观因素影响主要体现在经济基本面、流动性溢价及资产配置渠道效应上,但其具体影响路径存在一定争议;区域因素影响主要体现在地方政府的担保能力和担保意愿上,近年来该影响有削弱趋势;行业因素影响主要体现在地产相关的地方财政收入上,且其可通过融资扩大效应增强该影响;债项因素影响主要体现在第三方担保上,研究显示只有专业担保公司的担保能较显著影响利差,以“冲评级”为目的的城投互保没有显著影响。此外,本文提出城投信用利差研究可以继续挖掘的方向：不同区域不同层级平台的信用利差比较研究,平台转型背景下财务信息的有效挖掘利用,以及债务风险的定位判断和策略取舍对定价范式的选择影响。     

长沙市城投债发行规模及信用风险评价研究

长沙市城投债发行规模较大,隐藏着较大的信用风险。论文首先分析了长沙市城投债发行规模的现状;构建了引入Knight不确定性因素的KMV修正模型,对长沙市城投债信用风险进行了实证分析;从严控长沙市政府财政风险、合理控制城投债发行规模、建立风险预警机制和合理安排城投债的发行期限三个方面提出了规范长沙市城投债发展的对策建议。     

中国城投债现状、风险与机遇

城投债又被称为准市政债券,是指由地方政府投融资平台(一般是隶属于地方政府的城市建设投资公司)作为发行主体公开发行的企业债券,多用于地方基础设施建设或公益性项目。在我国,城投债包括企业债、短期融资券和中期票据等品种。我国城投债发展现状1994年1月1日起,我国实行新一轮的地方财政包干体制改革,各省、自治区、直辖市以及计划单列市实行分税制财政管理体制,其重要内容就是中央政府和地方政府事权和财权的划分。改革使中央财政收入得到很大提高,地方财政在全国总财政收入的比例却不断下降。与此同时,地方政府事权范围     

城投债发行与地方融资平台主动债务置换——基于银行授信视角

本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越高的融资平台,发行城投债主动置换银行贷款的倾向越强,置换规模越大。进一步,随着融资平台的市场化转型,授信额度对主动债务置换行为的影响逐渐强烈。本文的政策建议在于,地方融资平台应进一步提升其盈利能力,发挥授信额度积极的信号传递作用。更为重要的是,应通过财税改革划清政府与市场的界限,建立金融机构主导的监督机制,促进融资平台从银行贷款依赖的主体切实转向融资成本敏感的市场化主体。     

我国城投债风险分析与对策

随着近几年经济刺激计划的加大,我国城投债的发行量越来越大,朝着恶化的趋势发展。本文分析城投债的问题,同时分析了城投债可能引发的风险,并提出了防范城投债风险的措施。     

我国城投债市场发展的思考

随着欧美等国主权债务危机的陆续爆发,中国地方政府债务风险以及城投债券风险引起了关注,本文肯定了城投债回顾我国城投债市场发展历程和现状,肯定了城投债的作用,并指出了当前城投债市场发展中存在的潜在风险,提出了一些完善发行机制规避风险的对策措施。     

我国城投债的发展及思考

本文首先分析了城投债在中国兴起且迅猛发展的体制性原因以及现状,根据统计结果结合我国实践,进一步深入分析了我国城投债的体制结构以及政治文化基础,在此基础上对我国财政体制改革提出了一些意见和建议.     

基于KMV模型的城投债发行规模研究

城投债作为我国特殊的债券品种,是一种地方政府融资工具,到目前已有万亿级的规模。以河北省为例,将KMV模型应用到城投债信用风险分析上,构建了城投债适度发行规模的测度模型,测算出了2019-2023年河北省城投债的适度发行规模,并提出了进一步推动政府债务透明化改革的相关措施。     

发展地方政府融资平台的对策建议研究

自2011年以来,银根收紧的政策对蓬勃发展的地方政府融资平台导致其融资渠道受阻,暴露发展中的诸多问题,针对此情况,本文就发展地方政府融资平台的对策建议进行论述,探讨融资平台的革新发展之路。     

我国城投债信用风险测量和适度发行规模研究

随着城投平台被剥离地方政府融资功能以及城投债发行规模的日益上升,政府担保力度的弱化以及债务压力的增大使得城投债信用风险问题逐步浮现。本文将2015年—2020年发行的城投债按募集资金流向分为公益类城投债和非公益类城投债两类,建立多元线性回归模型,分析了城投债信用利差影响因素,并通过KMV模型,得到不同的发行规模下,全国31省（直辖市）城投债违约距离和违约率,进而推算出2021年和2022年31省（直辖市）城投债适度发行规模。文章对城投债面临的信用风险进行了研判,并基于实证结果提出相应的政策建议。     

地方政府发债审计：共性问题与应对建议

地方政府性债务问题正在引发人们的关注和热议。本文立足于发债审计这一现实视角,系统分析了现阶段我国地方政府发债审计中存在的几个突出问题,并结合当前国内实际,提出了防范和化解地方政府债务风险的若干政策建议,期望能为政府决策提供参考与借鉴。     

城投债的发展与风险控制

预计未来一段时间内,政府将陆续出台一系列控制城投债风险的政策,从长期来看,随着有效的偿债机制和监督机制的建立以及信用评价体系的完善,作为中间产品的城投债的发行和运营将更加规范和完善     

土地资源配置、隐性担保与城投债发行利差

本文选取2010-2020年270个地级市数据,研究土地资源配置对城投债发行利差的影响及机制。研究发现:土地资源配置降低了东部地区城投债发行利差,提升了中西部地区城投债发行利差;在经济发展水平较高的地区土地资源配置降低城投债发行利差的效果更加明显;地方政府隐性担保对土地资源配置影响城投债利差的机制效应存在差异,表现为东部地区的弱化效应,中西部地区的强化效应;将城投债分为具有第三方担保与无担保城投债进行异质性分析,发现土地资源配置仅对无担保城投债发行利差有影响,对具有第三方担保城投债则无影响。     

地方政府专项债发展现状、问题及对策建议

近年来,地方政府专项债作为积极财政政策的有力抓手,在拓宽地方政府融资渠道、加大项目投资力度和提升公共服务供给能力等方面发挥了积极作用.但从实践情况看,地方政府专项债在发行、使用和偿还等方面仍面临一定的挑战,如发行主体范围相对较小、定价机制不完善、信息披露不健全等.针对以上问题,需要健全专项债发行管理模式,持续推动专项债...     

城投债：缘起、风险及监管研究

自发行以来,经过近30年的发展,城投债在促进区域经济发展,减轻地方发展压力方面产生了巨大的积极效应,城投债的发行规模不断扩大,发行种类也日益丰富,城投债以其安全性高,风险性水平较小等优势日益成为债券市场上较受欢迎的投资品种。总体来说,由于地方政府信贷及相关政策的支持,城市投资债券的短期风险可控。然而,随着城投债规模增速过快、利差水平下降和风险上升,城投债风险隐患愈发突出。首先探讨了城投债发展现状和机遇,分析了我国城投债发展中产生的风险及成因,基于国外发达国家的先进经验和我国发展现实,针对我国城投债监管中存在的问题,提出进一步防范化解城投债风险的相关建议。     

地方政府融资平台贷款风险分析及度量框架设计

本文主要分析了地方政府背景的地方性融资平台贷款面临的各种风险,此后考虑到外界其最为担心的风险就是信用风险,试图用风险管理课程中提出的部分知识构建一个类似5C评价的地方政府融资平台信用风险评估框架指标,考虑引入层次分析法建立评分体系,希望对其中的信贷风险的识别和风险度量有一定借鉴意义.     

城投企业转型发展及制度建设探讨

我国城投企业处于产权、功能业态与融资方式转型"阵痛期",而地方政府融资监管、国企改革等政策成为其转型的现实制度推力。本文聚焦城投企业转型实践,梳理了其从促繁荣到逼转型、防风险与稳增长均衡等地方政府融资政策的变化逻辑以及混合所有制改革、功能分类改革等新一轮国企改革政策,剖析了政策环境对城投企业融资、产权、功能业态转型的影响及存在的问题。在此基础上,本文从城投企业角色定位、融资模式、产权和功能业态分类改革等方面提出政策建议。     

地方政府融资平台的演进、作用及其规范发展对策

关于地方政府融资平台的界定,机构和学者的说法不尽相同。一般认为,地方政府融资平台是指由地方政府出资设立,授权进行公共基础设施类项目的建设开发、经营管理和对外融资活动,主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还款来源的企(事)业法人机构。2010年1月19日,在国务院第四次全体会议上,温家宝总理把尽快制定规范地方融资平台的措施,防范潜在财政风险列入今年宏观政策方面要重点抓好的工作之一。今年以来,地方政府融资平台的债务和风险问