基于实物期权的并购协同效应评估研究

本文在回顾了协同效应与实物期权的相关理论基础上,提出企业并购创造的新价值——协同效应,它的价值不仅仅包括企业的内在价值,还应该包含反映企业未来不确定性收益的动态期权价值;因此,本文在传统DCF评估方法基础上采用实物期权法,对企业并购中的协同效应价值进行评估,为企业并购的决策与分析提供合理的价值参考和依据。     

并购过程目标企业价值评估的理论研究

本文就并购过程中目标企业的价值评估方法,分析比较了三类评估方法：传统的现金流量折现法、EVA评估法与实物期权定价法。EVA强调了股权资本的时间价值,但它并未有效地反映并购后产生的协同价值。企业兼并收购过程中由于期权的延迟权,而使得目标企业价值隐含有实物期权值。由布莱克——肖尔斯期权定价模型导出的实物期权定价模型,体现了并购所产生的协同效应。     

对于换股并购中换股比率确定方法的探讨

随着我国上市公司并购的不断发展和并购程度的加深,换股并购将逐步成为主要的并购方式。本文分析了换股并购所存在的溢价支付风险,指出了约束换股并购风险的关键是科学地确定换股比率。然后文章进一步探讨了目标企业的价值评估以及确定换股比率的各种模型,以期为降低目标企业的估价风险提供思路。     

从实物期权角度谈企业并购的价值评估

企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义.采用正常环境下的传统现金流贴现估价模型对并购进行经济评价有许多不足之处.而实物期权理论是一种针对不确定环境下具有经营灵活性的项目投资进行经济评价的有效方法.本文对实物期权概念、定价模型及其在并购领域的应用进行了探讨.     

从实物期权角度谈企业并购的价值评估

企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义。采用正常环境下的传统现金流贴现估价模型对并购进行经济评价有许多不足之处。而实物期权理论是一种针对不确定环境下具有经营灵活性的项目投资进行经济评价的有效方法。本文对实物期权概念、定价模型及其在并购领域的应用进行了探讨。     

目标壳公司并购定价研究——B-S期权模型对壳资源定价应用

目前,许多公司通过对资本市场“壳资源”的有效利用,成功地实现了买壳上市,而在此并购过程中,对目标企业的价值评估又成为了关键。本文根据并购过程中不同阶段的特点,把目标企业价值评估方法相融合,将净资产法、净现金流贴现法及实物期权法应用于对壳公司的定价。同时,本文创新地将布莱克一斯科尔斯(BS)期权模型应用于时壳资源的定价,以期对目标壳公司的并购定价更为精确。     

企业并购定价中溢价的计量与分配研究

企业并购的成效在相当程度上取决于对目标企业的定价适当与否,而在并购定价决策中溢价的计量与分配则是一个关键问题.本文针对并购溢价的计量问题,对比了现金流量折现法与实物期权法,指出实物期权法在溢价的计量方面优于现金流量折现法,对并购溢价的分配从完全且完美信息博弈的角度进行分析,得出了最优分配比率.     

浅谈实物期权定价法在企业并购估价中的应用

企业并购的价值评估是一个多阶段的分析过程,在对目标企业进行价值评估时,除了目标企业的自身价值,还需要评估收购过程中企业并购期权价值。实物期权定价法在企业并购中是一种比较有效的评估方法。实物期权定价法可以把目标企业投资时序划分为若干个阶段,再对每一个阶段进行评估,然后才可以确定目标企业的整体价值。本文主要论述在企业并购估价中实物期权定价法的应用。     

基于增长期权的并购目标企业价值评估

实物期权评价方法的引入弥补了传统现金流量法在并购目标企业价值评估中的不足,并充分考虑了管理灵活性所具有的价值。首先,回顾了国内运用实物期权评价法对并购目标企业价值评估的研究;然后,建立包含增长期权的并购目标企业价值评估模型,在对其中增长期权的定价中加入市场竞争及企业竞争力的影响;最后,运用案例演示具体计算过程。     

应给予上市公司与非上市公司间换股并购的议价自由

换股并购是指合并公司(即收购公司)与目标公司按一定比例交换股票,从而实现合并公司对目标公司的收购。对合并公司而言,换股并购不需要大量的现金支付,可以避免并购给企业经营带来的现金流压力;对目标公司的股东而言,如果合并公司具有优良的成长性,特别是在本次合并的协同效应较为显著的预期下,合并公司的股权也比现金更有诱惑力。所以,换股并购成为企业实行战略收购的重要方式。     

上市公司并购定价决策研究

本文认为,并购定价是并购中最难以把握的核心环节,合理的并购定价决策并非只考虑目标企业价值,而是需要全面权衡并购投资价值与并购成本。并购双方各自的内在价值、并购协同效应价值、并购产生的上市价值和实物期权价值以及影响成本等诸多因素,会在不同程度上影响并购投资价值和并购成本的大小。明确这些因素对并购定价的影响并恰当地量化,是上市公司并购定价决策的关键,也是提升其价值创造能力的基础。     

兼顾流通股股东利益要求的换股比率确定

本文提出了“平均每股收益”的概念,对现有换股比率模型进行了修正,据此测算出并购中各方利益关系人均能接受的换股比率区间,以确保更多换股并购的成功。     

兼顾流通股股东利益要求的换股比率确定

本文提出了"平均每股收益"的概念,对现有换股比率模型进行了修正,据此测算出并购中各方利益关系人均能接受的换股比率区间,以确保更多换股并购的成功.     

股票并购中目标企业估价的研究及换股比率的确定

本文探讨了股票并购中确定目标企业价值及换股比率的方法,文中阐述了购前后目标企业价值的估算方法,并综合考虑兼并溢价和控股权变动等问题,探讨了并购交易中换股比率的确定方法,旨在为股票并购的变判及成交提供一个客观基础。     

实物期权定价法在企业并购估价中的应用

现金流量折现法是企业价值评估的基本方法之一,而实物期权定价法被认为是企业并购的一种有效评估方法。本文论述了在企业并购实务中如何运用现金流量折现法和并购期权定价法。     

实物期权定价法在企业并购估价中的应用

现金流量折现法是企业价值评估的基本方法之一，而实物期权定价法被认为是企业并购的一种有效评估方法。本文论述了在企业并购实务中如何运用现金流量折现法和并购期权定价法。     

运用实物期权思想优化投资决策

由于隐含的假设前提与实际有偏差,当前主流投资决策评价技术现金流贴现法总是低估投资项目的实际价值,被低估的这部分价值就是实物期权的价值。本文对如何运用实物期权思想优化投资决策提出了一个轮廓性的思路。     

随机市场下企业并购的时机与条件及在企业产权定价中的应用

本文假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于并购成败的信息不完美，管理者自大，利用实物期权博弈论方法，研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时机和条件。研究表明，目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长性越高、波动性越小、并购的协同效应越高、并购的沉没成本越低，以及剥离期权的价值越大，则并购发生的时间越早，反之亦然。目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长率和波动性越高、目标企业与并购者相对规模越小、并购的协同效应越高，则目标企业的保证金越高。模型可用于国有企业产权转让定价。     

实物期权定价法在公司购并中的探索与运用

目前,国际上比较常见的评估购并公司价值的方法是净现值法(NPV法),这是一种传统方法.该方法存在着没有考虑购并的期权价值而导致并购价值低估的缺陷.为了解决这一问题,本文引入金融期权理论,运用实物期权的方法对延迟并购期权作出定价,使得对公司购并价值的评估趋于完整.     

企业并购中目标公司价值的实物期权定价新方法

研究目标：给出研究企业并购中目标公司价值的一种实物期权定价新方法。研究方法：在实物期权理论的基础上,建立企业并购中目标公司的实物期权定价模型和外生竞争性服从跳扩散过程的实物期权定价模型,并在此基础上运用前景理论,考虑决策人有限理性对目标公司估值的影响,构建基于前景理论的服从跳扩散过程的实物期权行为定价模型。研究发现：在实证研究中,选取了一个典型的企业并购案例,通过建立基于前景理论的服从跳扩散过程的实物期权定价模型,并用最小二乘蒙特卡洛（LSM）模拟方法对模型进行了模拟计算,得到了合理的目标公司价值的估计值。研究创新：考虑决策者的有限理性,建立基于前景理论的目标公司价值的实物期权定价模型。研究价值：在企业并购过程中为确定目标公司价值给出了一个有限理性框架下的定价新思路。